في 25 أبريل 2024، وبعد أسابيع من المفاوضات، أعلنت النائبة في مجلس النواب الأمريكي ماكسين ووترز (ديمقراطية من كاليفورنيا) أعلن قد يكون مشروع قانون العملات المستقرة جاهزاً قريباً. وسيمثل تنظيم العملات المستقرة تطوراً هاماً في مسيرة العملات الرقمية نحو انتشار أوسع.
أي تغيير جوهري في نظام مالي قائم يمثل تحدياً كبيراً. دعونا نتناول التحديات التنظيمية المرتبطة بالعملات المستقرة، بدءاً من سبب وجودها (أو سعيها للوجود) في المقام الأول.
ما المشكلة التي تحلها العملات المستقرة؟
تُثير تقلبات أسعار العملات الرقمية قلق الجهات التنظيمية، ما يُشكل عائقًا أمام انتشارها على نطاق واسع. وتهدف العملات المستقرة إلى حل هذه المشكلة من خلال تسهيل تنظيم العملات الرقمية من قِبل الحكومات وتسهيل استخدامها من قِبل الأفراد.
من الناحية النظرية، ستكون العملات المستقرة:
- تقليل بعض مخاطر الاستقرار المالي في تقلبات أسعار العملات المشفرة.
- زيادة اعتماد التجار على المدفوعات بالعملات المشفرة.
- تبسيط المعاملات عبر الحدود.
- تقليل المخاطر بالنسبة للسكان غير المتعاملين مع البنوك والذين يخاطرون بالفعل بالعملات المشفرة لأنها بديل أفضل لعملتهم الورقية أو لأنهم لا يستطيعون الوصول إلى رأس المال من خلال البنوك التقليدية.
تسعى العملات المستقرة إلى زيادة إدارة المخاطر والاستقرار في النظام البيئي للعملات المشفرة، مما قد يمهد الطريق لاعتماد أوسع وحالات استخدام واقعية تتجاوز المضاربة على الأصول.
ثلاثة أنواع من العملات المستقرة
تُقسم العملات المستقرة، بناءً على آلية استقرارها، إلى ثلاثة أنواع رئيسية. فيما يلي نظرة عامة أساسية؛ يمكنك معرفة المزيد عن الأنواع الثلاثة في هذا آخر.
- العملات المستقرة خارج السلسلة أو المدعومة بالعملات الورقية: تُدعم هذه العملات باحتياطي من العملات الورقية، يُحتفظ به عادةً في حساب مصرفي أو لدى جهة وصاية. ومن الأمثلة على ذلك العملات المستقرة للدفع، والتي تُستخدم في عمليات البيع والشراء بدلاً من الاستثمار.
- العملات المستقرة المدعومة بسلسلة الكتل أو العملات المشفرة: يقوم المستخدمون بتجميد كمية معينة من العملات المشفرة، مثل الإيثيريوم أو البيتكوين أو أي أصل رقمي آخر، لإنشاء عملات مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة.
- العملات المستقرة الخوارزمية: تعتمد هذه العملات المستقرة على الخوارزميات والعقود الذكية للحفاظ على استقرارها. واستنادًا إلى الأداء السابق، فإن العملات المستقرة الخوارزمية الأكثر خطورة.
النظرة الكلية: الدولار الأمريكي كعملة الاحتياط العالمية وصعود العملات المستقرة
يُعد الدولار الأمريكي (USD) العملة الاحتياطية العالمية منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. وتحتفظ دول أخرى باحتياطيات أجنبية كبيرة بالدولار الأمريكي نظراً لاستقراره المالي التاريخي، وأسواقه العميقة، وهيمنة الاقتصاد الأمريكي.
بالنسبة لبعض اقتصادات الجنوب العالمي، يلعب الدين دورًا هامًا أيضًا. لتحليل معمق ومثير للاهتمام للتحديات التي تواجهها الولايات المتحدة في الحفاظ على هيمنة الدولار، اطلع على هذا المقال من الخبيرة الاستراتيجية المالية لين ألدن.
بإمكان العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي الحفاظ على موقف الولايات المتحدة وتعزيزه، مما يُسهم في مواجهة... خطط الصين لإزاحة الدولار الأمريكي عن عرشه كعملة عالمية مهيمنة.
العملات المستقرة: المخاطر والإمكانيات والتنظيم
رغم أن مفهوم العملة المستقرة يبدو بسيطاً ظاهرياً - عملة رقمية مرتبطة بعملة ورقية أو أصل مستقر - إلا أن الواقع، كما هو الحال مع جميع العملات الرقمية، أكثر تعقيداً. هل تنطوي العملات المستقرة على مخاطر؟
باختصار، نعم، وتختلف مخاطر العملات المستقرة. فالعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، على سبيل المثال، يفترض أنها مدعومة باحتياطيات من أصول تقليدية كالدولار الأمريكي أو السندات الحكومية. نظرياً، ينبغي أن تكون أقل خطورة. أما العملات المستقرة الخوارزمية، فتُعتبر شديدة الخطورة.
في مايو 2022، انهارت العملة المستقرة الخوارزمية TerraUSD جنبًا إلى جنب مع رمزها الداعم Luna، مما أدى إلى انهيار ثقة المستثمرين مرة أخرى.
انتقد مجتمع العملات الرقمية وغيره الكونغرس الأمريكي لبطء وتيرة تنظيمها. مع ذلك، يحتاج هذا القطاع إلى تحسين آليات الرقابة الذاتية. فكل انهيار بارز يُعيد العملات الرقمية سنوات إلى الوراء من حيث ثقة الجمهور، ويمنح المشرعين والجهات التنظيمية المتشككة فيها مساحة واسعة للمناورة.
علاوة على ذلك، فاجأ النمو السريع لسوق العملات المستقرة الجهات التنظيمية حول العالم إلى حد ما. ولا يزال الإطار التنظيمي الدولي الحالي للعملات المستقرة مجزأً، حيث تطبق السلطات القضائية المختلفة مجموعة متباينة من القواعد.
يُؤدي غياب نهج موحد إلى حالة من عدم اليقين لدى كل من الجهات المُصدرة والمستخدمين. وسنتناول هذا الموضوع بمزيد من التفصيل في القسم التالي.
مع الجديد: التحديات التنظيمية للعملات المستقرة اليوم
يجذب وعد العملات المستقرة بتحقيق مزيد من الاستقرار المالي عددًا متزايدًا من الجهات الفاعلة. ويتمثل أحد التحديات في أن مُصدري العملات المستقرة، على عكس المؤسسات المالية التقليدية، غالبًا ما يعملون في منطقة رمادية دون تفويض واضح من الجهات التنظيمية.
إليكم نظرة فاحصة على بعض التحديات اليوم:
متطلبات احتياطية: تُعدّ الاحتياطيات الكافية عنصراً بالغ الأهمية للحفاظ على قيمة العملات المستقرة. ولا تزال الأطر التنظيمية العالمية تناقش أنواع الأصول التي يمكن اعتبارها احتياطيات للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية. هل ينبغي أن تقتصر على النقد وما يعادله كسندات الخزانة الأمريكية، أم يمكن إدراج أصول أخرى عالية السيولة؟
إضافةً إلى ذلك، تُعدّ نسبة الاحتياطيات إلى العملات المستقرة المتداولة نقطة خلاف أخرى. قد تكون النسبة المثالية 1:1 مثالية للاستقرار، لكنها قد تحدّ من إمكانات نمو سوق العملات المستقرة. وأخيرًا، تُعدّ الشفافية بشأن تكوين الاحتياطيات أمرًا بالغ الأهمية لبناء الثقة.
كفاية رأس المال: على غرار البنوك، يجب على مُصدري العملات المستقرة الاحتفاظ برأس مال كافٍ لاستيعاب الخسائر المحتملة والحفاظ على ملاءتهم المالية. ومع ذلك، وعلى عكس القطاع المصرفي الذي وضع أطراً لضمان كفاية رأس المال، لا تزال اللوائح المنظمة لعملاء العملات المستقرة قيد التطوير.
يعتمد تحديد متطلبات رأس المال المناسبة للعملات المستقرة على عوامل مثل نوع الأصول الأساسية وملف المخاطر الإجمالي لعمليات الجهة المصدرة.
حماية المستهلك والمستثمر: يُعرّض غياب اللوائح الواضحة المستخدمين لمخاطر محتملة. وعلى عكس المؤسسات المالية التقليدية، قد لا يخضع بعض مُصدري العملات المستقرة لمتطلبات إفصاح صارمة.
توجد مخاوف بشأن تضارب المصالح المحتمل بين مُصدري العملات المستقرة ومنصات التداول. فبدون رقابة تنظيمية فعّالة، قد يُلحق هذا التضارب الضرر بالمستخدمين ويُقوّض الثقة في السوق.
هذه مجرد بعض التحديات الكبيرة التي تواجه مُصدري العملات المستقرة اليوم. يمكنك الاطلاع على هذا. التحديات التنظيمية للعملات المستقرة (ملف PDF) للتعمق في الموضوع. إن غياب نهج عالمي موحد يخلق حالة من عدم اليقين ويعيق الابتكار.
رسم مسار: التعاون الدولي لمواجهة التحديات التنظيمية للعملات المستقرة
تُقرّ العديد من حكومات الاقتصادات الرائدة في العالم بالحاجة إلى نهج تنظيمي أكثر تنسيقاً. ويُعدّ التعاون الدولي بين البنوك المركزية والهيئات التنظيمية المالية والجهات المعنية في القطاع أمراً بالغ الأهمية لوضع إطار تنظيمي متسق للعملات المستقرة.
على سبيل المثال، في مارس 2024، قامت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) أعلن إطلاقه في إطار ترتيبها الجديد لبيئة اختبار مُصدري العملات المستقرة ("بيئة اختبار العملات المستقرة"). تُعدّ بيئة اختبار العملات المستقرة خطوة أخرى في أعقاب المقترح التشريعي لتطبيق نظام تنظيمي جديد لمُصدري العملات المستقرة.
تُعد العملات الرقمية الصادرة عن البنوك المركزية (CBDCs) موضوعًا آخر تدرسه الحكومات في جميع أنحاء العالم. العملة الرقمية الصادرة عن البنك المركزي هي عملة رقمية تصدرها البنوك المركزية. ومن المثير للاهتمام أنه على الرغم من أن الدولار الأمريكي لا يزال عملة الاحتياط العالمية، فإن جميع الاقتصادات الكبرى في العالم تستخدم العملات الرقمية. المرحلة التجريبية للعملة الرقمية للبنك المركزيبينما لا تزال الولايات المتحدة في مرحلة التطوير.
في حين برزت العملات المستقرة كحل للقطاع الخاص، فإن العملات الرقمية للبنوك المركزية تقدم نهجاً مختلفاً مع آثار محتملة على مستقبلها.
الاختلافات الجوهرية بين العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي
العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs): قد يؤثر الارتفاع المحتمل للعملات الرقمية للبنوك المركزية على المسار التنظيمي للعملات المستقرة الخاصة، مما قد يؤدي إلى نهج أكثر انسجامًا.
المصدر: يتم إصدار العملات المستقرة من قبل الشركات الخاصة، بينما يتم إصدار العملات الرقمية للبنوك المركزية من قبل البنوك المركزية.
الدعم: عادة ما تكون العملات المستقرة مدعومة بأصول حقيقية (العملات الورقية والسندات) أو خوارزميات، بينما تتمتع العملات الرقمية للبنوك المركزية، مثل العملات الورقية التقليدية، بالدعم الكامل من البنك المركزي.
التنظيم: تتطور قواعد العملات المستقرة، في حين من المرجح أن تخضع العملات الرقمية للبنوك المركزية لأنظمة أكثر صرامة تعكس ارتباطها المباشر بالبنوك المركزية.
لماذا توجد كل من العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية؟
تُشكل العملات الرقمية للبنوك المركزية والعملات المستقرة نظامًا متعدد الطبقات. يمكن أن تعمل العملات الرقمية للبنوك المركزية كطبقة تسوية أساسية للمعاملات الكبيرة، بينما قد تكون العملات المستقرة للدفع أكثر ملاءمة للاستخدام اليومي نظرًا لإمكاناتها في الابتكار والمرونة.
بالإضافة إلى ذلك، يشير المدافعون عن العملات الرقمية وحماية الخصوصية إلى أن الحكومات قادرة، بل ومن المرجح أن تفعل، على تتبع العملات الرقمية للبنوك المركزية بطرق لا تستطيع بها حاليًا تتبع النقد. فعلى سبيل المثال، ستمنح العملات الرقمية للبنوك المركزية، التي يحتفظ بها الجمهور مباشرةً، الحكومات رؤية غير مسبوقة للأنشطة المالية للأفراد.
قد تسمح العملات المستقرة للدفع بإجراء المدفوعات الرقمية مع الحفاظ على حاجز بين مراقبة الحكومة والنقد الرقمي الموجود في محفظتك.
لا تزال الحكومات والمؤسسات المالية تناقش العملات الرقمية للبنوك المركزية ودور العملات المستقرة داخل هذا النظام.
المضي قدماً في مواجهة التحديات التنظيمية للعملات المستقرة
كما رأينا، يعتمد مستقبل العملات المستقرة على مجموعة معقدة ومتشعبة من العوامل المتغيرة. لكن هناك أمر واحد مؤكد: النظام المالي العالمي يشهد تحولاً جذرياً.
هل أنت مستثمر في العملات الرقمية وتتداول العملات المستقرة؟ يساعدك ZenLedger على إدارة ضرائبك بكفاءة! منصتنا تُسهّل عملية تقديم الإقرارات الضريبية للعملات الرقمية من خلال تجميع معاملاتك تلقائيًا عبر المحافظ ومنصات التداول، وحساب الأرباح والخسائر الرأسمالية، وإنشاء التقارير الضريبية اللازمة. ابدأ مجانًا اليوم وانطلق بثقة في عالم العملات الرقمية المثير!
ملاحظة: هذه المعلومات لأغراض عامة فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة مهنية. يُرجى استشارة متخصص في الضرائب للحصول على إرشادات خاصة بوضعك.
