بدأت بورصة نيويورك كسوق مفتوحة حيث كان المتداولون يجتمعون يوميًا لشراء وبيع الأسهم والسندات. ومع ظهور التداول الإلكتروني، انتقل معظم التداول من التداول المباشر إلى التداول عبر الإنترنت، حيث باتت الخوارزميات قادرة على مطابقة المشترين والبائعين بكفاءة أكبر. واليوم، يكتفي معظم المتداولين والمستثمرين بالنقر على زر من خلف الشاشة.
لسوء الحظ، تميل التكنولوجيا إلى إخفاء كيفية عمل الأشياء في الخفاء. فمعظم المتداولين والمستثمرين لا يفهمون ما يحدث بعد الضغط على زر. ومع ذلك، فإن النظام البيئي للعملات الرقمية يتطور بسرعة. إضفاء الطابع الديمقراطي على التبادلاتمما يتيح لأي شخص المشاركة في قطاعات السوق التي عادة ما تكون مخصصة للمؤسسات.
دعونا نلقي نظرة فاحصة على كيفية عمل منصات التداول وكيف يمكن لتجار ومستثمري العملات المشفرة أن يصبحوا صانعي سوق.
يعمل النظام البيئي للعملات المشفرة على إضفاء الطابع الديمقراطي على الخدمات المالية، بما في ذلك منصات التداول حيث يمكن لأي شخص أن يصبح صانع سوق.
كيف تعمل البورصات
يستخدم معظم المتداولين والمستثمرين منصات التداول لشراء وبيع الأسهم والعملات الرقمية وغيرها من الأصول. وبدلاً من البحث اليدوي عن طرف مقابل، تربط هذه المنصات المشترين بالبائعين في سوق مركزية. بعبارة أخرى، فهي توفر السيولة إلى سوق من خلال ضمان قدرة أي شخص على الشراء أو البيع في أي وقت.
تستخدم البورصات المركزية (CEXs) سجل الطلبيات تجميع عروض الشراء أو البيع وحساب القيمة السوقية للأصل. على سبيل المثال، کوین بیس يُظهر سجل أوامر البيتكوين (أدناه) طلبات شراء عند 22,995.00 دولارًا أمريكيًا وطلبات شراء عند 22,992.52 دولارًا أمريكيًا. ويمثل الوسيط البالغ 22,993.76 دولارًا أمريكيًا سعر السوق، بينما يبلغ فرق السعر (أي الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع) 2.48 دولارًا أمريكيًا.
بينما لا تزال منصات التداول المركزية الطريقة الأكثر شيوعًا للتداول، التبادلات اللامركزية تستخدم منصات التداول اللامركزية (DEXs) صناع السوق الآليين لتجنب الحاجة إلى دفاتر الأوامر. وبدلاً من ذلك، تستخدم هذه المنصات خوارزميات ومجمعات سيولة لتحديد الأسعار بناءً على العرض والطلب. ونتيجة لذلك، تُنفذ الصفقات فوراً دون انتظار طرف مقابل أو أمر محدد.
تجمع أحدث منصات تداول العملات الرقمية بين بروتوكولات وآليات مختلفة لزيادة السيولة عبر المنصات. على سبيل المثال، تجمع منصة 1inch Exchange السيولة من منصات التداول اللامركزية المختلفة لتقليل الانزلاق السعري على الطلبات الكبيرة. وبهذه الطريقة، يمكن للمشتري الكبير تقديم طلب دون القلق بشأن سيولة أي منصة على حدة.
من هم صناع السوق؟
أكثر نوعين من الطلبات شيوعاً هما أوامر الحد و أوامر السوقتُنفذ أوامر السوق تلقائيًا بسعر الطلب الحالي وتُعالج فورًا. أما أوامر الحد، فتُحدد سعرًا معينًا وقد تبقى في سجل الأوامر لفترة طويلة. ونتيجةً لذلك، تُضيف العديد من أوامر الحد سيولةً إلى السوق عند مستويات سعرية مختلفة.
يُعرف المتداولون أو المستثمرون الذين يضعون أمراً محدداً باسم صناع السوق لأنها تُضيف سيولة إلى السوق. من ناحية أخرى، يُعرف أولئك الذين يضعون أوامر السوق أو أوامر الحد بالقرب من سعر السوق باسم مستثمرو السوق لأنها تسحب السيولة من السوق. في بعض الأحيان، يجب وضع علامة "نشر فقط" على أوامر الحد لكي تُعتبر أوامر صانع سوق.
في منصات التداول اللامركزية، يُعرف صانعو السوق باسم مزودي السيولة (مقدمو السيولة). بدلاً من إضافة أوامر محددة لملء دفتر الأوامر، يساهم مقدمو السيولة برموز مميزة في تجمع السيولة يعمل هذا النظام باستخدام خوارزمية لإنشاء سوق. أي شخص يقوم بإجراء صفقة من خلال منصة تداول لامركزية (DEX) هو مستهلك السوق لأنهم يقومون بإزالة السيولة وتقليل حجم مجمع السيولة.
على سبيل المثال، Uniswap يجمع المستخدمون رموزهم لتكوين صندوق ينفذ عمليات التداول على المنصة مقابل رسوم ثابتة قدرها 0.3%. تُوزع هذه الرسوم على جميع المشاركين في مجمع السيولة بناءً على نسبة مساهمتهم. فإذا كان المعروض من رمز معين منخفضًا، فإن أحد مزودي السيولة يشكل نسبة كبيرة من المجمع ويحصل على رسوم أعلى، مما يحفز زيادة السيولة.
من بين أبرز صانعي السوق المؤسسيين في مجال العملات المشفرة:
- أسواق GSR
- مختبرات كايرون
- ألفا ثيتا
- أبحاث ألميدا
- بلو سكاي كابيتال
ما هي رسوم المُصنِّع؟
تاريخياً، كان صُنّاع السوق مؤسسات كبيرة أو شركات متخصصة تحتفظ بسجلات طلبات خاصة بها. فعلى سبيل المثال، عندما يكون هناك طلب سوق لشراء 100 سهم، فإنهم يشترون الأسهم من بائع في سجل طلباتهم بسعر العرض، ثم يبيعونها للمشتري بسعر الطلب. ونتيجة لذلك، يربحون من الفرق بين سعري العرض والطلب.
مع ازدياد التداول الإلكتروني، تحولت العديد من البورصات إلى نظام صانع السوق ومتلقي العرض. فعلى سبيل المثال، قد تقدم البورصة لصانعي السوق خصمًا قدره 0.002 دولار أمريكي للسهم الواحد، بينما تفرض على متلقي العرض رسومًا قدرها 0.003 دولار أمريكي للسهم الواحد. والهدف من ذلك هو تحفيز المتداولين في الأسواق ذات فروق أسعار العرض والطلب الضيقة، نظرًا لانخفاض إمكانية الربح لصانعي السوق التقليديين.
تُحفّز منصات التداول اللامركزية (DEXs) مُزوّدي السيولة بطريقة مختلفة بعض الشيء، نظرًا لعدم استخدامها عادةً لسجلات أوامر مركزية. فبدلاً من تقديم خصم أو إعفاء على التداول، تُكافئ هذه المنصات المتداولين والمستثمرين على مساهمتهم في مجمع السيولة باستخدام الرسوم المُستمدة من تسهيل المعاملات. ويعتمد مستوى المكافأة على متطلبات السيولة للرموز الرقمية.
بالطبع، هناك بعض منصات التداول اللامركزية التي تُطمس الحدود. على سبيل المثال، Serum هي منصة تداول لامركزية عالية الأداء وقابلة للتوسع مبنية على شبكة Solana، وتستخدم دفتر أوامر مركزي (CLOB) بدلاً من صانع سوق آلي لتشغيل بنيتها التحتية للتداول.
بينما يستطيع المتداولون والمستثمرون العمل كصناع سوق لتقليل رسومهم أو تحقيق دخل، فإنهم يتخلون عن القدرة على تنفيذ الصفقات بسرعة. ويعود ذلك إلى أن أوامر الحد الخاصة بصناع السوق يجب أن تكون بعيدة بما يكفي عن سعر السوق لتوفير السيولة، مما يعني أنها لن تُنفذ إلا عندما يتحرك سعر السوق مسافة كافية لتفعيل الصفقة.
الخط السفلي
صُنّاع السوق هم متداولون أو مستثمرون يُضيفون سيولة إلى منصة التداول. وكحافز لهم، يدفعون عادةً عمولة أقل (رسوم صانع السوق) من متلقي السوق الذين يدفعون رسوم متلقي السوق. وفي منصات التداول اللامركزية، يحصلون عادةً على مكافآت مقابل توفير السيولة. لكن المقابل هو أن هذه الصفقات لا تُنفّذ فورًا بسعر السوق.
تستمر أسواق الأسهم في التطور مع ظهور التداول عالي التردد والدفع مقابل تنفيذ الطلبات (مثل نموذج أعمال روبن هود المثير للجدل). في المقابل، اتخذت منصات تداول العملات الرقمية نهجًا أكثر ديمقراطية، إذ تتيح لأي شخص المساهمة بسيولة مقابل خصومات أو مكافآت، وهو ما يحقق فائدة للجميع.
إذا كنت تتداول العملات الرقمية، فإن ZenLedger يساعدك في تنظيم جميع معاملاتك الضريبية. تقوم منصتنا تلقائيًا بتجميع المعاملات من مختلف منصات التداول، وحساب الأرباح أو الخسائر الرأسمالية، وتعبئة نماذج مصلحة الضرائب الأمريكية التي تحتاج إلى تقديمها سنويًا.
