التمويل اللامركزي، المعروف باسم الصدمةلم تعد الشركة سوى ظل لما كانت عليه سابقًا بقيمة 178 مليار دولار، حيث تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة اليوم حوالي 45 مليار دولار. ولكن بعد تقليص عدد قليل من المشاريع المضللة - مثل أرض، والتي تتم مقاضاة مؤسسها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات بتهمة الاحتيال - يبدو السوق المتبقي البالغ 45 مليار دولار أكثر نضجًا واستدامة بشكل ملحوظ.
دعونا نلقي نظرة على ما هو قادم لسوق التمويل اللامركزي ولماذا قد ترغب في اعتباره سوقاً هابطاً ولكن بالتأكيد ليس خارجاً – في الواقع، قد يكون مستقبله أكثر إشراقاً من أي وقت مضى.
#1. العائد الحقيقي يحل محل العائد السنوي الفعلي
معظم متداولي العملات الرقمية قد صادفوا منصات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تقدم عوائد فلكية تصل إلى 100% أو حتى 1,000%. بطبيعة الحال، قد تتساءل عما إذا كانت هذه العوائد جيدة لدرجة يصعب تصديقها. (إذا لم تكن كذلك، فراجع مقالنا حول تجنب الحيل.) في حين أن بعض المشاريع المبكرة تقدم عوائد عالية مؤقتًا، فإن البعض الآخر يعمل بطريقة أقرب إلى مخطط بونزي.
تتضمن العديد من عمليات الاحتيال مشاريع توزع العائد السنوي بطريقة تستنزف رصيدها، وهو ما يُعرف بـ"الانبعاثات المخففة". تتضاءل قيمة رموز المشروع نتيجةً لانخفاض قيمة رصيده. لذا، ورغم أنها قد تُقدم عائدًا سنويًا جذابًا، إلا أنه غالبًا ما يكون غير مستدام على المدى الطويل. وفي النهاية، سيتحمل أحدهم الخسارة.
يمكنك التفكير في هذا من منظور توزيعات أرباح الأسهم:
لنفترض أن شركة لديها 1,000 سهم قائم بقيمة 100,000 دولار أمريكي، أي 100 دولار أمريكي للسهم الواحد. تدفع الشركة حاليًا توزيعات أرباح نقدية سنوية قدرها 5 دولارات أمريكية، مما ينتج عنه عائد توزيعات أرباح بنسبة 5%. تُكلّف هذه التوزيعات الشركة 5,000 دولار أمريكي سنويًا. إذا أعادت الشركة استثمار أرباحها في مبادرات النمو وتكبدت خسارة قدرها 1,000 دولار أمريكي سنويًا، فسيتعين عليها دفع مبلغ 5,000 دولار أمريكي من خزينة الشركة. وإذا لم تُؤتِ هذه المبادرات ثمارها، فستنخفض قيمة السهم بما لا يقل عن 5,000 دولار أمريكي، ومن المرجح أن تُخفّض الشركة توزيعات الأرباح في المستقبل.
يُمكن أن يُساعد "العائد الحقيقي" في تحديد ما إذا كان عائد المشروع مستدامًا. فمن خلال مقارنة الدخل بالتوزيعات، يُمكنك تحديد ما إذا كان العائد السنوي الفعلي للمشروع "حقيقيًا" ومستدامًا على المدى الطويل.
على سبيل المثال، لنفترض أن صانع سوق آلي (AMM) يحقق رسوم معاملات بقيمة 10,000 دولار أمريكي في مجمع السيولة. وفقًا لآلية عمل المشروع، يذهب 7,500 دولار أمريكي إلى المشاركين في مجمعات المكافآت، تاركًا فائضًا قدره 2,500 دولار أمريكي للخزينة - مما يخلق عائدًا حقيقيًا إيجابيًا.
بعد تعرضهم للخداع من قبل العديد من عمليات الاحتيال، يسعى مستثمرو التمويل اللامركزي بشكل متزايد إلى تحقيق عوائد حقيقية، حتى وإن كانت أقل من عوائد الفرص الأكثر رواجاً. وقد تكون العوائد الحقيقية أيضاً هي المفتاح لجذب المستثمرين التقليديين.
#2. التمويل اللامركزي يشتري أصولاً من العالم الحقيقي
أدى الانهيار المذهل لكوكب الأرض إلى انخفاض الشهية لـ العملات المستقرة الخوارزميةبدلاً من ذلك، يلجأ العديد من المستثمرين إلى العملات المستقرة المدعومة بأصول حقيقية، مثل سندات الخزانة أو الأوراق المالية الأخرى منخفضة المخاطر، بدلاً من اقتصاديات الرموز.
لطالما كانت جودة هذه الأصول الحقيقية موضع نقاش حاد. فعلى سبيل المثال، وحتى وقت قريب، كانت شركة تيثر تحتفظ بمعظم احتياطياتها في شكل أوراق تجارية، وهو سوق معروف بانخفاض سيولته. ولو حاول المستثمرون استرداد كمية كبيرة من تيثر دفعة واحدة، لكان من الصعب توفير السيولة اللازمة دون بيع الأوراق التجارية بأسعار زهيدة، مما قد يؤدي إلى الإفلاس. ولكن بعد تدقيق مكثف، حوّل المشروع الجزء الأكبر من احتياطياته إلى سندات الخزانة.
وبالمثل، MakerDAO تصدرت الشركة عناوين الأخبار في أكتوبر 2022 بشراء سندات خزانة بقيمة 500 مليون دولار، ثم أضافت إليها 700 مليون دولار في يونيو 2023، ليصل إجمالي حيازاتها إلى 1.2 مليار دولار. ومع ارتفاع عوائد سندات الخزانة، تهدف هذه الخطوة إلى الاستفادة من بيئة العوائد الحالية وتوظيف أصولها بطريقة سائلة ومنخفضة التكلفة.
يمكن للأصول الحقيقية عالية الجودة أن تساعد العملات المستقرة على الوفاء بوعدها بالاستقرار، وفي ظل الظروف الراهنة، تزيد من عائدات المنصات التي تدعمها (والتي عادةً ما تُوزع على داعمي العملة المستقرة). علاوة على ذلك، قد يجد المستثمرون المؤسسيون هذه الأصول المجربة أكثر جاذبية من العملات المستقرة الخوارزمية، حيث يصعب تقييم المخاطر.
إضافةً إلى الأصول الحقيقية عالية الجودة، تُثبت بروتوكولات التمويل اللامركزي ملكيتها لهذه الأصول من خلال مزيج من عمليات التدقيق وآليات إثبات الاحتياطيات. فبينما تستفيد عملة USDC من عمليات التدقيق الشهرية لطمأنة المستثمرين، فإن منصة Coinbase منحت مؤخرا منحة إثبات الاحتياطيات للمساعدة في تطوير حل لامركزي للاحتياطيات.
في نهاية المطاف، من المرجح أن تصبح العملات المستقرة القادرة على إثبات ملكيتها لأصول العالم الحقيقي في الوقت الفعلي هي المؤشرات الأساسية لنظام التمويل اللامركزي (DeFi) إلى أن تتمكن العملات المستقرة الخوارزمية من إثبات أن لديها طريقة منخفضة المخاطر للغاية لدعم قيمتها.
#3. تبدأ المؤسسات في الانتباه
يمثل سوق التمويل اللامركزي (DeFi) الذي تبلغ قيمته 45 مليار دولار جزءًا ضئيلاً من سوق الخدمات المالية العالمية الذي تبلغ قيمته 28 تريليون دولار، وسوق الأسهم العالمية الذي تبلغ قيمته 109 تريليون دولار. ورغم أنه يعمل في طليعة الابتكار، إلا أن المؤسسات المالية العالمية معروفة بتجنبها للمخاطر (حيث تستخدم معظمها برامج كُتبت في ستينيات القرن الماضي) أكثر من كونها رائدة في مجال الابتكار.
ومع ذلك، فإن المؤسسات المالية تدرك ما هو على المحك.
يُشكل الصعود الصاروخي لشركات ناشئة مثل Stripe ضغطاً على هذه المؤسسات للابتكار وتقديم خدمة حديثة وسلسة وسهلة الاستخدام للمستهلكين والمطورين. ويُنظر إلى التمويل اللامركزي (DeFi) على نطاق واسع باعتباره التطور الرقمي التالي لهذه الخدمات المالية.
في الوقت نفسه، يهتم المستثمرون المؤسسيون بنظام التمويل اللامركزي (DeFi) لأسباب مختلفة. فعدم كفاءة الأسواق نسبياً يخلق عوائد جذابة وفرصاً للمراجحة يصعب إيجادها في الأسواق المالية التقليدية. ويرغب العديد من المستثمرين الرئيسيين في امتلاك أصول التمويل اللامركزي المدرة للعوائد.
تهدف العديد من الشركات والمشاريع إلى ضم هذه المؤسسات إلى صفوفها.
برايم فولتأطلقت شركة ناشئة مدعومة من Y Combinator مؤخرًا بنية تحتية متطورة لحفظ الأصول وتداولها وإدارة المخاطر، مخصصة للمؤسسات المالية اللامركزية المركزية (CeDeFi) وعمليات الأصول الرقمية للشركات. وباعتبارها منصة شاملة لإدارة الأصول الرقمية عبر مختلف سلاسل الكتل، يُمكن لهذه المنصة أن تُسرّع من تبني المؤسسات لها من خلال تبسيط سير العمل.
تساعد شركات ناشئة أخرى في تبسيط الاستثمارات المؤسسية. على سبيل المثال، ملفق يُسهّل ذلك على كبار المستثمرين الاستثمار على نطاق واسع من خلال البيانات، والخيارات السائلة، وأدوات المطورين، وغيرها من العروض. في الواقع، يُمثّل هؤلاء حوالي 5% من إجمالي الإيثيريوم المُستثمر. كما يُوفّر تأمينًا يحمي من حوادث خفض الرصيد، مما يُساعد على تقليل المخاطر بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين.
في نهاية المطاف، يمكن أن يساعد صعود الاستثمار المؤسسي والمشاركة في مجال التمويل اللامركزي في تحقيق الاستقرار ودخول المستثمرين والمستهلكين الرئيسيين إلى هذا المجال.
اتجاهات معاكسة يجب مراقبتها
أدى الصعود الصاروخي للتمويل اللامركزي في أواخر عام 2021 إلى رد فعل تنظيمي سريع لا يزال يؤثر على الصناعة حتى الآن.
في ذروة السوق في نوفمبر 2021، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بيان حول مخاطر التمويل اللامركزي، واللوائح التنظيمية، والفرص المتاحة، منتقدًا افتقار القطاع للشفافية واستخدامه للأسماء المستعارة. ومؤخرًا، رئيس قسم العملات المشفرة في الوكالة حذر وأن المزيد من التهم ستوجه إلى منصات تداول العملات المشفرة وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) في أعقاب الإجراءات المتخذة ضد منصة Coinbase وغيرها من منصات تداول العملات المشفرة.
في غضون ذلك، قد تؤثر مصلحة الضرائب الأمريكية أيضًا على القطاع. فقد اقترحت الجهات التنظيمية عدة مشاريع قوانين تلزم مشاريع التمويل اللامركزي بالامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. وتشمل هذه المتطلبات الإبلاغ عن المعاملات المشبوهة، بل وتقديم نماذج 1099 للعملاء ومصلحة الضرائب. وقد تُغير حلول هذه المشكلات قطاع التمويل اللامركزي كما نعرفه اليوم.
الخط السفلي
لا يزال سوق التمويل اللامركزي (DeFi) سوقًا بقيمة 45 مليار دولار أمريكي، على الرغم من الإخفاقات البارزة للعديد من المشاريع الشهيرة، مثل مشروع Terra. ومع دخولنا عام 2024، يُظهر سوق التمويل اللامركزي مزيدًا من علامات النضج، ما قد يُسهم في جذب المستثمرين والمؤسسات الكبرى. وعلى وجه الخصوص، قد تُبشّر العوائد الأكثر أمانًا، والعملات المستقرة الموثوقة، والمستثمرون المؤسسيون، بعصر جديد من الاستقرار.
إذا كنت تُجري معاملات في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، فإن ZenLedger يُساعدك في تنظيم جميع معاملاتك الضريبية. تقوم منصتنا تلقائيًا بتجميع المعاملات من مختلف المحافظ والبورصات، وحساب أرباحك أو خسائرك الرأسمالية، وإنشاء نماذج الضرائب التي يجب عليك تقديمها سنويًا.
هذه المعلومات مُعدّة لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي اعتبارها استشارة مهنية. يُرجى طلب استشارة قانونية أو مالية أو ضريبية أو غيرها من الاستشارات المستقلة التي تتناسب مع وضعك الخاص.
