Jedno decentralizované financování Hnutí (DeFi) si představuje svět, kde k půjčkám, obchodování a dalším transakcím dochází bez centralizovaného zprostředkovatele. V jádru se protokoly DeFi spoléhají na chytré smlouvy a fondy likvidity – neboli společné fondy tokenů – které usnadňují transakce bez nutnosti párování jednotlivých kupujících a prodávajících.
V tomto článku se dozvíte, jak fungují fondy likvidity pod povrchem a jak to ovlivňuje ekosystém DeFi, včetně investorů, dlužníků a dalších účastníků.
Proč je likvidita důležitá
Likvidita označuje snadnost, s jakou může někdo převést aktivum na hotovost, aniž by to ovlivnilo jeho tržní cenu. Vysoce likvidní aktiva lze rychle prodat, aniž by to způsobilo významnou změnu ceny, což je základní charakteristika jakéhokoli finančního trhu. Finanční trhy se bez dostatečné likvidity stávají neefektivními a méně užitečnými pro účastníky.
Na konvenčních finančních trzích poskytují likviditu centralizovaní zprostředkovatelé. Například banky vám půjčí peníze, aniž by s vkladateli musely dorovnávat dolary. A burzy využívají pobídky od specialistů a tvůrců trhu k podpoře obchodování a likvidity. Na oplátku za tyto služby vybírají poplatky.
Protokoly DeFi umožňují poskytovatelům likvidity (LP) ukládat aktiva do fondů likvidity. Namísto centralizovaného zprostředkovatele využívají fondy likvidity chytré smlouvy k dynamickému motivování LP, čímž zajišťují, že vždy existuje protistrana ochotná obchodovat (za určitou cenu) a na trhu je dostatečná likvidita pro obchodníky a investory.
Jak fungují fondy likvidity
Fondy likvidity jsou srdcem ekosystému decentralizovaných financí.
Likvidní fondy umožňují komukoli přispívat tokeny a stát se poskytovatelem likvidity. Tímto způsobem mohou dostávat poplatky vybrané od dlužníků nebo obchodníků, kteří do fondu čerpají prostředky. Obecně platí, že příjem, který generují, závisí na jejich příspěvku do fondu. Ti, kteří přispívají více, dostávají větší podíl z odměn.
Existuje mnoho důvodů, proč by někdo mohl potřebovat fond likvidity:
- Obchodníci – Předpokládejme, že chcete vyměnit jeden token za jiný. Místo čekání na někoho, kdo chce provést přesně opačný obchod, můžete si své tokeny vyměnit z likviditního poolu.
- Dlužníci – Předpokládejme, že si chcete půjčit token. Místo toho, abyste vyžadovali nabídky od více věřitelů, si můžete tokeny půjčit z likviditního fondu, který stanovuje spravedlivou sazbu na základě nabídky a poptávky.
Představte si fond likvidity, který přijímá dva tokeny: Token A a Token B. Chcete vyměnit 10 tokenů A za nějaký Token B. Fond používá vzorec k určení, kolik Tokenů B získáte. A jakmile je obchod dokončen, fond má více Tokenů A a méně Tokenů B. Cena tokenů se upravuje v závislosti na nabídce a poptávce v reálném čase.
Přístupy a výzvy
Likvidní fondy se vyskytují v mnoha tvarech a velikostech. Různé platformy a protokoly mají jedinečné modely pro správu likviditních fondů a zároveň poskytují likviditu pro různé trhy a aktiva. Zároveň mají investoři své vlastní motivace pro interakci s likviditními fondy – často hledají vyšší výnosy na různých trzích.
Společné přístupy
Konstantní modely produktů, jako například Uniswap, jsou nejběžnějším přístupem k budování likviditních fondů. Abychom pochopili, jak fungují, představte si houpačku na hřišti. Bez ohledu na to, jak moc se obě strany pohybují nahoru a dolů, součin vah na obou stranách zůstává konstantní. Podobně Uniswap a další protokoly používají součin dvou tokenů k určení ceny.
V tomto příkladu z Uniswapu se cena tokenu A zvýší z 1 200 na 1 203,03, což sníží hodnotu tokenu B na 399, aby se zachovala konstanta 3. Po transakci mají akcie likvidity po připočtení transakčních poplatků hodnotu 3.015.
Zatímco konstantní produkty fungují pro směnu tokenů, modely stablecoinů usnadňují aktivity v oblasti půjček a úvěrů. Mnoho fondů likvidity se zaměřuje na spárování dlužníků a věřitelů v oblasti stablecoinů za optimální úrokové sazby, což investorům umožňuje dosahovat výnosů a dlužníkům přístup ke kapitálu nebo pákovému efektu, aniž by se museli uchylovat k fiat měnám.
Pobídky pro investory
Likvidní fondy fungují ve vysoce konkurenčním prostředí, kde konkurenti neustále honí vyšší výnosy. Podle nansenVíce než 40 % farmářů poskytujících likviditu fondu v den spuštění exituje do 24 hodin. A třetí den téměř tři čtvrtiny původních investorů honí další výnosy.
Tento „žoldnéřský kapitál“ bohužel podkopává udržitelnost DeFi protokolů pro celý ekosystém. Zatímco některé protokoly se pokusily implementovat protokolem vlastněnou likviditu nebo jiné techniky, transakční povaha likvidity a závod o vyšší výnosy i nadále představují pro prostor DeFi výzvu.
Rizika a odměny pro LP
Likvidní fondy umožňují obchodníkům a investorům generovat příjem z jejich krypto aktiv. Motivační struktury likviditních fondů ve skutečnosti daly vzniknout celé investiční strategii do kryptoměn známé jako yield farming, kde investoři přesouvají aktiva mezi různými protokoly, aby v průběhu času generovali co nejvyšší výnos.
Některé protokoly dokonce automatizují proces výnosného zemědělstvíNapříklad Yearn Finance nabízí nástroj pro yield farming a agregaci s vývojovým týmem, který neustále pracuje na nových strategiích, jak uživatelům zajistit vyšší výnosy. Platforma má více než 30 Curve poolů, kde investoři mohou vkládat pět různých kryptoměn do chytrých smluv.
Navzdory potenciálu výnosů nejsou fondy likvidity bezrizikovými investicemi. Jsou náchylné k stálá ztráta, kde se cena tokenů v likviditním poolu liší od ceny mimo něj. To může vést k situacím, kdy i přes vydělávání poplatků byste mohli být lepší, kdybyste tokeny prostě držely na volném trhu.
Existuje také riziko, že by mohly být napadeny chytré smlouvy, které jsou základem DeFi protokolů, a tím by se odhalily finanční prostředky uzamčené v protokolu. Například ChainSec Záznamy ukazují celkem téměř 150 DeFi exploitů, které představují ztrátu finančních prostředků v hodnotě přesahující 4 miliardy dolarů. A v mnoha případech jsou tyto prostředky buď neobnovitelné, nebo pouze částečně obnovitelné.
Bottom Line
Fondy likvidity jsou srdcem ekosystému decentralizovaných financí (DeFi). Kromě toho, že tyto platformy vytvářejí trhy bez centralizovaného zprostředkovatele, nabízejí investorům těžko dostupný výnos z jejich kryptoaktiv. V důsledku toho se staly rozšířenými mezi individuálními i institucionálními obchodníky a investory.
Pokud obchodujete s kryptoaktivy, ZenLedger vám může pomoci s organizací všeho potřebného pro daňové účely. Platforma automaticky agreguje transakce napříč peněženkami a burzami, vypočítává váš celkový kapitálový zisk nebo ztrátu a generuje daňové formuláře, které musíte každý rok podat.
