Jedno decentralizované financování (DeFi) ekosystém mění podobu odvětví finančních služeb. Například decentralizované úvěrové platformy mohou poskytovat půjčky bez nutnosti kontroly úvěrové historie a decentralizované obchodní platformy nevyžadují žádného centrálního zprostředkovatele. Provoz na špici inovací však s sebou nese náklady.
Tento článek se bude zabývat tím, jak fungují bleskové půjčky, proč jsou tak účinné a jaké nezamýšlené důsledky by mohly mít dopad na ekosystém DeFi.
Co jsou bleskové půjčky?
Max Wolff, tvůrce protokolu Marble, zavedl v roce 2018 termín „flash loan“ (rychlá půjčka). Umožňují někomu půjčit si tolik peněz, kolik chce, na jednu transakci. Na konci transakce musí dlužník splatit celou částku (plus poplatek), jinak se transakce automaticky stornuje. Výsledkem je jakási půjčka s nulovým rizikem a nulovými náklady na příležitost.
Představte si, že zahlédnete arbitrážní příležitost, kde se stejný token obchoduje za různou cenu na dvou decentralizované burzy (DEX). Pomocí bleskové půjčky si můžete půjčit kapitál, koupit levnější token, prodat dražší token, splatit půjčku a rozdíl si nechat. A pokud jedna část transakce selže, zruší se tím celý řetězec transakcí.
Vzhledem k tomu, že si dlužník po dobu trvání transakce zmrazí čas, kapitál nikdy nebyl skutečně ohrožen a nikdy nemohl být použit k získání úroku jinde. Absence rizika a nákladů ušlé příležitosti znamená, že tyto půjčky by měly být zdarma. Mnoho distribuovaných burz (DEX) si za bleskové půjčky neúčtuje žádné poplatky, takže je v podstatě může využít kdokoli zdarma.
I když jsou rychlé a levné, bleskové půjčky by mohly mít daňové důsledky. Prodej jakéhokoli kryptoaktiva spouští daně z kapitálových výnosů, pokud máte nerealizovaný zisk (včetně tokenů z fondu likvidity). V našem příkladu arbitráže tedy nákup levnějšího tokenu a prodej dražšího tokenu povede ke kapitálovému zisku z daného tokenu, pokud bude transakce úspěšná.
Výhody bleskové půjčky
Bleskové půjčky se zpočátku staly populárním způsobem, jak využít arbitrážních příležitostí. Zatímco většina arbitrážních poradců využívá sofistikovanější nástroje k minimalizaci nákladů, bleskové půjčky s nulovými náklady by se mohly stát hlavním nástrojem pro využití arbitrážních příležitostí. A to je pro trh s kryptoměnami pozitivní, protože maximalizuje cenovou efektivitu a možnost objevování.
Kromě arbitráže se bleskové úvěry staly populárními pro likvidace a výměny kolaterálu (refinanční transakce).
Většina bank nadměrně zajišťuje DeFi úvěry, aby minimalizovala riziko selhání. Někdy však hodnota zajištění klesne pod určitou hranici a úvěr se stane nedostatečně zajištěným. Když k tomu dojde, likvidátoři se snaží úvěr splatit a na oplátku získat zajištění, které mohou prodat, aby částku získali zpět a potenciálně dosáhli zisku.
Předpokládejme například, že DEX má nedostatečně zajištěný úvěr, kde dlužník dluží 50 000 USDC, ale hodnota jeho kolaterálu ETH klesla a stačí jen na pokrytí výše úvěru. Likvidátor by obvykle potřeboval 50 000 USDC předem, aby úvěr splatil. Bleskový úvěr mu však umožňuje úvěr zlikvidovat, prodat kolaterál a splatit ho najednou.
Rychlé půjčky mohou také pomoci s refinancováním s minimálními komplikacemi. Pokud například vložíte 1 000 tokenů LINK na Aave jako záruku k půjčce 5 000 USDC. Pokud zjistíte, že Compound nabízí lepší sazbu, budete obvykle muset splatit 5 000 USDC společnosti Aave, abyste si odemkli tokeny LINK – to ale vyžaduje velký počáteční kapitál.
Pomocí bleskové půjčky si můžete půjčit 5 000 USDC, splatit půjčku Aave a uvolnit tak 1 000 tokenů LINK, vložit část tokenů LINK do Compound a vzít si novou půjčku, zbývající tokeny LINK převést na USDC na Uniswapu a bleskovou půjčku splatit. Výsledkem jsou nulové počáteční náklady na dokončení refinancování.
Rizika bleskových úvěrů
Bleskové půjčky mají své místo v ekosystému DeFi, ale stejně jako mnoho nových finančních nástrojů mají i některé nezamýšlené důsledky a nekalé případy použití.
Jádrem problému je, že bezpečnost kryptoměn často závisí na neúnosných nákladech. Klasickým příkladem je 51% útok, který se na první pohled zdá být snadno proveditelný, ale kvůli vysokým nákladům není proveditelný. Například 51% útok na Bitcoin by vyžadoval, aby si někdo zakoupil nebo vyrobil ASIC v hodnotě přibližně 5.5 miliardy dolarů – částka, která se ve skutečnosti nikdy nesplatí.
Bleskové půjčky bohužel dramaticky snižují (nebo v některých případech eliminují) cenovou bariéru, což komukoli usnadňuje útok na DeFi protokol s miliony dolarů.
Předpokládejme například, že si útočník půjčí velké množství tokenu A z protokolu podporujícího bleskové půjčky. Poté vymění token A za token B na decentralizované burze, což sníží spotovou cenu tokenu A a zvýší cenu tokenu B. Útočník by pak mohl uložit zakoupený token B jako kolaterál s využitím uměle vysoké spotové ceny z DEX. Nakonec by mohl použít část svého vypůjčeného tokenu A ke splacení bleskové půjčky. Tato série transakcí by zanechala protokol DeFi v nedostatečně zajištěné pozici, jakmile se spotové ceny normalizují.
Správní rada Manipulace je dalším nekalým případem použití bleskových půjček. Představte si, že chcete, aby návrh na správu a řízení prošel. Mohli byste použít bleskovou půjčku k vypůjčení tokenů správy a řízení, uzamknout je, aby pro návrh hlasovaly, a poté je odemknout, aby se finanční prostředky vrátily. Tento příklad ukazuje, co udělal BProtocol s použitím jediné transakce k prosazení svého návrhu na protokolu Maker v říjnu 2020. Tyto druhy okrajových případů by mohly podkopat skutečně decentralizovanou správu a řízení mnoha projektů a vnést do ekosystému problematické návrhy.
Co bude dál?
Ekosystém DeFi se neustále vyvíjí, aby tyto obavy řešil a zmírňoval bezpečnostní mezery. Například cenové kanály Chainlink zahrnují data z decentralizovaných síťových uzlů, které agregují cenová data z více nezávislých zdrojů. V důsledku toho bleskové půjčky tyto agregované hodnoty neovlivňují a provedení útoku cenového orákula se stává nemožným.
Další řešení by mohla zahrnovat vynucení transakcí přes dva bloky, znemožnění provedení s jednou transakcí nebo vyžadování důkazů v řetězci, že si někdo nevzal bleskovou půjčku. Tokeny pro správu by také mohly vyžadovat uzamčení, aby se zabránilo bleskovým útokům, nebo mít hlasovací sílu, která se mění v závislosti na době, po kterou je držíte.
I přes tato vylepšení však bleskové půjčky zůstávají pro mnoho DeFi platforem rizikem. Mnoho úvěrových protokolů neříká externím osobám, zda se jedná o bleskovou půjčku. Pokud tedy provozujete DeFi platformu a někdo vám přijde s penězi, je nemožné vědět, zda jsou to jeho peníze, či nikoli – může se jednat o bleskovou půjčku, která po transakci zmizí.
Bottom Line
Bleskové půjčky jsou ukázkovým příkladem kryptoměnových inovací, které jak poskytují obrovské výhody, tak vedou k nezamýšleným důsledkům. Mohly by se stát neocenitelným nástrojem, který pomůže zlepšit cenovou efektivitu a urychlit transakce související se zajištěním. Na druhou stranu však poskytují zlomyslným aktérům neomezené finanční prostředky pro jejich útoky.
Inovace, jako jsou Price Feeds od Chainlinku a související vylepšení blockchainu, by nakonec mohly tyto problémy zmírnit. Obchodníci s kryptoměnami a investoři by si však mezitím měli být vědomi těchto rizik.
Pokud obchodujete s kryptoměnami, ZenLedger vám může pomoci udržet vše v pořádku pro daňové účely. Naše platforma agreguje transakce napříč vašimi peněženkami, vypočítává kapitálové zisky a ztráty a generuje dokumenty, které musíte každoročně podávat.
Výše uvedené informace slouží pouze pro obecné informační účely a neměly by být interpretovány jako odborná rada. Vyhledejte si prosím nezávislé právní, finanční, daňové nebo jiné poradenství specifické pro vaši konkrétní situaci.
