Maloobchodníci se na objemu obchodování na akciovém trhu v USA podílejí pouze asi 10 %. Za většinu obchodních aktivit jsou zodpovědní institucionální investoři – od vysokofrekvenčních obchodníků až po masivní penzijní fondy.
Trh s kryptoměnami se ubírá podobnou cestou. Stejně jako raný akciový trh, i vysokofrekvenční obchodníci zjistili na krypto trzích neefektivitu, kterou mohli využít k dosažení zisku. Někteří dlouhodobí investoři chtějí uspokojit poptávku klientů po přístupu k technologiím nové generace nebo zjišťují, že kryptoaktiva diverzifikují jejich celkové portfolio.
V tomto článku se dozvíte vše o institucionálních investorech, o jejich vlivu na kryptoměnové trhy a o tom, co přinese budoucnost.
Kdo jsou institucionální investoři?
Institucionální investoři nakupují, prodávají a spravují aktiva pro své klienty, zákazníky, členy nebo akcionáře. V kryptoměnách se jedná především o hedgeové fondy, rodinné kanceláře, hlavní obchodní firmy a finanční instituce. Do kryptoměn investuje méně penzijních fondů a dalších dlouhodobých investorů než do konvenčních akcií a dluhopisů.
Tito investoři mohou obchodovat na spotovém trhu nebo používat deriváty k dosažení svých investičních cílů. Například hedgeové fondy mohou využívat bitcoinové futures ke spekulacím na budoucí cenu ikonického kryptoaktiva, spíše než k nákupu a prodeji samotného bitcoinu. Tímto způsobem mohou získat větší páku nebo se zajistit proti riziku sázením proti bitcoinu.
Mezi institucionální investory patří také krypto fondyNapříklad Grayscale Bitcoin Trust vlastní Bitcoin v hodnotě 16.8 miliard dolarů a Grayscale Ethereum Trust vlastní Ethereum v hodnotě přibližně 5.4 miliard dolarů. Tyto fondy umožňují jednotlivcům investovat do kryptoaktiv, aniž by museli spravovat vlastní tokeny nebo peněženky.
Institucionální objem obchodování
Oblíbeným způsobem měření institucionální angažovanosti v dané třídě aktiv je pohled na objem obchodování. Jinými slovy, kolik nákupů a prodejů pochází od institucionálních investorů oproti drobným investorům?
Institucionální investoři dominují objemu obchodování s kryptoaktivy. Coinbase je Zpráva za 1. čtvrtletí 2023 (níže) uvádí, že objem institucionálního obchodování dosáhl 124 miliard dolarů oproti pouhým 21 miliardám dolarů u spotřebitelských účtů. Institucionální obchodování navíc během poklesu v prvním čtvrtletí kleslo mnohem méně než maloobchodní obchodování, což naznačuje jeho udržitelnější a dlouhodobější charakter.
Většina institucionálního obchodování s kryptoměnami pravděpodobně pramení z toho, že hedgeové fondy využívají neefektivity trhu. Hedgeové fondy mohou například identifikovat arbitrážní příležitosti mezi tokeny. Pokud se cena Bitcoinu mezi dvěma burzami liší, mohou jej nakoupit na jedné burze a prodat na jiné, čímž si vytvoří čistý zisk.
Správa aktiv
Druhým způsobem, jak měřit zapojení institucí do třídy aktiv, je pohled na celková spravovaná aktiva. Jinými slovy, jaká je dolarová hodnota kryptoaktiv držených institucemi v porovnání s drobnými investory?
Pseudoanonymní povaha blockchain ztěžuje sledování spravovaných institucionálních aktiv. Zatímco Grayscale a další významné fondy vlastní miliardy kryptoaktiv, většina velkých institucionálních investorů drží kryptoaktiv jen málo. A většina trhu s hodnotou 1 bilionu dolarů pravděpodobně zůstává v rukou drobných investorů (viz níže uvedený rozpis Bitcoinu za rok 2022).
Existují dva důvody, proč kryptoměny zůstávají mimo trh:
- Těkavost – Kryptoměnová aktiva jsou ve srovnání s konvenčními investicemi notoricky volatilní. A pro tradiční investory se volatilita promítá do rizika pro jejich klienty.
- Zpět – Většina kryptoaktiv nenabízí vnitřní výnos, což znamená, že obvykle neexistují žádné výnosy ani úrokové platby, které by se mohly vyplácet držitelům. Aktivum je spíše jako komodita.
Nicméně krypto fondy by se mohly stát prominentnějšími, pokud a až SEC schválí ETF fondy založené na Bitcoinu nebo Ethereu. V současné době SEC povoluje ETF fondům investovat pouze do futures kontraktů na Bitcoin, nikoli držet podkladové mince. Nicméně několik... Emitenti ETF se snaží pokročit s produktem na spotovém trhu.
Co nás čeká v budoucnu?
Krypto ekosystém se neustále vyvíjí a tyto změny by mohly v budoucnu ovlivnit institucionální investice.
Hedgeové fondy i nadále láká volatilita trhu, protože nabízí příležitosti ke generování alfa prostřednictvím arbitráže a dalších atraktivních strategií. S tím, jak se však trh stává efektivnějším a volatilita klesá, by se institucionální zájem mohl přesunout od statistické arbitráže k dlouhodobým investorům hledajícím stabilní uchovatele hodnoty nebo diverzifikaci.
Zároveň vzestup decentralizované financování (DeFi) by mohly pomoci vytvořit skutečný výnos, který mnoho dlouhodobých investorů hledá. Například protokoly DeFi usnadňují generování příjmu přidáváním likvidity nebo půjčováním kryptoaktiv. A výnosy, které tyto platformy nabízejí, by mohly přilákat institucionální investory hledající investice s vysokým výnosem.
Jasnější regulace by konečně mohly také připravit cestu pro větší zapojení institucí. Například uplatňování pravidel pro cenné papíry na krypto tokeny nebo přísnější regulace kryptoměnových burz by mohla pomoci prominentnějším investorům, aby se s těmito aktivy lépe seznámili. Mnoho z těchto pravidel a regulací však zůstává nejasných.
Bottom Line
Institucionální investoři hrají ústřední roli na akciových a dluhopisových trzích, ale omezenou roli mají na trzích s kryptoměnami. Zatímco hedgeové fondy láká volatilita a arbitrážní příležitosti, většina správců aktiv zaměřených na dlouhodobé investice je příliš averzní k riziku, aby volatilitu zvládla, a nevidí dostatečný vnitřní výnos.
Pokud obchodujete s kryptoměnami, ZenLedger vám může pomoci udržet si vše v pořádku pro daňové účely. Platforma automaticky agreguje transakce napříč vašimi burzami a peněženkami, vypočítává váš celkový kapitálový zisk nebo ztrátu a generuje dokumenty, které musíte podat daňovému úřadu (IRS). Dokonce můžete najít způsoby, jak ušetřit, s využitím vybírání daňových ztrát!
