Jak se kryptoměnový průmysl rozrůstal z neobvyklého bitcoinového projektu na tržní kapitalizaci v řádu bilionů dolarů, vztah tohoto odvětví s Komisí pro cenné papíry (SEC) se stával stále napjatějším. Nejpozoruhodnější je stanovisko SEC, že kryptoměna není měna, ale cenný papír, a že by ji jako takovou měla regulovat.
Kryptoměnový průmysl s tím nesouhlasil a opakovaně požadoval explicitnější pokyny pro případy použití kryptoměn. Komise pro cenné papíry (SEC) pod vedením předsedy Garyho Genslera to vnímala především jako taktiku zdržování. Tvrdí, že pravidla jsou již nyní nezaměnitelná. V letech 2022–23 zahájila SEC sérii soudních sporů, které zřejmě naznačují strategii, kdy se nejprve podá žaloba a poté se soudy samy o věci postarají.
Dne 13. července 2023 soudkyně Analisa Torres z amerického okresního soudu pro jižní obvod New Yorku vydala v žalobě SEC proti Ripple Labs nejednotné rozhodnutí. Rozhodnutí shledalo, že kryptoměna XRP od Ripple je token, nikoli cenný papír sám o sobě. Ripple proto neporušil zákon o cenných papírech nabídkou XRP na burzách a v dalších situacích, kterých se v tomto příspěvku dotkneme.
Rozhodnutí vyvolalo jásot na Twitteru kryptoměn, pozdvihlo obočí u institucionálních investorů a na počest soudce Torrese se objevily NFT.
Co nebylo tak široce oslavováno, bylo dodatečné rozhodnutí soudce Torrese, že Ripple porušil zákon o cenných papírech tím, že nabídl token XRP k prodeji jako spekulativní investici institucionálním investorům.
I tak je rozhodnutí v případu Ripple, které objasňuje status tokenu XRP, prvním vítězstvím kryptoprůmyslu nad SEC. Je významné, protože vytváří precedens pro další kryptoaktiva, tokeny a regulaci cenných papírů ve Spojených státech. Pojďme se na to podívat blíže.
Soudní spor mezi SEC a Ripple Labs
Po zhruba čtyřech letech sporné hádky, otázka před Soudním dvorem se dostala k jádru věci pro kryptoměnový průmysl – zda je XRP, krypto token, investiční smlouva, nebo cenný papír, podle zákona. Chcete-li prodávat cenné papíry v USA, musíte se zaregistrovat u SEC.
Soud rozhodl, že XRP jako digitální token sám o sobě není cenným papírem. Zásadní rozdíl je tento: Soud rozlišoval mezi tokenem a kontext k jeho prodeji. Tento rozdíl je pro kryptoměnový průmysl obrovský, protože naznačuje, že se SEC mýlí, a vytváří příznivý precedent judikatury pro kryptoměny v budoucích a probíhajících soudních sporech.
I když je případ důležitý, je také velmi složitý. Tento příspěvek zdůrazňuje, co se stalo při snaze vyhýbat se nepříjemnostem. V první řadě je užitečné vědět, co Ripple dělá. Začněme tedy tam.
Co dělá Ripple?
V době, kdy banky sledují peníze elektronicky, k mezinárodním transakcím s fyzickými penězi dochází jen zřídka. Navzdory tomu, co ukazují mezinárodní špionážní filmy, například nikdo neposílá kufříky s hotovými dolary do evropských bank.
Přesto trvá několik dní, než se globální vklady vyúčtují. Proč?
Je to proto, že mnoho bank v různých zemích stále používá systém SWIFT ze 70. let 20. století k vzájemným převodům peněz. Problém je v tom, že transakce nejsou vším, jen ne rychlými.
Tření vzniká, protože systém SWIFT neprovádí převod finančních prostředků; pouze umožňuje jednosměrné předávání zpráv o transakci. Převod probíhá prostřednictvím složitého rámce bankovních vztahů, zprostředkovatelů a předpisů KYC.
Každý hráč si v tomto procesu vezme poplatek a finanční prostředky jsou po několik dní vázány v limbu, nedostupné pro odesílatele ani příjemce, dokud není transakce dokončena. V systému také neexistuje téměř žádná transparentnost ohledně stavu transakce.
Inovace společnosti Ripple pro mezinárodní bankovní převody
Ripple využívá blockchain a krypto technologie rozvinutý nástroje a služby jako RippleNet, Ripple Protocol, XRP Ledger a InterLedger. Tyto nástroje poskytují přehlednost, lepší komunikaci a téměř okamžité transakce, což bankám šetří odhadem 33 % provozních nákladů.
Zúčastněné strany používají token XRP jako překlenovací měnu, která umožňuje bezproblémové převody mezi různými fiat měnami. Můžete se podívat toto video z Whiteboard Crypto pro hlubší ponoření do fungování Ripple.
Ripple zaznamenal v úvodu značný úspěch a přilákal přes 100 mezinárodních bank a firemních klientů, jako je American Express. Ripple je soukromá společnost, která je srdcem globálních transakcí v hodnotě milionů dolarů. Tento druh popularity obvykle přitahuje pozornost federálních regulačních orgánů. Ripple (XRP) se navíc řadí mezi nejcennější tokeny založené na blockchainu z hlediska tržní kapitalizace.
Klíčové prvky pro pochopení soudního sporu s Ripple Labs komisí SEC
Ripple navrhl svůj platební systém primárně pro bankovní použití, ale individuální investoři mohou spekulovat o ceně XRP. Ripple umístil XRP jako kryptoměnu na burzách digitálních aktiv a distribuoval ji zaměstnancům a dalším osobám. Zakladatelé Ripple také prodávali XRP na různých platformách.
Aktivita XRP, kromě bankovní platformy Ripple, je důvodem, proč se SEC postavila proti XRP a Ripple. V prosinci 2022, po několika letech právních sporů, SEC podala žalobu, v níž tvrdila, že Ripple a jeho zakladatelé získali více než 1.3 miliardy dolarů prostřednictvím neregistrované, probíhající nabídky digitálních aktiv.
Howeyho test
Znalost základů Howeyův test je klíčem k pochopení rozhodnutí soudu. Soudy používají Howeyho test od roku 1946 k určení, zda je investiční nabídka cenným papírem podléhajícím regulaci SEC.
Howeyho test má čtyři jednoduché otázky:
- Je to investice peněz, kdy si je lidé kupují s nadějí, že v budoucnu vydělají více peněz?
- Existuje očekávání zisku? Očekávají lidé, kteří si to kupují, že na tom vydělají peníze?
- Je investice do společného podniku? Vkládá mnoho lidí své peníze dohromady do jednoho projektu nebo podnikání?
- Pochází zisk z úsilí ostatních? – Budou investující lidé vydělávat peníze hlavně proto, že někdo jiný (například osoba, která investiční investici vytvořila, nebo společnost, která ji prodává) vynakládá hodně úsilí, aby investiční investici dosáhla úspěchu?
Pokud je odpověď na všechny tyto otázky „ano“, lze to považovat za investiční smlouvu.
Srdce soudního sporu
Komise pro cenné papíry (SEC) argumentovala, že XRP splňuje kritéria cenného papíru podle amerických zákonů o cenných papírech a měla jej jako takový zaregistrovat před jeho prodejem veřejnosti. Tato právní výzva představovala významnou hrozbu pro fungování společnosti Ripple a širší trh s kryptoměnami.
Společnost Ripple důrazně popřela obvinění Komise pro cenné papíry (SEC). Společnost tvrdila, že XRP není cenný papír, ale plně funkční digitální aktivum, které slouží praktickému účelu v rámci její platební sítě. Ripple argumentovala, že primární využití XRP jako překlenovací měny pro přeshraniční transakce jej vylučuje z klasifikace jako cenný papír.
Jádrem tohoto složitého případu byly následující čtyři typy transakcí s distribucí XRP:
- Prodej XRP přímo institucionálním investorům (Institutional Sales)
- Algoritmický prodej XRP na platformách pro obchodování s digitálními aktivy (programatický prodej)
- Distribuce XRP zaměstnancům Ripple a třetím stranám (ostatní distribuce)
- Prodej XRP zakladateli Ripple Garlinghousem a Larsenem na různých platformách pro obchodování s digitálními aktivy
Jakmile soud stanovil, že XRP není automaticky cenným papírem, stal se důležitý kontext transakce. Jinými slovy, zda je XRP cenným papírem, závisí na kontextu prodeje.
Pokud jde o institucionální prodeje, soud rozhodl, že Ripple porušil zákon o cenných papírech, protože v kontextu prodejů institucionálním kupujícím a hedgeovým fondům XRP splňoval definici cenného papíru podle Howeyho testu.
Programatický prodej prozatím vítězí
Velkým vítězstvím pro kryptoprůmysl byl programatický prodej. Programatický prodej označuje automatizovaný prodej kryptoměnových tokenů na volném trhu. V kontextu programatického prodeje soud rozhodl, že tyto prodeje ne splňují definici nabídky cenných papírů.
Protože byl XRP prodáván s využitím obchodních algoritmů na burzách digitálních aktiv prostřednictvím slepých transakcí nabídka/poptávka, Soud neshledal dostatek důkazů k definování těchto prodejů jako investičních smluv/cenných papírů.
Z podobných důvodů nepředstavovala distribuce XRP zaměstnancům a prodej zakladateli společnosti Ripple investiční smlouvu. Pro podrobný rozbor právních technických aspektů rozhodnutí se podívejte na tento příspěvek z advokátní kanceláře Holland and Knight.
Pohyb vpřed
I když má výsledek soudního sporu s Ripple a SEC dalekosáhlé důsledky pro celý kryptoměnový průmysl, v žádném případě to není poslední slovo. Ripple se může proti rozhodnutí týkajícímu se prodeje institucionálním investorům odvolat. SEC se také pravděpodobně v dohledné době neustoupí. Generální ředitel společnosti Swan Bitcoin, Cory Klippsten, se domnívá, že budeme i nadále svědky... pokračování regulace ze strany vymáhání práva, což vede k soudním rozhodnutím, která nakonec objasní situaci na trhu.
Vlastníte XRP nebo jiná kryptoměnová aktiva? Pokud obchodujete s kryptoměnami, ZenLedger vám může pomoci vše zorganizovat pro daňové účely. Platforma automaticky agreguje transakce napříč burzami a peněženkami, vypočítává váš kapitálový zisk nebo ztrátu a generuje daňové formuláře, které musíte každoročně podávat. Můžete také najít způsoby, jak snížit svou daňovou zátěž, a to pomocí vyúčtování daňových ztrát.
Začněte ještě dnes zdarma!
Tento materiál byl připraven pouze pro informační účely a neměl by být interpretován jako odborné ani právní poradenství. Vyhledejte si prosím nezávislé právní, finanční, daňové nebo jiné poradenství specifické pro vaši konkrétní situaci.
