Dne 30. srpna 2023 americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) odložila verdikt ohledně žádosti investičního giganta BlackRock o registraci bitcoinového spotového fondu Exchange Traded Fund (ETF) a dalších sedmi firem. Toto odložení je součástí probíhajícího seismického posunu v globálních financích, jelikož se kryptoměny přibližují regulačnímu systému tradičních financí (TradFi).
Tento příspěvek se zabývá některými faktory ovlivňujícími rozhodnutí SEC a obsahuje některé základní informace. Pokud vás zajímá, proč je spor mezi BlackRock a SEC důležitý, nebo co je vlastně ETF, pak je tento příspěvek určen právě vám.
Faktory ovlivňující zpoždění BlackRocku ze strany SEC
Přestože Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) schválila několik bitcoinových futures ETF, v minulosti zamítla desítky žádostí o bitcoinové spotové ETF. (Pokud je to pro vás matoucí, nebojte se; různé druhy ETF probereme dále v příspěvku).
Zpoždění proto nikoho nepřekvapilo, včetně těch, kteří byli procesu nejblíže věnováni. SEC poukazuje na obavy z volatility a nedostatečné úrovně dohledu nad obchodováním, které by mohly vést k potenciální manipulaci s trhem.
Agentura se také obává, že bitcoin se obchoduje na neregulovaných kryptoměnových burzách. Je to zajímavý postřeh vzhledem k tomu, že posláním SEC je „chránit investory, udržovat spravedlivé, řádné a efektivní trhy a usnadňovat tvorbu kapitálu“.
Všechny ostatní měnové ETF obchodují s regulovanými měnami. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) nemůže plnit své poslání, dokud bitcoin zůstane neregulovaný.
Dalším faktorem ovlivňujícím zpoždění je, že SEC zpracovává nedávné podněty od soudů a dalších agentur v několika oblastech.
Srpen – velký měsíc pro případy regulace kryptoměn
Dne 29. srpna tříčlenný senát Odvolacího soudu okresu Columbia ve Washingtonu uvedl, že Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) plně nevysvětlila své odůvodnění, když zamítla žádost společnosti Grayscale o přeměnu Grayscale Bitcoin Trust na spotový ETF.
Soudkyně Neomi Rao napsala, že podmínky týkající se futures ETF byly natolik podobné spotovým ETF, že odmítnutí spotových ETF ze strany SEC bylo neoprávněné, zejména proto, že SEC dostatečně nevysvětlila, proč vůbec odmítla konverzi Grayscale. Soud uvedl, že ETF jsou si natolik podobné, že s nimi SEC musí zacházet konzistentně, a že by SEC měla své rozhodnutí přezkoumat.
Komise pro cenné papíry (SEC) se také odvolává proti rozhodnutí okresního soudu státu New York z počátku srpna v žalobě SEC proti společnosti Ripple. Soud shledal, že prodej kryptoměny XRP za určitých okolností nepředstavuje prodej cenných papírů.
Konečně, v polovině srpna, zveřejnily americký Fed a IRS navrhovaná pravidla pro zdanění kryptoměn, které má dopad na SEC.
Krypto verze produktů a služeb TradFi
Jak vidíme, někteří velcí hráči TradFi, kteří se pomalu vměšují do kryptosvěta, způsobují, že regulační kola mírně zrychlují. Mnoho z největších společností TradFi se připravuje na spuštění krypto verzí svých produktů a služeb, aby zachytily nadcházející vlnu zájmu široké veřejnosti.
V červnu společnosti Citadel Securities, Fidelity Digital Assets a Charles Schwab spustily EDX Markets, kryptoměnovou burzu plně kompatibilní s požadavky SEC pro institucionální investory. Deutsche Bank také... aplikováno na německý finanční regulátor poskytovat služby úschovy kryptoměn.
Někteří investoři do kryptoměn, kteří se aktivně neangažují v TradFi, nemusí být tak obeznámeni s nástroji tradičních financí. Vzhledem k tomu, že ETF jsou v současné době v regulačním žhavém křesle,
Pojďme se na to podívat.
ETF, futures a spoty
Burzovně obchodovaný fond (ETF) je typ investičního fondu a produktu obchodovaného na burze, který kombinuje vlastnosti jednotlivých akcií a podílových fondů. ETF poskytují investorům přístup k diverzifikovanému portfoliu aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy, komodity nebo jiné finanční nástroje. ETF v USA reguluje Komise pro cenné papíry a burzy (SEC).
Nate Most vynalezl ETF jako způsob, jak obchodovat s košem cenných papírů stejně snadno jako s akciemi. První SPDR (Depozitní certifikáty Standard & Poor's) byl zaveden v roce 1993 a sledoval index S&P 500. Od té doby trh s ETF výrazně vzrostl. Díky svým mnoha výhodám a flexibilitě se ETF staly oblíbeným nástrojem v moderních investičních portfoliích.
ETF jsou flexibilnějším a nákladově efektivnějším způsobem, jak získat přístup k diverzifikovanému portfoliu aktiv ve srovnání s tradičními podílovými fondy a investováním do individuálních akcií. Mezi klíčové důvody, proč investoři upřednostňují ETF, patří:
- Diverzifikace: ETF umožňují investorům získat expozici vůči diverzifikovanému portfoliu aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy, komodity nebo jiné cenné papíry, s jedinou investicí, která pomáhá rozložit riziko a snížit dopad špatně výkonných jednotlivých aktiv.
- Likvidita: ETF se obchodují na burzách stejně jako jednotlivé akcie, což investorům umožňuje rychle vstupovat do pozic a opouštět je, na rozdíl od tradičních podílových fondů, které obvykle obchodují pouze na konci obchodního dne za cenu odpovídající čisté hodnotě aktiv (NAV).
- Transparentnost: Většina ETF fondů zveřejňuje své investice denně, což investorům umožňuje vidět aktiva fondu.
- Nižší náklady: ETF fondy mají obecně nižší poměry nákladů než tradiční podílové fondy, protože jsou obvykle pasivně spravovány, sledují index a mají nižší provozní náklady. Nižší náklady mohou v dlouhodobém horizontu vést k vyšším výnosům pro investory.
- Daňová efektivita: ETF fondy s menší pravděpodobností generují výnosy z kapitálových výnosů než aktivně spravované podílové fondy, což může vést k daňovým výhodám pro investory.
- Flexibilita: Investoři mohou k nákupu nebo prodeji ETF používat limitní příkazy, stop příkazy a další obchodní strategie.
- Vnitrodenní obchodování: Investoři mohou obchodovat s ETF po celý obchodní den za tržní ceny a využívat tak krátkodobých obchodních příležitostí a obchodních strategií.
- Dostupnost: ETF poskytují přístup k široké škále tříd aktiv a trhů, včetně mezinárodních trhů, komodit a specializovaných odvětví, které nemusí být pro jednotlivé investory snadno dostupné jinými způsoby.
Futures ETF
A založené na futures ETF používá futures kontrakty jako podkladová aktiva ke sledování výkonnosti konkrétního indexu, komodity nebo třídy aktiv. Mezi příklady komodit patří zlato, ropa a dokonce i uhlíkové kredity.
Jak se dá očekávat, u bitcoinových futures ETF odrážejí bitcoinové futures kontrakty volatilitu ceny kryptoměny a nepřímo sledují tržní hodnotu bitcoinu v reálném čase prostřednictvím burz, jako je Chicago Mercantile Exchange.
ETF založené na futures kontraktech jsou oblíbené mezi investory, kteří chtějí mít expozici na trzích s aktivy, aniž by tato aktiva vlastnili nebo fyzicky uchovávali. Tyto ETF však mohou být složité a obvykle vyžadují více odborných znalostí než jen přístup křišťálové kouli k předpovídání budoucnosti futures trhů.
Futures ETF mohou také sledovat měny, což vede k jednomu z míst, kde se TradFi setkává s kryptoměnami, konkrétně s bitcoinem. Bitcoinové ETF založené na futures kontraktech jsou investorům k dispozici od...
ETF ProShares Bitcoin Strategy byl spuštěn jako první americký ETF s bitcoinovými futures tržbami 19. října 2021.
Jiný typ ETF, spotový ETF, nepoužívá futures kontrakty. Spotový ETF je typ, který chce BlackRock a další firmy spustit.
Co je to spotový ETF?
Spotové ETF fondy poskytují přímou expozici vůči skutečnému spotovému (nebo aktivovému) trhu, což může vést k přímočařejšímu a transparentnějšímu investičnímu zážitku. Vyhýbají se nevýhodám futures ETF, jako jsou náklady na převod nebo chyby sledování. Spotové ETF fondy mívají nižší náklady, protože nevznikají náklady na obchodování a správu futures kontraktů.
Pohyb vpřed
Komise pro cenné papíry (SEC) může odložit své rozhodnutí v případu BlackRock až o 6 měsíců. Grayscale a Ripple zastávají názor, že soudy zasahují, aby omezily „svévolné“ a „rozmarné“ chování SEC, jak to vyjádřil jeden soudce.
Pokud budou soudní rozhodnutí i nadále příznivě ovlivňovat kryptoměnový průmysl, pravděpodobně brzy uvidíme schválení spotových EFT v bitcoinech, což signalizuje významný krok pro vstup kryptoměn do hlavního proudu finančního systému.
Investujete do Bitcoinu nebo jiných kryptoměn? Pokud ano, ZenLedger vám může pomoci udržet si přehled o daních. Platforma agreguje transakce napříč burzami, vypočítává váš kapitálový zisk nebo ztrátu a generuje potřebné dokumenty. Kromě toho můžete identifikovat příležitosti ke snížení daňové zátěže pomocí strategií, jako je vymáhání daňových ztrát.
Tento materiál byl připraven pouze pro informační účely a neměl by být interpretován jako odborná rada. Vyhledejte si prosím nezávislé právní, finanční, daňové nebo jiné poradenství specifické pro vaši konkrétní situaci.
