Decentralizované finance, lépe známé jako DeFi, je stínem své dřívější hodnoty 178 miliard dolarů, s dnešní celkovou uzamčenou hodnotou (TLV) přibližně 45 miliard dolarů. Ale po opuštění několika klamavých projektů – jako například terra, jehož zakladatele žaluje Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) za podvod – zbývající trh o objemu 45 miliard dolarů se jeví podstatně vyspělejší a udržitelnější.
Pojďme se podívat, co bude dál s trhem DeFi a proč byste ho měli odpočítávat, ale rozhodně ne do konce – ve skutečnosti může být jeho budoucnost zářivější než kdy dříve.
#1. Skutečný výnos nahrazuje APY
Většina obchodníků s kryptoměnami se setkala s DeFi platformami, které nabízejí astronomické výnosy 100 % nebo dokonce 1 000 %. Přirozeně si můžete klást otázku, zda jsou tyto výnosy příliš dobré na to, aby to byla pravda. (Pokud ne, zvažte přečtení našeho článku o vyhýbání se podvodům.) Zatímco některé rané projekty nabízejí dočasně vysoké výnosy, jiné fungují podobně jako Ponziho schéma.
Mnoho podvodů zahrnuje projekty, které distribuují APY způsobem, který vyčerpává jejich pokladnu – známé jako „ředění emisí“. Hodnota tokenů projektu klesá v důsledku snížení jeho pokladní hodnoty. Proto i když mohou nabídnout atraktivní APY, často to není dlouhodobě udržitelné. A nakonec někdo zůstane s penězi.
Můžete si to představit z hlediska dividend z akcií:
Předpokládejme, že společnost má 1 000 akcií v oběhu v hodnotě 100 000 dolarů, neboli 100 dolarů na akcii. V současné době vyplácí roční dividendu ve výši 5 dolarů, což má za následek 5% dividendový výnos. Tato dividenda společnost stojí 5 000 dolarů ročně. Pokud společnost reinvestuje do růstových iniciativ a ročně ztratí 1 000 dolarů, musí 5 000 dolarů vyplatit ze své pokladny. A pokud se tyto růstové iniciativy nevyplatí, pak bude hodnota akcií nejméně o 5 000 dolarů nižší a je pravděpodobné, že v budoucnu dojde ke snížení dividend.
„Skutečný výnos“ může pomoci určit, zda je výnos projektu udržitelný. Porovnáním příjmů s rozdělením můžete rozhodnout, zda je roční průměrný roční výnos projektu „skutečný“ a dlouhodobě udržitelný.
Předpokládejme například, že automatizovaný tvůrce trhu (AMM) generuje 10 000 dolarů na transakčních poplatcích za likviditu. Podle tokenomiky projektu jde 7 500 dolarů stakerům v odměnových fondech, což ponechává přebytek 2 500 dolarů pro státní pokladnu – což vytváří kladný reálný výnos.
Poté, co se popálili nesčetnými podvody, investoři DeFi stále častěji hledají skutečné výnosy – i když jsou nižší než u nejvíce propagovaných příležitostí. Reálné výnosy mohou být také klíčem k přilákání běžných konvenčních investorů.
#2. DeFi nakupuje aktiva v reálném světě
Velkolepý kolaps Terry snížil chuť na... algoritmické stabilnícoinyMísto toho se mnoho investorů obrací ke stablecoinům krytým reálnými aktivy, jako jsou státní dluhopisy nebo jiné nízkorizikové cenné papíry, spíše než k tokenomice.
Kvalita těchto reálných aktiv byla také žhavým tématem. Například Tether donedávna držel většinu svých rezerv v komerčních papírech – což je notoricky nelikvidní trh. Pokud by se investoři pokusili odkoupit velké množství Tetheru najednou, bylo by obtížné zajistit likviditu, aniž by prodávali komerční papíry za nejnižší ceny a potenciálně zkrachovali. Po důkladném zkoumání však projekt přesunul většinu svých rezerv do státních dluhopisů.
Podobně, MakerDAO se v říjnu 2022 dostala na titulní stránky novin nákupem státních dluhopisů v hodnotě 500 milionů dolarů – k nimž v červnu 2023 přidala 700 milionů dolarů, čímž se její aktiva zvýšila na 1.2 miliardy dolarů. Vzhledem k rostoucím výnosům státních dluhopisů je tento krok navržen tak, aby využil současného výnosového prostředí a umožnil likvidní a nízkonákladovou refinancování aktiv.
Vysoce kvalitní aktiva z reálného světa mohou stablecoinům pomoci dostát jejich slibu stability – a v dnešním prostředí – zvýšit výnos pro platformy, které za stablecoiny stojí (výnosy se obvykle přenášejí na podporovatele stablecoinů). Institucionální investoři navíc mohou tato osvědčená aktiva považovat za přijatelnější než algoritmické stablecoiny, u kterých může být obtížné kvantifikovat riziko.
Kromě kvalitnějších reálných aktiv prokazují DeFi protokoly své vlastnictví těchto aktiv kombinací auditů a mechanismů prokazování rezerv. Zatímco USDC využívá měsíční audity k ujištění investorů, Coinbase nedávno udělena grant na prokázání dostupnosti rezerv, který pomůže vyvinout decentralizované řešení pro rezervy.
Stablecoiny schopné prokázat vlastnictví reálných aktiv v reálném čase se nakonec pravděpodobně stanou ukazateli ekosystému DeFi, dokud algoritmické stablecoiny neprokážou, že mají ultranízkorizikový způsob, jak podpořit svou hodnotu.
#3. Instituce si toho začínají všímat
Trh DeFi s decentralizovanými finančními službami (DeFi) v hodnotě 45 miliard dolarů představuje nepatrnou část globálního trhu finančních služeb v hodnotě 28 bilionů dolarů a globálního akciového trhu v hodnotě 109 bilionů dolarů. Přestože světové finanční instituce fungují na špici inovací, jsou mnohem známější tím, že se vyhýbají riziku (většina z nich používá software napsaný v 60. letech 20. století) než tím, že jsou špičkové.
Finanční instituce si však uvědomují, co je v sázce.
Prudký vzestup startupů, jako je Stripe, vyvíjí tlak na tyto instituce, aby inovovaly a poskytovaly moderní, efektivní a uživatelsky přívětivé služby spotřebitelům i vývojářům. A DeFi je všeobecně vnímáno jako další digitálně nativní iterace těchto finančních služeb.
Zároveň se institucionální investoři zajímají o ekosystém DeFi z jiného důvodu. Relativní neefektivita trhů vytváří atraktivní výnosy a arbitrážní příležitosti, které je na konvenčních finančních trzích obtížné najít. A mnoho mainstreamových investorů chce vlastnit DeFi aktiva generující výnosy.
Několik společností a projektů si klade za cíl zapojit tyto instituce.
PrimeVaultStartup , podporovaný společností Y Combinator, nedávno spustil infrastrukturu nové generace pro úschovu, obchodování a řízení rizik pro institucionální CeDeFi a podnikové operace s digitálními aktivy. Jakožto komplexní platforma pro správu aktiv digitálních tokenů a aktiv napříč různými řetězci by platforma mohla nastartovat institucionální přijetí zjednodušením pracovních postupů.
Jiné startupy pomáhají zjednodušit institucionální investice. Například smyšlenka Velkým investorům usnadňuje hromadné investování dat, likvidních opcí, nástrojů pro vývojáře a dalších nabídek. Ve skutečnosti tvoří přibližně 5 % veškerého stackovaného ETH. Poskytuje také pojištění, které nabízí ochranu před případy slashingu, což pomáhá snižovat riziko pro institucionální investory.
V konečném důsledku by nárůst institucionálních investic a zapojení do prostoru DeFi mohl pomoci nastolit stabilitu a zapojit do něj mainstreamové investory a spotřebitele.
Protitrendy, které je třeba sledovat
Prudký vzestup DeFi na konci roku 2021 vyvolal rychlou regulační reakci, která dodnes ovlivňuje toto odvětví.
Na vrcholu trhu v listopadu 2021 vydala Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) prohlášení o rizicích, regulacích a příležitostech DeFi, přičemž zpochybňoval nedostatek transparentnosti a pseudonymizaci v tomto odvětví. A nedávno šéf kryptoměn agentury Varoval že na kryptoměnové burzy a DeFi protokoly přicházely další poplatky po akcích proti Coinbase a dalším kryptoměnovým burzám.
Mezitím by toto odvětví mohl ovlivnit i IRS. Regulační orgány navrhly několik návrhů zákonů, které vyžadují, aby DeFi projekty dodržovaly požadavky proti praní špinavých peněz (AML) a Know Your Customer (KYC). Patří mezi ně hlášení podezřelých transakcí a dokonce i poskytování formulářů 1099 zákazníkům a IRS. Řešení těchto problémů by mohla změnit odvětví DeFi, jak ho známe dnes.
Bottom Line
DeFi zůstává trhem s hodnotou 45 miliard dolarů, a to i přes významné selhání mnoha populárních projektů, jako je Terra. S příchodem roku 2024 však trh DeFi vykazuje více známek zralosti, což by mohlo pomoci přilákat mainstreamové investory a instituce. Zejména bezpečnější výnosy, spolehlivé stablecoiny a institucionální investoři by mohli nastolit novou éru stability.
Pokud se věnujete DeFi transakcím, ZenLedger vám může pomoci s organizací všeho potřebného pro daňové účely. Naše platforma automaticky agreguje transakce napříč peněženkami a burzami, vypočítává váš kapitálový zisk nebo ztrátu a generuje daňové formuláře, které musíte každoročně podávat.
Tento materiál byl připraven pouze pro informační účely a neměl by být interpretován jako odborná rada. Vyhledejte si prosím nezávislé právní, finanční, daňové nebo jiné poradenství specifické pro vaši konkrétní situaci.
