Tradiční investoři, kteří chtějí investovat do Bitcoinu, jsou omezeni na fondy obchodované na burze (ETF) využívající futures kontrakty k zajištění expozice spíše než k držení skutečné kryptoměny. Tyto fondy založené na futures však bohužel ne vždy sledují ceny Bitcoinu kvůli faktorům, jako je „výnos z převrácení“, a s sebou nesou vyšší obchodní náklady než fondy typu „kupuj a drž“.
Komise pro cenné papíry (SEC) tvrdí, že spotové bitcoinové fondy by mohly být zranitelné vůči podvodům a manipulaci s trhem, zatímco stávající návrhy nebyly dostatečně jasné a komplexní, aby investorům odhalily rizika. Rostoucí počet správců aktiv – včetně giganta ETF BlackRock – se však uchází o to, kdo by jako první zavedl spotový bitcoinový ETF.
Tito správci aktiv argumentují, že spotový bitcoinový ETF by mohl pomoci chránit investory tím, že by jim umožnil investovat prostřednictvím regulovaného nástroje, spíše než aby byli nuceni nakupovat a prodávat přes burzy. Kromě toho by spotové ETF mohly nabídnout nižší náklady a snáze pochopitelný rizikový profil ve srovnání s bitcoinovými ETF založenými na futures.
V tomto článku se podíváme na návrh společnosti BlackRock, nedávnou reakci SEC a na to, kdy očekávat spotový bitcoinový ETF.
Stručná historie
Dvojčata Winklevossová se pokusila vytvořit bitcoinový ETF v březnu 2017, kdy se kryptoměna obchodovala za zhruba 100 dolarů. Po několika pokusech o spuštění fondu se ukázalo, že Komise pro cenné papíry (SEC) považuje aktivum za příliš rizikové pro drobné investory, a od svých snah upustila. Podobný osud potkal i několik dalších správců aktiv.
V říjnu 2021, první bitcoinový ETF s velkým úspěchem vstoupil na trh a poskytl expozici prostřednictvím bitcoinových futures kontraktů. ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) dosáhl aktiv ve výši 1 miliardy dolarů za pouhé dva dny – rychleji než kterýkoli jiný ETF. Ale jen o několik týdnů později ceny bitcoinu dosáhly vrcholu a fond zaznamenal masivní odliv.
Přestože od té doby bylo spuštěno několik bitcoinových ETF založených na futures kontraktech, spotový bitcoinový ETF se zatím neobjevil. Do boje se zapojily společnosti BlackRock, Fidelity a další velcí správci aktiv, kteří v posledních měsících podali žádosti u SEC. A toto úsilí v posledních několika týdnech prudce zvýšilo ceny bitcoinu, a to i přes oslabení altcoinů.
Návrh společnosti BlackRock
BlackRock, největší správce aktiv na světě, podal žádost spotový bitcoinový ETF 15. června 2023. K tomuto kroku došlo poté, co správce aktiv loni spustil spotový bitcoinový privátní trust pro institucionální klienty. Podle SEC podáníiShares Bitcoin Trust společnosti BlackRock by jako svého správce používal Coinbase Custody od Coinbase.
Podle agentury Reuters, BlackRock doufá, že se vyčistí zbývající překážky SEC byly vyřešeny dohodou s burzou Nasdaq, která uvedla, že uzavře dohodu o sdílení dohledu s burzou pro spotové obchodování s bitcoiny, která by doplnila její vlastní program dohledu. Cílem tohoto úsilí je zmírnit potenciál pro jakoukoli manipulaci s trhem.
K tomuto kroku však dochází jen několik týdnů poté, co SEC... podal žalobu proti společnosti Coinbase s tvrzením, že funguje jako neregistrovaná burza cenných papírů, makléřská a clearingová agentura. Regulační orgán také společnost obvinil z neregistrované nabídky a prodeje cenných papírů v souvislosti s jejím programem staking-as-a-service.
Ostatní správci aktiv jsou také pokus o spuštění jejich vlastní spotové bitcoinové ETF. Kromě žalob podaných společností Fidelity a dalšími velkými správci aktiv nedávno zažalovala společnost Grayscale Investments LLC Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) s tím, že jednala svévolně, když odmítla její návrh na přeměnu jejího vlajkového trustu na ETF po schválení fondů založených na futures.
Reakce SEC
Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) sdělila burze Nasdaq, která jménem společnosti BlackRock podala žádost o registraci bitcoinového ETF, že tyto informace nebyly „dostatečně jasné a komplexní“. BloombergAgentura by však uvítala revize a aktualizace od správce aktiv a případné opětovné podání žádosti s ohledem na zpětnou vazbu od SEC.
Nasdaq údajně pracuje na poskytování nových informací, které by splňovaly prahovou hodnotu schválení SEC. Po revizi a opětovném podání žádosti SEC vyslechne veřejné připomínky k pozměňovacím návrhům a nakonec vydá konečné rozhodnutí o schválení ano či ne na základě úrovně spokojenosti s novými žádostmi.
Je zajímavé, že k odmítnutí dochází týden poté, co schváleno agenturou první ETF s pákovým efektem na bitcoinové futures – Volatility Shares 2X Bitcoin Strategy ETF (BITX) – který byl spuštěn na burze CBOE. Mnoho ETF také poskytuje doplňkovou expozici vůči společnostem zapojeným do kryptoměnového prostoru, jako jsou těžaři bitcoinů nebo výrobci hardwaru souvisejícího s těžbou.
Dopad na cenu Bitcoinu
Kroky společností BlackRock a Fidelity prudce zvýšily ceny bitcoinu, protože obchodníci spekulovali, že spotový ETF by mohl rozšířit expozici vůči této kryptoměně. Zatímco tradiční investoři již mají přístup k expozici vůči bitcoinům, neexistuje žádná přímá souvislost mezi jejich nákupy a spotovým trhem s bitcoiny, takže jejich dopad je poněkud tlumený.
Přestože nedávné odmítnutí ze strany SEC poslalo ceny o něco níže, mnoho krypto nadšenců se zdá být přesvědčeno, že zapojení největšího světového správce aktiv signalizuje, že spotové bitcoinové ETF se nakonec stanou realitou. To udrželo ceny bitcoinu po celý červen vysoké, a to i přes skutečnost, že SEC se stala stále agresivnější v oblasti vymáhání práva.
Bottom Line
Bitcoinové ETF existují již několik let, ale spotové fondy zůstávají nedosažitelné. Zatímco SEC váhá s jejich schválením, roste zájem o přímé držení Bitcoinu bez nutnosti roll yield nebo podmínek contanga/backwardation. A velcí správci aktiv, jako je BlackRock, by se mohli blížit schválení.
Pokud obchodujete s kryptoaktivy, ZenLedger vám může pomoci s organizací všeho pro daňovou sezónu. Platforma agreguje transakce napříč peněženkami a burzami, vypočítává váš celkový kapitálový zisk nebo ztrátu a generuje daňové formuláře, které musíte každý rok podat. Dokonce můžete najít způsoby, jak snížit daňovou povinnost, a to pomocí vybírání daňových ztrát a dalších technik.
