Den 25. april 2024, efter ugers forhandlinger, udtalte det amerikanske repræsentant for Repræsentanternes Hus, Maxine Waters (D-Californien) annoncerede at den endelige version af en stablecoin-lovforslag snart kunne være klar. Regulering af stablecoins ville være en vigtig udvikling i kryptovalutas rejse mod bredere adoption.
Enhver større ændring af et etableret finansielt system er meget udfordrende. Lad os undersøge de regulatoriske udfordringer forbundet med stablecoins, startende med hvorfor stablecoins eksisterer (eller forsøger at eksistere) i første omgang.
Hvilket problem løser stablecoins?
Kryptovalutas volatilitet gør regulatorer nervøse og er en hindring for udbredt anvendelse. Stablecoins sigter mod at løse dette problem ved at gøre kryptovaluta lettere for regeringer at regulere og for folk at bruge.
I teorien ville stablecoins:
- Reducer nogle risici for finansiel stabilitet i forbindelse med udsving i kryptopriserne.
- Øg handlendes adoption af kryptobetalinger.
- Forenkl grænseoverskridende transaktioner.
- Reducer risikoen for ubankerede befolkningsgrupper, der allerede tager chancen med kryptovalutaer, fordi det er et bedre alternativ til deres fiatvaluta, eller fordi de ikke har adgang til kapital gennem traditionelle banker.
Stablecoins forsøger at øge risikostyring og stabilitet i kryptovalutaøkosystemet, hvilket potentielt baner vejen for bredere adoption og virkelige anvendelsesscenarier ud over aktivspekulation.
Tre typer stablecoins
Baseret på deres stabiliseringsmekanisme er stablecoins opdelt i tre hovedtyper. Nedenfor er en grundlæggende oversigt; du kan lære mere om alle tre i dette indlæg.
- Off-chain eller fiat-backed stablecoins: Disse er bakket op af en fiat-valutareserve, som normalt opbevares på en bankkonto eller hos en depotbank. Et eksempel er betalings-stablecoins, som bruges til køb og salg i stedet for investering.
- On-chain eller kryptovaluta-baserede stablecoins: Brugere låser en vis mængde af en kryptovaluta, såsom Ethereum, Bitcoin eller et andet digitalt aktiv, for at oprette kryptobaserede stablecoins.
- Algoritmiske stablecoins: Disse stablecoins er afhængige af algoritmer og smarte kontrakter for at opretholde stabilitet. Baseret på tidligere præstationer, algoritmiske stablecoins er de mest risikable.
Makroperspektivet: USD som verdens reservevaluta og fremkomsten af stablecoins
Den amerikanske dollar (USD) har været verdens reservevaluta siden slutningen af 2. verdenskrig. Andre lande har omfattende valutareserver i USD på grund af dens historiske finansielle stabilitet, dybe markeder og den amerikanske økonomis dominans.
For nogle globale sydlige økonomier spiller gæld også en betydelig rolle. For en fascinerende, dybere analyse af de udfordringer, som USA står over for med at opretholde dollarens dominans, kan du se dette indlæg fra finansstrateg Lyn Alden.
USD-bundne stablecoins kan opretholde og styrke den amerikanske position og dermed modvirke Kinas planer at afsætte USD som den dominerende verdensvaluta.
Stablecoins: Risici, potentiale og regulering
Selvom konceptet med en stablecoin virker ligetil – en digital valuta knyttet til et stabilt fiat-valuta eller aktiv – er virkeligheden, som med alt krypto, mere kompleks. Indebærer stablecoins risiko?
Det korte svar er ja, og der er forskellige risici forbundet med stablecoins. Fiat-baserede stablecoins er for eksempel angiveligt bakket op af reserver af traditionelle aktiver som amerikanske dollars eller statsobligationer. I teorien burde de være mindre risikable. Algoritmiske stablecoins betragtes derimod som meget risikable.
I maj 2022 kollapsede den algoritmiske stablecoin TerraUSD sammen med dens backing-token Luna, hvilket endnu engang bragte investorernes tillid i afgrunden.
Kryptomiljøet og andre har kritiseret den amerikanske kongres for langsomme fremskridt med kryptoregulering. Branchen er dog nødt til at gøre et bedre stykke arbejde med selvregulering. Hvert højprofileret flameout sætter kryptovalutaens tillid tilbage i årevis og giver kryptoskeptiske lovgivere og regulatorer masser af spillerum.
Derudover overraskede den hurtige vækst på stablecoin-markedet regulatorer verden over noget. Det nuværende internationale reguleringssystem for stablecoins er fortsat fragmenteret, hvor forskellige jurisdiktioner anvender et kludetæppe af regler.
Denne mangel på en samlet tilgang skaber usikkerhed for både udstedere og brugere. Vi vil undersøge dette yderligere i næste afsnit.
Med det nye: Reguleringsmæssige udfordringer for Stablecoin i dag
Stablecoins' løfte om at skabe mere finansiel stabilitet tiltrækker et stigende antal aktører. En udfordring er, at stablecoin-udstedere i modsætning til traditionelle finansielle institutioner ofte opererer i en gråzone uden et klart mandat fra regulatorer.
Her er et nærmere kig på nogle af dagens udfordringer:
Reservationskrav: Tilstrækkelige reserver er et kritisk aspekt for at opretholde stablecoins værdi. Reguleringsrammer verden over diskuterer stadig, hvilken type aktiver der kan kvalificere som reserver for fiat-backed stablecoins. Skal det kun være kontanter og tilsvarende værdipapirer som amerikanske statsobligationer, eller kan andre meget likvide aktiver inkluderes?
Derudover er forholdet mellem reserver og udestående stablecoins et andet stridspunkt. Et strengt 1:1-forhold kan være ideelt for stabilitet, men kan begrænse stablecoin-markedets vækstpotentiale. Endelig er gennemsigtighed omkring reservesammensætningen afgørende for at opbygge tillid.
Kapitaltilstrækkelighed: Ligesom banker skal stablecoin-udstedere have tilstrækkelig kapital til at absorbere potentielle tab og opretholde solvens. I modsætning til banksektoren, som har etableret kapitaldækningsrammer, er reglerne for stablecoin-udstedere dog stadig under udvikling.
Fastlæggelsen af de passende kapitalkrav for stablecoins vil afhænge af faktorer som typen af underliggende aktiver og den samlede risikoprofil for udstederens aktiviteter.
Forbruger- og investorbeskyttelse: Manglen på klare regler udsætter brugerne for potentielle risici. I modsætning til traditionelle finansielle institutioner er nogle stablecoin-udstedere muligvis ikke underlagt strenge oplysningskrav.
Der er bekymringer omkring potentielle interessekonflikter mellem stablecoin-udstedere og handelsplatforme. Uden ordentlig regulatorisk tilsyn kan disse konflikter være til ulempe for brugerne og underminere tilliden til markedet.
Dette er blot nogle af de betydelige udfordringer, som stablecoin-udstedere står over for i dag. Du kan se dette Reguleringsmæssige udfordringer for stablecoins pdf til en dybdegående undersøgelse. Manglen på en samlet global tilgang skaber usikkerhed og hæmmer innovation.
Kortlægning af en kurs: Internationalt samarbejde om regulatoriske udfordringer inden for stablecoin
Mange regeringer i verdens førende økonomier indrømmer behovet for en mere koordineret reguleringstilgang. Internationalt samarbejde mellem centralbanker, finansielle tilsynsmyndigheder og interessenter i branchen er afgørende for at etablere en ensartet reguleringsramme for stablecoins.
For eksempel, i marts 2024, Hong Kong Monetary Authority (HKMA) annoncerede lanceringen af sin nye sandbox-ordning for stablecoin-udstedere ("Stablecoin Sandbox"). Stablecoin Sandbox er endnu et skridt i forlængelse af lovgivningsforslaget om at implementere et nyt reguleringssystem for stablecoin-udstedere.
Digitale centralbankvalutaer (CBDC'er) er et andet emne, som regeringer verden over studerer. En CBDC er en digital valuta udstedt af en centralbank. Det er interessant at se, at selvom USD stadig er verdens reservevaluta, er alle de store økonomier i verden i ... CBDC-pilotfasen, mens USA stadig er i udviklingsfasen.
Mens stablecoins er dukket op som en løsning i den private sektor, tilbyder CBDC'er en anden tilgang med potentielle konsekvenser for deres fremtid.
Kritiske forskelle mellem stablecoins og CBDC'er
Centralbankers digitale valutaer (CBDC'er): Den potentielle stigning i antallet af CBDC'er kan påvirke den regulatoriske proces for private stablecoins og potentielt føre til en mere harmoniseret tilgang.
Udsteder: Stablecoins udstedes af private virksomheder, mens CBDC'er udstedes af centralbanker.
Bagside: Stablecoins er typisk bakket op af virkelige aktiver (fiat-valutaer, obligationer) eller algoritmer, mens CBDC'er, ligesom traditionelle fiat-valutaer, har fuld opbakning fra en centralbank.
Regulering: Reglerne for stablecoins er under udvikling, mens CBDC'er sandsynligvis vil blive underlagt strengere regler, der afspejler deres direkte bånd til centralbanker.
Hvorfor have både Stablecoins og CBDC'er?
CBDC'er og stablecoins skaber et lagdelt system. CBDC'er kan fungere som det centrale afviklingslag for store transaktioner, mens betalings-stablecoins kan være mere egnede til daglig brug på grund af deres potentiale for innovation og fleksibilitet.
Derudover bemærker krypto- og privatlivsforkæmpere, at regeringer kan og sandsynligvis vil spore CBDC'er på måder, som de ikke i øjeblikket kan spore kontanter. For eksempel ville CBDC, der ejes direkte af offentligheden, give regeringer et hidtil uset overblik over folks økonomiske handlinger.
Betalings-stablecoins kan muligvis tillade digitale betalinger, men samtidig bevare en buffer mellem regeringsovervågning og de digitale kontanter i din tegnebog.
Regeringer og finansielle institutioner diskuterer stadig CBDC'er og stablecoins' rolle i dette system.
Fremad med regulatoriske udfordringer inden for Stablecoin
Som vi har set, afhænger stablecoins' fremtid af et komplekst kalejdoskop af bevægelige dele. Én ting er sikkert: Det globale finansielle system gennemgår en større omstrukturering.
Er du kryptoinvestor, der handler med stablecoins? ZenLedger kan hjælpe dig med at holde styr på din skat! Vores platform forenkler kryptoskatteindberetningen ved automatisk at aggregere dine transaktioner på tværs af wallets og børser, beregne kapitalgevinster/tab og generere de nødvendige skatterapporter. Kom i gang gratis i dag, og naviger trygt i kryptoens spændende verden!
Bemærk: Disse oplysninger er kun til generelle formål og bør ikke fortolkes som professionel rådgivning. Kontakt venligst en skatterådgiver for vejledning specifikt til din situation.
