Efterhånden som kryptoindustrien voksede fra et finurligt Bitcoin-projekt til en markedsværdi på billioner af dollars, blev branchens forhold til SEC stadig mere bittert. Mest bemærkelsesværdigt er SEC's holdning om, at kryptovaluta ikke er en valuta, men et værdipapir, og at de bør regulere den som sådan.
Kryptoindustrien var uenig og anmodede gentagne gange om mere eksplicit vejledning i kryptobrugssager. SEC, under formand Gary Gensler, har primært set dette som en forhalingstaktik. Han siger, at reglerne allerede er umiskendelige. I 2022-23 indledte SEC en række retssager, der synes at pege på en strategi om at sagsøge først og lade domstolene ordne det.
Den 13. juli 2023 afsagde dommer Analisa Torres fra den amerikanske distriktsdomstol for det sydlige distrikt i New York en delt kendelse i SEC's retssag mod Ripple Labs. Kendelsen fastslog, at Ripples XRP-kryptovaluta var en token, ikke et værdipapir i sig selv. Som sådan har Ripple ikke overtrådt sikkerhedsloven ved at tilbyde XRP på børser og andre situationer, som vi vil berøre i dette indlæg.
Kendelsen udløste jubel fra krypto-Twitter, hævede øjenbrynene fra institutionelle investorer og NFT-fald til ære for dommer Torres.
Hvad der ikke blev lige så bredt fejret, var dommer Torres' yderligere kendelse om, at Ripple havde overtrådt værdipapirloven ved at tilbyde XRP-tokenet til salg som en spekulativ investering til institutionelle investorer.
Alligevel er Ripple-afgørelsen, der præciserer XRPs tokenstatus, den første sejr for kryptoindustrien mod SEC. Den er betydningsfuld, fordi den skaber præcedens for andre kryptoaktiver, tokens og værdipapirreguleringer i USA. Lad os se nærmere på det.
SEC vs. Ripple Labs-sagen
Efter omkring fire år omstridt skænderi, kom spørgsmålet for Domstolen til kernen af sagens kerne for kryptoindustrien – om XRP, en kryptotoken, er en investeringskontrakt, eller et værdipapir, i henhold til loven. For at sælge værdipapirer i USA skal du registrere dig hos SEC.
Retten fastslog, at XRP, som en digital token, ikke i sig selv er et værdipapir. Den afgørende forskel er denne: Retten skelnede mellem tokenen og konteksten for salget. Denne forskel er enorm for kryptoindustrien, fordi den antyder, at SEC tager fejl, og skaber en gunstig retspraksis for krypto i fremtidige og verserende retssager.
Selvom sagen er vigtig, er den også meget kompleks. Dette indlæg fremhæver, hvad der skete i forsøget på at holde sig ude af ukrudtet. Først og fremmest er det nyttigt at vide, hvad Ripple gør. Så lad os starte der.
Hvad gør Ripple?
I en tid, hvor banker holder styr på penge elektronisk, sker internationale transaktioner med fysiske penge sjældent. Trods hvad internationale spionfilm viser, sender ingen f.eks. kufferter med kontanter til europæiske banker.
Alligevel tager det stadig flere dage for globale indskud at blive afviklet. Hvorfor er det sådan?
Det skyldes, at mange banker i forskellige lande stadig bruger SWIFT-systemet fra 1970'erne til at overføre penge til hinanden. Problemet er, at transaktioner er alt andet end hurtige.
Friktionen opstår, fordi SWIFT-systemet ikke udfører pengeoverførslen; det muliggør blot envejsbeskeder om transaktionen. Overførslen sker via en kompleks ramme af bankrelationer, formidlere og KYC-regler.
Hver spiller opkræver et gebyr i processen, og pengene er bundet i limbo i dagevis, utilgængelige for hverken afsender eller modtager, før transaktionen er gennemført. Der er også næsten ingen gennemsigtighed i systemet omkring transaktionens status.
Ripples innovation til internationale bankoverførsler
Ved hjælp af blockchain- og kryptoteknologi, Ripple udviklet værktøjer og tjenester som RippleNet, Ripple Protocol, XRP Ledger og InterLedger-protokollen. Disse værktøjer giver klarhed, bedre kommunikation og næsten øjeblikkelige transaktioner, hvilket sparer banker anslået 33 % på driftsomkostninger.
Interessenter bruger XRP-tokenet som en overgangsvaluta for at muliggøre problemfri overførsler på tværs af forskellige fiat-valutaer. Du kan tjekke ud denne video fra Whiteboard Crypto for et dybere dyk ned i, hvordan Ripple fungerer.
Ripple har oplevet betydelig tidlig succes og tiltrukket over 100 internationale banker og virksomhedskunder som American Express. Ripple er en privat virksomhed i centrum for globale transaktioner til en værdi af millioner af dollars. Den slags tiltrækningskraft har en tendens til at tiltrække sig de føderale tilsynsmyndigheders opmærksomhed. Derudover rangerer Ripple (XRP) blandt de mest værdifulde blockchain-baserede tokens målt på markedsværdi.
Nøgleelementer til forståelse af SEC Ripple Labs-retssagen
Ripple designede sit betalingssystem primært til bankbrug, men individuelle investorer kan spekulere i prisen på XRP. Ripple noterede XRP som en kryptovaluta på digitale aktivbørser og distribuerede den til medarbejdere og andre. Ripples grundlæggere solgte også XRP på forskellige platforme.
XRP-aktiviteten, udover Ripple-bankplatformen, er årsagen til, at SEC tog strid om XRP og Ripple. I december 2022, efter flere års juridisk strid, anlagde SEC en retssag med påstand om, at Ripple og dets grundlæggere havde rejst over 1.3 milliarder dollars gennem et uregistreret, løbende udbud af digitale værdipapirer.
Howey-testen
At kende det grundlæggende i Howey test er nøglen til at forstå Domstolens afgørelse. Domstole har brugt Howey-testen siden 1946 til at afgøre, om et investeringsudbud er et værdipapir, der er underlagt SEC-regulering.
Howey-testen har fire enkle spørgsmål:
- Er det en pengeinvestering, hvor folk køber det i håb om at tjene flere penge i fremtiden?
- Er der en forventning om profit? Forventer folk, der køber det, at tjene penge på det?
- Er investeringen i en fælles virksomhed? Er der mange mennesker, der samler deres penge i ét projekt eller én virksomhed?
- Kommer profitten fra andres indsats? – Vil de personer, der investerer, primært tjene penge, fordi en anden (som den person, der skabte det, eller den virksomhed, der sælger det) gør et stort stykke arbejde for at gøre det til en succes?
Hvis svaret på alle disse spørgsmål er "ja", kan det betragtes som en investeringskontrakt.
Retssagens hjerte
SEC argumenterede for, at XRP opfylder kriterierne for et værdipapir i henhold til amerikansk værdipapirlovgivning og burde have registreret det som sådan, før det blev solgt til offentligheden. Denne juridiske udfordring udgjorde betydelige trusler mod Ripples drift og det bredere kryptovalutamarked.
Ripple afviste på det kraftigste SEC's påstande. Virksomheden hævdede, at XRP ikke er et værdipapir, men et fuldt funktionelt digitalt aktiv, der tjener et praktisk formål inden for sit betalingsnetværk. Ripple argumenterede for, at XRP's primære anvendelse som en brovaluta til grænseoverskridende transaktioner fritog det fra at blive klassificeret som et værdipapir.
Kernen i denne komplekse sag var følgende fire typer XRP-distributionstransaktioner:
- Salg af XRP direkte til institutionelle investorer (Institutionelt salg)
- Algoritmisk salg af XRP på digitale handelsplatforme for aktiver (Programmatisk salg)
- XRP-udbetalinger til Ripple-medarbejdere og tredjeparter (andre udbetalinger)
- Salg af XRP af Ripple-grundlæggerne Garlinghouse og Larsen på forskellige digitale platforme for handel med aktiver
Da retten fastslog, at XRP ikke som standard var et værdipapir, blev konteksten for transaktionen vigtig. Med andre ord afhænger salgets kontekst af, om XRP er et værdipapir.
Vedrørende institutionelle salg fastslog retten, at Ripple overtrådte værdipapirloven, fordi XRP i forbindelse med salg til institutionelle købere og hedgefonde opfyldte definitionen af et værdipapir i henhold til Howey-testen.
Programmatisk salg vinder dagen, for nu
Den store sejr for kryptoindustrien lå omkring programmatisk salg. Programmatisk salg refererer til automatiseret salg af kryptovaluta-tokens på det åbne marked. I forbindelse med programmatisk salg fastslog retten, at dette salg ikke opfylder definitionen af et værdipapirudbud.
Da XRP blev solgt ved hjælp af handelsalgoritmer på digitale aktivbørser via blinde bud-/udbudstransaktioner, fandt Retten utilstrækkeligt bevis til at definere disse salg som investeringskontrakter/værdipapirer.
Af lignende årsager udgjorde XRP-uddelingen til medarbejdere og salget fra Ripples grundlæggere ikke en investeringskontrakt. For et velskrevet dybdegående dyk ned i kendelsens juridiske tekniske detaljer, tjek venligst dette indlæg fra advokatfirmaet Holland og Knight.
Fremad
Selvom resultatet af Ripple SEC-sagen har vidtrækkende konsekvenser for hele kryptovalutaindustrien, er det på ingen måde det sidste ord. Ripple appellerer muligvis kendelsen vedrørende salg til institutionelle investorer. SEC vil sandsynligvis heller ikke træde tilbage lige foreløbig. Swan Bitcoins administrerende direktør, Cory Klippsten, mener, at vi fortsat vil se en fortsættelse af regulering gennem håndhævelse, hvilket fører til retsafgørelser, der i sidste ende vil afklare markedet.
Ejer du XRP eller andre kryptoaktiver? Hvis du handler med kryptoaktiver, kan ZenLedger hjælpe dig med at organisere alt til skattetid. Platformen samler automatisk transaktioner på tværs af børser og tegnebøger, beregner din kapitalgevinst eller -tab og genererer de skatteformularer, du skal indgive årligt. Du kan også finde måder at reducere din skattebyrde gennem skattetabshøstning.
Kom i gang gratis i dag!
Dette materiale er udelukkende udarbejdet til orientering og bør ikke fortolkes som professionel eller juridisk rådgivning. Søg venligst uafhængig juridisk, økonomisk, skattemæssig eller anden rådgivning, der er specifik for din specifikke situation.
