Das dezentrale Finanzierung (DeFi)-Bewegung stellt sich eine Welt vor, in der Kreditaufnahme, Handel und andere Transaktionen ohne einen zentralen Vermittler erfolgen. Im Kern basieren DeFi-Protokolle auf Smart Contracts und Liquiditätspools – oder gemeinschaftlichen Token-Töpfen –, um Transaktionen zu ermöglichen, ohne einzelne Käufer und Verkäufer zusammenzubringen.
In diesem Artikel erfahren Sie, wie Liquiditätspools unter der Oberfläche funktionieren und welche Auswirkungen dies auf das DeFi-Ökosystem, einschließlich Investoren, Kreditnehmer und andere Teilnehmer, hat.
Warum Liquidität wichtig ist
Liquidität bezeichnet die Leichtigkeit, mit der jemand einen Vermögenswert in Bargeld umwandeln kann, ohne dass sich sein Marktpreis ändert. Sie können hochliquide Vermögenswerte schnell verkaufen, ohne eine signifikante Preisänderung zu verursachen – ein wesentliches Merkmal jedes Finanzmarkts. Ohne ausreichende Liquidität werden Finanzmärkte für Teilnehmer ineffizient und weniger nützlich.
Auf herkömmlichen Finanzmärkten sorgen zentrale Intermediäre für Liquidität. Banken leihen Ihnen beispielsweise Geld, ohne es den Anlegern 1:1 zu geben. Und Börsen nutzen Spezialisten und Market Maker, um den Handel und die Liquidität zu fördern. Im Gegenzug erheben sie Gebühren für diese Dienste.
DeFi-Protokolle ermöglichen es Liquiditätsanbietern (LPs), Vermögenswerte in Liquiditätspools einzuzahlen. Anstatt einen zentralen Vermittler zu verwenden, nutzen Liquiditätspools Smart Contracts, um LPs dynamisch zu motivieren. So wird sichergestellt, dass es immer eine Gegenpartei gibt, die bereit ist, einen Handel einzugehen (gegen einen gewissen Preis), und dass auf dem Markt ausreichend Liquidität für Händler und Investoren vorhanden ist.
Wie Liquiditätspools funktionieren
Liquiditätspools sind das Herzstück des dezentralen Finanzökosystems.
Liquiditätspools ermöglichen es jedem, Token beizusteuern und Liquiditätsanbieter zu werden. Auf diese Weise können sie Gebühren von Kreditnehmern oder Händlern erhalten, die in den Pool einsteigen. Im Allgemeinen hängt das von ihnen generierte Einkommen von ihrem Beitrag zum Pool ab. Diejenigen, die mehr beitragen, erhalten einen größeren Anteil der Belohnungen.
Es gibt viele Gründe, warum jemand einen Liquiditätspool benötigen könnte:
- Traders – Angenommen, Sie möchten einen Token gegen einen anderen tauschen. Anstatt auf jemanden zu warten, der genau das Gegenteil tun möchte, können Sie Ihre Token aus dem Liquiditätspool tauschen.
- Kreditnehmer – Angenommen, Sie möchten einen Token ausleihen. Anstatt Gebote von mehreren Kreditgebern einzuholen, können Sie Token aus dem Liquiditätspool ausleihen, der einen fairen Zinssatz basierend auf Angebot und Nachfrage festlegt.
Stellen Sie sich einen Liquiditätspool vor, der zwei Token akzeptiert: Token A und Token B. Sie möchten 10 Token A gegen einige Token B tauschen. Der Pool verwendet eine Formel, um zu bestimmen, wie viele Token B Sie erhalten. Und sobald der Handel abgeschlossen ist, hat der Pool mehr Token A und weniger Token B. Der Preis der Token passt sich je nach Angebot und Nachfrage in Echtzeit an.
Ansätze und Herausforderungen
Liquiditätspools gibt es in vielen Formen und Größen. Verschiedene Plattformen und Protokolle verfügen über einzigartige Modelle zur Verwaltung von Liquiditätspools und bieten gleichzeitig Liquidität für verschiedene Märkte und Vermögenswerte. Gleichzeitig haben Anleger ihre eigenen Anreize für die Interaktion mit Liquiditätspools – oft auf der Suche nach höheren Renditen auf verschiedenen Märkten.
Gemeinsame Ansätze
Konstante Produktmodelle, wie Uniswap'ssind der gängigste Ansatz zum Aufbau von Liquiditätspools. Um zu verstehen, wie sie funktionieren, stellen Sie sich eine Wippe auf einem Spielplatz vor. Egal, wie sehr die beiden Seiten auf und ab gehen, das Produkt der Gewichte auf beiden Seiten bleibt konstant. In ähnlicher Weise verwenden Uniswap und andere Protokolle das Produkt zweier Token, um den Preis festzulegen.
In diesem Beispiel von Uniswap steigt der Preis von Token A von 1,200 auf 1,203.03, was den Wert von Token B auf 399 reduziert, um die Konstante von 3 beizubehalten. Nach der Transaktion sind die Liquiditätsanteile nach Hinzufügen der Transaktionsgebühren 3.015 wert.
Während konstante Produkte für den Austausch von Tokens geeignet sind, erleichtern Stablecoin-Modelle das Ausleihen und Verleihen. Viele Liquiditätspools konzentrieren sich darauf, Stablecoin-Kreditnehmer und -Verleiher zu optimalen Zinssätzen zusammenzubringen, sodass Anleger Rendite erzielen und Kreditnehmer Kapital oder Fremdkapital erhalten können, ohne auf Fiat-Währungen zurückgreifen zu müssen.
Anreize für Investoren
Liquiditätspools agieren in einem hart umkämpften Umfeld, in dem die Wettbewerber ständig auf der Jagd nach höheren Renditen sind. Laut Nansen, mehr als 40 % der Yield Farmer, die einem Pool am Starttag Liquidität zur Verfügung stellen, verlassen den Pool innerhalb von 24 Stunden. Und am dritten Tag sind fast drei Viertel der ursprünglichen Investoren auf der Jagd nach anderen Renditen weg.
Leider untergräbt dieses „Söldnerkapital“ die Nachhaltigkeit der DeFi-Protokolle für das gesamte Ökosystem. Während einige Protokolle versucht haben, protokolleigene Liquidität oder andere Techniken zu implementieren, bleiben die transaktionale Natur der Liquidität und das Rennen um höhere Renditen für den DeFi-Bereich weiterhin eine Herausforderung.
Risiken und Chancen für LPs
Liquiditätspools ermöglichen es Händlern und Investoren, mit ihren Krypto-Assets Einkommen zu erzielen. Tatsächlich haben die Anreizstrukturen von Liquiditätspools zu einer ganzen Krypto-Investitionsstrategie geführt, die als Yield Farming bekannt ist. Dabei verschieben Investoren Vermögenswerte über verschiedene Protokolle, um im Laufe der Zeit so viel Rendite wie möglich zu erzielen.
Einige Protokolle automatisieren sogar die Yield-Farming-Prozess. Yearn Finance bietet beispielsweise ein Yield-Farming- und Aggregationstool mit einem Entwicklungsteam, das ständig an neuen Strategien arbeitet, um den Benutzern höhere Erträge zu verschaffen. Die Plattform verfügt über mehr als 30 Curve-Pools, in denen Anleger fünf verschiedene Kryptowährungen in Smart Contracts einzahlen können.
Trotz des Renditepotenzials sind Liquiditätspools keine risikofreien Investitionen. Sie sind anfällig für unbeständiger Verlust, bei denen der Preis der Token in einem Liquiditätspool vom Preis außerhalb abweicht. Dies kann zu Situationen führen, in denen Sie trotz Gebührenerträgen möglicherweise besser dran gewesen wären, die Token einfach auf dem freien Markt zu halten.
Es besteht auch das Risiko, dass die Smart Contracts, die den DeFi-Protokollen zugrunde liegen, gehackt werden könnten, wodurch im Protokoll gesperrte Gelder offengelegt würden. Zum Beispiel: ChainSecs Protokolle zeigen insgesamt fast 150 DeFi-Exploits, die einen Verlust von mehr als 4 Milliarden US-Dollar bedeuten. Und in vielen Fällen sind diese Gelder entweder nicht oder nur teilweise wiederherstellbar.
Fazit
Liquiditätspools sind das Herzstück des dezentralisierten Finanzökosystems (DeFi). Diese Plattformen schaffen nicht nur Märkte ohne einen zentralen Vermittler, sondern bieten Anlegern auch eine seltene Rendite auf ihre Krypto-Assets. Aus diesem Grund sind sie sowohl bei privaten als auch bei institutionellen Händlern und Anlegern weit verbreitet.
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