Auf Privatanleger entfallen lediglich etwa 10 Prozent des Handelsvolumens an den US-Börsen. Für den Großteil der Handelsaktivitäten sind institutionelle Anleger verantwortlich – vom Hochfrequenzhändler bis zu riesigen Pensionsfonds.
Der Kryptomarkt folgt einem ähnlichen Weg. Wie schon am frühen Aktienmarkt entdeckten Hochfrequenzhändler auf den Kryptomärkten Ineffizienzen, die sie gewinnbringend ausnutzen konnten. Einige langfristige Investoren wollen die Kundennachfrage nach Zugang zu Technologien der nächsten Generation erfüllen oder finden, dass Krypto-Assets ihr Gesamtportfolio diversifizieren.
In diesem Artikel erfahren Sie alles über institutionelle Anleger, welchen Einfluss sie auf die Kryptomärkte haben und was die Zukunft bringt.
Wer sind institutionelle Anleger?
Institutionelle Anleger kaufen, verkaufen und verwalten Vermögenswerte für ihre Klienten, Kunden, Mitglieder oder Aktionäre. Im Kryptobereich sind dies vor allem Hedgefonds, Family Offices, Haupthandelsfirmen und Finanzinstitute. Im Kryptobereich beteiligen sich weniger Pensionsfonds und andere langfristige Anleger als im konventionellen Aktien- und Anleihenbereich.
Diese Anleger können auf dem Spotmarkt handeln oder Derivate verwenden, um ihre Anlageziele zu erreichen. Beispielsweise können Hedgefonds Bitcoin-Futures nutzen, um auf den zukünftigen Preis des ikonischen Krypto-Assets zu spekulieren, anstatt echte Bitcoins zu kaufen und zu verkaufen. Auf diese Weise können sie eine höhere Hebelwirkung erzielen oder sich gegen Risiken absichern, indem sie gegen Bitcoin wetten.
Zu den institutionellen Anlegern zählen auch Krypto-Fonds. Beispielsweise besitzt der Grayscale Bitcoin Trust Bitcoin im Wert von 16.8 Milliarden US-Dollar und der Grayscale Ethereum Trust Ethereum im Wert von etwa 5.4 Milliarden US-Dollar. Diese Fonds ermöglichen es Einzelpersonen, in Krypto-Assets zu investieren, ohne sich mit eigenen Token oder Wallets herumschlagen zu müssen.
Institutionelles Handelsvolumen
Eine beliebte Methode, das institutionelle Engagement in einer Anlageklasse zu messen, ist die Betrachtung des Handelsvolumens. Mit anderen Worten: Wie viele Käufe und Verkäufe stammen von institutionellen Anlegern im Vergleich zu Privatanlegern?
Institutionelle Investoren dominieren das Handelsvolumen bei Krypto-Assets. Coinbase Laut dem Bericht für das erste Quartal 1 (unten) betrug das institutionelle Handelsvolumen 2023 Milliarden US-Dollar gegenüber nur 124 Milliarden US-Dollar bei Privatkonten. Darüber hinaus ging der institutionelle Handel während des Abschwungs im ersten Quartal weit weniger zurück als der Privathandel, was darauf hindeutet, dass er nachhaltiger und langfristiger ist.
Der Großteil des institutionellen Kryptohandels geht wahrscheinlich auf Hedgefonds zurück, die Marktineffizienzen ausnutzen. Beispielsweise können Hedgefonds Arbitragemöglichkeiten zwischen Token erkennen. Wenn der Preis von Bitcoin zwischen zwei Börsen unterschiedlich ist, können sie an einer Börse kaufen und an einer anderen Börse verkaufen und die Differenz als Gewinn verbuchen.
Verwaltetes Vermögen
Eine zweite Möglichkeit, das institutionelle Engagement in einer Anlageklasse zu messen, besteht darin, sich das gesamte verwaltete Vermögen anzusehen. Mit anderen Worten: Wie hoch ist der Dollarwert der von Institutionen gehaltenen Krypto-Assets im Vergleich zu Privatanlegern?
Der pseudo-anonyme Charakter der Blockchain macht es schwierig, die verwalteten institutionellen Vermögenswerte zu verfolgen. Während Grayscale und andere bedeutende Fonds Milliarden von Krypto-Assets besitzen, halten die meisten großen institutionellen Anleger nur wenige Krypto-Assets. Und der größte Teil des 1-Billion-Dollar-Marktes bleibt wahrscheinlich in den Händen von Privatanlegern (siehe unten die Aufschlüsselung von Bitcoin für 2022).
Es gibt zwei Gründe, warum Kryptowährungen außen vor bleiben:
- Flüchtigkeit – Krypto-Assets sind im Vergleich zu herkömmlichen Anlagen notorisch volatil. Und für traditionelle Anleger bedeutet Volatilität ein Risiko für ihre Kunden.
- Return – Die meisten Krypto-Assets bieten keine intrinsische Rendite, d. h. es gibt in der Regel keine Erträge oder Zinszahlungen, die an die Inhaber ausgeschüttet werden können. Das Asset ist eher eine Ware.
Allerdings könnten Kryptofonds an Bedeutung gewinnen, wenn die SEC Bitcoin- oder Ethereum-ETFs grünes Licht gibt. Derzeit erlaubt die SEC ETFs nur, in Bitcoin-Futures-Kontrakte zu investieren, anstatt die zugrunde liegenden Coins zu halten. Mehrere ETF-Emittenten haben versucht, mit einem Spotmarktprodukt voranzukommen.
Was hält die Zukunft bereit?
Das Krypto-Ökosystem entwickelt sich ständig weiter und diese Änderungen könnten sich in Zukunft auf institutionelle Investitionen auswirken.
Hedgefonds werden weiterhin von der Volatilität des Marktes angezogen, da sie Möglichkeiten bietet, durch Arbitrage und andere attraktive Strategien Alpha zu generieren. Doch wenn der Markt effizienter wird und die Volatilität abnimmt, könnte sich das institutionelle Interesse von der statistischen Arbitrage auf langfristige Anleger verlagern, die nach einer stabilen Wertanlage oder Diversifizierung suchen.
Gleichzeitig steigt der dezentrale Finanzierung (DeFi) könnte dazu beitragen, die intrinsische Rendite zu erzielen, die viele langfristige Anleger anstreben. DeFi-Protokolle machen es beispielsweise einfach, durch Hinzufügen von Liquidität oder Verleihen von Krypto-Assets Einkommen zu generieren. Und die Renditen, die diese Plattformen bieten, könnten institutionelle Anleger anziehen, die nach hochverzinslichen Einkommensinvestitionen suchen.
Und schließlich könnten klarere Vorschriften auch den Weg für mehr institutionelles Engagement ebnen. So könnte etwa die Anwendung von Wertpapierregeln auf Krypto-Token oder eine strengere Regulierung von Krypto-Börsen dazu beitragen, dass sich prominentere Investoren mit den Vermögenswerten wohler fühlen. Doch viele dieser Regeln und Vorschriften sind noch ungewiss.
Fazit
Institutionelle Anleger spielen eine zentrale Rolle auf den Aktien- und Anleihemärkten, sind aber auf den Kryptomärkten nur begrenzt präsent. Während Hedgefonds von der Volatilität und den Arbitragemöglichkeiten angezogen werden, sind die meisten langfristig orientierten Vermögensverwalter zu risikoscheu, um die Volatilität zu ertragen, und sehen nicht genügend intrinsische Rendite.
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