Die Krypto-Bewegung hat sich im letzten Jahrzehnt von einem obskuren Hobbyprojekt im Jahr 2009 zu einer milliardenschweren Krypto-Anlageklasse entwickelt. Laut CoinMarketCapgibt es fast 6,000 Kryptowährungen mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von etwa 325 Milliarden Dollar. Die Einführung von Kryptofonds und anderen Finanzprodukten hat den Vermögenswert auch den Mainstream-Investoren zugänglich gemacht.
Viele Anleger haben begonnen, Krypto-Assets in ihre Portfolios aufzunehmen, aber professionelle Vermögensverwalter haben sie nur langsam angenommen. Sie erfüllen zwar möglicherweise die Definition einer Anlageklasse, haben aber nicht die Größe und den Umfang, die viele Portfoliomanager benötigen. Andere behaupten, dass mit den meisten Krypto-Assets zu viele Risiken und Volatilität verbunden sind.
Lassen Sie uns untersuchen, ob Kryptowährungen eine Anlageklasse sind und was diese Bezeichnung, wenn ja, für Anleger bedeutet, die an Krypto-Assets interessiert sind.
Was ist eine Anlageklasse?
Anlageklassen sind Gruppen von Investitionen, die ähnliche Merkmale aufweisen und denselben Gesetzen und Vorschriften unterliegen. Beispielsweise werden Aktien (Wertpapiere) als eine Anlageklasse betrachtet, da jede Aktie einen Bruchteil eines Unternehmens darstellt und denselben Vorschriften unterliegen muss, während jede Anleihe ein Schuldtitel ist, der seinen eigenen Vorschriften unterliegt.
Die beliebtesten Anlageklassen sind:
- Aktien
- Fixed Income
- Zahlungsmitteläquivalente
- Immobilienbranche
- Rohstoffe
- Futures
Das Konzept einer Anlageklasse wird hauptsächlich im Zusammenhang mit der Diversifizierung eines Portfolios verwendet. Ein vielfältiger Mix aus Anlageklassen hilft, die Volatilität auszugleichen und so das Risiko zu reduzieren. Beispielsweise hat ein Rückgang des Aktienmarktes nicht so große Auswirkungen, wenn ein Portfolio zu 40 % aus Anleihen besteht. Diversifizierung trägt dazu bei, die risikobereinigten Renditen zu verbessern, indem der Risikoanteil der Gleichung minimiert wird.
Beispiele für die Vermögensallokation – Quelle: Fidelity
Vorhut hat festgestellt, dass 88 % der Volatilität und Rendite auf die Vermögensallokation zurückzuführen sind. Mit anderen Worten: Ihre Erfahrung wird mit der jedes anderen diversifizierten Anlegers mit derselben Vermögensallokation sehr übereinstimmen, unabhängig von den spezifischen Anlagen, die dieser wählt. Die Vermögensallokation ist daher eine der wichtigsten Überlegungen beim Aufbau eines Portfolios.
Krypto-Anlageklasse
Krypto-Assets erfüllen die Definition einer Anlageklasse, da sie eine Gruppe von Investitionen mit ähnlichen Merkmalen darstellen und denselben Gesetzen und Vorschriften unterliegen – obwohl diese Gesetze und Vorschriften gerade erst Gestalt annehmen. Tatsächlich können die Krypto-Assets aufgrund ihrer Unterschiede mehrere Anlageklassen umfassen.
Es gibt zwei Haupttypen von Krypto-Assets:
- Harte Währung
- Zahlungsmitteläquivalente
Während Bitcoin eine harte Währung ist, die einen ähnlichen Zweck wie Gold in einem Portfolio erfüllt, ist Tether ein Bargeldäquivalent, das an den Wert des US-Dollars gebunden ist. Die unterschiedlichen Eigenschaften dieser beiden Krypto-Assets könnten sie zu zwei unterschiedlichen Anlageklassen machen – eine als Kapitalanlage, die ein Portfolio diversifiziert, und die andere als liquide Anlage, ähnlich einem Geldmarktfonds.
Viele professionelle Vermögensverwalter haben Krypto-Assets trotz ihrer wachsenden Popularität noch nicht in ihre Portfolios aufgenommen. Einige glauben, dass sie in Bezug auf Marktkapitalisierung und Liquidität noch nicht die kritische Masse erreicht haben, um weithin angenommen zu werden, während andere auf die enorme Volatilität verweisen, die bei vielen Krypto-Assets zu einem übermäßigen Risiko führt.
Vorteile der Krypto-Anlageklasse
Der Hauptzweck einer Anlageklasse besteht darin, ein Portfolio zu diversifizieren und die risikobereinigten Renditen zu erhöhen. Viele Anleger halten beispielsweise einen Teil ihres Portfolios in Anleihen, da diese eine umgekehrte Korrelation zu Aktien aufweisen, was die Volatilität ausgleicht und das Risiko verringert. Es macht wenig Sinn, neue Anlageklassen zu halten, wenn sie nicht irgendeinen Nutzen bringen.
Goldman Sachs nannte fünf Gründe, warum es Bitcoin nicht als Anlageklasse betrachtet:
- Es generiert keinen Cashflow wie eine Anleihe.
- Es werden keine Erträge durch die Teilnahme am globalen Wirtschaftswachstum erzielt.
- Eine durchgängige Diversifizierung ist damit nicht gegeben.
- Die Volatilität wird dadurch nicht gedämpft.
- Es gibt keine Hinweise auf eine Absicherung gegen die Inflation.
Kryptowährungen haben eine gemischte Erfolgsbilanz, wenn es um Diversifizierung geht. Während einige Studien Während die Korrelation zwischen Aktien und konventionellen Vermögenswerten bisher unbedeutend war, zeigte sich beim Marktabschwung infolge der COVID-19-Pandemie eine starke Korrelation mit Aktien. Ihre Korrelation mit konventionellen Vermögenswerten scheint vom Investitionsklima abzuhängen.
S&P 500 Index vs. Bitcoin Futures Korrelation – Quelle: TradingView
Beispielsweise zeigt das obige Diagramm des S&P 500-Index im Vergleich zu Bitcoin-Futures, dass sowohl Aktien als auch Bitcoin zwischen Februar und März, als die COVID-19-Pandemie die Vereinigten Staaten traf, stark fielen. Diese Dynamik schadete dem Ruf von Bitcoin als alternativer Vermögenswert, der zur Diversifizierung gegen plötzliche wirtschaftliche Schocks beitragen könnte.
Viele Kryptowährungen weisen im Vergleich zu Aktien oder festverzinslichen Anlagen auch einzeln eine hohe Volatilität auf. Diese Volatilität stellt zwar ein höheres Risiko für Portfolios dar, kann jedoch bis zu einem gewissen Grad durch ein diversifiziertes Portfolio an Krypto-Assets gemildert werden, genau wie wenn man viele Aktien statt einer einzelnen Aktie hält.
Ein diversifiziertes Portfolio, das 5 % oder 10 % Krypto-Assets enthält, wird wahrscheinlich nicht stark von der Volatilität eines einzelnen Krypto-Assets beeinflusst – genauso wenig wie es von der Volatilität einer einzelnen Aktie beeinflusst wird. Der Schlüssel liegt darin, ein diversifiziertes Portfolio von Anlageklassen zu pflegen, die nicht alle korreliert sind und sich ständig in die gleiche Richtung bewegen.
Blockchain-Technologie als Medium
Es ist wichtig, Krypto-Assets von der Blockchain-Technologie zu unterscheiden. Beispielsweise sind einige Kryptowährungen eigentlich nur eine digitale Darstellung eines physischen Assets. Anstatt eine neue Anlageklasse darzustellen, verbessern sie lediglich die Art und Weise, wie bestehende Assets gehandelt werden, und bieten Anlegern eine alternative Möglichkeit, etwas zu besitzen.
Einige Kryptowährungen fallen unter diese Definitionen:
- Vermögensbasierte Münzen
- Transaktionale Token
Zum Beispiel kann ein Basic Attention Token (BAT) ist eine Kryptowährung, die die Effizienz digitaler Werbung verbessern soll, indem sie ein neues Token erstellt, das zwischen Herausgebern, Werbetreibenden und Benutzern auf der Ethereum-Blockchain ausgetauscht werden kann. Ethereum selbst ist ein weiteres Beispiel für ein Krypto-Asset, das als Technologieplattform konzipiert ist.
Diese Kryptowährungen werden eher zur Erleichterung von Transaktionen geschaffen und sind keine neue Anlageklasse. Das bedeutet, dass sie möglicherweise nicht unter die herkömmliche Definition einer Anlageklasse fallen. Krypto-Investoren sollten diese wichtigen Unterschiede im Hinterkopf behalten.
Fazit
Krypto-Vermögenswerte sind im letzten Jahrzehnt auf über 300 Milliarden Dollar angewachsen, was die Aufmerksamkeit sowohl von Händlern als auch von Investoren auf sich gezogen hat. Obwohl sie die Definition einer Anlageklasse erfüllen, warten die meisten professionellen Vermögensverwalter, bis der Markt reif ist, bevor sie Kapital einsetzen.
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