Dezentralisierung ist der Kern von Kryptowährungen und Blockchain-Technologie. Während Bitcoin 2008 eine transaktionale Dezentralisierung erreichte, Smart Contracts und das Projektmanagement hat viel länger gedauert. In letzter Zeit sind Governance-Token die bevorzugte Methode geworden, um die Kontrolle über Kryptoprojekte und -protokolle zu dezentralisieren.
Sehen wir uns an, was Governance-Token sind, wie sie funktionieren und welche Einschränkungen bei der Investition in sie zu beachten sind.
Governance-Token sind das Herzstück des DeFi- und DAO-Ökosystems und ermöglichen es Gemeinschaften, an Entscheidungsprozessen teilzunehmen.
Was sind Governance-Token?
Governance-Token sind ERC-20-Token, die Eigentum in einem dezentralen Protokoll repräsentieren. Sie ermöglichen es Token-Inhabern, Gebührenstrukturen und Belohnungsverteilungen sowie die Zuweisung und Ausgabe von Entwicklungsgeldern zu beeinflussen. Während sie oft einen Nutzen bieten (z. B. Einkommen), bieten einige nur die Möglichkeit, über Governance-Angelegenheiten abzustimmen.
Einige Beispiele für Governance-Token sind:
- Hersteller: Maker's MKR war der erste Governance-Token in DeFi, der es Inhabern ermöglichte, in der Kette über Themen abzustimmen, die von MakerDAO-Governance-Prozessen bis hin zu Sicherheitenarten reichten. Darüber hinaus fallen den Token-Inhabern Zinsgebühren für Kredite an, was für einen Cashflow sorgt.
- Ablösen: Uniswap's UNI hat die größte Marktkapitalisierung aller Governance-Token. Zusätzlich zur Abstimmung über Protokolländerungen erhalten die Governance-Token 30 Basispunkte auf Handelsgebühren als Cashflow.
- Kurve: Der CRV von Curve ist ein Governance-Token und eine Belohnung, um Liquiditätsanbieter zu motivieren, Stablecoins zu Liquiditätspools hinzuzufügen.
Es ist wichtig zu bedenken, dass Governance-Token keine einseitige Kontrolle bieten – sie beeinflussen nur bestimmte Parameter, die in Projekten und Smart Contracts kodiert sind. Darüber hinaus hat jedes Projekt seine eigene Definition von Eigentum und Governance, welche Parameter sich ändern können und wie diese Änderungen letztendlich umgesetzt werden.
So funktionieren Governance-Token
In den meisten konventionellen Unternehmen ist ein Führungsteam und/oder ein Vorstand an der Spitze. Zwar wählen die Aktionäre alle paar Jahre die Vorstandsmitglieder, sie haben jedoch kein direktes Mitspracherecht bei den alltäglichen Entscheidungen des Unternehmens – wie etwa neuen Produkten, der Verwendung des Budgets oder Investitionen.
Dezentrale autonome Organisationen, oder DAOs, haben per Definition kein Führungsteam oder keinen Vorstand. Trotz des Fehlens eines Führungsteams muss die Organisation dennoch alltägliche Entscheidungen treffen, und Governance-Token ermöglichen ihnen dies. Sie sind zu einem zentralen Bestandteil des DeFi- und DAO-Ökosystems geworden.
Bei den meisten Governance-Token-Systemen kann jeder Inhaber einen Vorschlag einreichen. Wenn der Vorschlag bestimmte grundlegende Kriterien erfüllt, wird er der gesamten Community zur Abstimmung vorgelegt. Bei den meisten Systemen ist für jeden Token nur eine Stimme möglich, was bedeutet, dass diejenigen, die mehr Token besitzen, mehr Einfluss haben. Es gibt jedoch auch andere, demokratischere Strategien.
Beispielsweise ermöglicht die quadratische Abstimmung den Einzelnen, die (...) ihrer Präferenz statt der Richtung ihrer Präferenz. Ziel ist es, die Mehrheitsherrschaft zu verhindern, indem Wähler für zusätzliche Stimmen zu einem bestimmten Thema „bezahlen“ können, um ihre Unterstützung stärker zum Ausdruck zu bringen. Einige DAOs verwenden diesen Ansatz bereits in ihren Projekten.
Vor- und Nachteile von Governance-Token
Governance-Token sind zu einem beliebten Werkzeug für DAOs geworden, um effektiv zu arbeiten. Das bedeutet jedoch nicht, dass sie nicht ihre eigenen Einschränkungen und Herausforderungen haben, die es zu beachten gilt. Einige Governance-Token haben beispielsweise Vesting-Pläne und -Cliffs, was bedeutet, dass der Wert bestehender Token-Inhaber in Zukunft sinken könnte.
Vorteile
- Dezentralisierung: Governance-Token sind die einzige Möglichkeit, dezentrale Projekte effektiv zu verwalten, ohne sie einem für immer unveränderlichen Smart Contract anzuvertrauen.
- Zusammenarbeit: Governance-Token ermöglichen aktiven Benutzern, an Entscheidungen teilzunehmen, anstatt diese den bisherigen Gründern oder Anteilseignern zu überlassen, die möglicherweise nicht den Anreiz haben, im besten Interesse der Gemeinschaft zu handeln.
- Gemeinschaft: Governance-Token fördern eine stärker engagierte Community, da jeder einen Grund und eine Methode hat, an der zukünftigen Ausrichtung eines Projekts mitzuwirken.
- Wirkungsgrad: Governance-Token machen deutlich, wohin Projekte gehen sollten, und beseitigen jegliche Unklarheiten.
Nachteile
- Selbstsucht: Viele Wähler stimmen grundsätzlich in ihrem eigenen Interesse ab, was möglicherweise nicht mit dem Interesse der Allgemeinheit übereinstimmt. So hat sich beispielsweise die Maker-Community entschieden, ihre eigene Community nach dem Flash-Crash nicht zu entschädigen.
- Verantwortlichkeit: Gruppenentscheidungen eliminieren jede einzelne Quelle der Verantwortung, wenn etwas schief geht. Wütende Community-Mitglieder geben möglicherweise immer „der Mehrheit“ die Schuld, weigern sich aber, Verantwortung zu übernehmen, wenn sie selbst zur Mehrheit gehören.
- Whales: Die Mehrheit der Governance-Token kann von einer kleinen Minderheit von Benutzern gehalten werden, was bedeutet, dass diese im Alleingang Vorschläge erstellen können, die ihnen auf Kosten anderer Vorteile bringen.
- Regulatorisches Risiko: Die SEC hat erklärt, dass die zugrunde liegenden Token umso weniger als Wertpapiere betrachtet werden, je stärker ein Projekt dezentralisiert ist. Es besteht jedoch immer die Gefahr, dass die Regulierungsbehörden in Zukunft eine andere Ansicht vertreten könnten.
Die Zukunft von Governance-Tokens
Governance-Tokens haben einen Anstieg des Interesses erlebt, nachdem Wachstum von DeFi in den letzten Jahren. Infolgedessen werden Governance-Systeme wahrscheinlich immer üblicher und komplexer, was neue Vorteile und Herausforderungen für die Branche mit sich bringt. Glücklicherweise zielen viele dieser Änderungen darauf ab, ein gerechteres System zu schaffen.
Einige neue Ansätze könnten sein:
- Quadratische Abstimmung: Wähler könnten mit ihren Governance-Token Stimmen kaufen, wobei der Preis mit der Anzahl der Stimmen steigt. Infolgedessen ist es für größere Inhaber angesichts der steigenden Kosten schwieriger, Governance-Vorschläge zu manipulieren.
- Holografische Abstimmung: Inhaber von Governance-Token, die neue Vorschläge unterbreiten, können ihre Token einsetzen, um die Sichtbarkeit ihrer Vorschläge zu erhöhen. Token-Inhaber können dann auf das richtige Ergebnis wetten, um Belohnungen zu erhalten.
- Teilnahmenachweis: Projekte könnten die Governance auf Konten beschränken, die aktiv am Protokoll teilnehmen. Beispielsweise könnte ein DeFi-Kreditprotokoll seine Governance-Mechanismen auf Adressen beschränken, die eine Handelshistorie haben.
- Begrenzte Governance: Projekte könnten Governance-Vorschläge auf bestimmte Aspekte oder Parameter eines DeFi-Protokolls beschränken. Oder sie könnten Zeitverzögerungen zwischen wirkungsvollen Vorschlägen einführen, damit die Community die Auswirkungen bewerten kann.
Natürlich wird die Zukunft von Governance-Tokens letztlich von regulatorischen Änderungen abhängen. Wenn die SEC ihre Haltung ändert und sie als Wertpapiere betrachtet, könnten sie deutlich weniger beliebt und stärker reguliert werden. Die Behörde hat jedoch bisher angedeutet, dass wirklich dezentralisierte Governance-Tokens wahrscheinlich keine Wertpapiere sind.
Fazit
Governance-Token sind zu einem wichtigen Bestandteil von DAOs und DeFi-Ökosystemen geworden. Obwohl sie immer beliebter werden, gibt es einige wichtige Vorbehalte, die man beachten sollte, bevor man in sie investiert. Glücklicherweise zielen neue Vorschläge darauf ab, diese Probleme durch die Demokratisierung von Abstimmungen und die Implementierung neuer technischer Funktionen zu lösen.
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