The αποκεντρωμένη χρηματοδότηση Το οικοσύστημα (DeFi) αναδιαμορφώνει τον κλάδο των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Για παράδειγμα, οι αποκεντρωμένες πλατφόρμες δανεισμού μπορούν να χορηγούν δάνεια χωρίς να εξετάζουν το πιστωτικό ιστορικό και οι αποκεντρωμένες πλατφόρμες συναλλαγών δεν απαιτούν κανέναν κεντρικό μεσάζοντα. Ωστόσο, υπάρχει ένα κόστος για να λειτουργεί κανείς στην αιχμή της καινοτομίας.
Αυτό το άρθρο θα εξετάσει πώς λειτουργούν τα flash loans, γιατί είναι τόσο ισχυρά και τις ακούσιες συνέπειες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το οικοσύστημα DeFi.
Τι είναι τα Flash Loans;
Ο Max Wolff, δημιουργός του Marble Protocol, επινόησε τον όρο «flash loan» το 2018. Δίνει τη δυνατότητα σε κάποιον να δανειστεί όσα χρήματα θέλει για μία μόνο συναλλαγή. Μέχρι το τέλος της συναλλαγής, ο δανειολήπτης πρέπει να αποπληρώσει ολόκληρο το ποσό (συν μια χρέωση), διαφορετικά η συναλλαγή θα ακυρωθεί αυτόματα. Το αποτέλεσμα είναι ένα είδος δανείου μηδενικού κινδύνου και μηδενικού κόστους ευκαιρίας.
Φανταστείτε ότι εντοπίζετε μια ευκαιρία arbitrage όπου το ίδιο token διαπραγματεύεται σε διαφορετική τιμή σε δύο αποκεντρωμένες ανταλλαγές (DEX). Χρησιμοποιώντας ένα flash loan, θα μπορούσατε να δανειστείτε κεφάλαιο, να αγοράσετε το token χαμηλότερης τιμής, να πουλήσετε το token υψηλότερης τιμής, να αποπληρώσετε το δάνειο και να βάλετε στην τσέπη τη διαφορά. Και εάν ένα μέρος της συναλλαγής αποτύχει, ακυρώνεται ολόκληρη η αλυσίδα των συναλλαγών.
Δεδομένου ότι ο δανειολήπτης παγώνει τον χρόνο για όλη τη διάρκεια της συναλλαγής, το κεφάλαιο δεν διατρέχει ποτέ πραγματικό κίνδυνο και δεν θα μπορούσε ποτέ να χρησιμοποιηθεί για την αποκόμιση τόκων αλλού. Η έλλειψη κινδύνου και κόστους ευκαιρίας σημαίνει ότι αυτά τα δάνεια θα πρέπει να είναι δωρεάν. Πολλά DEX δεν χρεώνουν τίποτα για τα στιγμιαία δάνεια, καθιστώντας τα ουσιαστικά δωρεάν για οποιονδήποτε.
Ενώ είναι γρήγορα και φθηνά στη χρήση, τα flash loans θα μπορούσαν να έχουν φορολογικές επιπτώσεις. Η πώληση οποιουδήποτε κρυπτονομίσματος ενεργοποιεί φόρους κεφαλαιακών κερδών εάν έχετε μη πραγματοποιημένο κέρδος (συμπεριλαμβανομένων των tokens pool pool). Έτσι, στο παράδειγμα arbitrage μας, η αγορά του token χαμηλότερης τιμής και η πώληση του token υψηλότερης τιμής θα οδηγήσει σε κεφαλαιακό κέρδος για αυτό το token εάν η συναλλαγή είναι επιτυχής.
Οφέλη Flash Loan
Τα flash loans έγιναν αρχικά ένας δημοφιλής τρόπος αξιοποίησης ευκαιριών arbitrage. Ενώ οι περισσότεροι arbitrageers αξιοποιούν πιο εξελιγμένα εργαλεία για την ελαχιστοποίηση του κόστους, τα flash loans μηδενικού κόστους θα μπορούσαν να γίνουν ο βασικός πυλώνας για την αξιοποίηση ευκαιριών arbitrage. Και αυτό είναι ένα καθαρό θετικό για την αγορά κρυπτονομισμάτων, καθώς μεγιστοποιεί την αποτελεσματικότητα των τιμών και την ανακάλυψη.
Εκτός από το arbitrage, τα flash loans έχουν γίνει δημοφιλή για ρευστοποιήσεις και ανταλλαγές εξασφαλίσεων (συναλλαγές αναχρηματοδότησης).
Οι περισσότερες τράπεζες υπερκαλύπτουν τα δάνεια DeFi για να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο αθέτησης. Ωστόσο, μερικές φορές, η αξία της εξασφάλισης πέφτει κάτω από ένα ορισμένο όριο και το δάνειο υποκαλύπτεται. Όταν συμβαίνει αυτό, οι εκκαθαριστές προσπαθούν να αποπληρώσουν το δάνειο και, σε αντάλλαγμα, να λάβουν την εξασφάλιση που μπορούν να πουλήσουν για να ανακτήσουν το ποσό και ενδεχομένως να αποκομίσουν κέρδος.
Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα DEX έχει ένα δάνειο με υποεξασφάλιση, όπου ένας δανειολήπτης οφείλει 50,000 USDC, αλλά η αξία της εξασφάλισης ETH μειώθηκε και είναι αρκετή για να καλύψει το ποσό του δανείου. Ο εκκαθαριστής θα χρειαζόταν κανονικά 50,000 USDC προκαταβολικά για να αποπληρώσει το δάνειο. Ωστόσο, ένα στιγμιαίο δάνειο του επιτρέπει να ρευστοποιήσει το δάνειο, να πουλήσει την εξασφάλιση και να την αποπληρώσει ολόκληρη μονομιάς.
Τα flash loans μπορούν επίσης να βοηθήσουν στην αναχρηματοδότηση με ελάχιστες τριβές. Για παράδειγμα, εάν καταθέσετε 1,000 LINK tokens στο Aave ως εγγύηση για δανεισμό 5,000 USDC. Εάν διαπιστώσετε ότι η Compound προσφέρει καλύτερο επιτόκιο, συνήθως θα πρέπει να αποπληρώσετε τα 5,000 USDC στην Aave για να ξεκλειδώσετε τα LINK tokens σας - αλλά αυτό απαιτεί μεγάλο αρχικό κεφάλαιο.
Χρησιμοποιώντας ένα flash loan, θα μπορούσατε να δανειστείτε 5,000 USDC, να αποπληρώσετε το δάνειό σας Aave για να απελευθερώσετε τα 1,000 LINK tokens σας, να καταθέσετε ένα μέρος των LINK tokens στο Compound για να πάρετε ένα νέο δάνειο, να μετατρέψετε τα υπόλοιπα LINK tokens σε USDC στο Uniswap και να αποπληρώσετε το flash loan. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα μηδενικό αρχικό κόστος για την ολοκλήρωση της αναχρηματοδότησης.
Κίνδυνοι στιγμιαίων δανείων
Τα flash loans έχουν τη θέση τους στο οικοσύστημα DeFi, αλλά όπως πολλά νέα χρηματοοικονομικά μέσα, υπάρχουν κάποιες ακούσιες συνέπειες και περιπτώσεις κακής χρήσης.
Η ουσία του προβλήματος είναι ότι η ασφάλεια των κρυπτονομισμάτων συχνά εξαρτάται από απαγορευτικό κόστος. Ως κλασικό παράδειγμα, μια επίθεση 51% είναι απλή στην εκτέλεση επιφανειακά, αλλά δεν είναι εφικτή λόγω του υψηλού κόστους. Για παράδειγμα, μια επίθεση 51% στο Bitcoin θα απαιτούσε από κάποιον να αγοράσει ή να κατασκευάσει ASIC αξίας περίπου 5.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων - ένα ποσό που, στην πραγματικότητα, δεν θα αποπληρωθεί ποτέ.
Δυστυχώς, τα flash loans μειώνουν δραματικά (ή εξαλείφουν, σε ορισμένες περιπτώσεις) το φράγμα κόστους, διευκολύνοντας οποιονδήποτε να επιτεθεί σε ένα πρωτόκολλο DeFi με εκατομμύρια δολάρια.
Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας εισβολέας δανείζεται μια μεγάλη ποσότητα token A από ένα πρωτόκολλο που υποστηρίζει flash loans. Στη συνέχεια, ανταλλάσσει το token A με το token B σε ένα αποκεντρωμένο χρηματιστήριο, το οποίο μειώνει την τιμή spot του token A και αυξάνει την τιμή του token B. Ο εισβολέας θα μπορούσε στη συνέχεια να καταθέσει το αγορασμένο token B ως εγγύηση χρησιμοποιώντας την τεχνητά υψηλή τιμή spot από το DEX. Τέλος, θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει ένα μέρος του δανεισμένου token A για να αποπληρώσει το flash loan. Αυτή η σειρά συναλλαγών θα άφηνε το πρωτόκολλο DeFi σε μια υποεξασφαλισμένη θέση καθώς οι τιμές spot ομαλοποιούνται.
Διακυβέρνηση Η χειραγώγηση είναι μια άλλη κακόβουλη περίπτωση χρήσης για τα flash loans. Φανταστείτε ότι θέλετε να περάσει μια πρόταση διακυβέρνησης. Θα μπορούσατε να χρησιμοποιήσετε ένα flash loan για να δανειστείτε tokens διακυβέρνησης, να τα κλειδώσετε για να ψηφίσετε την πρόταση και στη συνέχεια να τα ξεκλειδώσετε για να επιστρέψετε τα χρήματα. Αυτό το παράδειγμα είναι αυτό που έκανε η BProtocol χρησιμοποιώντας μια μόνο συναλλαγή για να προωθήσει την πρότασή της στο πρωτόκολλο Maker τον Οκτώβριο του 2020. Αυτού του είδους οι ακραίες περιπτώσεις θα μπορούσαν να υπονομεύσουν την πραγματικά αποκεντρωμένη διακυβέρνηση πολλών έργων και να εισαγάγουν προβληματικές προτάσεις στο οικοσύστημα.
Τι έπεται?
Το οικοσύστημα DeFi συνεχίζει να εξελίσσεται για να αντιμετωπίσει αυτές τις ανησυχίες και να μετριάσει τα κενά ασφαλείας. Για παράδειγμα, οι Ροές Τιμών του Chainlink ενσωματώνουν δεδομένα από αποκεντρωμένους κόμβους δικτύου που συγκεντρώνουν δεδομένα τιμών από πολλαπλές ανεξάρτητες πηγές. Ως αποτέλεσμα, τα flash loans δεν επηρεάζουν αυτές τις συγκεντρωτικές τιμές και η εκτέλεση μιας επίθεσης price oracle καθίσταται αδύνατη.
Άλλες λύσεις θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν την αναγκαστική εκτέλεση ορισμένων συναλλαγών σε δύο μπλοκ, καθιστώντας αδύνατη την εκτέλεση με μία μόνο συναλλαγή ή την απαίτηση αποδείξεων εντός της αλυσίδας ότι κάποιος δεν έλαβε flash loan. Τα tokens διακυβέρνησης θα μπορούσαν επίσης να απαιτούν κλειδώματα για την αποτροπή flash επιθέσεων ή να έχουν ισχύ ψήφου που αλλάζει ανάλογα με τον χρόνο που τα κατέχετε.
Παρά τις βελτιώσεις αυτές, τα flash loans εξακολουθούν να αποτελούν κίνδυνο για πολλές πλατφόρμες DeFi. Πολλά πρωτόκολλα δανεισμού δεν ενημερώνουν τους τρίτους εάν ένα έξυπνο συμβόλαιο είναι flash loan. Έτσι, εάν είστε μια πλατφόρμα DeFi και κάποιος έρθει με χρήματα, είναι αδύνατο να γνωρίζετε αν είναι δικά του χρήματα ή όχι - θα μπορούσε να είναι ένα flash loan που εξαφανίζεται μετά από μια συναλλαγή.
Η κατώτατη γραμμή
Τα flash loans αποτελούν ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα καινοτομιών στα κρυπτονομίσματα, οι οποίες προσφέρουν τεράστια οφέλη αλλά και οδηγούν σε ακούσιες συνέπειες. Θα μπορούσαν να αποτελέσουν ένα ανεκτίμητο εργαλείο για τη βελτίωση της τιμολογιακής αποδοτικότητας και την επιτάχυνση των συναλλαγών που σχετίζονται με εξασφαλίσεις. Από την άλλη πλευρά, όμως, παρέχουν στους κακόβουλους παράγοντες απεριόριστα κεφάλαια για τις επιθέσεις τους.
Τελικά, καινοτομίες όπως οι Τιμές Ροής του Chainlink και οι υποκείμενες βελτιώσεις στα blockchains θα μπορούσαν να βοηθήσουν στον μετριασμό αυτών των προβλημάτων. Αλλά εν τω μεταξύ, οι traders και οι επενδυτές κρυπτονομισμάτων θα πρέπει να έχουν επίγνωση αυτών των κινδύνων.
Αν κάνετε συναλλαγές με κρυπτονομίσματα, η ZenLedger μπορεί να σας βοηθήσει να τα έχετε όλα οργανωμένα για την ώρα της φορολογικής σας αξιολόγησης. Η πλατφόρμα μας συγκεντρώνει συναλλαγές σε όλα τα πορτοφόλια σας, υπολογίζει τα κεφαλαιακά κέρδη και ζημίες και δημιουργεί τα έγγραφα που πρέπει να υποβάλλετε ετησίως.
Τα παραπάνω παρέχονται μόνο για γενικούς ενημερωτικούς σκοπούς και δεν πρέπει να ερμηνεύονται ως επαγγελματική συμβουλή. Παρακαλούμε αναζητήστε ανεξάρτητες νομικές, οικονομικές, φορολογικές ή άλλες συμβουλές ειδικά για την περίπτωσή σας.
