El 25 de abril de 2024, después de semanas de negociaciones, la representante de la Cámara de Representantes de EE. UU. Maxine Waters (demócrata de California) anunció que la versión final de un proyecto de ley sobre monedas estables podría estar lista pronto. La regulación de las monedas estables sería un avance importante en el camino de las criptomonedas hacia una adopción más amplia.
Cualquier cambio importante en un sistema financiero establecido es todo un desafío. Examinemos los desafíos regulatorios asociados con las monedas estables, comenzando por el motivo por el cual existen (o intentan existir) en primer lugar.
¿Qué problemas resuelven las monedas estables?
La volatilidad de las criptomonedas pone nerviosos a los reguladores y es un obstáculo para su adopción generalizada. Las monedas estables tienen como objetivo resolver este problema haciendo que sea más fácil para los gobiernos regular las criptomonedas y para las personas usarlas.
En teoría, las monedas estables:
- Disminuir algunos riesgos de estabilidad financiera en las fluctuaciones de los precios de las criptomonedas.
- Aumentar la adopción de pagos criptográficos por parte de los comerciantes.
- Simplificar las transacciones transfronterizas.
- Disminuir el riesgo para las poblaciones no bancarizadas que ya están arriesgándose con las criptomonedas porque son una mejor alternativa a su moneda fiduciaria o no tienen acceso al capital a través de los bancos tradicionales.
Las monedas estables intentan aumentar la gestión de riesgos y la estabilidad en el ecosistema de criptomonedas, allanando potencialmente el camino para una adopción más amplia y casos de uso en el mundo real más allá de la especulación de activos.
Tres tipos de monedas estables
Según su mecanismo de estabilización, las monedas estables se dividen en tres tipos principales. A continuación, se ofrece una descripción general básica; puede obtener más información sobre las tres en esta publicación.
- Monedas estables fuera de cadena o respaldadas por moneda fiduciaria: Estas están respaldadas por una reserva de moneda fiduciaria, que normalmente se guarda en una cuenta bancaria o en un custodio. Un ejemplo son las monedas estables de pago, que se utilizan para comprar y vender en lugar de invertir.
- Monedas estables respaldadas por criptomonedas o en cadena: Los usuarios bloquean una cierta cantidad de una criptomoneda, como Ethereum, Bitcoin u otro activo digital, para crear monedas estables respaldadas por criptomonedas.
- Monedas estables algorítmicas: Estas monedas estables dependen de algoritmos y contratos inteligentes para mantener la estabilidad. Según el rendimiento pasado, las monedas estables algorítmicas son los más riesgosos.
La visión macro: el dólar como moneda de reserva mundial y el auge de las monedas estables
El dólar estadounidense (USD) ha sido la moneda de reserva mundial desde el fin de la Segunda Guerra Mundial. Otros países tienen grandes reservas de divisas en USD debido a su estabilidad financiera histórica, sus mercados profundos y el predominio de la economía estadounidense.
Para algunas economías del Sur global, la deuda también desempeña un papel importante. Para un análisis fascinante y más profundo de los desafíos que enfrenta Estados Unidos para mantener el dominio del dólar, consulte Esta publicación es del estratega financiero Lyn Alden.
Las monedas estables vinculadas al dólar estadounidense pueden mantener y fortalecer la posición de EE. UU., contrarrestando Los planes de China para destronar al dólar como moneda mundial dominante.
Stablecoins: riesgos, potencial y regulación
Si bien el concepto de moneda estable parece sencillo (una moneda digital vinculada a una moneda fiduciaria o un activo estable), como sucede con todas las criptomonedas, la realidad es más compleja. ¿Las monedas estables implican riesgos?
La respuesta corta es sí, y existen diferentes riesgos para las monedas estables. Las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario, por ejemplo, supuestamente están respaldadas por reservas de activos tradicionales como dólares estadounidenses o bonos del gobierno. En teoría, deberían ser menos riesgosas. Las monedas estables algorítmicas, por otro lado, se consideran muy riesgosas.
En mayo de 2022, la moneda estable algorítmica TerraUSD colapsó junto con su token de respaldo Luna, llevando la confianza de los inversores al abismo una vez más.
La comunidad de criptomonedas y otros han criticado al Congreso de los Estados Unidos por el lento progreso en la regulación de las criptomonedas. Sin embargo, la industria necesita hacer un mejor trabajo de autocontrol. Cada fracaso de alto perfil hace que las criptomonedas retrocedan años en la confianza del público y les da a los legisladores y reguladores escépticos de las criptomonedas mucho margen de maniobra.
Además, el rápido crecimiento del mercado de las monedas estables tomó por sorpresa a los reguladores de todo el mundo. El marco regulatorio internacional actual para las monedas estables sigue estando fragmentado y las distintas jurisdicciones aplican un mosaico de normas.
Esta falta de un enfoque unificado genera incertidumbre tanto para los emisores como para los usuarios. Analizaremos este tema con más detalle en la siguiente sección.
Lo nuevo: los desafíos regulatorios de las monedas estables en la actualidad
La promesa de las monedas estables de crear más estabilidad financiera está atrayendo a un número cada vez mayor de participantes. Uno de los desafíos es que, a diferencia de las instituciones financieras tradicionales, los emisores de monedas estables a menudo operan en una zona gris sin un mandato claro de los reguladores.
A continuación, analizamos más de cerca algunos de los desafíos actuales:
Las exigencias de reservas: Las reservas adecuadas son un aspecto fundamental para mantener el valor de las monedas estables. Los marcos regulatorios de todo el mundo aún están debatiendo el tipo de activos que pueden calificar como reservas para las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario. ¿Deberían ser solo efectivo y equivalentes como bonos del Tesoro de Estados Unidos, o pueden incluirse otros activos altamente líquidos?
Además, la relación entre las reservas y las monedas estables en circulación es otro punto de discordia. Una relación estricta de 1:1 podría ser ideal para la estabilidad, pero podría limitar el potencial de crecimiento del mercado de monedas estables. Por último, la transparencia en torno a la composición de las reservas es crucial para generar confianza.
Adecuación de capital: Al igual que los bancos, los emisores de monedas estables deben contar con capital suficiente para absorber posibles pérdidas y mantener la solvencia. Sin embargo, a diferencia del sector bancario, que ha establecido marcos de adecuación de capital, las regulaciones para los emisores de monedas estables aún están en desarrollo.
La determinación de los requisitos de capital adecuados para las monedas estables dependerá de factores como el tipo de activos subyacentes y el perfil de riesgo general de las operaciones del emisor.
Protección del consumidor y del inversor: La falta de regulaciones claras expone a los usuarios a posibles riesgos. A diferencia de las instituciones financieras tradicionales, algunos emisores de monedas estables pueden no estar sujetos a requisitos estrictos de divulgación.
Existen preocupaciones en torno a posibles conflictos de intereses entre los emisores de monedas estables y las plataformas de negociación. Sin una supervisión regulatoria adecuada, estos conflictos podrían perjudicar a los usuarios y socavar la confianza en el mercado.
Estos son solo algunos de los desafíos importantes que enfrentan los emisores de monedas estables en la actualidad. Puedes consultar esto Desafíos regulatorios de las monedas estables Para profundizar. La falta de un enfoque global unificado genera incertidumbre y obstaculiza la innovación.
Trazando un rumbo: cooperación internacional para enfrentar los desafíos regulatorios de las monedas estables
Muchos gobiernos de las principales economías del mundo admiten la necesidad de un enfoque regulatorio más coordinado. La cooperación internacional entre bancos centrales, reguladores financieros y actores del sector es crucial para establecer un marco regulatorio coherente para las monedas estables.
Por ejemplo, en marzo de 2024, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) anunció el lanzamiento de su nuevo acuerdo de sandbox para emisores de monedas estables (“Stablecoin Sandbox”). El Stablecoin Sandbox es otro paso tras la propuesta legislativa de implementar un nuevo régimen regulatorio para los emisores de monedas estables.
Las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC, por sus siglas en inglés) son otro tema de estudio para los gobiernos de todo el mundo. Una CBDC es una moneda digital emitida por un banco central. Es interesante ver que, si bien el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva mundial, todas las principales economías del mundo están en la misma situación. Fase piloto de CBDC, mientras que Estados Unidos permanece en la fase de desarrollo.
Si bien las monedas estables han surgido como una solución del sector privado, las CBDC ofrecen un enfoque diferente con posibles implicaciones para su futuro.
Diferencias críticas entre las monedas estables y las CBDC
Monedas digitales de los bancos centrales (CBDC): el posible aumento de las CBDC podría influir en el proceso regulatorio de las monedas estables privadas, lo que podría conducir a un enfoque más armonizado.
Editor: Las monedas estables son emitidas por empresas privadas, mientras que las CBDC son emitidas por bancos centrales.
Apoyo: Las monedas estables generalmente están respaldadas por activos del mundo real (monedas fiduciarias, bonos) o algoritmos, mientras que las CBDC, al igual que las monedas fiduciarias tradicionales, tienen el respaldo total de un banco central.
Reglamento: Las reglas para las monedas estables están evolucionando, mientras que las CBDC probablemente estarán sujetas a regulaciones más estrictas que reflejen su vínculo directo con los bancos centrales.
¿Por qué tener tanto monedas estables como CBDC?
Las CBDC y las monedas estables crean un sistema en capas. Las CBDC podrían servir como capa de liquidación central para transacciones grandes, mientras que las monedas estables de pago podrían ser más adecuadas para el uso diario debido a su potencial de innovación y flexibilidad.
Además, los defensores de las criptomonedas y la privacidad señalan que los gobiernos pueden y probablemente harán un seguimiento de las CBDC de maneras en las que actualmente no pueden rastrear el efectivo. Por ejemplo, las CBDC, en poder directo del público, darían a los gobiernos una visión sin precedentes de las acciones financieras de las personas.
Las monedas estables de pago pueden permitir pagos digitales y al mismo tiempo preservar una protección entre la vigilancia gubernamental y el efectivo digital en su billetera.
Los gobiernos y las instituciones financieras todavía están debatiendo las CBDC y el papel de las monedas estables dentro de ese sistema.
Avanzando con los desafíos regulatorios de las monedas estables
Como hemos visto, el futuro de las monedas estables depende de un complejo caleidoscopio de elementos móviles. Una cosa es segura: el sistema financiero global está atravesando una importante reestructuración.
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Nota: Esta información es solo para fines generales y no debe interpretarse como asesoramiento profesional. Consulte con un profesional en materia de impuestos para obtener orientación específica para su situación.
