El finanzas descentralizadas El ecosistema (DeFi) está transformando la industria de los servicios financieros. Por ejemplo, las plataformas de préstamos descentralizados pueden otorgar préstamos sin consultar el historial crediticio, y las plataformas de comercio descentralizado no requieren ningún intermediario central. Sin embargo, operar en la vanguardia de la innovación tiene un costo.
Este artículo examinará cómo funcionan los préstamos flash, por qué son tan poderosos y las consecuencias no deseadas que podrían afectar al ecosistema DeFi.
¿Qué son los préstamos flash?
Max Wolff, creador del Protocolo Marble, acuñó el término “préstamo flash” en 2018. Estos préstamos permiten a alguien pedir prestado todo el dinero que quiera en una sola transacción. Al final de la transacción, el prestatario debe devolver el monto total (más una comisión) o, de lo contrario, la transacción se revertirá automáticamente. El resultado es una especie de préstamo sin riesgo y sin costo de oportunidad.
Imagínese que detecta una oportunidad de arbitraje en la que el mismo token se negocia a un precio diferente en dos intercambios descentralizados (DEX). Mediante un préstamo flash, se puede pedir prestado capital, comprar el token de menor precio, vender el token de mayor precio, devolver el préstamo y embolsarse la diferencia. Y si una parte de la transacción falla, se deshace toda la cadena de transacciones.
Dado que el prestatario congela el tiempo durante la duración de la transacción, el capital nunca estuvo realmente en riesgo y nunca podría haberse utilizado para ganar intereses en otro lugar. La falta de riesgo y de costo de oportunidad significa que estos préstamos deberían ser gratuitos. Muchos DEX no cobran nada por los préstamos flash, lo que los hace prácticamente gratuitos para cualquier persona.
Si bien son rápidos y económicos de usar, los préstamos flash pueden tener implicaciones impositivas. La venta de cualquier criptoactivo genera impuestos sobre las ganancias de capital si tiene una ganancia no realizada (incluidos los tokens del fondo de liquidez). Entonces, en nuestro ejemplo de arbitraje, comprar el token de menor precio y vender el token de mayor precio resultará en una ganancia de capital para ese token si la transacción es exitosa.
Beneficios de los préstamos flash
Los préstamos flash se convirtieron inicialmente en una forma popular de capitalizar las oportunidades de arbitraje. Si bien la mayoría de los arbitrajistas aprovechan herramientas más sofisticadas para minimizar los costos, los préstamos flash sin costo podrían convertirse en el pilar para capitalizar las oportunidades de arbitraje. Y eso es positivo para el mercado de criptomonedas, ya que maximiza la eficiencia de los precios y el descubrimiento.
Además del arbitraje, los préstamos flash se han vuelto populares para liquidaciones y permutas de garantías (transacciones de refinanciación).
La mayoría de los bancos sobrecolateralizan los préstamos DeFi para minimizar el riesgo de impago. Pero, a veces, el valor de la garantía cae por debajo de un umbral determinado y el préstamo queda infracolateralizado. Cuando eso sucede, los liquidadores intentan saldar el préstamo y, a cambio, reciben la garantía que pueden vender para recuperar el monto y, potencialmente, obtener una ganancia.
Por ejemplo, supongamos que un DEX tiene un préstamo con garantía insuficiente en el que un prestatario debe 50,000 50,000 USDC, pero su garantía en ETH ha perdido valor y es apenas suficiente para cubrir el monto del préstamo. El liquidador normalmente necesitaría XNUMX XNUMX USDC por adelantado para pagar el préstamo. Sin embargo, un préstamo flash le permite liquidar el préstamo, vender la garantía y pagarlo todo de una vez.
Los préstamos flash también pueden ayudar a refinanciar con una fricción mínima. Por ejemplo, si deposita 1,000 tokens LINK en Aave como garantía para pedir prestados 5,000 USDC. Si descubre que Compound ofrece una mejor tasa, normalmente tendrá que reembolsar los 5,000 USDC a Aave para desbloquear sus tokens LINK, pero eso requiere mucho capital inicial.
Con un préstamo flash, podría pedir prestado 5,000 USDC, reembolsar su préstamo de Aave para liberar sus 1,000 tokens LINK, depositar una parte de los tokens LINK en Compound para solicitar un nuevo préstamo, convertir los tokens LINK restantes en USDC en Uniswap y reembolsar el préstamo flash. Esto da como resultado un costo inicial cero para completar la refinanciación.
Riesgos de los préstamos flash
Los préstamos flash tienen su lugar en el ecosistema DeFi, pero como ocurre con muchos instrumentos financieros nuevos, existen algunas consecuencias no deseadas y casos de uso nefastos.
El quid de la cuestión es que la seguridad de las criptomonedas suele depender de costes prohibitivos. Como ejemplo clásico, un ataque del 51% es sencillo de ejecutar a primera vista, pero no es factible debido a su elevado coste. Por ejemplo, un ataque del 51% a Bitcoin exigiría que alguien comprara o fabricara ASIC por un valor de unos 5.5 millones de dólares, una cantidad que, en realidad, nunca se pagará.
Desafortunadamente, los préstamos flash reducen drásticamente (o eliminan, en algunos casos) la barrera de costos, lo que hace que sea fácil para cualquiera atacar un protocolo DeFi con millones de dólares.
Por ejemplo, supongamos que un atacante toma prestada una gran cantidad de tokens A de un protocolo que admite préstamos flash. Luego, intercambia el token A por el token B en un intercambio descentralizado, lo que reduce el precio spot del token A y aumenta el precio del token B. El atacante podría entonces depositar el token B comprado como garantía utilizando el precio spot artificialmente alto del DEX. Finalmente, podría utilizar una parte del token A que tomó prestado para pagar el préstamo flash. Esta serie de transacciones dejaría al protocolo DeFi en una posición de subcolateralización a medida que los precios spot se normalizan.
Gobernanza La manipulación es otro caso de uso nefasto de los préstamos flash. Imagina que quieres que se apruebe una propuesta de gobernanza. Podrías usar un préstamo flash para tomar prestados tokens de gobernanza, bloquearlos para votar por la propuesta y luego desbloquearlos para devolver los fondos. Este ejemplo es lo que hizo BProtocol usando una sola transacción para impulsar su propuesta sobre el protocolo Maker en octubre de 2020. Este tipo de casos extremos podrían socavar la gobernanza verdaderamente descentralizada de muchos proyectos e introducir propuestas problemáticas en el ecosistema.
¿Y ahora qué sigue?
El ecosistema DeFi continúa evolucionando para abordar estas preocupaciones y mitigar las lagunas de seguridad. Por ejemplo, los feeds de precios de Chainlink incorporan datos de nodos de red descentralizados que agregan datos de precios de múltiples fuentes independientes. Como resultado, los préstamos flash no afectan estos valores agregados y ejecutar un ataque de oráculo de precios se vuelve imposible.
Otras soluciones podrían incluir forzar que algunas transacciones abarquen dos bloques, lo que imposibilitaría la ejecución de una sola transacción o exigir pruebas en cadena de que alguien no solicitó un préstamo instantáneo. Los tokens de gobernanza también podrían requerir bloqueos para evitar ataques instantáneos o tener un poder de voto que cambie según el tiempo que los tenga.
Pero a pesar de estas mejoras, los préstamos flash siguen siendo un riesgo para muchas plataformas DeFi. Muchos protocolos de préstamos no les dicen a los extraños si un contrato inteligente es un préstamo flash. Por lo tanto, si eres una plataforma DeFi y alguien llega con dinero, es imposible saber si es su dinero o no: podría ser un préstamo flash que desaparece después de una transacción.
Lo más importante es...
Los préstamos flash son un excelente ejemplo de innovaciones criptográficas que brindan enormes beneficios y a la vez tienen consecuencias imprevistas. Podrían convertirse en una herramienta invaluable para ayudar a mejorar la eficiencia de los precios y acelerar las transacciones relacionadas con garantías. Pero, por otro lado, brindan a los actores maliciosos fondos ilimitados para sus ataques.
En última instancia, innovaciones como los feeds de precios de Chainlink y las mejoras subyacentes en las cadenas de bloques podrían ayudar a mitigar estos problemas. Pero mientras tanto, los comerciantes e inversores de criptomonedas deben ser conscientes de estos riesgos.
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Lo anterior es sólo para fines de información general y no debe interpretarse como asesoramiento profesional. Busque asesoramiento legal, financiero, fiscal o de otro tipo independiente y específico para su situación particular.
