Zhu Su y Kyle Davies fundaron Three Arrows Capital para invertir en proyectos y activos de criptomonedas en 2012. Después de alcanzar alrededor de $18 mil millones en activos en su apogeo, el colapso de luna Esto dio lugar a llamadas de margen y, finalmente, a su liquidación en julio de 2022. Sin embargo, el paradero de Su y Davies sigue siendo desconocido, ya que sus acreedores reclaman 3.5 millones de dólares.
Echemos un vistazo más de cerca a Three Arrows Capital, lo que sucedió y las lecciones que los inversores en criptomonedas pueden aprender para protegerse de futuras crisis.
Three Arrows Capital se convirtió en la última víctima de alto perfil del invierno de las criptomonedas: esto es lo que sucedió a principios de este año.
Un poco de historia
Kyle Davies y Su Zhu fueron compañeros de clase en la Phillips Academy y luego estudiaron en la Universidad de Columbia antes de trabajar para Credit Suisse. A fines de 2012, fundaron Three Arrows Capital con 1.2 millones de dólares y se enfocaron en el comercio de divisas en mercados emergentes. Poco después, cambiaron su enfoque hacia bitcoin y otros activos de criptomonedas.
El fondo comenzó a respaldar proyectos criptográficos de alto perfil, incluidos Aave, Avalancha, Luna, BlockFi, Ethereum, Polkadot y Solana. Y según una presentación ante la SEC de enero de 2021, también poseía casi 40 millones de unidades de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a fines de 2020. El fondo también tenía un alto perfil en Twitter, y Zhu tenía más de 500,000 seguidores.
En marzo de 2022, Nansen calculó que 3AC administraba alrededor de 10 mil millones de dólares en activos de criptomonedas, aunque sus activos visibles pueden provenir de préstamos sin garantía en varias plataformas de préstamosDe todos modos, el fondo de cobertura era uno de los nombres más conocidos en el espacio criptográfico e influyó en una parte significativa del mercado.
La caída de 3AC
Three Arrows Capital invirtió alrededor de 200 millones de dólares en tokens LUNA en febrero de 2022. Desafortunadamente, el algoritmo stablecoin Comenzó a desviarse de su prometida vinculación con el dólar estadounidense durante la recesión del mercado de criptomonedas. En mayo de 2022, LUNA, la criptomoneda que la acompañaba, cayó de 80 dólares a un par de centavos, lo que provocó una conmoción en el ecosistema.
Si bien su exposición al colapso de LUNA es incierta, sus inversiones apalancadas en Bitcoin, Ethereum y otras criptomonedas importantes se convirtieron en su perdición. El fondo de cobertura no pudo cumplir con las llamadas de margen de BlockFi y Genesis a mediados de junio de 2022. Al mismo tiempo, Voyager dijo que la empresa incumplió un préstamo de 646 millones de dólares.
Según se informa, el fondo también tenía inversiones en Axie Infinity, BlockFi y otras empresas en problemas. Axie Infinity sufrió un ataque informático de 600 millones de dólares que provocó una caída sustancial de su valor, mientras que BlockFi despidió a cientos de miembros de su personal a mediados de julio de 2022. Y, por supuesto, muchos de sus otros proyectos pueden haber sufrido la caída macroeconómica.
Liquidación y escándalo
Un tribunal de las Islas Vírgenes Británicas ordenó la liquidación de 3AC, supervisada por Teneo, y el fondo se acogió al Capítulo 15 de la ley de quiebras para proteger sus activos estadounidenses de los acreedores a principios de julio de 2022. Desde el impago, Zhu y Davies han hecho algunos comentarios públicos en Twitter, pero los documentos judiciales sugieren que no han cooperado con el proceso de liquidación.
Según los documentos presentados ante la corte, 3AC debe 3.5 millones de dólares a 27 empresas, incluidos 2.3 millones a Genesis Global Trading. Los documentos también acusan a los dos fundadores de utilizar fondos de la empresa para realizar un pago inicial por un nuevo yate de 50 millones de dólares y dos bungalows Good Class en Singapur por 35 y 21 millones de dólares.
Por su parte, Zhu Su argumentó en una publicación de Twitter del 12 de julio de 2022 que la buena fe de 3AC para cooperar con los liquidadores fue recibida con provocaciones. Su también señaló que los liquidadores no ejercieron la oferta de compra de tokens de StarkWare, lo que provocó que la empresa perdiera un valor sustancial y afectó a sus activos disponibles para liquidar.
Impacto en otras empresas
El impago de Three Arrows Capital sigue provocando conmociones en el ecosistema de las criptomonedas. Blockchain.com, una plataforma de intercambio de criptomonedas, había otorgado préstamos por valor de 270 millones de dólares a 3AC y Voyager Digital se declaró en quiebra después de que 11AC no pudiera devolver un préstamo de 3 millones de dólares. Mientras tanto, Genesis, BlockFi, BitMEX y FTX se enfrentan a pérdidas por parte de 670AC.
Además de los afectados directamente por 3AC, la desaparición del fondo de cobertura ha dado lugar a normas de suscripción más estrictas y a una reducción del crédito en todo el sector. Como resultado, muchos fondos e inversores importantes están retirando capital de los fondos de liquidez, lo que contribuye a la pronunciada caída del mercado y genera inquietud sobre otros negocios.
Hasta el momento, el director ejecutivo de Blockchain.com indicó que la plataforma sigue siendo líquida y solvente, pero Voyager Digital hizo promesas similares antes de declararse en quiebra. Al final, el daño real causado por las posiciones sobreapalancadas de 3AC puede no ser evidente hasta dentro de varios meses, mientras los liquidadores analizan lo que está disponible.
Lecciones para inversores
La quiebra de Three Arrows Capital recuerda a miles de historias similares en el mundo de las finanzas convencionales. Desde el colapso de 1929 hasta la crisis financiera de 2008, el apalancamiento excesivo convirtió rápidamente correcciones modestas del mercado en desplomes devastadores. Y estos desplomes casi siempre toman a los inversores por sorpresa, dada la fortaleza del mercado que los precedió.
Los inversores deben recordar que el apalancamiento es un arma de doble filo. Si bien los fondos apalancados ofrecen rendimientos superiores durante los mercados alcistas, estas ganancias pueden desaparecer de la noche a la mañana durante un desplome del mercado. Además, los mercados altamente apalancados también abren la puerta a shocks sistémicos, ya que un solo evento que desencadene una venta puede dar lugar a una cadena de llamadas de margen.
Además, los inversores deben recordar que diversificación A menudo, la mejor manera de mitigar estos riesgos es invertir en clases de activos no correlacionadas. Por ejemplo, invertir en clases de activos no correlacionadas puede minimizar el riesgo de que una caída del mercado afecte a toda su cartera. Esto es cierto incluso en el ámbito de las criptomonedas, donde los distintos tipos de tokens tienen dinámicas diferentes.
Lo más importante es...
Three Arrows Capital se convirtió en la última víctima del invierno de las criptomonedas cuando se declaró en quiebra a mediados de 2022. Con la quiebra de Luna y las posiciones apalancadas en criptomonedas causando enormes pérdidas, la medida no debería ser una sorpresa. Pero, en última instancia, estas pérdidas podrían generar preocupación entre los inversores tradicionales a largo plazo.
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