Intercambios descentralizados Los exchanges de criptomonedas (DEX) se han vuelto cada vez más populares dentro de la comunidad de criptomonedas, pero aún representan solo el 11 % del volumen de transacciones en comparación con los exchanges centralizados (CEX). Si bien ofrecen a los usuarios más privacidad y custodia de sus activos, la desventaja de la liquidez ha sido un punto clave que impide una adopción más amplia.
En este artículo, analizaremos qué es la liquidez, por qué es fundamental para el éxito de los DEX y algunos enfoques nuevos que están adoptando los DEX para mejorar la liquidez.
¿Qué es la liquidez?
La liquidez se refiere a la rapidez y facilidad con la que se puede comprar o vender un activo sin que se vea afectado su precio de mercado. En los mercados con alta liquidez, hay muchos compradores y vendedores, y las transacciones se realizan rápidamente con un impacto mínimo en el precio. Por otro lado, una baja liquidez indica que hay menos participantes en el mercado y posibles dificultades para ejecutar transacciones sin cambios en el precio.
Los tres factores más importantes que influyen en la liquidez incluyen:
- Volumen de comercio – Este factor se refiere a la cantidad total de activos negociados en un período de tiempo específico. Los volúmenes de negociación más altos generalmente indican mayor liquidez, lo que sugiere un mercado sólido y activo.
- Profundidad de Mercado – La profundidad del mercado se refiere al volumen de órdenes de compra y venta que figuran en la bolsa a distintos niveles de precios. Una cartera de órdenes profunda implica un mayor nivel de liquidez, lo que permite ejecutar órdenes más grandes con facilidad sin cambios sustanciales de precios.
- Spread Bid-Ask – El diferencial se refiere a la diferencia entre el precio más alto que un comprador está dispuesto a pagar (oferta) y el precio más bajo que un vendedor está dispuesto a aceptar (demanda). Los diferenciales entre oferta y demanda más estrechos son típicos en los mercados líquidos.
Los libros de órdenes ofrecen la mejor manera de visualizar la liquidez, ya que permite ver rápidamente la profundidad del mercado y calcular el diferencial entre oferta y demanda.
En el ejemplo anterior, el libro de órdenes muestra las ofertas y demandas de las acciones de Grayscale Bitcoin Cash Trust (BCHG). El diferencial entre oferta y demanda es de 0.04 dólares (3.26 dólares – 3.22 dólares = 0.04 dólares) o el 1.2 % del precio de mercado de 3.23 dólares en ese momento, mucho más alto que el de valores más líquidos como el S&P 500 ETF (SPY) o Apple Inc. (APPL), que es una fracción de un porcentaje.
La cartera de pedidos también es relativamente pequeña. Alguien que quiera vender 1,000 acciones bajaría el precio considerablemente. Las primeras 208 acciones se venderían a 3.22 dólares, las siguientes 200 a 3.21 dólares, otras 100 a 3.20 dólares y las restantes a 3.15 dólares. Las ventas finales de 3.15 dólares supondrían una caída del 2.47% respecto del precio de mercado.
Comprender la liquidez es crucial para los operadores e inversores. Como hemos visto, si coloca una orden de mercado para vender en un mercado ilíquido, podría vender un activo a un precio inesperadamente bajo. La baja liquidez también hace que los mercados sean más susceptibles a la manipulación, como los esquemas de bombeo y descarga, ya que las operaciones de gran volumen pueden influir fácilmente en los libros de órdenes más pequeños.
Desafíos de liquidez de los DEX
Los intercambios centralizados gestionan la liquidez internamente con sus propias reservas o trabajando con creadores de mercado Para garantizar una liquidez suficiente, ofrecen una fijación de precios más eficiente y una mayor liquidez que los intercambios descentralizados que se basan en incentivar a los usuarios individuales y calcular los precios a través de contratos inteligentes complejos (que aumentan los costos).
Los desafíos críticos para los DEX incluyen:
- Complejidad: – Los DEX dependen de contratos inteligentes para gestionar la liquidez mediante el ajuste de incentivos. Sin embargo, los contratos inteligentes mal diseñados pueden ralentizar las transacciones o aumentar los costos, lo que desalienta la participación y reduce la liquidez.
- Efectos de red – La liquidez genera liquidez. Un DEX con una base de usuarios pequeña puede tener dificultades para atraer más usuarios debido a la baja liquidez, lo que crea un círculo vicioso. Por otro lado, un DEX con alta liquidez puede experimentar un círculo virtuoso.
- de la Atención – Los activos criptográficos se distribuyen en varios DEX, lo que genera menos liquidez en los DEX individuales si el mercado se contrae. En comparación, un CEX podría crear intencionalmente un mercado para cualquier token a través de sus creadores de mercado.
Dicho esto, la desventaja de la liquidez podría desaparecer a medida que los DEX mejoren. En un estudio de 2021, Barbon y Ranaldo compararon las plataformas CEX y DEX en términos de calidad del mercado y descubrieron que, si bien los precios de los DEX son menos eficientes que los de los CEX, su análisis de los costos de transacción y las desviaciones de las condiciones sin arbitraje sugieren que la liquidez es similar.
Mejorar la liquidez de los DEX
Los intercambios descentralizados generan liquidez mediante fondos de liquidez y creadores de mercado automatizados. Si bien estas técnicas se han consolidado, las nuevas innovaciones están continuamente ampliando los límites para mejorar el descubrimiento de precios y la liquidez.
Fondos de liquidez
Muchos DEX utilizan fondos de liquidez, donde los usuarios, conocidos como proveedores de liquidez (LP), bloquean sus activos en un contrato inteligente para facilitar la negociación. Para alentar a estos usuarios, los DEX ofrecen recompensas, a menudo en forma del token nativo del intercambio, proporcional a su contribución al fondo de liquidez. Por ejemplo, los LP podrían recibir el 0.25 % de las tarifas comerciales generales.
A medida que el yield farming madure, estos fondos de liquidez podrían volverse más profundos. Las innovaciones como los fondos de múltiples activos y el yield farming automatizado también podrían simplificar el proceso para los LP. En lugar de apostar activos individuales, podrían apostar automáticamente su cartera tal como está para obtener un rendimiento, y los fondos de liquidez se reequilibrarían automáticamente con el tiempo.
Creadores de Mercado
Los creadores de mercado automatizados (AMM) son algoritmos que fijan automáticamente los precios entre los criptoactivos de un fondo de liquidez según una fórmula preestablecida. Al igual que un creador de mercado tradicional, estos métodos pueden garantizar la disponibilidad constante de activos para negociar a un precio determinado. Sin embargo, ofrecer el mejor precio sigue siendo un desafío para estos protocolos basados en contratos inteligentes.
La creación dinámica de mercados (DMM) agrega un "factor de amplificación" basado en la volatilidad inherente de un par para compensar mejor a los inversores por el riesgo. Este método ajusta las tarifas de negociación automáticamente en función del volumen y la volatilidad del precio.
Interoperabilidad
Interoperabilidad entre cadenas Con otros proyectos y plataformas de criptomonedas se puede agrupar la liquidez para beneficiar a todas las partes involucradas. Si un fondo de liquidez carece de profundidad, un protocolo podría intercambiar activos con otro fondo de liquidez para facilitar mejor una operación.
Por ejemplo, Deeper es una propuesta para un token de volumen de operaciones que permitiría a los proveedores de liquidez de múltiples pares de operaciones operar contra un token común para compartir liquidez. Los experimentos con precios históricos muestran que, para un lote que consta de ocho pares de operaciones, Deeper mejora la liquidez entre 2.6x y 5.9x.
Gobernanza
Muchos DEX emplean modelos de gobernanza descentralizada, en los que los poseedores de tokens pueden proponer y votar cambios en la plataforma. Estos cambios pueden afectar directamente la liquidez. Las estructuras de gobernanza receptivas garantizan que la plataforma evolucione de acuerdo con las necesidades de los usuarios, que incluyen estrategias para maximizar la liquidez utilizando enfoques nuevos e innovadores.
Lo más importante es...
La liquidez desempeña un papel crucial en todos los mercados financieros. Sin liquidez, es difícil para los compradores y vendedores realizar transacciones a precios confiables y los mercados pierden dinamismo. Mientras que los creadores de mercado garantizan suficiente liquidez en los intercambios centralizados, los DEX intentan democratizar el proceso a través de contratos inteligentes, lo que permite una liquidez descentralizada.
Por supuesto, la liquidez no es el único factor que influye en los exchanges descentralizados. El descubrimiento de precios, la facilidad de uso y otros factores también son barreras que impiden una adopción más generalizada de los DEX. Pero, al igual que las mejoras de liquidez, las innovaciones están abordando estos problemas para ayudar a aumentar la adopción.
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Lo anterior es sólo para fines de información general y no debe interpretarse como asesoramiento profesional. Busque asesoramiento legal, financiero, fiscal o de otro tipo independiente y específico para su situación particular.
