Aina kun teet sijoituksen, toivot saavasi sijoituksellesi jonkin verran tuottoa. Ja fiksuna sijoittajana hajautat sijoitussalkkuasi. Unohdamme kuitenkin aina, että eri sijoitustyypeillä on erilaiset riskitasot. Joitakin sijoituksia pidetään erittäin riskialttiina keskiverto piensijoittajalle.
Joten miten SEC määrittää sijoituksen riskin? He käyttävät Howeyn testiä.
Mikä on Howeyn testi?
Se on ennalta määritelty joukko standardeja tai kriteerejä, jotka sijoituksen on täytettävä, jotta sitä voidaan pitää arvopaperina ja SEC sääntelee sitä. Howeyn testi varmistaa, että sijoittajana et vain anna rahojasi pois sijoituksen nimissä ymmärtämättä siihen liittyviä riskejä.
Otetaan esimerkki ymmärtääksemme asiaa paremmin. Vuoden 1933 arvopaperilaki määrää, että organisaatioiden on rekisteröitävä tarjoamansa arvopaperit SEC:ssä. Tämä tarjoaa sijoittajalle läpinäkyvyyttä yhtiön ja sen tarjoamien arvopapereiden suhteen.
On kuitenkin olemassa kokonainen luokka rekisteröimättömiä, sääntelemättömiä ja riskialttiita arvopapereita. Keskiverto piensijoittaja ei voi saada käsiinsä näitä arvopapereita, ja jos hän haluaa sijoittaa, hänen on hankittava akkreditointi. Akkreditoitu sijoittaja saa käydä kauppaa arvopapereilla, joita ei ole rekisteröity rahoitusviranomaisissa. He saavat tämän oikeuden täyttämällä vähintään yhden nettovarallisuutta, tuloja, hallintoasemaa, omaisuuden kokoa tai ammatillista kokemusta koskevista kriteereistä. Yhdysvalloissa akkreditoitu sijoittaja määritellään SEC:n asetuksen D säännössä 501.
Akkreditoinnin saamiseksi sijoittajan nettovarallisuuden on oltava 1 miljoona dollaria tai hänen on ansaittava 200 000 dollaria vuodessa tai 300 000 dollaria yhdessä puolison kanssa kahdelta edelliseltä vuodelta ja kuluvalta vuodelta. Tulotestiä ei voida täyttää, jos sijoittaja osoittaa yhden vuoden henkilökohtaiset tulonsa ja kahden seuraavan vuoden yhteiset tulonsa puolison kanssa.
Jos olet vielä hämmentynyt siitä, mitä turvallisuus on, katsotaanpa sen määritelmää.
Mikä on arvopaperi?
Arvopaperit ovat vaihdettavissa olevia, neuvoteltavissa olevia ja kaupattavia rahoitusinstrumentteja, joita voidaan käyttää pääoman hankkimiseen yksityisillä tai julkisilla markkinoilla. Jos joku sijoittaa rahaa yritykseen odottaen voittoa jonkun muun kuin sijoittajan itsensä ponnistelujen kautta, sitä pidetään arvopaperina. Yleisimpiä arvopapereita ovat osakkeet, ETF, optiot, joukkovelkakirjat ja sijoitusrahastot.
Arvopapereita on pääasiassa neljää tyyppiä: osakearvopaperit, velkapaperit, hybridiarvopaperit ja johdannaisarvopaperit. Osakearvopaperit viittaavat omistusosuuteen trustissa tai yrityksessä, ja niistä maksetaan palkkiota osinkojen muodossa.
Organisaatiot käyttävät velkapapereita lainatakseen varoja ja maksaakseen ne takaisin korkoineen. Hybridirahastot taas ovat sekoitus osake- ja velkapapereita. Johdannaisarvopaperit ovat kahden tai useamman osapuolen välisiä sopimuksia. Sopimuksen arvo riippuu kohde-etuuden arvosta.
Kaikki Yhdysvalloissa tarjottavat arvopaperit on rekisteröity SEC:ssä, ja SEC:n määräyksiä rikkoville organisaatioille voidaan määrätä ankaria rangaistuksia.
Neljä tärkeintä kriteeriä Howeyn testin läpäisemiseksi
Howeyn testi koostuu neljästä pääelementistä, jotka turvallisuutta tarjoavan organisaation on täytettävä. Tässä ovat neljä elementtiä:
- Rahan sijoitus: Tätä elementtiä on laajennettu ajan myötä, ja siihen sisältyy nyt myös muita varoja pelkän rahan sijaan.
- Yhteisessä yrityksessä: Tuomioistuimet eivät ole määritelleet ilmaisua "yhteinen yritys" selkeästi. Ensimmäinen on horisontaalinen lähestymistapa, jossa sijoittajat yhdistävät omaisuutensa, kun taas toisilla on erilaisia tulkintoja. Toisilla tuomioistuimilla on erilliset tulkinnat. Toinen tapa on vertikaalinen lähestymistapa, jossa sijoittajan menestys korreloi suoraan sen osapuolen menestykseen, johon hän on sijoittanut. Jälkimmäinen on laaja vertikaalinen lähestymistapa, joka keskittyy promoottorin ja sijoittajan väliseen suhteeseen. Tässä sijoittajat luottavat promoottorin asiantuntemukseen tuottojensa saamiseksi.
- Voittoa odotettaessa: Tämä elementti tarkastelee sijoittajan aikomuksia omaisuuserää ostettaessa.
- Johtuakseen muiden ponnisteluista: Jos sijoittajalla on merkittävä rooli sijoituksen menestyksessä, sitä ei pidetä arvopaperina.
Mikä on ICO?
Ymmärtääksemme Howeyn testiä paremmin meidän on ensin ymmärrettävä, että kyseessä on ensimmäinen kolikkotarjous (ICO).
An ICO käytetään kryptoprojektin rahoituksen keräämiseen. Näin se toimii:
- Yritys laatii white paper -raportin, joka koostuu potentiaalisille sijoittajille suunnatusta esittelystä.
- Uudelle tokenille on omistettu uusi verkkosivusto.
- Saatuaan ihmiset kiinnostumaan projektista, yritys pyytää rahallista panosta vastineeksi natiiveista tokeneista.
On tärkeää huomata, että kuka tahansa, jolla on teknistä tietoa ICO:iden toiminnasta, voi käynnistää ICO:n. Vaikka ICO:t ovat laillisia Yhdysvalloissa, Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) käyttämän Howey-testin läpäisemättä jättäminen katsotaan laittomaksi. Lisäksi jotkut ICO:t ovat sääntelemättömiä, ja tämä sääntelyn puute tekee niistä erittäin riskialttiita. Jos ICO on vilpillinen, sijoittajat menettävät kaikki rahansa.
Läpäiseekö krypto Howeyn testin?
Vastaus tähän kysymykseen on hieman monimutkainen.
Kryptovaluutat ovat hajautettuja verkostoja, eivätkä ne kuulu nykyisen sääntelykehyksen piiriin. Asiantuntijat sanovat myös, että kryptovaluutat korvaavat itsenäisiä valuuttoja, kuten dollarin, jenin tai euron. Tällaiset valuutat eivät kuulu arvopapereiden luokkaan.
Bitcoin ei läpäise Howey-testiä, ja Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) on edelleen säänneltävä sitä hyödykkeinä. Kryptovaluutta on Howey-testin ensimmäisen osan mukainen, mutta se ei ole toisen tai kolmannen osan mukainen. Ei ole olemassa yleistä yritystä, jossa sijoittajat yhdistäisivät varojaan, eikä olisi olemassa liikkeeseenlaskijaa tai promoottoria, eikä sijoittajan menestys ole riippuvainen muiden ponnisteluista.
SEC:n silloinen puheenjohtaja Jay Clayton toteaa, että jokainen hänen näkemänsä ICO on arvopaperi. On kuitenkin huomattava, että ICO:t ovat harvoin saatavilla yhdysvaltalaisille sijoittajille, luultavasti siksi, että ICO:t ovat erittäin samankaltaisia kuin osakkeiden listautumisannit (IPO).
Clayton korostaa, että digitaalinen omaisuuserä tai token, jossa maksat yritykselle rahaa projektin luomiseksi ja sijoitetun pääoman tuoton saamiseksi, on Howey Test -arvopaperi.
SEC:n mukaan testin ensimmäinen ja toinen elementti täyttyvät yleensä, koska omaisuuserä hankitaan jonkinlaista arvoa vastaan ja tuomioistuimet yleensä katsovat, että kyseessä on "yhteisyritys". Kysymys nousee esiin kolmannessa ja neljännessä elementissä, koska on vaikea määrittää, onko kryptovaluutolla voiton poikkeus ja onko kyseinen voitto peräisin muiden ponnisteluista.
Tiivistelmä
Howeyn testi on tärkeä erityisesti silloin, jos hanke kerää rahoitusta yhdysvaltalaisilta sijoittajilta tai hanke on tarkoitus toteuttaa Yhdysvalloissa. Vaikka Yhdysvaltain korkein oikeus hyväksyi tämän testin jo vuosikymmeniä sitten, se on edelleen yksi SEC:n tärkeimmistä instrumenteista sijoittajien suojelemiseksi ja kryptovaluuttojen sääntelyssä.
