Stablecoins Les cryptomonnaies sont devenues la base de l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi). Plutôt que de traiter en dollars, la plupart des échanges décentralisés règlent les transactions en Tether, USDC ou autres stablecoins avec un ancrage en dollars. Mais malheureusement, certains stablecoins s'avèrent moins stables que leur nom ne l'indique, en particulier avec la récente chute de Terra.
Jetons un œil à Terra, Luna et à la chute de l’un des projets de stablecoin les plus réussis plus tôt cette année.
Les stablecoins algorithmiques ont connu un revers avec l'effondrement de l'UST et de LUNA en mai 2022 : voici ce qui s'est passé.
Que sont Terra et Luna ?
Do Kwon, un diplômé sud-coréen en informatique de Stanford, a fondé Terra en avril 2019. Selon le livre blanc, Terra a été conçu pour répondre à l'objectif initial de Bitcoin de devenir un système de paiement électronique peer-to-peer. L'idée était de créer une cryptomonnaie à prix stable et axée sur la croissance qui pourrait servir de monnaie stable sans avoir besoin d'une réserve.
Le système fonctionne en utilisant un contrat intelligent maintenir le prix de TerraUSD (UST) ancré à 1.00 USD en brûlant des jetons LUNA pour créer de nouveaux jetons UST. Par exemple, si le prix de l'UST dépassait 1.00 USD, les détenteurs de LUNA pourraient réaliser un profit sans risque en échangeant 1.00 USD de LUNA pour créer un jeton UST, ce qui entraînerait une dilution de l'UST et un prix plus bas.
Si le prix de l'UST tombait en dessous de 1.00 USD, les détenteurs d'UST pourraient obtenir un rendement sans risque en échangeant leurs UST à un ratio de 1:1 contre LUNA. En brûlant l'UST dans le processus, son prix finirait par augmenter à 1.00 USD. Ces opportunités d'arbitrage ont été conçues pour maintenir le taux de change de l'UST exactement à 1.00 USD, ce qui en fait un stablecoin sans réserve.
Terra n'a pas décollé avant le lancement d'Anchor en tant que quasi-banque pour les crypto-monnaies où les utilisateurs déposaient des UST et gagnaient 20 % d'intérêts. Après le lancement en 2021, le prix de LUNA a été multiplié par 100 et près de 10 milliards de dollars de pièces stables UST ont vu le jour. Et le stablecoin est devenu le quatrième plus grand en termes de capitalisation boursière après Tether, USDC et Binance USD.
Comment Terra s'est-elle effondrée ?
Terra et d’autres stablecoins ne maintiennent jamais un ancrage parfait avec le dollar américain. Par exemple, en mai 2022, l’UST est tombé jusqu’à 0.96 $ avant de récupérer ses pertes. Cependant, la chute générale des cryptomonnaies a déclenché une ruée sur l’écosystème Terra début mai. Et, à mesure que le prix de LUNA et de l’UST a chuté, les investisseurs ont perdu confiance dans l’ancrage.
À la mi-mai, il y avait plus de six mille milliards de LUNA en circulation avec un prix de 0.00002 USD. Alors que n'importe qui pouvait théoriquement échanger un UST contre une énorme quantité de LUNA d'une valeur de 1.00 USD, le manque d'acheteurs a rendu les jetons sans valeur aux yeux du marché. En conséquence, le prix de l'UST est tombé à moins de 0.20 USD, soit une fraction de sa valeur fixe.
Alors que les prix de l'UST et de la LUNA chutaient, l'une des quatre plus grandes bourses de Corée du Sud a suspendu les échanges sur la LUNA et limité la capacité des traders à stabiliser à nouveau l'écosystème. De plus, le jeton d'Anchor a chuté de plus de 70 % et était déjà sur le point d'épuiser ses réserves en quelques mois, créant un doute sur le rendement promis d'environ 20 %.
Le fondateur de Terra, Do Kwon, espère contribuer à rétablir l'ancrage de l'UST en augmentant la frappe de LUNA de 400 % pour permettre à davantage de détenteurs d'UST d'encaisser et en augmentant la quantité d'UST qui peut être vendue contre LUNA chaque jour. Cependant, l'effondrement des prix a créé beaucoup de méfiance et les détenteurs d'UST ne sont pas très incités à encaisser car les jetons LUNA continuent de perdre de la valeur.
Pouvez-vous déduire les pertes de Terra ?
Les traders et investisseurs en crypto-monnaie qui réalisent une perte sur UST ou LUNA peuvent utiliser cette perte pour compenser toute autre perte. les gains en capital ou jusqu'à 3,000 XNUMX $ de revenu ordinaire. De plus, ils peuvent être en mesure de reporter ces pertes sur les années d'imposition futures s'ils ne peuvent pas utiliser la déduction dans l'année en cours, bien qu'il existe certaines limites à garder à l'esprit.
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Impact sur l'écosystème crypto
L'approche de Terra envers les pièces stables n'est plus unique, avec Tron et d'autres Protocoles de couche 1 Les cryptomonnaies poursuivent des objectifs similaires. Par exemple, lors de l'effondrement de Terra à la mi-mai, Tron a lancé un stablecoin algorithmique appelé USDD qui fonctionne à peu près de la même manière que l'UST. Cependant, Tron prévoit de lever 10 milliards de dollars d'actifs à utiliser comme réserve pour défendre le jeton.
L'effondrement de Terra a également provoqué une onde de choc dans les écosystèmes cryptographiques au sens large, soulignant son interconnexion. En plus des autres stablecoins qui ont brièvement été dé-pegging, notamment Tether, la plupart des principales cryptomonnaies ont connu une chute de 15 à 25 %. De nombreux protocoles DeFi s'appuyant sur Terra ont également subi des pertes, notamment le protocole Venus.
Enfin, les régulateurs qui étaient déjà sceptiques à l’égard des stablecoins ont également pris note de la chute de Terra. Par exemple, la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen a fait référence à l’UST par son nom lorsqu’elle a demandé au Congrès d’adopter une loi visant à réglementer les stablecoins. Étant donné que bon nombre de ces stablecoins souhaitent fonctionner comme des banques, les régulateurs espèrent améliorer les règles similaires qui leur sont applicables.
Outre la contagion, les régulateurs craignent que Tether et d’autres stablecoins similaires adossés à des réserves ne déstabilisent le marché des billets de trésorerie, où ils conservent la majorité de leurs réserves. Une vente massive de billets de trésorerie induite par les cryptomonnaies aurait un impact sur le marché du crédit au sens large, qui dépend de la dette à court terme pour sa liquidité.
Conclusion
Les stablecoins sont devenus la base de la Écosystème DeFi, mais l'approche algorithmique de Terra n'est peut-être pas la meilleure méthode. Après avoir connu une ruée sur ses jetons, le projet s'est finalement effondré et a envoyé des ondes de choc sur l'ensemble des marchés cryptographiques. Ces développements pourraient avoir un impact significatif sur l'avenir des stablecoins et d'autres projets.
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