Le Bitcoin est la cryptomonnaie la plus importante et la plus connue au monde, mais elle a la réputation d'être immature et sujette à manipulation. Un nouveau rapport d'un émetteur d'ETF Bitcoin en devenir tente de se défaire de cette réputation en montrant que le marché est plus mature qu'il n'y paraît.
Le Rapport au niveau du bit L'étude a révélé que près de 95 % du volume des échanges de bitcoins est falsifié par les plateformes d'échange de crypto-monnaies afin de gagner des millions de dollars en frais de cotation. Cette révélation a fait la une des journaux depuis la publication du rapport. Mais la réalité est que le marché du bitcoin est beaucoup plus petit, plus ordonné et plus réglementé qu'on ne le pense généralement.
Examinons de plus près ces résultats et ce qu’ils signifient pour votre portefeuille de crypto-monnaies.
Paysage du marché du Bitcoin
Bitwise note que le Bitcoin est une « marchandise fongible à l'échelle mondiale avec des coûts de transaction faibles, des coûts de transport proches de zéro et des coûts de stockage faibles à nuls ». Malgré ces attributs inhérents, l'entreprise a noté qu'il n'est pas rare que les prix diffèrent de plusieurs centaines de dollars sur différentes bourses, ce qui le rend volatil et sujet à manipulation.
Le problème est que la grande majorité du volume d'échange de Bitcoin est constitué de transactions fictives et/ou non rentables, selon Bitwise. Alors que les spreads de Bitcoin peuvent atteindre des centaines de dollars sur de nombreuses bourses suspectes, le spread sur les bourses réelles n'est généralement que de quelques centimes, ce qui en fait l'un des titres cotés les plus serrés au monde.
Le volume légitime estimé à environ 273 millions de dollars est peut-être inférieur aux 6 milliards de dollars de volume total d'échanges souvent cités, mais il s'agit d'un chiffre plus sain lorsqu'on compare le Bitcoin à d'autres actifs. Par exemple, le Bitcoin a un taux de rotation quotidien d'environ 0.39 % par rapport à 0.55 % pour l'or - une analogie populaire compte tenu du cas d'investissement similaire.
Le marché du Bitcoin devient de plus en plus mature
Le rapport Bitwise note que le lancement de contrats à terme sur Bitcoin sur le Chicago Board Options Exchange (CBOE) et le Chicago Mercantile Exchange (CME) en décembre 2017, ainsi que l'introduction de marqueurs de marché institutionnels et de prêteurs au cours des dernières années, ont réduit les écarts de prix entre les bourses au fil du temps.
Selon Bitwise, les écarts de prix moyens entre les dix bourses sont très faibles et les écarts durables sont extrêmement rares. De nombreuses institutions impliquées dans la cryptomonnaie sont conscientes de cette dynamique et comprennent la différence entre les volumes de transactions déclarés et réels, contrairement au grand public.
Comme on pourrait s'y attendre avec un marché au comptant en pleine maturité, les contrats à terme sur Bitcoin sont devenus de plus en plus populaires. Le marché à terme du CME est presque aussi important que le plus grand marché au comptant légitime du Bitcoin, selon les calculs de Bitwise, et le total des contrats à terme a dépassé 90 millions de dollars contre un volume de marché au comptant de 273 millions de dollars.
Critiques du rapport Bitwise
Le rapport Bitwise suggère que le marché du Bitcoin devient plus mature, mais de nombreux sceptiques estiment qu'il y a encore de nombreuses raisons de s'inquiéter. Par exemple, le PDG de Pactum Capital, Daniel Cawrey, a critiqué le rapport dans un article publié dans le numéro de novembre 2011 de la revue Bitcoin. Éditorial de CoinDesk, affirmant qu'il avait passé sous silence certaines préoccupations clés concernant certains des plus grands échanges « réels ».
En particulier, l'inclusion de Binance et Bitfinex parmi les dix bourses ayant un volume d'échange réel a été remise en question car aucune d'entre elles n'a le même niveau de relations bancaires ou de transparence que les huit autres bourses, même si elles représentent environ la moitié du volume d'échange. Binance n'est pas enregistrée en tant qu'entreprise de services monétaires auprès du FinCEN et ne dispose d'aucun outil formel de surveillance du marché.
Les deux échanges utilisent également un basé sur blockchain « stablecoin » appelé Tether qui prétend être adossé au dollar américain, mais n'a jamais fait l'objet d'un audit pour vérifier ce fait. Bien que Tether ne soit ni réglementé ni audité, il est utilisé par les deux bourses pour satisfaire aux exigences bancaires et réglementaires, ce qui pourrait être problématique si des problèmes survenaient lors d'un audit.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en Bitcoin
Le rapport Bitwise suggère que le marché du Bitcoin pourrait être plus petit et moins volatil que ne le suggèrent les prix des agrégateurs de prix courants. À bien des égards, cela pourrait rendre le marché plus attractif pour les investisseurs qui s'intéressent davantage à la diversification qu'à la spéculation effrénée. Ils n'ont pas à s'inquiéter autant de la manipulation du marché.
De nombreux investisseurs institutionnels s’intéressent aux cryptomonnaies car elles ne sont pas corrélées à d’autres actifs financiers, tels que les actions ou les obligations. Si les inquiétudes concernant la manipulation des cryptomonnaies sont dissipées, le secteur pourrait évoluer pour lancer des ETF Bitcoin, des fonds communs de placement et d’autres actifs financiers qui pourraient ouvrir la voie à des investissements plus larges.
Cela dit, certaines critiques du rapport Bitwise suggèrent que le marché pourrait encore être immature par rapport aux actions, aux obligations et à d'autres actifs financiers. Certains des plus grands traders n'offrent toujours pas autant de transparence que les investisseurs et les régulateurs le souhaiteraient avant de la généraliser par le biais du lancement d'ETF et de fonds communs de placement.
Conclusion
Le rapport Bitwise suggère que le marché du Bitcoin est davantage un marché émergent qu'un Far West. Si l'on tient compte des transactions fausses ou trompeuses, le marché est en réalité beaucoup plus petit, moins volatil et plus calme - et ces tendances semblent se poursuivre à mesure que le marché s'institutionnalise avec des contrats à terme et des fonds.
Les critiques du rapport suggèrent que le marché du Bitcoin n’est peut-être pas aussi mature que le prétend Bitwise, étant donné que deux bourses qui représentent environ la moitié du volume total des échanges légitimes n’ont toujours pas de relations bancaires et utilisent un stablecoin qui n’est ni réglementé ni audité. De nombreux investisseurs et régulateurs attendront en coulisses que ces problèmes soient résolus.
La réalité se situe peut-être quelque part entre les deux. Il ne fait aucun doute que la volatilité du Bitcoin a diminué après le lancement du marché à terme, tandis que les échanges réglementés ont sans aucun doute des spreads serrés. Cela dit, il existe encore beaucoup d'incertitudes autour de certains des plus grands acteurs du marché, ce qui pourrait être une source d'inquiétude.
