Après une décennie d'anticipation et d'obstacles réglementaires, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé les tout premiers fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant en janvier 2024. Cette décision historique a marqué un tournant pour le secteur des cryptomonnaies et le monde financier traditionnel. Malgré cela, certains grands réfractaires aux sociétés de courtage limitent ou ne proposent pas de trading d'ETF Bitcoin à leurs clients.
Auparavant, les investisseurs souhaitant s'exposer au Bitcoin s'appuyaient principalement sur des ETF basés sur des contrats à terme, qui suivent le prix des contrats à terme sur Bitcoin plutôt que de détenir des bitcoins réels. D'un autre côté, les ETF au comptant détiennent directement l'actif sous-jacent, ce qui en fait un moyen plus précis et plus transparent d'obtenir une exposition au bitcoin.
Dans l' trois premiers jours des échanges, un peu moins de 900 millions de dollars ont été versés dans des fonds ETF Bitcoin provenant de courtiers comme BlackRock Bitcoin ETF, Fidelity Bitcoin ETF, Franklin Templeton et Ivesco.
Examinons quelques informations générales sur les ETF et faisons le point sur la récente décision.
Qu'est-ce qu'un fonds négocié en bourse (ETF)
Il existe deux types d'ETF : traditionnels et spot. Les observateurs occasionnels du marché ne se rendent peut-être pas compte qu'il existait des ETF traditionnels liés aux crypto-monnaies avant la décision de la SEC de janvier.
Un ETF traditionnel est un fonds d'investissement qui se négocie comme une action en bourse. Considérez-le comme un panier de différents investissements tels que des actions, des obligations ou même des matières premières, tous regroupés dans une seule action.
Voici quelques caractéristiques clés des ETF traditionnels :
- Se négocie comme une action. Vous pouvez acheter et vendre des actions ETF tout au long de la journée de négociation, tout comme vous achetez ou vendez des actions individuelles.
- diversification. Les ETF offrent une diversification instantanée car ils permettent d’acheter une petite part de plusieurs investissements simultanément, ce qui contribue à répartir le risque.
- Variété d'options. Les ETF sont disponibles pour presque toutes les classes d’actifs, des trackers de marché généraux comme le S&P 500 aux thèmes de niche comme la technologie ou l’énergie propre.
- Frais moins élevés. Les ETF ont généralement des frais inférieurs à ceux des fonds communs de placement à gestion active, ce qui peut encore améliorer vos rendements au fil du temps.
- Fluctuation. Les ETF sont soumis aux fluctuations du marché, de sorte que leurs prix peuvent augmenter ou diminuer comme les actions individuelles.
- Considérations variables. Les risques et les rendements spécifiques d'un ETF dépendront de ses actifs sous-jacents
La décision de la SEC de janvier signifie que certaines entreprises peuvent désormais proposer des ETF Bitcoin au comptant.
Alors pourquoi les régulateurs sont-ils inquiets à propos d’un ETF Bitcoin spot ? Si les ETF spot et traditionnels partagent certaines similitudes, ils diffèrent sur deux aspects cruciaux : l’actif sous-jacent et la façon dont ils suivent son prix.
Un ETF spot détient l'actif réel qu'il représente. Ainsi, un ETF spot Bitcoin détient du Bitcoin réel. Un ETF spot vise également à refléter le plus fidèlement possible le prix actuel du marché de l'actif sous-jacent. Ce parallèle crée un lien direct entre la performance de l'ETF et la performance de l'actif sous-jacent.
Les régulateurs craignent que la performance des ETF spot soit trop étroitement liée à la volatilité du Bitcoin.
L'importance de l'approbation du Spot Bitcoin ETF
Les préoccupations en matière de risques mises à part, l’approbation constitue une avancée significative sur plusieurs fronts, notamment :
- Reconnaissance institutionnelle. Les ETF Spot valident la légitimité de Bitcoin, attirant potentiellement de grands acteurs comme des sociétés d'investissement et des fonds de pension pour lancer et concourir pour devenir les meilleurs ETF Bitcoin.
- Accès au commerce de détail. Les ETF offrent aux investisseurs ordinaires une rampe d’accès familière et réglementée pour potentiellement stimuler la participation au marché.
- Liquidité accrue. Un plus grand nombre d’investisseurs signifie une découverte des prix plus fluide et potentiellement moins de volatilité.
- Impact potentiel sur le prix du Bitcoin. De nouveaux capitaux provenant des ETF pourraient faire grimper le prix du Bitcoin.
Il est toutefois important de garder à l'esprit que ces ETF sont encore nouveaux et que leurs implications à long terme sont encore inconnues. Alors que de grandes entreprises comme BlackRock et GrayScale ont agi rapidement pour offrir un accès à leurs clients, d'autres grandes sociétés de courtage attendent leur heure.
Réserves de la SEC sur les ETF Bitcoin
Il est important de noter que la décision d'approuver les ETF Bitcoin spot a été pas unanimeLe président Gensler a écrit : « Bien que nous ayons approuvé aujourd'hui la cotation et la négociation de certaines actions ETP Bitcoin au comptant, nous n'avons pas approuvé ni soutenu Bitcoin. » Lui et les commissaires républicains Hester Pierce et Mark Uyeda ont fourni la majorité de 3-2 nécessaire pour passer.
Les membres démocrates Caroline Crenshaw et Jaime Lizarraga ont voté contre la proposition. La commissaire Crenshaw a fait part de ses inquiétudes concernant la volatilité et le potentiel de fraude aux crypto-monnaies et de ses craintes que les ETF puissent exposer les investisseurs particuliers à des dommages financiers indus.
Pourquoi certaines sociétés de courtage ne proposent pas d’ETF Bitcoin
Alors que le feu vert pour les ETF Bitcoin spot a suscité beaucoup d'enthousiasme, certaines sociétés de courtage de premier plan optent pour une approche plus prudente. Depuis fin janvier, les sociétés suivantes limitent le trading d'ETF Bitcoin à certains clients ou ne le proposent pas du tout.
- Avant-garde. Le deuxième plus grand fournisseur d'ETF, qui s'est engagé à proposer des « éléments de base d'un portefeuille bien équilibré », ne semble pas lancer de sitôt un ETF Bitcoin Vanguard. Les dirigeants ont cité la volatilité du Bitcoin et le manque d'alignement avec leurs « principes de diversification générale ». Consultez les fils de discussion Reddit sur les ETF Bitcoin Vanguard si vous souhaitez en savoir plus.
- Merrill Lynch. Début janvier, mettant l'accent sur la protection des investisseurs, la société a déclaré qu'elle prévoyait de proposer l'ETF Bitcoin spot aux clients « éligibles ». Un rapport a déclaré qu'au 22 janvier, l'option n'était toujours pas disponible. Les inquiétudes concernant l'adéquation du Bitcoin aux investisseurs moins expérimentés ont pesé lourd dans leur décision.
- Groupe UBS SA. UBS aurait également propose plusieurs ETF Bitcoin spot à des clients de gestion de patrimoine sélectionnés disposant de comptes de courtage qui l'approchent de manière non sollicitée.
- Edouard Jones. N'offre pas de moyen d'acheter des fonds liés aux cryptomonnaies (ETF) ou des billets négociés en bourse (ETN) qui possèdent directement des cryptomonnaies.
Ces exemples illustrent la diversité des raisons qui motivent la prudence des grandes entreprises. Examinons quelques éléments qui expliquent pourquoi.
Inquiétudes de TradFi concernant les fonds négociés en bourse Spot Bitcoin
Bien que la perspective d'une participation accrue et des avantages potentiels en termes de prix soient évidents, plusieurs raisons expliquent pourquoi certaines maisons de courtage tardent à se lancer pour le moment, notamment :
Aversion interne au risque
- Certaines entreprises peuvent avoir des politiques de tolérance au risque interne plus strictes concernant les actifs volatils comme Bitcoin.
- Inquiétudes concernant une éventuelle manipulation des prix ou des mesures réglementaires restrictives.
- Manque de familiarité ou de confort avec les marchés des crypto-monnaies.
Préoccupations en matière de protection des investisseurs
- Concentrez-vous sur la protection des investisseurs moins avertis contre les risques inhérents au Bitcoin (volatilité, escroqueries, etc.).
- On pense que les ETF Bitcoin spot sont complexes et inadaptés à certains investisseurs.
- Préoccupations concernant le manque d’éducation des investisseurs et le risque de préjudice financier.
Défis techniques et opérationnels
- L’intégration de nouvelles classes d’actifs comme Bitcoin dans les systèmes existants peut être complexe et prendre du temps.
- Préoccupations concernant les solutions de garde et de sécurité pour le stockage de ces actifs de grande valeur.
- Défis potentiels liés aux processus de compensation et de règlement des ETF Bitcoin au comptant.
Considérations stratégiques
- Certaines entreprises pourraient ne pas considérer les ETF Bitcoin spot comme stratégiquement alignés avec leur clientèle cible ou leur image de marque.
- Concurrence potentielle avec d’autres sociétés de courtage proposant déjà des ETF Bitcoin au comptant.
- Attendre de voir comment le marché évolue et la réglementation avant de s'engager.
Quel est l’impact du fait que les sociétés de courtage ne proposent pas de trading d’ETF Bitcoin au comptant ?
La décision de certaines grandes sociétés de courtage de s’abstenir de proposer des ETF Bitcoin au comptant présente des avantages et des inconvénients potentiels pour l’accès des investisseurs et l’adoption par le marché.
Les investisseurs qui font appel à ces sociétés de courtage spécifiques auront moins de possibilités de s’exposer au Bitcoin, ce qui pourrait entraver leur participation au marché. La concentration du pouvoir est un autre problème. Si les ETF Bitcoin spot se concentrent entre les mains d’un petit groupe d’entreprises, le risque de manipulation du marché et de réduction de la concurrence augmente.
Enfin, l’absence de canaux de courtage familiers pourrait contribuer à la perception du Bitcoin comme risqué ou inaccessible, freinant encore davantage son adoption.
Aller de l'avant
L’approbation de la SEC a constitué une étape importante dans le cheminement vers une adoption généralisée des crypto-monnaies. Alors que des acteurs de premier plan comme Vanguard adoptent une approche plus lente, on ne sait toujours pas si (ou quand) l’investissement en crypto-monnaies deviendra véritablement courant.
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Avis de non-responsabilité : ce document a été préparé à des fins d'information uniquement et n'est pas destiné à fournir des conseils fiscaux, juridiques ou financiers. Vous devez consulter vos propres conseillers fiscaux, juridiques et comptables avant de vous engager dans une transaction.
