La Bourse de New York a commencé comme un marché en plein air où les traders se réunissaient quotidiennement pour acheter et vendre des actions et des obligations. Avec l'essor du trading électronique, la plupart des transactions ont été transférées du physique au virtuel, où les algorithmes ont pu mettre en relation acheteurs et vendeurs plus efficacement. Et aujourd'hui, la plupart des traders et investisseurs cliquent simplement sur un bouton derrière un écran.
Malheureusement, la technologie a tendance à masquer le fonctionnement des choses sous la surface. La plupart des traders et des investisseurs ne comprennent pas ce qui se passe après avoir cliqué sur un bouton. Cependant, l'écosystème crypto évolue rapidement démocratiser les échanges, permettant à chacun de participer à des pans du marché habituellement réservés aux institutions.
Examinons de plus près le fonctionnement des échanges et la manière dont les traders et investisseurs en crypto-monnaies peuvent devenir des teneurs de marché.
L'écosystème crypto démocratise les services financiers, y compris les échanges où n'importe qui peut devenir un teneur de marché.
Comment fonctionnent les échanges
La plupart des traders et investisseurs utilisent les bourses pour acheter et vendre des actions, des crypto-monnaies et d'autres actifs. Plutôt que de trouver manuellement une contrepartie, les bourses mettent en relation les acheteurs et les vendeurs sur un marché centralisé. En d'autres termes, elles fournissent liquidité à un marché en garantissant que chacun puisse acheter ou vendre à tout moment.
Les échanges centralisés (CEX) utilisent un carnet de commande pour regrouper les offres d'achat ou de vente et calculer la valeur marchande d'un actif. Par exemple, Coinbase Le carnet d'ordres pour Bitcoin (ci-dessous) affiche des demandes à 22,995.00 22,992.52 $ et des offres à 22,993.76 2.48 $. La médiane de XNUMX XNUMX $ représente le prix du marché, tandis que le spread (par exemple, la différence entre les cours acheteur et vendeur) s'élève à XNUMX $.
Bien que les CEX restent le moyen de trading le plus populaire, échanges décentralisés Les DEX utilisent des teneurs de marché automatisés pour éviter le besoin de carnets d'ordres. Au lieu de cela, les DEX utilisent des algorithmes et des pools de liquidité pour fixer les prix en fonction de l'offre et de la demande. Par conséquent, les transactions sont immédiatement exécutées sans attendre une contrepartie ou un ordre à cours limité.
Les dernières plateformes d'échange de cryptomonnaies combinent différents protocoles et mécanismes pour augmenter la liquidité sur les différentes plateformes. Par exemple, 1inch Exchange regroupe les liquidités de différents DEX pour minimiser les glissements sur les commandes importantes. De cette façon, un gros acheteur peut passer une commande sans se soucier de la liquidité d'une plateforme individuelle.
Que sont les teneurs de marché ?
Les deux types de commandes les plus courants sont ordres à cours limité et ordres de marché. Les ordres au marché s'exécutent automatiquement au prix demandé actuel et sont traités immédiatement. Cependant, les ordres à cours limité spécifient un prix et peuvent rester dans un carnet d'ordres pendant une longue période. Par conséquent, de nombreux ordres à cours limité ajoutent de la liquidité à un marché à différents niveaux de prix.
Les traders ou investisseurs qui passent un ordre limité sont appelés les teneurs de marché car ils ajoutent de la liquidité à un marché. En revanche, ceux qui passent des ordres de marché ou des ordres à cours limité proches du prix du marché sont connus sous le nom de preneurs de marché car ils suppriment la liquidité d'un marché. Parfois, les ordres à cours limité doivent être marqués comme « post only » pour être considérés comme des créateurs.
Sur les DEX, les teneurs de marché sont connus sous le nom de fournisseurs de liquidité (LP). Plutôt que d'ajouter des ordres limités pour remplir un carnet d'ordres, les LP contribuent des jetons à un pool de liquidité qui fonctionne avec un algorithme pour créer un marché. Toute personne qui effectue une transaction via un DEX est un preneur de marché car ils suppriment la liquidité et diminuent la taille du pool de liquidité.
Par exemple, Uniswap Les utilisateurs regroupent leurs tokens pour créer un fonds qui exécute des transactions sur la plateforme pour un montant forfaitaire de 0.3 %. Ces frais sont répartis entre tous les membres d'un pool de liquidités donné en fonction de leur pourcentage de contribution. Si un token est en faible quantité, un seul LP constitue un pourcentage important du pool et génère plus de frais, ce qui encourage la liquidité.
Certains des principaux teneurs de marché institutionnels en crypto-monnaie incluent :
- Marchés GSR
- Laboratoires Kairon
- Alpha Thêta
- Recherche Almeda
- Capitale du ciel bleu
Les
Que sont les frais de création ?
Historiquement, les teneurs de marché sont de grandes institutions ou des spécialistes qui gèrent leurs propres carnets d'ordres. Ainsi, par exemple, lorsqu'un ordre de marché porte sur 100 actions, ils achètent l'action à un vendeur figurant dans leur carnet d'ordres au prix acheteur et la vendent à l'acheteur au prix vendeur. Ils profitent ainsi de l'écart entre les prix acheteur et vendeur.
Avec l'essor du trading électronique, de nombreuses bourses sont passées à un système de maker-taker. Par exemple, une bourse peut offrir aux maker une remise de 0.002 $ par action et facturer aux takers des frais de 0.003 $ par action. L'objectif est d'inciter les traders sur les marchés où les spreads bid/ask sont serrés, car le potentiel de profit pour les market makers traditionnels est moindre.
Les DEX incitent les fournisseurs de liquidités un peu différemment puisqu'ils n'utilisent généralement pas de carnets d'ordres centralisés. Ainsi, plutôt que d'offrir une remise ou un rabais sur une transaction, les DEX récompensent les traders et les investisseurs pour leur contribution à un pool de liquidités en utilisant les frais générés par la facilitation des transactions. Et le niveau de récompense dépend des exigences de liquidité des jetons.
Bien sûr, certains DEX brouillent les pistes. Par exemple, Serum est un DEX hautement performant et évolutif construit sur le réseau Solana qui utilise un carnet d'ordres à cours limité central (CLOB) plutôt qu'un teneur de marché automatisé pour alimenter son infrastructure de trading.
Bien que les traders et les investisseurs puissent agir en tant que teneurs de marché pour réduire leurs frais ou gagner des revenus, ils renoncent à la possibilité d'exécuter des transactions rapidement. En effet, les ordres à cours limité de tenue de marché doivent être suffisamment éloignés du prix du marché pour contribuer à la liquidité, ce qui signifie qu'ils ne seront pas exécutés tant que le prix du marché n'aura pas suffisamment bougé pour déclencher la transaction.
Conclusion
Les teneurs de marché sont des traders ou des investisseurs qui ajoutent de la liquidité à une bourse. En guise d'incitation, ils paient généralement une commission inférieure (frais de créateur) à celle des preneurs de marché qui paient des frais de preneur. Et sur les DEX, ils reçoivent généralement des récompenses en échange de la fourniture de liquidités. Mais le compromis est que ces transactions ne s'exécutent pas immédiatement au prix du marché.
Les bourses continuent d'évoluer avec l'avènement du trading à haute fréquence et du paiement au flux d'ordres (par exemple, le modèle commercial discutable de Robinhood). Cependant, les bourses de crypto-monnaies ont adopté une approche beaucoup plus démocratique en permettant à chacun d'apporter des liquidités en échange de remises ou de récompenses - une situation gagnant-gagnant pour tout le monde.
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