Les historiens de la finance se souviendront de la phase des ETF de crypto-monnaies comme d'un moment marquant de leur adoption généralisée. L'une des raisons est que cette période marque le moment où les institutions financières ont cherché à intégrer les crypto-monnaies dans leurs offres et, par défaut, dans le marché au sens large.
Le chemin vers l’approbation réglementaire est à la fois fascinant et complexe pour tout le monde. Cet article fournit une mise à jour et un aperçu de la dernière escarmouche entre les partisans de la crypto et les agences de réglementation américaines dans la lutte pour l’approbation de la SEC pour un ETF Ethereum.
Que sont les ETF Crypto ?
Les ETF sont des instruments d’investissement similaires aux actions négociées en bourse. Cependant, contrairement aux actions représentant la propriété d’une seule entreprise, les ETF peuvent détenir divers actifs, notamment des actions, des obligations et même des cryptomonnaies. Cette diversité permet aux investisseurs de diversifier leurs portefeuilles et d’obtenir une exposition à une classe d’actifs particulière sans acheter d’actifs individuels.
Les fonds négociés en bourse (ETF) sont un moyen pour les investisseurs de s'exposer à un panier de crypto-monnaies. Le problème actuel autour de ETF cryptographiques concerne deux saveurs différentes : les futures et les spot.
La différence réside dans la manière dont ils détiennent l'actif sous-jacent. Les ETF à terme détiennent généralement des produits dérivés tels que des contrats à terme pour suivre le prix de l'actif, tandis que les ETF au comptant détiennent l'actif réel.
Ainsi, alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé les ETF à terme Bitcoin ETF dès octobre 2021, l'approbation par l'agence de l'ETF Bitcoin spot de Blackrock en janvier 2024 a marqué une étape importante pour l'industrie des crypto-monnaies.
Cette décision de la SEC a légitimé les options ETF Bitcoin Spot et le bitcoin lui-même en tant qu'actif investissable et a ouvert la voie à une adoption institutionnelle plus large. Cependant, l'avenir des autres ETF de crypto-monnaies, en particulier ceux axés sur Ethereum, reste incertain.
Alors que plusieurs demandes d’approbation d’Ethereum sont en attente de la SEC, l’organisme de réglementation a adopté une approche plus prudente que celle de Bitcoin. Cette différence de position met en évidence les défis uniques associés à Ethereum et soulève des questions sur la probabilité d’une approbation prochaine.
Regardons les détails derrière le résumé ci-dessus.
Comprendre la différence entre Bitcoin et Ethereum
Bitcoin et Ethereum, les principales crypto-monnaies, partagent la technologie blockchain pour sécuriser les transactions. Cependant, leurs objectifs diffèrent. Comme l'or numérique, le réseau Bitcoin se concentre sur le stockage de valeur et utilise un système de validation de preuve de travail lent mais sécurisé.
La blockchain d'Ethereum utilise un système de validation de preuve d'enjeu. Ce système est plus flexible et économe en énergie, ce qui permet de mettre en place des contrats et des applications intelligents, comme un réseau routier complexe doté de fonctions de gestion du trafic.
Position de la SEC sur les ETF Bitcoin vs Ethereum
L'approbation par la SEC du premier ETF spot Bitcoin en janvier 2024 a été une décision historique, mais cela ne signifie pas que le reste des actifs cryptographiques se déroulera sans problème. L'agence a exprimé plusieurs inquiétudes concernant le réseau blockchain sous-jacent d'Ethereum, ce qui pourrait retarder ou entraver l'approbation de l'ETF.
Le réseau Bitcoin est opérationnel depuis plus d'une décennie et ses fonctionnalités de base sont bien établies. En revanche, Ethereum est passé d'un mécanisme de consensus basé sur la preuve de travail à un mécanisme de consensus basé sur la preuve d'enjeu. Après la fusion, des inquiétudes ont été soulevées quant au statut potentiel d'Ethereum en tant que titre par la SEC en raison de son mécanisme POS.
Défis à l'approbation d'un ETF Ethereum par la SEC
Le 4 mars 2024, la SEC a retardé sa décision sur les demandes d'approbation des ETF ETH. Parmi les défis à relever pour obtenir cette approbation, on peut citer :
- Pression politique. La SEC est confrontée à une pression politique en raison de l’instabilité du marché.
- Processus réglementaires. Les processus réglementaires peuvent être complexes et imprévisibles.
- Classification. Le facteur principal pourrait être de savoir si la SEC classe Ethereum comme une valeur mobilière ou comme une marchandise. Par exemple, le président Gensler a déclaré qu'il considérait toutes les crypto-monnaies, à l'exception du bitcoin, comme des valeurs mobilières.
- Volatilité du marché. La volatilité du marché ajoute de l’incertitude à une situation déjà volatile.
- Honoraires. Les ETF cryptographiques ont souvent des frais plus élevés que les ETF traditionnels.
Ces inquiétudes soulèvent des questions sur le calendrier d'approbation. La SEC a le pouvoir de retarder sa décision de demande à plusieurs reprises, et une approche plus prudente pourrait conduire à une période d'attente plus longue que le processus de Bitcoin.
Les avantages d'un ETF Ethereum approuvé par la SEC
Selon Caleb & Brown, l'approbation des ETF Ethereum spot pourrait avoir un impact positif sur le prix de l'Ethereum. Voici quelques autres avantages potentiels :
- Accessibilité. Les ETF Spot Ether peuvent combler le fossé entre les marchés financiers traditionnels et le secteur des crypto-monnaies. Cette accessibilité pourrait rendre Ethereum plus accessible aux investisseurs conventionnels, augmentant ainsi son adoption et apportant une plus grande liquidité au marché de l'ETH.
- diversification. L’approbation peut offrir des opportunités de diversification du portefeuille et d’exposition à l’appréciation du prix d’Ethereum.
- Mécanisme plus simple. Les ETF pourraient créer un mécanisme plus simple permettant aux investisseurs d’obtenir une exposition à Ethereum.
Le POS d'Ethereum : dans les mauvaises herbes avec la SEC
Selon cet article et ce rapport, Le statut juridique de l'Ether en tant que titre reste flou et une classification définitive de la SEC semble difficile à obtenir.
D'un côté, la preuve d'enjeu (PoS) permet de jalonner des récompenses, que certains considèrent comme des bénéfices provenant des efforts d'un tiers dans le cadre du test Howey. Ce point de vue pourrait amener la SEC à classer Ether comme une valeur mobilière.
D'un autre côté, la preuve d'enjeu (PoS) rend également le réseau plus décentralisé que la preuve de travail (PoW), ce qui pourrait influencer la façon dont les tribunaux considèrent l'ETH dans le cadre du test Howey. La CFTC, un autre organisme de réglementation, considère l'ETH comme une marchandise.
En fin de compte, le passage de la preuve de travail (PoW) à la preuve d'enjeu (PoS) pourrait affecter la classification juridique de l'ETH en tant que titre, mais le résultat exact reste inconnu.
Inquiétudes liées à la manipulation du marché autour d'un ETF Ethereum approuvé par la SEC
La SEC s’inquiète également du risque de manipulation du marché au sein de l’écosystème Ethereum. La SEC est prudente quant à l’approbation de produits d’investissement susceptibles de conduire à une manipulation du marché et a demandé l’avis du public sur la possibilité que les ETF Ethereum au comptant soient susceptibles d’être manipulés.
Problèmes de sécurité concernant un EFT Spot ETH
Les cryptomonnaies ont une terrible réputation de fraude et de pertes, il n'est donc pas surprenant que la sécurité soit un autre domaine de surveillance réglementaire. La SEC pourrait avoir des réserves sur la stabilité globale de la blockchain Ethereum par rapport aux antécédents établis de Bitcoin.
Les pirates informatiques exploitent régulièrement les vulnérabilités des contrats intelligents, ce qui a donné lieu à des piratages et à des vols importants de cryptomonnaies. Avant d'approuver cette mesure, la SEC pourrait vouloir constater que le risque de tels incidents est nettement plus faible.
Dernières nouvelles et sentiment du marché à propos d'un ETF ETH
La perspective d'un ETF spot Ethereum a suscité une attention considérable de la part des investisseurs et des experts du secteur. En l'absence de clarté ou de développements décisifs, les opinions se bousculent pour combler le vide.
Le sentiment actuel du marché autour de l’approbation est un mélange d’anticipation et d’appréhension. Les investisseurs qui ont le sentiment d’avoir raté la hausse initiale des ETF spot Bitcoin sont impatients de profiter d’une opportunité similaire avec Ethereum.
Un article de presse récent de Yahoo Finance cite des analystes prédisant une approbation d'ici mai 2024. Cependant, un autre article de The Block exprime l'incertitude due à la position de la SEC et aux turbulences actuelles du marché.
Certains experts du secteur estiment que l'approbation finale de la SEC est inévitable, citant la demande croissante des institutions pour une exposition à Ethereum. D'autres restent prudents, soulignant la nécessité pour Ethereum de répondre aux préoccupations de la SEC avant que l'approbation des ETF ne devienne une réalité.
Cependant, les récentes fluctuations de prix sur le marché plus large des cryptomonnaies ont créé un courant d’incertitude. L’approbation potentielle d’un ETF spot Ethereum pourrait déclencher une augmentation de la demande et faire grimper les prix. D’un autre côté, un retard ou un rejet de la SEC pourrait entraîner une liquidation sur le marché Ethereum.
Un autre point de discussion concerne l’impact d’un ETF spot Ethereum sur le marché plus large des cryptomonnaies. S’il est approuvé, un ETF ETH pourrait attirer un plus large éventail d’investisseurs vers l’écosystème Ethereum, ce qui pourrait conduire à une augmentation de l’adoption et des activités de développement.
Cette activité pourrait à son tour profiter à d’autres projets basés sur Ethereum et aux protocoles DeFi. En revanche, un résultat négatif de la SEC pourrait jeter une ombre sur l’ensemble du secteur des cryptomonnaies, réduisant les rendements et l’enthousiasme des investisseurs.
Avancement avec l'approbation de l'ETF Ethereum par la SEC
Les approches contrastées de la SEC à l'égard des ETF spot Bitcoin et Ethereum mettent en évidence les défis uniques de la technologie blockchain en constante évolution d'Ethereum. Répondre aux préoccupations réglementaires par le biais d'un développement continu et de mécanismes de surveillance plus stricts pourrait ouvrir la voie à une éventuelle approbation.
La décision de la SEC aura un impact significatif sur Ethereum et sur l'industrie plus large des crypto-monnaies.
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