Si vous avez suivi le parcours réglementaire de la cryptographie aux États-Unis, vous savez qu'en janvier 2024, la cryptographie a fait un pas de géant vers une adoption plus généralisée lorsque la SEC a approuvé les fonds négociés en bourse (ETF) en bitcoins au comptant de BlackRock, Grayscale et neuf autres sociétés dans le cadre d'une décision tant attendue de la SEC.
Alors que vous commencez à vous faire une idée des ETF à terme par rapport aux ETF au comptant, le TwitterX crypto est en effervescence avec la nouvelle selon laquelle la Bourse de Londres va de l'avant avec l'approbation des ETN crypto plus tard cette année. La Financial Conduct Authority (FCA), l'organisme de réglementation financière britannique, a donné le feu vert à la Bourse de Londres pour les Exchange Traded Notes (ETN) sur l'éther et le bitcoin.
En mars, le LES libéré une « Fiche d’information sur l’admission des ETN cryptographiques » pour fournir des lignes directrices aux institutions financières intéressées par la soumission de propositions. Entre autres stipulations, le LES limitera les ETN aux investisseurs professionnels.
Mais que sont exactement les ETN crypto et en quoi diffèrent-ils des ETF Bitcoin ? Le lancement des ETN aura-t-il un impact différent sur le marché de l'approbation des ETF par la SEC ? Pourquoi les investisseurs en crypto avisés choisiraient-ils l'un plutôt que l'autre ?
Nous allons jeter un coup d'oeil.
ETF vs ETN : une analyse
Si la prolifération des « ET » financiers vous donne l’impression qu’un extraterrestre vous a volé le cerveau, vous n’êtes pas le seul. Les ETF et les ETN font partie d’une catégorie plus large de ce que les traders et la presse financière appellent les produits négociés en bourse (ETP). Bien que cet article ne les couvre pas, les matières premières négociées en bourse (ETC) font également partie de cette catégorie.
Bien que leurs principes fondamentaux restent similaires à ceux des versions TradFi, les cryptomonnaies introduisent de nouveaux niveaux de complexité et de risque. Examinons quelques comparaisons entre les ETF et les ETN avec une touche crypto.
Fonds négociés en bourse (ETF)
Les ETF restent des paniers de divers titres, mais dans le contexte de la cryptographie, ils détiendraient probablement un panier de crypto-monnaies établies ou de produits dérivés qui leur sont liés.
Types d'ETF cryptographiques
ETF Crypto Spot détenir directement les crypto-monnaies sous-jacentes. Par exemple, un ETF Bitcoin spot offre potentiellement une exposition plus directe au marché des crypto-monnaies, mais introduit également la volatilité inhérente au BTC. Bien que traditionnellement considérés comme moins risqués que les ETF Futures, la forte volatilité des crypto-monnaies pourrait rendre les ETF Crypto spot plus dangereux dans ce contexte spécifique.
ETF à terme sur crypto-monnaies suivre les performances des cryptomonnaies par le biais de contrats à terme. Cette approche peut offrir une protection contre les fortes fluctuations quotidiennes des prix des cryptomonnaies. Cependant, elle introduit également une erreur de suivi (la différence entre la performance de l'ETF et celle de l'actif sous-jacent) et des risques potentiels liés à l'effet de levier associés aux contrats à terme.
Avantages des ETF cryptographiques pour les investisseurs
Exposition au marché des crypto-monnaies. Les ETF offrent un moyen pratique d’accéder au marché des crypto-monnaies sans les complexités liées à la gestion de portefeuilles de crypto-monnaies individuels ou à la gestion des risques de sécurité.
Potentiel de diversification. Selon la composition du panier, les ETF pourraient offrir une diversification au sein même de la classe d’actifs cryptographiques.
Notes négociées en bourse (ETN) sur les crypto-monnaies
Les ETN pour crypto-monnaies fonctionneraient de la même manière que les ETN traditionnels. Il s'agit de titres de créance émis par une institution financière qui suit la performance d'un actif cryptographique sous-jacent (comme le bitcoin) mais ne détient pas la crypto-monnaie elle-même.
En quoi les ETN Crypto sont-ils différents du TradFi ?
Leur structure de base ne serait pas fondamentalement différente de celle des ETN traditionnels. Cependant, l'actif sous-jacent (la crypto-monnaie) introduit une nouvelle couche de risque en raison de sa volatilité inhérente et du potentiel d'incertitude réglementaire entourant le marché des crypto-monnaies.
Avantages des ETN cryptographiques pour les investisseurs
Voici quelques raisons pour lesquelles les investisseurs s'intéressent aux ETN cryptographiques :
Accès au marché des crypto-monnaies : Similaires aux ETF, les ETN offrent un moyen d’obtenir une exposition à la cryptographie sans gérer directement les actifs.
Avantages fiscaux potentiels : Selon la structure, les ETN peuvent offrir certains avantages fiscaux par rapport à un investissement direct dans les crypto-monnaies.
L'impact de l'approbation des ETN cryptographiques sur les marchés mondiaux
Bien que l’impact total du lancement des ETN cryptographiques par la LSE reste une question, voici quelques points à retenir pour les investisseurs à ce stade :
- La LSE voit une avantage compétitif en élargissant son offre : en autorisant les ETN Bitcoin, il offre aux investisseurs un moyen familier et réglementé d'obtenir une exposition au Bitcoin.
- Les ETN suivent le prix du Bitcoin. Ces notes fonctionnent de manière similaire aux ETN traditionnels, en suivant le prix du Bitcoin mais sans détenir directement la crypto-monnaie elle-même.
- Concentrez-vous sur la sécurité. La LSE exige des ETN adossés physiquement (sans effet de levier) avec le Bitcoin sous-jacent stocké en toute sécurité dans un stockage à froid ou des mesures équivalentes.
- Demande croissante de Bitcoin. Cette décision reflète l’intérêt croissant des investisseurs traditionnels et des institutions souhaitant s’exposer au Bitcoin.
- Paysage réglementaire en évolution. L’amélioration de la clarté réglementaire permet aux institutions de proposer plus facilement des produits liés au Bitcoin.
La décision de la LSE constitue une avancée significative dans le parcours des crypto-monnaies vers la finance traditionnelle. Bien qu'initialement limités aux investisseurs professionnels, les ETN témoignent de l'élan du marché pour rendre le Bitcoin plus accessible par le biais d'institutions financières établies. Cela met également en évidence l'évolution continue du paysage réglementaire entourant les crypto-monnaies.
ETF ou ETN crypto : lequel vous convient le mieux ?
Le choix entre un ETF crypto spot et un ETN dépend de vos objectifs d'investissement et de votre tolérance au risque. Un ETF crypto spot peut être plus adapté si votre objectif principal est une exposition directe à l'actif sous-jacent et que vous espérez bénéficier d'augmentations de prix significatives.
Si vous recherchez un moyen moins volatil de vous exposer aux crypto-monnaies et d'obtenir d'éventuels avantages fiscaux (selon la structure), un ETN pourrait être une option. N'oubliez pas qu'avec les ETN, vous comptez sur la solvabilité de l'émetteur, alors faites vos recherches sur l'institution émettrice.
Voici quelques considérations supplémentaires :
Volatilité. Les crypto-monnaies sont connues pour leurs fortes fluctuations de prix, et cette volatilité est probablement la principale objection de la SEC à l'expansion significative des ETF cryptographiques.
Régulation. Le paysage réglementaire entourant la crypto-monnaie est toujours en évolution et pourrait avoir un impact sur la disponibilité et les fonctionnalités des ETF et ETN crypto-monnaies.
Risque de l'émetteur. Avec les ETF comme avec les ETN, vous vous fiez à la solvabilité de l’institution émettrice.
Bien que les ETF et les ETN offrent des avantages potentiels pour accéder au marché des crypto-monnaies, ils comportent des risques supplémentaires en raison de la volatilité inhérente et de l'incertitude réglementaire entourant les crypto-monnaies. Réfléchissez soigneusement à votre tolérance au risque et à vos objectifs d'investissement avant de vous aventurer dans cet espace.
Avancement du potentiel d'approbation des ETN cryptographiques
Les EFT et les ETN n'ont peut-être pas d'impact immédiat sur l'utilisateur occasionnel de crypto-monnaies ou sur l'investisseur moyen. La voie vers l'intégration des crypto-monnaies est coûteuse, avec des frais d'agence de réglementation élevés, des équipes juridiques et des dizaines de retards. Nous assistons à un processus fascinant d'institutions TradFi incroyablement riches qui ouvrent la voie à une plus grande acceptation des crypto-monnaies.
Qu'en pensez-vous ? Quelle est la prochaine étape pour la crypto et Tradfi ?
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