L'investissement de valeur a produit certains des investisseurs les plus riches du monde, notamment Warren Buffett, Sir John Templeton et bien d'autres. Bien que ces investisseurs n'aient pas gagné d'argent grâce aux crypto-monnaies, leurs enseignements et leurs processus de réflexion s'appliquent à divers actifs, notamment aux jetons et actifs cryptographiques.
Dans cet article, nous verrons comment les principes d'investissement de valeur s'appliquent aux actifs cryptographiques, comment lire un livre blanc, ce qui détermine la valeur d'un jeton et pourquoi la diversification est essentielle pour maximiser vos rendements ajustés au risque.
Leçons sur l'investissement de valeur
Benjamin Graham a fait découvrir l'investissement de valeur au monde entier dans son livre phare, The Intelligent Investor. Plutôt que de se laisser guider par les tendances ou de spéculer sur les prix, l'investissement de valeur se concentre sur la mesure de la valeur intrinsèque, l'investissement dans des opportunités sous-évaluées et la minimisation des risques.
Par exemple, un investisseur axé sur la valeur peut utiliser l'analyse des flux de trésorerie actualisés pour déterminer la valeur actuelle nette des bénéfices futurs d'une entreprise. Il peut également examiner la valeur comptable d'une entreprise (la valeur de ses actifs) par rapport au cours de ses actions.
En même temps, les investisseurs axés sur la valeur ont tendance à se concentrer davantage sur la minimisation des risques que sur la maximisation des rendements. Comme le souligne Howard Marks dans son livre The Most Important Thing, « un risque trop faible peut entraîner une sous-performance dans un marché haussier, mais personne n’a jamais fait faillite à cause de cela ».
La plupart des cryptomonnaies ne génèrent pas de flux de trésorerie, mais vous pouvez appliquer les principes d'investissement de valeur en recherchant des jetons et en minimisant les risques. Par exemple, un jeton avec un cas d'utilisation clair et des caractéristiques économiques convaincantes est beaucoup plus sûr qu'une pièce mème avec une offre illimitée.
Comment lire un livre blanc
Les livres blancs sur les cryptomonnaies sont essentiels au processus de due diligence. Comme un prospectus ou un rapport annuel, ces documents expliquent les objectifs d'un projet, la tokenomics, les produits, les fonctionnalités et les informations sur l'équipe, permettant aux investisseurs de prendre une décision plus éclairée.
Par exemple, le livre blanc d'Ethereum expliquait l'état actuel des cryptomonnaies et la manière dont Ethereum prévoyait d'introduire de nouvelles fonctionnalités via des contrats intelligents. En plus d'expliquer la tokénomique d'Ether, le document évoquait même certaines préoccupations potentielles.
Voici quelques éléments clés à rechercher :
- L’équipe – Warren Buffett préconise depuis longtemps d'investir dans les personnes plutôt que dans les entreprises. Lorsque vous lisez un livre blanc, tenez compte de l'expérience de l'équipe dans le domaine ciblé (paiements transfrontaliers ou stockage dans le cloud, par exemple) et de son expertise technique (projets antérieurs ou formation).
- Cas d'usage – Les investisseurs axés sur la valeur recherchent souvent des entreprises établies, dotées de marques et d’un pouvoir de fixation des prix défendables. Malheureusement, la plupart des projets de crypto-monnaies sont en phase de pré-revenu ou de démarrage. Ainsi, lorsque vous lisez un livre blanc, vous devez évaluer soigneusement les cas d’utilisation du projet, les alternatives existantes et s’il répond à un besoin réel du marché ou à un problème.
- Tokenomics – Les actions et obligations traditionnelles impliquent des paiements de propriété ou d’intérêts, tandis que les crypto-actifs impliquent une gamme plus large de types d’investissement. Par exemple, certains jetons sont un moyen d’échange pour leur écosystème, et d’autres représentent un intérêt dans les revenus générés par l’écosystème.
- Feuille de route – De nombreuses sociétés publiques exposent leurs objectifs pour le trimestre ou l’année à venir dans leurs documents déposés auprès de la SEC. De même, de nombreux projets de cryptomonnaies décrivent une feuille de route pour l’avenir dans leur livre blanc. Ces calendriers peuvent aider à tout informer, du moment où un offre initiale de pièces (ICO) se produira au moment où l'on s'attend à l'adoption du client.
Tout comme les documents déposés auprès de la SEC, les livres blancs sur les crypto-monnaies peuvent être longs et techniques. Mais, comme tout investisseur de valeur vous le dira, faire l'impasse sur la diligence raisonnable est une recette pour un désastre. Il est essentiel de comprendre ce que vous achetez pour savoir si vous faites une bonne affaire.
Qu'est-ce qui détermine la valeur d'un jeton ?
La valeur d'une action dépend du chiffre d'affaires, des bénéfices et de la valorisation de l'entreprise sous-jacente, ainsi que de l'offre et de la demande de ses actions. En revanche, la valeur d'une obligation dépend des taux d'intérêt et de la probabilité que l'émetteur effectue ses paiements à temps.
De même, la valeur d'un jeton cryptographique dépend de ses facteurs uniques. Alors que l'offre et la demande influencent le prix actuel, la valeur à long terme dépend de l'économie de l'offre (par exemple, les limites d'extraction et d'approvisionnement), de la concurrence des autres jetons et de l'utilité (ou de la valeur) pour les utilisateurs.
Voici quelques éléments clés à prendre en compte :
- Services Publics – L’utilité globale d’un projet détermine principalement la valeur d’un jeton utilitaire pour les clients. Si la plateforme reste utile, les clients achèteront des jetons utilitaires pour utiliser la plateforme. Par exemple, l’utilité d’Ethereum conduit à acheter de l’éther pour les frais de transaction et les services informatiques.
- Jalonnement des rendements - Staking Les jetons cryptographiques permettent aux détenteurs de générer un rendement. Différents jetons offrent différents rendements de jalonnement qui évoluent au fil du temps, en fonction de l'offre et de la demande. Les investisseurs axés sur la valeur peuvent tenir compte de ces rendements (et du revenu potentiel) pour déterminer le montant qu'ils sont prêts à payer pour un jeton cryptographique.
- Risque et volatilité – Les prix des cryptomonnaies sont notoirement volatils par rapport aux prix des actions ou des obligations. Bien que le potentiel de rendement absolu puisse être élevé, le rendement ajusté au risque peut être considérablement plus faible si l’on tient compte de la volatilité. Comme mentionné précédemment, limiter le risque est l’un des meilleurs moyens d’augmenter les performances à long terme.
- Compétition – Un projet de crypto-monnaie peut avoir un cas d'utilisation convaincant, mais s'il y a beaucoup de concurrence, le potentiel de hausse peut être limité. En général, un nombre plus important de concurrents se traduit par une augmentation des options d'approvisionnement potentielles, ce qui fait baisser le prix du produit ou du service pour le client final.
Bien entendu, il ne s’agit pas d’une liste exhaustive des facteurs influençant la valeur des jetons cryptographiques. Une mesure précise dépend des caractéristiques de chaque projet, des marchés cibles et d’autres facteurs techniques qui déterminent l’offre et la demande de jetons.
Construire un portefeuille diversifié
La théorie moderne du portefeuille montre que les investisseurs peuvent obtenir les meilleurs résultats en choisissant une combinaison optimale d'investissements à haut et à faible risque en fonction de leur tolérance au risque. La communauté financière appelle cela la diversification.
Le rendement attendu d’un portefeuille est égal à la somme pondérée de chaque actif, tandis que le risque est une fonction des variances de chaque actif et des corrélations de chaque paire d’actifs. Bien que ces calculs dépassent le cadre de cet article, il faut en tirer la conclusion qu’un portefeuille composé de plusieurs crypto-actifs (idéalement avec une faible corrélation) produit des rendements ajustés au risque supérieurs.
Un moyen populaire de diversifier consiste à investir dans plusieurs types de jetons, notamment les paiements, la sécurité, les services publics, la gouvernance, les jeux et jetons non fongibles (NFT). De plus, vous pouvez investir dans différents marchés cibles allant de finance décentralisée (DeFi) pour la gestion de la chaîne d'approvisionnement des actifs de jeu.
Enfin, vous pouvez envisager d’inclure les crypto-monnaies comme une seule partie de votre portefeuille d’investissement global. La détention d’actions, d’obligations, de biens immobiliers et d’autres actifs peut atténuer les facteurs de risque spécifiques aux crypto-monnaies, tels que les éventuelles mesures réglementaires ayant un impact sur l’ensemble du secteur.
Conclusion
L'investissement de valeur n'est peut-être pas la première chose qui vient à l'esprit dans l'espace crypto, mais quelques principes d'investissement de valeur peuvent aider les investisseurs en crypto à long terme. En particulier, les investisseurs en crypto axés sur la valeur doivent lire attentivement les livres blancs et comprendre les facteurs qui influencent la valorisation d'un jeton tout en construisant un portefeuille correctement diversifié.
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