Bitcoin je najveća i najpoznatija kriptovaluta na svijetu, ali ima reputaciju nezrele i sklone manipulaciji. Novo izvješće ambicioznog izdavatelja Bitcoin ETF-a pokušava se riješiti te reputacije pokazujući da je tržište zrelije nego što se čini.
The Izvješće po bitovima otkrilo je da gotovo 95% obujma trgovanja Bitcoinom lažiraju kripto burze kako bi zaradile milijune na naknadama za uvrštavanje - otkriće koje je dospjelo na naslovnice od objave izvješća. No, prava je priča da je tržište Bitcoina znatno manje, uređenije i reguliranije nego što se obično misli.
Pogledajmo pobliže ove nalaze i što oni znače za vaš portfelj kriptovaluta.
Tržišni krajolik Bitcoina
Bitwise napominje da je Bitcoin „globalno zamjenjiva roba s niskim transakcijskim troškovima, gotovo nultim troškovima prijevoza i niskim do nultim troškovima skladištenja“. Unatoč tim inherentnim svojstvima, tvrtka je primijetila da nije neuobičajeno da se cijene razlikuju za stotine dolara na različitim burzama, što ga čini nestabilnim i sklonim manipulaciji.
Problem je u tome što je velika većina obujma trgovanja Bitcoinom lažno i/ili neekonomski wash trgovanje, prema Bitwiseu. Dok Bitcoin spreadovi mogu iznositi stotine dolara na mnogim sumnjivim burzama, spread na pravim burzama obično je samo nekoliko centi, što ga čini jednim od najčvršće kotiranih vrijednosnih papira na svijetu.
Procijenjeni legitimni volumen trgovanja od otprilike 273 milijuna dolara možda je manji od često spominjanog ukupnog volumena trgovanja od 6 milijardi dolara, ali to je zdravija brojka kada se uspoređuje Bitcoin s drugom imovinom. Na primjer, Bitcoin ima otprilike 0.39% dnevnog prometa u usporedbi s 0.55% dnevnog prometa za zlato - popularna analogija s obzirom na sličan investicijski slučaj.
Tržište Bitcoina postaje sve zrelije
Izvješće Bitwisea napominje da je lansiranje Bitcoin terminskih ugovora na Razmjena opcija foruma u Chicagu (CBOE) i Chicago Mercantile Exchange (CME) u prosincu 2017., kao i uvođenje institucionalnih tržišnih markera i zajmodavaca posljednjih godina, smanjilo je odstupanja cijena između burzi tijekom vremena.
Prosječna odstupanja cijena između deset burzi su vrlo niska, prema Bitwiseu, a trajna odstupanja su izuzetno rijetka. Mnoge institucije uključene u kriptovalute svjesne su ove dinamike i razumiju razliku između prijavljenih i stvarnih obujma trgovanja - za razliku od šire javnosti.
Kao što se i očekivalo s obzirom na sazrijevanje spot tržišta, Bitcoin futures ugovori postali su sve popularniji. Tržište futures ugovora na CME-u gotovo je jednako veliko kao i najveće legitimno spot tržište Bitcoina, prema Bitwiseovim izračunima, a ukupni futures ugovori premašili su 90 milijuna dolara u usporedbi s volumenom spot tržišta od 273 milijuna dolara.
Kritike bitovnog izvješća
Izvješće Bitwisea sugerira da tržište Bitcoina postaje zrelije, ali mnogi skeptici vjeruju da još uvijek postoji mnogo razloga za zabrinutost. Na primjer, izvršni direktor Pactum Capitala Daniel Cawrey kritizirao je izvješće u Uredništvo CoinDeska, rekavši da je time prešutio neke ključne zabrinutosti oko nekih od najvećih „pravih“ burzi.
Posebno je upitno uključivanje Binancea i Bitfinexa kao dvije od deset burzi sa stvarnim obujmom trgovanja jer nijedna nema razinu bankarskih odnosa ili transparentnosti kao ostalih osam burzi - iako čine otprilike polovicu obujma trgovanja. Binance nije registriran kao tvrtka za novčane usluge pri FinCEN-u i nema nikakve formalne alate za nadzor tržišta.
Obje burze također koriste blockchain bazi „stablecoin“ pod nazivom Tether koji tvrdi da je pokriven američkim dolarima, ali nikada nije proveo reviziju kako bi potvrdio tu činjenicu. Unatoč tome što Tether nije reguliran i nerevidiran, dvije burze ga koriste za zadovoljavanje bankarskih i regulatornih zahtjeva, što bi moglo biti problematično ako se pojave bilo kakvi problemi tijekom revizije.
Što to znači za Bitcoin investitore
Izvješće Bitwisea sugerira da bi Bitcoin mogao biti manje i manje volatilno tržište nego što bi cijene sugerirale kada se pogledaju uobičajeni agregatori cijena. U mnogim aspektima, to bi moglo učiniti tržište privlačnijim za investitore koji su više zainteresirani za diverzifikaciju nego za nekontrolirane špekulacije. Ne moraju se toliko brinuti o manipulaciji tržištem.
Mnogi institucionalni investitori zainteresirani su za kriptovalute jer nisu povezane s drugom financijskom imovinom, poput dionica ili obveznica. Ako se zabrinutost zbog manipulacije kriptovalutama otkloni, industrija bi se mogla razviti u pokretanje Bitcoin ETF-ova, uzajamnih fondova i druge financijske imovine koja bi mogla otvoriti vrata širim ulaganjima.
Uz to, neke kritike izvješća Bitwisea sugeriraju da je tržište možda još uvijek nezrelo u usporedbi s dionicama, obveznicama i drugom financijskom imovinom. Neki od najvećih trgovaca još uvijek ne nude onoliko transparentnosti koliko investitori i regulatori žele vidjeti prije nego što je uvedu u mainstream kroz lansiranje ETF-ova i uzajamnih fondova.
Bottom Line
Izvješće Bitwisea sugerira da je tržište Bitcoina više tržište u nastajanju nego Divlji Divlji Zapad. Nakon što se uračunaju lažne ili obmanjujuće trgovine, tržište je zapravo puno manje, manje volatilno i mirnije - a ovi trendovi pokazuju znakove nastavka kako se tržište institucionalizira s terminskim ugovorima i fondovima.
Kritičari izvješća sugeriraju da tržište Bitcoina možda nije toliko zrelo kao što Bitwise tvrdi s obzirom na to da dvije burze koje čine oko polovicu ukupnog legitimnog obujma trgovanja još uvijek nemaju bankarske odnose i koriste stablecoin koji je nereguliran i nerevidiran. Mnogi investitori i regulatori čekat će sa strane da se ta pitanja razriješe.
Stvarnost bi mogla biti negdje između. Nema sumnje da se volatilnost Bitcoina smanjila nakon pokretanja tržišta terminskih ugovora, dok regulirane burze nesumnjivo imaju uske spreadove. Uz to, još uvijek postoji mnogo neizvjesnosti oko nekih od najvećih igrača na tržištu, što bi moglo biti razlog za zabrinutost.
