Zhu Su i Kyle Davies osnovali su Three Arrows Capital za ulaganje u projekte i imovinu kriptovaluta 2012. godine. Nakon što je na svom vrhuncu dosegao imovinu od oko 18 milijardi dolara, Lunin kolaps dovelo je do poziva na uplatu marže i na kraju do likvidacije u srpnju 2022. Međutim, gdje se Su i Davies nalaze ostaje nepoznato jer njihovi vjerovnici traže 3.5 milijardi dolara.
Pogledajmo pobliže Three Arrows Capital, što se dogodilo i koje lekcije kripto investitori mogu izvući kako bi se zaštitili od budućih kriza.
Three Arrows Capital postao je najnovija visokoprofilirana žrtva kripto zime – evo što se dogodilo ranije ove godine.
Kratka povijest
Kyle Davies i Su Zhu bili su kolege iz razreda na Phillips Academy, a zatim su studirali na Sveučilištu Columbia prije nego što su radili za Credit Suisse. Krajem 2012. osnovali su Three Arrows Capital s 1.2 milijuna dolara, fokusirajući se na trgovanje valutama tržišta u nastajanju. Ubrzo nakon toga, preusmjerili su se na bitcoin i drugu kriptovalutnu imovinu.
Fond je počeo podržavati visokoprofilne kripto projekte, uključujući Aave, Lavina, Luna, BlockFi, Ethereum, Polkadot i Solana. A prema podnesci SEC-u iz siječnja 2021., krajem 2020. posjedovao je i gotovo 40 milijuna jedinica Grayscale Bitcoin Trusta (GBTC). Fond je također bio vrlo poznat na Twitteru, a Zhu je imao više od 500,000 pratitelja.
U ožujku 2022. Nansen je procijenio da 3AC upravlja imovinom kriptovaluta u vrijednosti od oko 10 milijardi dolara, iako je njegova vidljiva imovina možda potjecala od nekolateraliziranog zaduživanja na raznim platforme za kreditiranjeBez obzira na to, hedge fond bio je jedno od najpoznatijih imena u kripto prostoru i utjecao je na značajan dio tržišta.
Pad 3AC-a
Three Arrows Capital je u veljači 2022. uložio oko 200 milijuna dolara u LUNA tokene. Nažalost, algoritamski stablecoin počela je odstupati od obećane vezanosti za američki dolar tijekom pada kripto tržišta. Do svibnja 2022., LUNA, prateća kriptovaluta, pala je s 80 dolara na nekoliko centi, što je izazvalo šok u ekosustavu.
Iako je izloženost LUNA-inom kolapsu neizvjesna, ulaganja u Bitcoin, Ethereum i druge značajne kriptovalute dovela su do njegovog pada. Hedge fond nije uspio ispuniti zahtjeve za dopunu marže od BlockFi-ja i Genesisa do sredine lipnja 2022. Istovremeno, Voyager je izjavio da tvrtka nije ispunila obveze po zajmu od 646 milijuna dolara.
Fond je navodno također imao ulaganja u Axie Infinity, BlockFi i druge problematične tvrtke. Axie Infinity je pretrpio hakerski napad vrijedan 600 milijuna dolara što je rezultiralo značajnim padom vrijednosti, dok je BlockFi otpustio stotine svojih zaposlenika sredinom srpnja 2022. I, naravno, mnogi njegovi drugi projekti možda su pretrpjeli makro pad.
Likvidacija i skandal
Sud na Britanskim Djevičanskim otocima naredio je likvidaciju 3AC-a, koju je nadgledao Teneo, a fond je početkom srpnja 2022. podnio zahtjev za stečaj prema Poglavlju 15 kako bi zaštitio svoju imovinu u SAD-u od vjerovnika. Od neispunjavanja obveza, Zhu i Davies dali su neke javne komentare na Twitteru, ali sudski dokumenti sugeriraju da nisu surađivali u procesu likvidacije.
Prema stečajnim prijavama tvrtke, 3AC duguje 3.5 milijardi dolara 27 tvrtki, uključujući 2.3 milijarde dolara tvrtki Genesis Global Trading. U prijavama se također optužuju dva osnivača da su koristili sredstva tvrtke za plaćanje predujma za novu jahtu vrijednu 50 milijuna dolara i dva bungalova Good Class u Singapuru za 35 milijuna i 21 milijun dolara.
Zhu Su je u objavi na Twitteru od 12. srpnja 2022. tvrdio da je 3AC-ova dobra namjera da surađuje s likvidatorima dočekana s mamljenjem. Su je također istaknuo da likvidatori nisu iskoristili ponudu StarkWarea za kupnju tokena, što je uzrokovalo značajan gubitak vrijednosti tvrtke i utjecalo na njezinu imovinu dostupnu za likvidaciju.
Utjecaj na druge tvrtke
Neuspjeh tvrtke Three Arrows Capital i dalje potresa kripto ekosustav. Blockchain.com, kripto mjenjačnica, dala je 3AC-u 270 milijuna dolara kredita, a Voyager Digital podnio je zahtjev za stečaj prema Poglavlju 11 nakon što 3AC nije mogao vratiti kredit od 670 milijuna dolara. U međuvremenu, Genesis, BlockFi, BitMEX i FTX suočavaju se s gubicima zbog 3AC-a.
Osim onih na koje je izravno utjecao 3AC, propast hedge fonda dovela je do strožih standarda procjene rizika i manjeg kreditiranja u cijeloj industriji. Kao rezultat toga, mnogi značajni fondovi i investitori povlače kapital iz likvidnosnih fondova, što doprinosi naglom padu tržišta i izaziva zabrinutost zbog drugih poduzeća.
Do sada je izvršni direktor Blockchain.coma naznačio da burza ostaje likvidna i solventna, ali Voyager Digital dao je slična obećanja prije nego što je podnio zahtjev za stečaj. Na kraju, stvarna šteta uzrokovana prezaduženim pozicijama 3AC-a možda neće biti vidljiva nekoliko mjeseci dok likvidatori ne iskoriste ono što je dostupno.
Pouke za investitore
Neuspjeh Three Arrows Capitala podsjeća na tisuće sličnih priča u konvencionalnim financijama. Od sloma 1929. do financijske krize 2008., prekomjerni leverage brzo je pretvorio skromne korekcije tržišta u razorne krahove. A ti krahovi gotovo uvijek iznenade investitore, s obzirom na prethodnu snagu tržišta.
Investitori bi trebali imati na umu da je financijska poluga dvosjekli mač. Iako fondovi s financijskom polugom ostvaruju vrhunske prinose tijekom bikovskih tržišta, ti dobici mogu nestati preko noći tijekom pada tržišta. Štoviše, tržišta s visokom financijskom polugom također otvaraju vrata sistemskim šokovima jer jedan događaj koji pokreće prodaju može dovesti do lanca poziva na nadoplatu marže.
Osim toga, investitori bi trebali imati na umu da diversifikacija je često najbolji način za ublažavanje tih rizika. Na primjer, ulaganje u nekorelirane klase imovine može smanjiti rizik od bilo kakvog pada pojedinačnog tržišta koji utječe na cijeli vaš portfelj. To vrijedi čak i unutar kripto prostora, gdje različite vrste tokena imaju različitu dinamiku.
Bottom Line
Three Arrows Capital postao je posljednja žrtva kripto zime kada je sredinom 2022. podnio zahtjev za stečaj. S obzirom na to da je propast Lune i pozicije s leveridžom u kriptovalutama uzrokovale ogromne gubitke, ovaj potez ne bi trebao biti iznenađenje. No, u konačnici, ovi gubici mogli bi izazvati zabrinutost među glavnim investitorima dugoročno.
Ako trgujete kriptovalutama, ZenLedger vam može pomoći u agregiranju transakcija na različitim burzama, izračunavanju kapitalne dobiti ili gubitka i automatskom ispunjavanju popularnih IRS obrazaca koji su vam potrebni svake godine. Možete čak koristiti i naše alate za prikupljanje poreznih gubitaka kako biste identificirali prilike za prodaju gubitnih pozicija, ostvarili gubitke i nadoknadili porezni račun na kraju godine.
Prijavite se za besplatni početak!
