Decentralizirane razmjene (DEX-ovi) postaju sve popularniji unutar kripto zajednice, ali i dalje čine samo 11% obujma trgovanja u usporedbi s centraliziranim burzama (CEX-ovima). Iako korisnicima nude veću privatnost i skrbništvo nad njihovom imovinom, kompromis likvidnosti bio je ključna točka spoticanja koja je sprječavala šire usvajanje.
U ovom ćemo članku pogledati što je likvidnost, zašto je ključna za uspjeh DEX-ova i neke nove pristupe koje DEX-ovi poduzimaju za poboljšanje likvidnosti.
Što je likvidnost?
Likvidnost se odnosi na to koliko brzo i jednostavno možete kupiti ili prodati imovinu bez utjecaja na njezinu tržišnu cijenu. Na visoko likvidnim tržištima postoji mnogo kupaca i prodavača, a transakcije se odvijaju brzo uz minimalan utjecaj na cijenu. S druge strane, niska likvidnost ukazuje na manji broj sudionika na tržištu i potencijalne poteškoće u izvršavanju trgovina bez promjena cijena.
Tri najznačajnija faktora koja utječu na likvidnost uključuju:
- Količina trgovanja – Ovaj faktor odnosi se na ukupnu količinu imovine kojom se trgovalo unutar određenog vremenskog okvira. Veći obujam trgovanja općenito ukazuje na veću likvidnost, što sugerira snažno i aktivno tržište.
- Dubina tržišta – Dubina tržišta odnosi se na volumen kupovnih i prodajnih naloga kotiranih na burzi po različitim cjenovnim razinama. Duboka knjiga naloga podrazumijeva višu razinu likvidnosti, što omogućuje jednostavno ispunjavanje većih naloga bez značajnih promjena cijena.
- Raspon ponude i traženja – Spread se odnosi na razliku između najviše cijene koju je kupac spreman platiti (ponuda) i najniže cijene koju je prodavatelj spreman prihvatiti (potražnja). Uži rasponi između ponude i potražnje tipični su za likvidna tržišta.
Knjige naloga nude najbolji način vizualizacije likvidnosti jer možete brzo vidjeti dubinu tržišta i izračunati raspon ponude i potražnje.
U gornjem primjeru, knjiga naloga prikazuje ponude i potražnje za dionicama Grayscale Bitcoin Cash Trusta (BCHG). Razlika između ponude i potražnje iznosi 0.04 USD (3.26 USD – 3.22 USD = 0.04 USD) ili 1.2% tržišne cijene od 3.23 USD u to vrijeme – puno više od likvidnijih vrijednosnih papira poput S&P 500 ETF-a (SPY) ili Apple Inc. (APPL), što je djelić postotka.
Knjiga narudžbi je također relativno plitka. Netko tko želi prodati 1,000 dionica znatno bi snizio cijenu. Prvih 208 dionica prodalo bi se za 3.22 USD, sljedećih 200 za 3.21 USD, još 100 za 3.20 USD, a ostatak za 3.15 USD. Konačna prodaja od 3.15 USD bila bi pad od 2.47% u odnosu na tržišnu cijenu.
Razumijevanje likvidnosti ključno je za trgovce i investitore. Kao što smo vidjeli, ako postavite tržišni nalog za prodaju na nelikvidnom tržištu, mogli biste prodati imovinu po neočekivano niskoj cijeni. Niska likvidnost također čini tržišta podložnijima manipulacijama, poput shema pump-and-dump, budući da velike transakcije mogu lako utjecati na manje knjige naloga.
Izazovi likvidnosti DEX-a
Centralizirane burze upravljaju likvidnošću interno vlastitim rezervama ili surađujući s tvorci tržišta kako bi se osigurala dovoljna likvidnost. Kao rezultat toga, nude učinkovitije određivanje cijena i veću likvidnost od decentraliziranih burzi koje se oslanjaju na poticanje pojedinačnih korisnika i izračunavanje cijena putem složenih pametnih ugovora (koji povećavaju troškove).
Kritični izazovi za DEX-ove uključuju:
- Složenost – DEX-ovi se oslanjaju na pametne ugovore za upravljanje likvidnošću prilagođavanjem poticaja. Međutim, loše osmišljeni pametni ugovori mogu usporiti transakcije ili povećati troškove, obeshrabrujući sudjelovanje i smanjujući likvidnost.
- Mrežni efekti – Likvidnost stvara likvidnost. DEX s malom bazom korisnika može imati poteškoća s privlačenjem više korisnika zbog niske likvidnosti, stvarajući začarani krug. S druge strane, DEX s visokom likvidnošću može iskusiti pozitivan ciklus.
- Fragmentacija – Kripto imovina raspoređena je po raznim DEX-ovima, stvarajući manju likvidnost na pojedinačnim DEX-ovima ako se tržište smanji. Za usporedbu, CEX bi mogao namjerno stvoriti tržište za bilo koji token putem svojih kreatora tržišta.
Uz to, nedostatak likvidnosti mogao bi nestati kako se DEX-ovi poboljšavaju. U studiji iz 2021. godine, Barbon i Ranaldo usporedili su CEX i DEX platforme u smislu kvalitete tržišta i otkrili da iako su DEX cijene manje učinkovite od CEX cijena, njihova analiza transakcijskih troškova i odstupanja od uvjeta bez arbitraže sugerira da je likvidnost slična.
Poboljšanje likvidnosti DEX-a
Decentralizirane burze generiraju likvidnost korištenjem fondova likvidnosti i automatiziranih kreatora tržišta. Iako su ove tehnike postale dobro uspostavljene, nove inovacije kontinuirano pomiču granice kako bi poboljšale otkrivanje cijena i likvidnost.
Bazeni likvidnosti
Mnogi DEX-ovi koriste bazeni likvidnosti, gdje korisnici, poznati kao pružatelji likvidnosti (LP), zaključavaju svoju imovinu u pametni ugovor kako bi olakšali trgovanje. Kako bi potaknuli te korisnike, DEX-ovi nude nagrade, često u obliku izvornog tokena burze, proporcionalno njihovom doprinosu skupu likvidnosti. Na primjer, LP-ovi mogu primiti 0.25% ukupnih naknada za trgovanje.
Kako se prinosna farma razvija, ovi fondovi likvidnosti mogli bi postati dublji. Inovacije poput fondova s više imovine i automatizirane prinosne farme također bi mogle pojednostaviti proces za LP-ove. Umjesto ulaganja pojedinačne imovine, mogli bi automatski ulagati svoj portfelj kakav jest kako bi ostvarili prinos, a fondovi likvidnosti bi se s vremenom automatski uravnotežili.
Proizvođači tržišta
Automatizirani kreatori tržišta (AMM) su algoritmi koji automatski postavljaju cijene između kripto imovine u skupu likvidnosti na temelju unaprijed određene formule. Poput tradicionalnog kreatora tržišta, ove metode mogu osigurati stalnu dostupnost imovine za trgovanje po određenoj cijeni. No, ponuda najbolje cijene ostaje izazovna za ove protokole temeljene na pametnim ugovorima.
Dinamičko stvaranje tržišta (DMM) dodaje „faktor pojačanja“ na temelju inherentne volatilnosti para kako bi se bolje kompenzirao rizik LP-ova. Ova metoda automatski prilagođava naknade za trgovanje na temelju volumena i volatilnosti cijene.
Interoperabilnost
Interoperabilnost križnog lanca s drugim kripto projektima i platformama mogu udružiti likvidnost u korist svih uključenih strana. Ako jednom fondu likvidnosti nedostaje dubine, protokol bi mogao zamijeniti imovinu s drugim fondom likvidnosti kako bi se bolje olakšala trgovina.
Na primjer, Deeper je prijedlog za token za volumen trgovanja koji bi omogućio pružateljima likvidnosti u više trgovačkih parova da trguju zajedničkim tokenom radi dijeljenja likvidnosti. Eksperimenti na povijesnim cijenama pokazuju da za seriju koja se sastoji od osam trgovačkih parova, Deeper povećava likvidnost za više od 2.6x do 5.9x.
Vladavina
Mnogi DEX-ovi koriste decentralizirane modele upravljanja, gdje vlasnici tokena mogu predlagati i glasati o promjenama platforme. Te promjene mogu izravno utjecati na likvidnost. Responzivne strukture upravljanja osiguravaju da se platforma razvija prema potrebama korisnika, što uključuje strategije za maksimiziranje likvidnosti korištenjem novih i inovativnih pristupa.
Bottom Line
Likvidnost igra ključnu ulogu na svakom financijskom tržištu. Bez likvidnosti, kupcima i prodavačima je teško obavljati transakcije po pouzdanim cijenama, a tržišta postaju manje živahna. Dok kreatori tržišta osiguravaju dovoljnu likvidnost na centraliziranim burzama, DEX-ovi pokušavaju demokratizirati proces putem pametnih ugovora, omogućujući decentraliziranu likvidnost.
Naravno, likvidnost nije jedini faktor koji utječe na decentralizirane burze. Otkrivanje cijena, jednostavnost korištenja i drugi faktori također su prepreke koje sprječavaju šire usvajanje DEX-ova. No, poput poboljšanja likvidnosti, inovacije se bave tim problemima kako bi pomogle u povećanju usvajanja.
Ako trgujete kripto imovinom, ZenLedger vam može pomoći da sve organizirate za vrijeme porezne prijave. Naša platforma agregira transakcije između novčanika i burzi (uključujući DEX-ove), izračunava vaše kapitalne dobitke i gubitke te generira dokumentaciju koju trebate podnijeti.
Započnite već danas besplatno!
Gore navedeno služi samo u opće informativne svrhe i ne treba ga tumačiti kao stručni savjet. Molimo vas da potražite neovisan pravni, financijski, porezni ili drugi savjet specifičan za vašu konkretnu situaciju.
