A Bitcoin a világ legnagyobb és legismertebb kriptovaluta, de arról híres, hogy éretlen és manipulációra hajlamos. Egy feltörekvő Bitcoin ETF-kibocsátó új jelentése megpróbálja eloszlatni ezt a hírnevet azzal, hogy kimutatja, hogy a piac érettebb, mint amilyennek látszik.
Az Bitenkénti jelentés megállapította, hogy a Bitcoin kereskedési volumenének közel 95%-át a kriptotőzsdék hamisítják, hogy milliós jegyzési díjakhoz jussanak – ez a leleplezés a jelentés megjelenése óta címlapokra került. A valóság azonban az, hogy a Bitcoin piac lényegesen kisebb, rendezettebb és szabályozottabb, mint azt általában gondolják.
Vizsgáljuk meg közelebbről ezeket a megállapításokat, és azt, hogy mit jelentenek a kriptovaluta-portfóliódra nézve.
Bitcoin piaci környezet
A Bitwise megjegyzi, hogy a Bitcoin egy „globálisan helyettesíthető árucikk, alacsony tranzakciós költségekkel, közel nulla szállítási költséggel és alacsony vagy nulla tárolási költséggel”. Ezen inherens tulajdonságok ellenére a cég megjegyezte, hogy nem ritka, hogy az árak több száz dollárral eltérnek a különböző tőzsdéken, ami volatilisnek és manipulációra hajlamosnak tűnik.
A probléma az, hogy a Bitwise szerint a Bitcoin kereskedési volumenének túlnyomó többsége hamis és/vagy nem gazdaságos kereskedés. Míg a Bitcoin spreadjei sok gyanús tőzsdén több száz dollárt is elérhetnek, a valódi tőzsdéken ez jellemzően mindössze néhány cent, így a világ egyik legszigorúbban jegyzett értékpapírja.
A nagyjából 273 millió dolláros becsült legitim volumen talán kevesebb, mint a gyakran emlegetett 6 milliárd dolláros teljes kereskedési volumen, de ez egy egészségesebb adat, ha a Bitcoint más eszközökhöz hasonlítjuk. Például a Bitcoin napi forgalma nagyjából 0.39%, szemben az arany 0.55%-os napi forgalmával – ami egy népszerű analógia a hasonló befektetési esetek miatt.
A Bitcoin piac egyre érettebbé válik
A Bitwise jelentés megjegyzi, hogy a Bitcoin határidős ügyletek bevezetése a Chicago Board Opciók Csere (CBOE) és a Chicago Mercantile Exchange (CME) 2017 decemberében, valamint az intézményi piaci markerek és hitelezők bevezetése az elmúlt években csökkentette a tőzsdék közötti áreltéréseket az idők során.
A Bitwise szerint a tíz tőzsde közötti átlagos árkülönbségek nagyon alacsonyak, és a tartós eltérések rendkívül ritkák. A kriptovalutával foglalkozó számos intézmény tisztában van ezekkel a dinamikákkal, és érti a különbséget a jelentett és a tényleges kereskedési volumenek között – ellentétben a nagyközönséggel.
Ahogy az egy érett spot piacon várható, a Bitcoin határidős ügyletek egyre népszerűbbek. A Bitwise számításai szerint a CME határidős piac majdnem akkora, mint a legnagyobb legitim Bitcoin spot piac, és a teljes határidős ügyletek volumene meghaladta a 90 millió dollárt, szemben a 273 millió dolláros spot piaci volumennel.
Bitenkénti jelentéskritikák
A Bitwise jelentés szerint a Bitcoin piac egyre érettebbé válik, de sok szkeptikus úgy véli, hogy még mindig sok ok van az aggodalomra. Például Daniel Cawrey, a Pactum Capital vezérigazgatója egy ...-ban bírálta a jelentést. CoinDesk szerkesztőségi cikk, mondván, hogy elhallgatott néhány kulcsfontosságú aggályt a legnagyobb „valódi” tőzsdékkel kapcsolatban.
Különösen a Binance és a Bitfinex szerepeltetése a tíz tényleges kereskedési volumennel rendelkező tőzsde között kérdőjeleződött meg, mivel egyiküknél sem olyan magas a banki kapcsolatok szintje vagy az átláthatóság, mint a másik nyolc tőzsdénél – pedig a kereskedési volumen körülbelül felét teszik ki. A Binance nincs bejegyezve pénzügyi szolgáltatóként a FinCEN-nél, és nincsenek hivatalos piacfelügyeleti eszközei.
Mindkét tőzsde egy blockchain alapú Egy Tether nevű „stablecoin”, amely azt állítja, hogy amerikai dollárral van fedezve, de soha nem esett át auditon, amely ezt a tényt igazolta volna. Annak ellenére, hogy a Tether szabályozatlan és auditálatlan, a két tőzsde a banki és szabályozási követelmények teljesítésére használja, ami problémás lehet, ha bármilyen probléma merül fel az audit során.
Mit jelent ez a Bitcoin befektetők számára?
A Bitwise jelentés szerint a Bitcoin piaca kisebb és kevésbé volatilis lehet, mint amire a szokásos árösszesítők alapján következtetnénk. Ez sok szempontból vonzóbbá teheti a piacot azoknak a befektetőknek, akiket jobban érdekel a diverzifikáció, mint a féktelen spekuláció. Nem kell annyira aggódniuk a piaci manipuláció miatt.
Sok intézményi befektető érdeklődik a kriptovaluták iránt, mivel azok nem korrelálnak más pénzügyi eszközökkel, például részvényekkel vagy kötvényekkel. Ha a kriptovaluták manipulációjával kapcsolatos aggodalmak eloszlanak, az iparág Bitcoin ETF-ek, befektetési alapok és más pénzügyi eszközök bevezetésére is áttérhet, amelyek megnyithatják az utat a szélesebb körű befektetések előtt.
Ennek ellenére a Bitwise-jelentéssel kapcsolatos kritikák egy része arra utal, hogy a piac még éretlen lehet a részvényekhez, kötvényekhez és más pénzügyi eszközökhöz képest. Néhány legnagyobb kereskedő még mindig nem kínál akkora átláthatóságot, mint amennyit a befektetők és a szabályozók szeretnének látni, mielőtt az ETF-ek és a befektetési alapok bevezetésével a mainstream piacra kerülne.
A lényeg
A Bitwise jelentés szerint a Bitcoin piac inkább egy feltörekvő piac, mint egy vadnyugat. A hamis vagy félrevezető kereskedések leszámítása után a piac valójában sokkal kisebb, kevésbé volatilis és szelídebb – és ezek a trendek a folytatódás jeleit mutatják, ahogy a piac intézményesül a határidős ügyletek és az alapok révén.
A jelentés kritikusai szerint a Bitcoin piaca talán mégsem annyira érett, mint ahogy a Bitwise állítja, tekintve, hogy két olyan tőzsde, amelyek a teljes legitim kereskedési volumen körülbelül felét teszik ki, továbbra sem rendelkezik banki kapcsolatokkal, és egy olyan stabilcoint használ, amely szabályozatlan és auditálatlan. Sok befektető és szabályozó a pálya szélén várja, hogy ezek a problémák tisztázódjanak.
A valóság valahol a kettő között lehet. Kétségtelen, hogy a Bitcoin volatilitása csökkent a határidős piac indulása óta, míg a szabályozott tőzsdék kétségtelenül szűk spreadekkel rendelkeznek. Ennek ellenére továbbra is sok a bizonytalanság a piac néhány legnagyobb szereplőjét illetően, ami aggodalomra adhat okot.
