TradFi: le società di intermediazione che non offrono il trading spot di ETF su Bitcoin, e perché.

Dopo un decennio di attesa e ostacoli normativi, la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha approvato i primi Exchange Traded Fund (ETF) spot su Bitcoin nel gennaio 2024. Questa decisione storica ha segnato una svolta per il settore delle criptovalute e per il mondo finanziario tradizionale. Ciononostante, alcune importanti società di intermediazione continuano a limitare o a non offrire ai propri clienti la possibilità di negoziare ETF su Bitcoin.

In passato, gli investitori che desideravano esporsi al Bitcoin si affidavano principalmente agli ETF basati sui future, che replicano il prezzo dei contratti future sul Bitcoin anziché detenere Bitcoin effettivi. Gli ETF spot, invece, detengono direttamente l'asset sottostante, rappresentando quindi un modo più preciso e trasparente per ottenere un'esposizione al Bitcoin.

Nel primi tre giorni Nell'ambito delle negoziazioni, poco meno di 900 milioni di dollari sono confluiti nei fondi ETF su Bitcoin da società di intermediazione come BlackRock Bitcoin ETF, Fidelity Bitcoin ETF, Franklin Templeton e Ivesco.

Analizziamo brevemente le caratteristiche degli ETF e vediamo gli aggiornamenti sulla recente sentenza.

Che cos'è un Exchange Traded Fund (ETF)?

Esistono due tipi di ETF: quelli tradizionali e quelli spot. Chi segue il mercato occasionalmente potrebbe non sapere che gli ETF tradizionali legati alle criptovalute esistevano già prima della sentenza della SEC di gennaio.

Un ETF tradizionale è un fondo di investimento che viene negoziato in borsa come un'azione. Si può immaginare come un paniere di diversi investimenti, quali azioni, obbligazioni o persino materie prime, tutti raggruppati in un'unica quota.

Ecco alcune caratteristiche principali degli ETF tradizionali:

• Negoziare come un'azione. È possibile acquistare e vendere quote di ETF durante l'intera giornata di negoziazione, proprio come si fa con le singole azioni.

• Diversificazione. Gli ETF offrono una diversificazione immediata perché consentono di acquistare una piccola quota di più investimenti contemporaneamente, contribuendo così a distribuire il rischio.

• Varietà di opzioni. Gli ETF sono disponibili per quasi tutte le classi di attività, dai grandi indici di mercato come l'S&P 500 a temi di nicchia come la tecnologia o le energie rinnovabili.

• Commissioni più basse. Gli ETF in genere hanno commissioni inferiori rispetto ai fondi comuni di investimento a gestione attiva, il che può ulteriormente incrementare i rendimenti nel tempo.

• Fluttuazione. Gli ETF sono soggetti alle fluttuazioni di mercato, quindi i loro prezzi possono aumentare o diminuire come quelli delle singole azioni.

• Considerazioni variabili. I rischi e i rendimenti specifici di un ETF dipenderanno dagli asset sottostanti

La decisione della SEC di gennaio significa che alcune società possono ora offrire ETF su Bitcoin spot.

Perché dunque le autorità di regolamentazione sono preoccupate per un ETF sul Bitcoin spot? Sebbene gli ETF spot e quelli tradizionali presentino alcune similitudini, differiscono in due aspetti cruciali: l'asset sottostante e il modo in cui ne replicano il prezzo.

Un ETF spot detiene l'asset sottostante che rappresenta. Quindi, un ETF spot su Bitcoin detiene Bitcoin reali. Un ETF spot mira inoltre a riflettere il più fedelmente possibile il prezzo di mercato corrente dell'asset sottostante. Questa correlazione crea un collegamento diretto tra la performance dell'ETF e la performance dell'asset sottostante.

Le autorità di regolamentazione temono che la performance degli ETF spot sia troppo strettamente legata alla volatilità del Bitcoin.

Il significato dell'approvazione dell'ETF Spot Bitcoin

A prescindere dalle preoccupazioni relative ai rischi, l'approvazione rappresenta un significativo passo avanti su diversi fronti, tra cui:

• Riconoscimento istituzionale. Gli ETF spot convalidano la legittimità del Bitcoin, attirando potenzialmente grandi operatori come società di investimento e fondi pensione a lanciare e competere per essere i migliori ETF sul Bitcoin.

• Accesso al dettaglio. Gli ETF offrono agli investitori comuni un canale di accesso familiare e regolamentato per incrementare potenzialmente la partecipazione al mercato.

• Aumento della liquidità. Un maggior numero di investitori si traduce in una più agevole formazione dei prezzi e potenzialmente in una minore volatilità.

• Potenziale impatto sul prezzo del Bitcoin. I nuovi capitali provenienti dagli ETF potrebbero spingere al rialzo il prezzo del Bitcoin.

Tuttavia, è importante ricordare che questi ETF sono ancora nuovi e le implicazioni a lungo termine sono ancora sconosciute. Mentre grandi società come BlackRock e GrayScale si sono mosse rapidamente per offrire l'accesso ai propri clienti, altre importanti società di intermediazione stanno aspettando il momento opportuno.

Riserve della SEC sugli ETF Bitcoin

È importante notare che la decisione di approvare gli ETF spot su Bitcoin è stata non unanimeIl presidente Gensler ha scritto: "Sebbene oggi abbiamo approvato la quotazione e la negoziazione di alcune quote ETP di bitcoin spot, non abbiamo approvato né sostenuto il bitcoin". Lui e i commissari repubblicani Hester Pierce e Mark Uyeda hanno fornito la maggioranza di 3 a 2 necessaria per l'approvazione.

I membri democratici Caroline Crenshaw e Jaime Lizarraga hanno votato contro la proposta. La commissaria Crenshaw ha espresso preoccupazioni circa la volatilità e il potenziale di frode legato alle criptovalute, nonché il timore che gli ETF possano esporre gli investitori al dettaglio a danni finanziari indebiti.

Perché alcune società di intermediazione non offrono ETF su Bitcoin

Sebbene il via libera agli ETF spot su Bitcoin abbia suscitato grande entusiasmo, alcune importanti società di intermediazione stanno optando per un approccio più cauto. A fine gennaio, le seguenti società limitano il trading di ETF su Bitcoin a clienti selezionati o non lo offrono affatto.

• Avanguardia. Impegnato a offrire "elementi costitutivi di un portafoglio ben bilanciato", il secondo fornitore di ETF al mondo non sembra intenzionato a lanciare a breve un ETF Vanguard dedicato al Bitcoin. I dirigenti hanno citato la volatilità del Bitcoin e la sua scarsa compatibilità con i loro "principi di diversificazione generale". Per ulteriori approfondimenti, consultate le discussioni sul Vanguard Bitcoin ETF su Reddit.

• Merrill Lynch. A inizio gennaio, ponendo l'accento sulla tutela degli investitori, la società ha dichiarato di voler offrire l'ETF Bitcoin spot ai clienti "idonei". Un rapporto Hanno affermato che, al 22 gennaio, l'opzione non era ancora disponibile. Le preoccupazioni circa l'idoneità del Bitcoin per gli investitori meno esperti hanno pesato notevolmente sulla loro decisione.

• UBS Group AG. UBS anche secondo quanto riferito offre diversi ETF spot su Bitcoin a clienti selezionati di gestione patrimoniale con conti di intermediazione che ne fanno richiesta spontaneamente.

• Edward Jones. Non offre la possibilità di acquistare fondi legati alle criptovalute (ETF) o note negoziate in borsa (ETN) che detengono direttamente criptovalute.

Questi esempi illustrano la varietà di ragioni alla base dell'approccio prudente delle grandi aziende. Analizziamo ora alcuni aspetti che ne spiegano il motivo.

TradFi esprime preoccupazioni in merito agli ETF (Exchange Traded Funds) sul Bitcoin spot.

Sebbene la prospettiva di una maggiore partecipazione e di potenziali vantaggi in termini di prezzo sia evidente, esistono diverse ragioni per cui alcune società di intermediazione preferiscono aspettare, tra cui:

Avversione al rischio interno

• Alcune aziende potrebbero avere politiche interne più rigide in materia di tolleranza al rischio per quanto riguarda gli asset volatili come il Bitcoin.
• Preoccupazioni in merito a potenziali manipolazioni dei prezzi o a repressioni da parte delle autorità di regolamentazione.
• Scarsa familiarità o dimestichezza con i mercati delle criptovalute.

Preoccupazioni per la protezione degli investitori

• Concentrarsi sulla protezione degli investitori meno esperti dai rischi intrinseci del Bitcoin (volatilità, truffe, ecc.).
• Si ritiene che gli ETF sul Bitcoin spot siano complessi e inadatti ad alcuni investitori.
• Preoccupazioni relative alla mancanza di formazione per gli investitori e al potenziale rischio di danni finanziari.

Sfide tecniche e operative

• L'integrazione di nuove classi di asset come Bitcoin nei sistemi esistenti può essere complessa e richiedere molto tempo.
• Preoccupazioni relative alle soluzioni di custodia e alla sicurezza per la conservazione di questi beni di elevato valore.
• Potenziali problematiche relative ai processi di compensazione e regolamento degli ETF spot su Bitcoin.

Considerazioni strategiche

• Alcune aziende potrebbero non considerare gli ETF spot su Bitcoin strategicamente in linea con la propria clientela di riferimento o con l'immagine del proprio marchio.
• Potenziale concorrenza con altre società di intermediazione che già offrono ETF su Bitcoin spot.
• Aspettiamo di vedere come si sviluppa il mercato e come si evolvono le normative prima di prendere una decisione definitiva.

Qual è l'impatto della mancata offerta di trading spot di ETF su Bitcoin da parte delle società di intermediazione?

La decisione di alcune importanti società di intermediazione di astenersi dall'offrire ETF spot su Bitcoin presenta potenziali vantaggi e svantaggi per l'accesso degli investitori e l'adozione del mercato.

Gli investitori che si affidano a queste specifiche società di intermediazione avranno meno possibilità di esporsi al Bitcoin, il che potrebbe ostacolare la loro partecipazione al mercato. Un'altra preoccupazione è la concentrazione del potere. Se gli ETF spot sul Bitcoin si concentrassero nelle mani di un piccolo gruppo di società, aumenterebbe il rischio di manipolazione del mercato e la riduzione della concorrenza.

Infine, l'assenza di canali di intermediazione familiari potrebbe contribuire alla percezione di Bitcoin come rischioso o inaccessibile, frenandone ulteriormente l'adozione.

Andare avanti

L'approvazione della SEC ha rappresentato una tappa fondamentale nel percorso verso un'adozione diffusa delle criptovalute. Tuttavia, con attori di spicco come Vanguard che adottano un approccio più cauto, non è ancora chiaro se (e quando) gli investimenti in criptovalute diventeranno una pratica comune.

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Avvertenza: Il presente materiale è stato redatto a solo scopo informativo e non intende fornire consulenza fiscale, legale o finanziaria. Si consiglia di consultare i propri consulenti fiscali, legali e contabili prima di intraprendere qualsiasi transazione.