S&P500指数が1か月足らずで8%も急落したことは、今日の株式市場のリスクの高さを浮き彫りにしている。7月下旬から8月上旬にかけて小幅な調整があったものの、この主要指数は長期平均を71%も上回る水準にある。そして、連邦準備制度理事会（FRB）が景気後退を回避できると確信している人は皆無ではない。
しかし、株式市場の大幅な調整、つまり弱気相場は、仮想通貨のトレーダーや投資家にとってどのような意味を持つのでしょうか？
クラッシュの根拠
株式市場の予測は非常に難しいことで知られています。「株式市場は、あなたが破産するまでの間、非合理的な状態を維持できる」という有名なことわざがあります。つまり、あらゆる兆候が同じ方向を指し示していても、弱気相場を正確に予測するのは困難だということです。
今日の株式市場が過大評価されている理由を知るには、いわゆる益利回り、つまり株価収益率の逆数を見てみましょう。S&P500の益利回りは現在わずか3.62%で、長期平均の7.24%を大きく下回り、10年物米国債の無リスク利回りである3.96%よりも低い水準です。
S&P500指数の株価収益率の推移。出典：Multpl.com
ただし、注意すべき点は、ごく少数の銘柄が株価の高騰の大部分を占めているということだ。最も分かりやすい例は、NVIDIAがS&P500指数の株価に与えている影響である。これに対し、500銘柄を均等加重で構成するインベスコS&P500均等加重ETF（RSP）の収益利回りは5.51%と、より代表的な水準となっている。
株価の割高感は、投資家が経済の悪材料をあまり好まないことを示唆している。そのため、予想を下回る2024年7月の雇用統計が発表されると、投資家が景気後退の可能性を再評価したため、S&P500指数は急落した。その後株価は回復したが、景気減速、ひいては景気後退への懸念は依然として残っている。
仮想通貨は安全資産なのか？
多くの投資家は、弱気相場において金などの貴金属に注目します。これは、金価格が一般的に市場の低迷期にS&P500指数と負の相関関係にあるためです。つまり、S&P500指数が下落すると、金価格は通常上昇します。こうした理由から、多くの投資家は市場の低迷が間近に迫っていると感じた際に、金に投資するのです。
金価格は株価下落時に上昇する。出典：GoldSilver
ビットコインのような仮想通貨も同様に反応するはずだという考えがある。金と同様に、ビットコインも供給量が限られているため希少価値が高い。しかし、金とは異なり、ビットコインは物理的な保管に費用がかからず、ソフトウェアの形でしか存在しない。したがって、両者の価格が主に希少性に基づいて決定されるのであれば、ビットコインは金よりも優れた存在であると言えるだろう。
実際には、 Bitcoin 少なくともほとんどの場合、負の相関関係を通じて同レベルの保護を提供するわけではありません。ビットコインの価格変動は、安全資産としての地位よりも投機によって左右される傾向が強く、結果として株式市場とは通常正の相関関係を示します。
過去5年間で、ビットコインとS&P500指数は 非常に 正の相関関係。実際、2019年以降、負の相関関係を示したのはわずか4回だけであり、ビットコインは安全資産とはなり得ない可能性が高い。それどころか、ビットコイン自体が暴落する可能性さえあるのだ！
ポートフォリオの準備方法
S&P500とビットコインの間には多くの場合、正の相関関係が見られるため、暗号資産ポートフォリオも株式ポートフォリオと同様に準備すべきだと言えるでしょう。そして、多くの長期投資家にとって、それは何も変更しないことを意味します。
退職者やアクティブトレーダーといった短期投資家は、価格変動を乗り切るよりも、ポートフォリオをヘッジする戦略をとる場合がある。例えば、ビットコインのプットオプションを利用して価格下落から利益を得たり、保有するビットコインのロングポートフォリオの損失を相殺したりする可能性がある。
もちろん、ポートフォリオをヘッジする際の最大の危険は、市場のタイミングを誤ることです。経験豊富な投資家なら誰でも、市場のタイミングを計るのは至難の業だと認めるでしょう。プットオプションを早すぎる時期に購入すると、期限切れで無価値になり、ポートフォリオの価値が下がってしまう可能性があります。
Deribitは暗号資産デリバティブ取引を簡素化します。出典：Deribit
ヘッジを選択する場合は、Deribit はビットコインを取引するための最も人気のあるプラットフォームです。 Ethereum オプション取引は可能ですが、もちろん、経験豊富なトレーダーや投資家は、従来の証券口座を通じてCME先物契約のオプション取引を行うことを好むかもしれません。
オプションをヘッジ手段として活用するだけでなく、ポートフォリオを適切に分散させることで、リスクを軽減できます。例えば、ビットコインを長期保有し、ポートフォリオ全体の3分の1を占めている場合は、一部を売却して他の暗号資産を購入することを検討してみましょう。このような定期的な「リバランス」を行うことで、特定の資産の下落がポートフォリオ全体に影響を与えることを防ぐことができます。
機会を活かす
市場の暴落は、その瞬間には苦痛に感じられるかもしれないが、賢明なトレーダーや投資家は、それが同時にチャンスでもあることを認識している。ウォーレン・バフェットによれば、投資家は「他人が貪欲になっている時は恐れ、他人が恐れている時は貪欲になるべきだ」。
多くの短期トレーダーは、利益を生み出すために価格変動を利用します。例えば、平均回帰戦略を用いて、売られ過ぎの仮想通貨を買い、買われ過ぎの仮想通貨を売ることがあります。そして、市場が急落した場合、平均への回帰はより大きくなります。
長期投資家は、短期的な利益を追求するのではなく、取得原価の削減を目的として、売られ過ぎの状態をしばしば狙う。価格が下落するにつれて買い続けることで、平均取得価格を下げ、総コストを削減する。
ZenLedgerを使えば、ポートフォリオ内の税金対策のための損失確定機会を簡単に見つけることができます。出典：ZenLedger
弱気相場は、 収穫税損失 キャピタルゲインと最大3,000ドルの通常所得を相殺できます。弊社の税金損失確定スプレッドシートなどのツールを使用すれば、未実現損失を特定し、大幅な値下がり後に損失を確定させることができます。
ボトムライン
S&P500指数の短期間かつ急落は、弱気相場への懸念を引き起こした。その後、資産価格は若干下落したものの、株価評価は依然として過去の平均を大きく上回っており、弱気相場となる可能性は依然として高い。
暗号資産をリスクヘッジ手段と捉える人もいますが、歴史的に見ると、価格は株式市場に連動する傾向があります。そのため、弱気相場が懸念される場合は、オプション取引などの戦略を用いてリスクヘッジを行うことを検討した方が良いでしょう。
暗号資産を取引しているなら、ZenLedgerは確定申告の準備をお手伝いします。当社のプラットフォームは、複数の取引所やウォレットにわたる取引を集約し、キャピタルゲインとキャピタルロスを計算し、毎年提出する必要のある書類を作成します。
上記は一般的な情報提供のみを目的としており、専門的なアドバイスとして解釈されるべきではありません。ご自身の特定の状況に応じた独立した法律、財務、税務、その他のアドバイスを求めてください。
