10年にわたる期待と規制上の障壁を経て、米国証券取引委員会（SEC）は2024年1月に史上初の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を承認しました。この歴史的な決定は、仮想通貨業界と従来の金融業界にとって転換点となりました。しかしながら、一部の大手証券会社は、顧客へのビットコインETF取引の提供を制限、あるいは提供していません。
従来、ビットコインへの投資機会を求める投資家は、主にビットコイン先物契約の価格に連動する先物型ETFに頼っていた。これは、実際のビットコインを保有するのではなく、ビットコイン先物契約の価格に連動する仕組みである。一方、現物ETFは原資産を直接保有するため、ビットコインへの投資機会を得るためのより正確で透明性の高い方法と言える。
最初のXNUMX日間 取引のうち、ブラックロック・ビットコインETF、フィデリティ・ビットコインETF、フランクリン・テンプルトン、イヴェスコなどの証券会社からビットコインETFファンドに900億ドル弱が流入した。
ETFに関する背景知識を少し見て、最近の判決に関する最新情報を確認しましょう。
上場投資信託（ETF）とは何ですか？
ETFには、従来型と現物型の2種類があります。市場をあまり詳しく見ていない人は、1月のSECの裁定以前にも従来型の暗号資産関連ETFが存在していたことに気づいていないかもしれません。
従来のETFは、株式市場で株式のように取引される投資ファンドです。株式、債券、商品など、さまざまな投資対象を1つの株式にまとめたものと考えてください。
従来のETFの主な特徴は以下のとおりです。
- 株式取引のように取引する。 ETFの株式は、個別株の売買と同様に、取引時間中いつでも売買できます。
- 多様化。 ETFは、複数の投資対象に少額ずつ同時に投資できるため、リスクを分散させるのに役立ち、即座に分散投資効果が得られます。
- さまざまなオプション。 ETFは、S&P500のような広範な市場指標に連動するものから、テクノロジーやクリーンエネルギーといったニッチなテーマのものまで、ほぼあらゆる資産クラスで利用可能です。
- 手数料が安くなります。 ETFは一般的にアクティブ運用型の投資信託よりも手数料が低く、長期的に見るとリターンをさらに高めることができます。
- 変動。 ETFは市場の変動の影響を受けるため、個別株と同様に価格が上昇したり下落したりする可能性があります。
- 様々な考慮事項。 ETFの具体的なリスクとリターンは、その原資産によって異なります。
1月のSEC（米国証券取引委員会）の裁定により、一部の企業は現物ビットコインETFを提供できるようになりました。
では、なぜ規制当局は現物ビットコインETFに神経質になっているのでしょうか？現物ETFと従来のETFにはいくつかの共通点がありますが、重要な2つの点で異なります。それは、対象となる資産と、その価格を追跡する方法です。
現物ETFは、それが表す実際の資産を保有します。つまり、ビットコイン現物ETFは実際のビットコインを保有します。現物ETFはまた、原資産の現在の市場価格をできる限り正確に反映することを目指しています。この類似性により、ETFのパフォーマンスと原資産のパフォーマンスの間には直接的な関連性が生まれます。
規制当局は、現物ETFのパフォーマンスがビットコインの価格変動と過度に連動することを懸念している。
現物ビットコインETF承認の意義
リスクに関する懸念はさておき、今回の承認は、以下のようないくつかの面で大きな前進となる。
- 組織としての認知。 現物ETFはビットコインの正当性を証明するものであり、投資会社や年金基金といった大手企業がビットコインETFを立ち上げ、最高のETFを目指して競争するきっかけとなる可能性がある。
- 小売店へのアクセス。 ETFは、一般投資家にとって馴染みやすく、規制された市場参加の入り口となり、市場参加を促進する可能性を秘めている。
- 流動性の向上。 投資家が増えれば、価格発見がよりスムーズになり、価格変動も小さくなる可能性がある。
- ビットコイン価格への潜在的な影響。 ETFからの新たな資金流入は、ビットコイン価格を押し上げる可能性がある。
しかし、これらのETFはまだ新しいものであり、長期的な影響は未知数であることを覚えておくことが重要です。ブラックロックやグレースケールといった大手企業は迅速に顧客へのアクセスを提供しましたが、他の主要な証券会社は様子見の姿勢をとっています。
SECがビットコインETFについて懸念を表明
スポットビットコインETFの承認決定は、 全員一致ではないゲンスラー委員長は、「本日、特定の現物ビットコインETP株の上場と取引を承認したが、ビットコイン自体を承認または支持したわけではない」と述べた。同委員長と共和党のヘスター・ピアース委員、マーク・ウエダ委員は、可決に必要な3対2の多数派を確保した。
民主党のキャロライン・クレンショー委員とハイメ・リサラガ委員は、この提案に反対票を投じた。クレンショー委員は、仮想通貨の価格変動の激しさや詐欺の可能性、そしてETFが個人投資家を不当な金銭的損害にさらす恐れがあることを懸念していると述べた。
一部の証券会社がビットコインETFを提供していない理由
現物ビットコインETFの取引開始が承認されたことで大きな期待が寄せられる一方で、一部の大手証券会社はより慎重な姿勢をとっている。1月末時点で、以下の証券会社はビットコインETFの取引を一部の顧客に限定しているか、あるいは全く提供していない。
- ヴァンガード 「バランスの取れたポートフォリオの構成要素」を提供することに尽力している、ETFプロバイダーとして2番目に大きいバンガードは、ビットコインETFのティッカーシンボルを近いうちに上場する予定はないようだ。幹部らは、ビットコインのボラティリティの高さと、同社の「幅広い分散投資の原則」との整合性の欠如を理由に挙げている。さらに詳しい議論を知りたい場合は、バンガード・ビットコインETFのRedditスレッドを参照してほしい。
- メリルリンチ。 1月初旬、同社は投資家保護を強調し、「適格な」顧客向けに現物ビットコインETFを提供する予定だと発表した。 一つの報告 1月22日時点では、このオプションはまだ利用できないとのことだった。経験の浅い投資家にとってビットコインが適しているかどうかという懸念が、彼らの決定に大きく影響した。
- UBSグループAG UBS とも伝えられています 証券口座を持つ一部の資産運用顧客に対し、自発的に問い合わせがあった場合に、複数の現物ビットコインETFを提供している。
- エドワード・ジョーンズ。 仮想通貨関連ファンド（ETF）や、仮想通貨を直接保有する上場投資証券（ETN）を購入する方法は提供していません。
これらの例は、大手企業が慎重な姿勢をとる理由の多様性を示している。その理由の背景を少し見てみよう。
TradFiが現物ビットコイン上場投資信託（ETF）について懸念を表明
参加者の増加と価格面でのメリットが見込まれる一方で、一部の証券会社が今のところ様子見している理由はいくつかある。例えば、以下のようなものだ。
内部リスク回避
- 企業によっては、ビットコインのような変動性の高い資産に関して、より厳格な社内リスク許容度ポリシーを設けている場合がある。
- 価格操作や規制強化の可能性に対する懸念。
- 仮想通貨市場に対する知識や理解の不足。
投資家保護の懸念
- 経験の浅い投資家を、ビットコインに内在するリスク（価格変動、詐欺など）から守ることに重点を置く。
- 現物ビットコインETFは複雑で、一部の投資家には不向きだという見方がある。
- 投資家教育の不足と、それに伴う経済的損害の可能性に対する懸念。
技術的および運用上の課題
- ビットコインのような新しい資産クラスを既存のシステムに統合することは、複雑で時間のかかる作業となる可能性がある。
- これらの非常に価値の高い資産を保管するための保管ソリューションとセキュリティに関する懸念。
- 現物ビットコインETFの清算・決済プロセスにおける潜在的な課題。
戦略的考慮事項
- 一部の企業は、現物ビットコインETFが自社のターゲット顧客層やブランドイメージに戦略的に合致しているとは考えていないかもしれない。
- 既に現物ビットコインETFを提供している他の証券会社との潜在的な競合。
- 市場の動向や規制の進展を見守ってから、投資に踏み切るつもりだ。
証券会社が現物ビットコインETF取引を提供しない場合、どのような影響があるのでしょうか？
一部の大手証券会社が現物ビットコインETFの提供を見送るという決定は、投資家のアクセスや市場への普及という点で、メリットとデメリットの両方をもたらす可能性がある。
これらの特定の証券会社に依存している投資家は、ビットコインへの投資機会が減り、市場への参加が阻害される可能性がある。権力の集中も懸念事項の一つだ。現物ビットコインETFが少数の企業に集中すると、市場操作や競争の低下のリスクが高まる。
最後に、馴染みのある仲介チャネルがないことは、ビットコインがリスクが高い、あるいは利用しにくいという認識につながり、普及をさらに阻害する可能性がある。
先へ
SECの承認は、暗号資産の普及に向けた道のりにおける重要な節目となった。しかし、バンガードのような大手企業が慎重な姿勢をとっているため、暗号資産投資が真に主流となるかどうか（あるいはいつになるか）は依然として不透明だ。
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