米証券取引委員会（SEC）が暗号資産業界を軽蔑していることは、これまで公然の秘密だった。過去10年間、SECは悪質な詐欺師や、Coinbaseのような老舗の暗号資産企業に対して数百件もの訴訟を起こしてきた。しかし、シカゴを拠点とする取引会社Cumberlandに対する最近の訴訟は、大きな転換点となった。
この記事では、SECがカンバーランド社に対して起こした訴訟の詳細と、それが業界に対するより強硬な姿勢を示すものである理由について掘り下げます。また、次期トランプ政権がこの政策をどのように変更する可能性があるのか、そして業界の今後の展望についても考察します。
何が起こった？
2024年10月10日、SECは カンバーランドを告発した 同社は無登録のディーラーとして、自己勘定で暗号資産を証券として売買し、通常の事業活動の一環として行っていた。当局はまた、同社が第三者取引所で投資契約として提供・販売された暗号資産を取引していたとも主張している。
SECがCumberland DRWに対して起こした訴訟では、いくつかの申し立てがなされているが、他のSECの訴訟とは異なり、明白な詐欺行為については言及されていない。出典：SEC訴状
訴状によると、「カンバーランド社、それぞれの発行者、および客観的な投資家は、本件で問題となっている暗号資産の募集および販売を証券への投資として扱い、カンバーランド社は、登録によって得られる重要な保護を投資家や市場に提供することなく、これらの資産の販売活動から利益を得ていた」とのことである。
この動きは、他の一連の動きに続くものです。 暗号施行アクション 昨年、SECは33件の訴訟で約50億ドルの罰金を徴収した。もちろん、注意すべき点は、デジタル・トークンTerraUSDの400億ドル規模の崩壊を受けて45億5000万ドルで和解したTerraform Labsが、これらの罰金の大部分を受け取ったということだ。
カンバーランドの訴訟では、訴状は恒久的差止命令、不正に得た利益の返還、判決前の利息、および民事制裁金を求めている。
これは違う
SECの他の訴訟とは異なり、今回の訴状では、未登録証券取引の容疑に加えて、不正行為については一切触れられていない。ウォッシュトレードやその他の不正操作行為はなく、同社の行為によって投資家が損失を被った事実もない。実際、同社は業界内で高い評価を得ており、コンプライアンスを重視していることで知られている。
なぜなら、カンバーランドは単なるニッチなデジタル資産ディーラーではなく、シカゴを拠点とする高頻度取引会社DRWの子会社だからだ。2024年6月、同社はニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）から待望のビットライセンスを取得するために多大な努力を払い、機関投資家を顧客リストに加えることに成功した。
同社は、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、ポリゴンなど、主要な仮想通貨取引所および取引プラットフォームで仮想通貨の売買を行っています。マーケットメーカーとして、同社の取引はこれらの市場に流動性をもたらし、価格効率性を確保するとともに、特に大口注文を行う機関投資家にとって取引を容易にします。
例えば、同社はフィデリティ・インベストメンツがビットコインの売買を委託した取引会社の1つだった。 スポットビットコインETF2024年1月に取引が開始されたTether。同社は2021年にもTetherの最大保有者の1つであり、準備金保有に関する疑惑にもかかわらず、Tetherは市場で最も人気のあるステーブルコインであり続けている。
略歴
昨年10月のSECによる告発は、カンバーランド社がSEC委員長のゲイリー・ゲンスラー氏と衝突した初めてのケースではない。2013年には、商品先物取引委員会（CFTC）が、カンバーランド社の親会社であるDRWインベストメンツLLCを、2011年の7ヶ月間にわたり金利スワップを不正操作し、約2000万ドルの不正利益を得たとして提訴している。
マンハッタンの連邦判事は2018年、CFTC（商品先物取引委員会）のゲイリー・ゲンスラー氏が担当した訴訟を棄却した。判事は、流動性の低い市場において買い手を誘致するための正当な経済的根拠が当該取引にはあったと判断した。さらに、判事は被告が契約の価値が入札額を上回ると真摯に考えていたと結論付けた。
カンバーランド氏はXに声明を発表し、SECの申し立てに対して反撃すると約束するとともに、CFTCとの過去の訴訟についても言及した。出典：X
カンバーランドは、 反撃すると約束した SECの主張に反論する声明を発表した。同社はCFTCとの闘いを振り返り、「過剰な規制当局」との以前の闘いに勝利したと述べ、「再び自らを守る準備ができている」と表明した。さらに、声明では、同社が2019年に可能な限り法令遵守に努めてきたことも明らかにした。
それは重要ですか？
トランプ大統領が2024年の選挙で勝利すれば、SEC（米国証券取引委員会）の暗号資産規制への取り組み方が大きく変わるだろう。というのも、暗号資産業界に対する取り締まりを主導してきたゲイリー・ゲンスラー委員長が、親ビジネス・親暗号資産の姿勢で知られる元SEC委員のポール・アトキンス氏に交代するからだ。そして、この人事は今回の件だけでなく、他の多くの案件にも影響を与える可能性がある。
アトキンス氏が委員長に就任すれば、SECは詐欺以外の事件の訴追を見送り、暗号資産規制の権限をCFTCに委譲する可能性がある。こうした措置により、明確な詐欺事件の追及にリソースを振り向けることができるようになるだろう。一方、CFTCはこれまで比較的緩やかな執行姿勢をとってきたため、暗号資産業界にとって好ましい規制機関となっている。
とはいえ、SECが方針転換する可能性はあるものの、その調査が他の機関の行動につながる可能性もある。例えば、司法省は最近、顧客の取引を適切に監視していなかったとして、TDバンクから3億ドルの和解金を勝ち取った。カンバーランドとテザーの関係を考えると、カンバーランドの活動は異なる視点から精査される可能性があると考える人もいる。
ボトムライン
SECによるカンバーランド社に対する執行措置は、これまでの多くの事例と比べて格段にエスカレートしている。他の事例とは異なり、ウォッシュセールや市場操作については言及されていない。むしろ、SECはニューヨーク州の金融規制当局への登録を試みているにもかかわらず、最大規模のマーケットメーカーの一つを標的にしているようだ。
新政権下ではSECによるカンバーランド社に対する措置が覆される可能性もあるが、規制当局は今後も露骨な詐欺行為の取り締まりを続けるだろう。これには、キャピタルゲインの申告義務や納税義務を無視または怠る納税者も含まれる。
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