ビットコインに投資したい従来の投資家は、 為替取引ファンド （ETF）は、実際の仮想通貨を保有するのではなく、先物契約を利用して仮想通貨へのエクスポージャーを提供します。しかし残念ながら、これらの先物ベースのファンドは、「ロールイールド」などの要因により、必ずしもビットコインの価格に追随するとは限らず、バイアンドホールド型のファンドよりも取引コストが高くなります。
SECは、現物ビットコインファンドは詐欺や市場操作の標的になりやすく、既存の提案では投資家へのリスク開示が明確かつ包括的ではないと主張している。しかし、ETF大手ブラックロックをはじめとする多くの資産運用会社が、初の現物ビットコインETFの導入を目指して競い合っている。
これらの資産運用会社は、現物ビットコインETFは、投資家が取引所を介した売買を強いられることなく、規制された手段で投資できるようにすることで、投資家を保護するのに役立つと主張している。さらに、現物ETFは、先物ベースのビットコインETFと比較して、コストが低く、リスクプロファイルも理解しやすいという利点がある。
この記事では、ブラックロックの提案、SECの最近の対応、そして現物ビットコインETFがいつ登場するのかについて検証します。
略歴
ウィンクルボス兄弟は、仮想通貨ビットコインが1ドルあたり約100ドルで取引されていた2017年3月に、ビットコインETFの設立を試みた。ファンドの立ち上げを何度か試みた後、SEC（米国証券取引委員会）がビットコインを個人投資家にとってリスクが高すぎると判断したことが明らかになり、彼らはその試みを断念した。他の複数の資産運用会社も同様の運命をたどった。
10月2021で、 最初のビットコインETF ビットコイン先物契約を通じて市場に参入し、華々しくデビューを飾った。ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）は、わずか2日間で資産規模が10億ドルに達し、他のどのETFよりも速いペースで成長を遂げた。しかし、その数週間後、ビットコイン価格がピークに達し、ファンドから巨額の資金が流出した。
それ以来、先物取引型のビットコインETFはいくつか登場しているものの、現物取引型のビットコインETFはなかなか実現していない。ブラックロック、フィデリティ、その他の大手資産運用会社がこの競争に加わり、ここ数ヶ月でSECに申請書を提出した。そして、こうした動きにより、アルトコインの低迷にもかかわらず、ビットコイン価格はここ数週間で急騰している。
ブラックロックの提案
世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、 提出した 2023年6月15日に現物ビットコインETFを上場する。この動きは、資産運用会社が昨年、機関投資家向けに現物ビットコインのプライベートトラストを立ち上げたことに続くものだ。 SECファイリングブラックロックのiShares Bitcoin Trustは、保管機関としてCoinbaseのCoinbase Custodyを利用する予定だ。
ロイター通信によると、ブラックロックは クリアしたい SECが残す障害は、ナスダックとの取り決めによって解消される見込みだ。ナスダックは、独自の監視プログラムを補完するため、ビットコイン現物取引所と監視情報共有協定を締結すると発表した。これらの取り組みは、市場操作の可能性を軽減することを目的としている。
しかし、この動きはSECが 訴訟を提起 規制当局は、Coinbaseが未登録の証券取引所、ブローカー、および清算機関として運営されているとして、同社を告発した。また、規制当局は、同社のステーキング・アズ・ア・サービス・プログラムに関連して、未登録の証券の募集および販売を行ったとして、同社を告発した。
他の資産運用会社も 起動を試みている フィデリティや他の大手資産運用会社による申請に加え、グレースケール・インベストメンツLLCは最近、先物ベースのファンドが承認された後に同社の主力信託をETFに転換するという提案をSECが恣意的に却下したとして、SECを提訴した。
SECの対応
SECは、ブラックロックに代わってビットコインETFの申請を行ったナスダックに対し、申請内容が「十分に明確かつ包括的ではない」と伝えた。 ブルームバーグしかし、同機関は資産運用会社からの修正や更新、そして最終的にはSECのフィードバックを考慮した申請書の再提出を歓迎するだろう。
ナスダックは、SECの承認基準を満たす新たな情報を提供するべく取り組んでいると報じられている。申請書を修正・再提出した後、SECは修正案に対する一般からの意見を募り、最終的に新たな申請内容に対するSECの判断に基づき、承認の可否を正式に決定する。
興味深いことに、否定は 機関承認済み CBOEで上場された初のレバレッジ型ビットコイン先物ETFであるVolatility Shares 2X Bitcoin Strategy ETF（BITX）もその一つです。多くのETFは、ビットコインマイナーやマイニング関連ハードウェアメーカーなど、仮想通貨関連企業への付随的な投資機会も提供しています。
ビットコイン価格への影響
ブラックロックとフィデリティの動きを受けて、現物ETFによって仮想通貨へのエクスポージャーが拡大する可能性があるとの憶測から、ビットコイン価格は急騰した。従来型の投資家は既にビットコインに投資できるものの、彼らの購入と現物ビットコイン市場との間に直接的な繋がりはないため、その影響はやや限定的である。
SECによる最近の却下を受けて価格は若干下落したものの、多くの仮想通貨愛好家は、世界最大の資産運用会社が関与していることから、現物ビットコインETFがいずれ実現すると確信しているようだ。SECが取り締まりをますます強硬に進めているにもかかわらず、こうした状況が6月を通してビットコイン価格を高止まりさせている。
ボトムライン
ビットコインETFは数年前から存在しているが、現物ファンドは依然として実現していない。SECは承認に躊躇しているものの、ロールイールドやコンタンゴ／バックワーデーションといったリスクを負うことなくビットコインを直接保有したいというニーズは高まっている。そして、ブラックロックのような大手資産運用会社は、承認に近づいている可能性がある。
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