Decentralizuoti mainai (DEX) tampa vis populiaresnės kriptovaliutų bendruomenėje, tačiau, palyginti su centralizuotomis biržomis (CEX), jos vis dar sudaro tik 11 % prekybos apimties. Nors jos suteikia vartotojams daugiau privatumo ir turto saugojimo galimybių, likvidumo kompromisas buvo pagrindinė kliūtis, trukdanti plačiau jas taikyti.
Šiame straipsnyje apžvelgsime, kas yra likvidumas, kodėl jis yra labai svarbus DEX sėkmei ir kokius naujus metodus DEX taiko likvidumui gerinti.
Kas yra likvidumas?
Likvidumas reiškia, kaip greitai ir lengvai galite nusipirkti arba parduoti turtą nepaveikdami jo rinkos kainos. Labai likvidžiose rinkose yra daug pirkėjų ir pardavėjų, o sandoriai vyksta greitai ir daro minimalų poveikį kainoms. Kita vertus, mažas likvidumas rodo mažesnį rinkos dalyvių skaičių ir galimus sunkumus vykdant sandorius nepakeisdami kainos.
Trys svarbiausi veiksniai, darantys įtaką likvidumui, yra šie:
- Prekybos apimtis – Šis veiksnys reiškia bendrą per tam tikrą laikotarpį parduoto turto kiekį. Didesnė prekybos apimtis paprastai rodo didesnį likvidumą, o tai rodo tvirtą ir aktyvią rinką.
- Rinkos gylis – Rinkos gylis reiškia pirkimo ir pardavimo pavedimų, įtrauktų į biržos sąrašus įvairiais kainų lygiais, kiekį. Didelė pavedimų knyga reiškia didesnį likvidumo lygį, leidžiantį lengvai įvykdyti didesnius pavedimus be didelių kainų pokyčių.
- „Bid-Ask“ sklaida – Skirtumas (angl. spread) – tai skirtumas tarp didžiausios kainos, kurią pirkėjas nori mokėti (bid), ir mažiausios kainos, kurią pardavėjas nori priimti (prašymas). Mažesni pirkimo ir pardavimo kainų skirtumai būdingi likvidžioms rinkoms.
Užsakymų knygos yra geriausias būdas vizualizuoti likvidumą, nes galite greitai pamatyti rinkos gylį ir apskaičiuoti pirkimo ir pardavimo kainų skirtumą.
Aukščiau pateiktame pavyzdyje pavedimų knygoje rodomi „Grayscale Bitcoin Cash Trust“ (BCHG) akcijų pirkimo ir pardavimo kainos. Pirkimo ir pardavimo kainų skirtumas yra 0.04 USD (3.26 USD – 3.22 USD = 0.04 USD) arba 1.2 % tuo metu galiojančios 3.23 USD rinkos kainos – daug didesnis nei likvidesnių vertybinių popierių, tokių kaip S&P 500 ETF (SPY) arba „Apple Inc.“ (APPL), skirtumas, kuris sudaro vos dalį procento.
Užsakymų knyga taip pat gana maža. Norintis parduoti 1 000 akcijų, kaina gerokai sumažėtų. Pirmosios 208 akcijos būtų parduotos už 3.22 USD, kitos 200 – už 3.21 USD, dar 100 – už 3.20 USD, o likusios – už 3.15 USD. Paskutinė 3.15 USD kaina sumažėtų 2.47 %.
Suprasti likvidumą yra labai svarbu prekiautojams ir investuotojams. Kaip matėme, jei pateiksite rinkos pavedimą parduoti nelikvidioje rinkoje, galite parduoti turtą netikėtai maža kaina. Dėl mažo likvidumo rinkos taip pat tampa labiau pažeidžiamos manipuliavimo, pavyzdžiui, „pump-and-dump“ schemoms, nes dideli sandoriai gali lengvai paveikti mažesnius pavedimų portfelius.
DEX likvidumo iššūkiai
Centralizuotos biržos likvidumą valdo viduje, naudodamos savo rezervus arba bendradarbiaudamos su rinkos formuotojai siekiant užtikrinti pakankamą likvidumą. Todėl jos siūlo efektyvesnę kainodarą ir didesnį likvidumą nei decentralizuotos biržos, kurios remiasi individualių vartotojų skatinimu ir kainų skaičiavimu per sudėtingas išmaniąsias sutartis (kurios padidina sąnaudas).
Svarbiausi DEX iššūkiai:
- sudėtingumas – DEX naudoja išmaniąsias sutartis likvidumui valdyti, koreguodamos paskatas. Tačiau prastai parengtos išmaniosios sutartys gali sulėtinti sandorius arba padidinti išlaidas, atgrasyti nuo dalyvavimo ir sumažinti likvidumą.
- Tinklo efektai – Likvidumas skatina likvidumą. DEX, turinti nedidelę vartotojų bazę, gali sunkiai pritraukti daugiau vartotojų dėl mažo likvidumo, todėl susidaro užburtas ratas. Kita vertus, DEX, turinti didelį likvidumą, gali patekti į užburtą ciklą.
- Skilimas – Kriptovaliutų turtas pasiskirsto įvairiose DEX biržose, todėl rinkai susitraukus atskirų DEX biržų likvidumas sumažėja. Palyginimui, CEX birža per savo rinkos formuotojus galėtų sąmoningai sukurti rinką bet kokiam žetonui.
Nepaisant to, likvidumo trūkumas gali išnykti, gerėjant DEX rinkoms. 2021 m. atliktame tyrime Barbonas ir Ranaldo palygino CEX ir DEX platformas pagal rinkos kokybę ir nustatė, kad nors DEX kainos yra mažiau efektyvios nei CEX kainos, jų atlikta sandorių išlaidų ir nukrypimų nuo arbitražo nebuvimo sąlygų analizė rodo, kad likvidumas yra panašus.
DEX likvidumo gerinimas
Decentralizuotos biržos generuoja likvidumą naudodamos likvidumo telkinius ir automatizuotus rinkos formuotojus. Nors šie metodai jau gerai įsitvirtino, naujos inovacijos nuolat plečia ribas, siekdamos pagerinti kainų nustatymą ir likvidumą.
Likvidumo grupės
Daugelis DEX naudoja likvidumo fondai, kur vartotojai, vadinami likvidumo teikėjais (LP), užrakina savo turtą išmaniojoje sutartyje, kad palengvintų prekybą. Siekdamos paskatinti šiuos vartotojus, DEX siūlo atlygį, dažnai biržos vietinio žetono forma, proporcingą jų indėliui į likvidumo fondą. Pavyzdžiui, LP gali gauti 0.25 % visų prekybos mokesčių.
Subrendus pajamingumo ūkinimui (angl. greating farming), šie likvidumo fondai galėtų tapti gilesni. Tokios inovacijos kaip kelių turto grupių ir automatizuotas pajamingumo ūkis taip pat galėtų supaprastinti procesą likvidumo fondams (angl. liquidity pools). Užuot statę atskirus turtus, jie galėtų automatiškai statyti savo portfelį tokį, koks jis yra, kad uždirbtų pajamingumą, o likvidumo fondai laikui bėgant automatiškai persibalansuotų.
Rinkos kūrėjai
Automatiniai rinkos formuotojai (AMM) – tai algoritmai, kurie automatiškai nustato kriptovaliutų kainas likvidumo fonde pagal iš anksto nustatytą formulę. Kaip ir tradicinis rinkos formuotojas, šie metodai gali užtikrinti nuolatinį turto prieinamumą prekybai už tam tikrą kainą. Tačiau šiems išmaniųjų sutarčių pagrindu veikiantiems protokolams pasiūlyti geriausią kainą išlieka sudėtinga.
Dinaminis rinkos formavimas (DMM) prideda „stiprinimo koeficientą“, pagrįstą poros būdingu kintamumu, kad geriau kompensuotų LP riziką. Šis metodas automatiškai koreguoja prekybos mokesčius pagal apimtį ir kainos kintamumą.
Sąveika
Kelių grandinių sąveika su kitais kriptovaliutų projektais ir platformomis gali sutelkti likvidumą, kad būtų naudinga visoms susijusioms šalims. Jei vienam likvidumo fondui trūksta gylio, protokolas galėtų keistis turtu su kitu likvidumo fondu, kad būtų lengviau prekiauti.
Pavyzdžiui, „Deeper“ yra pasiūlymas dėl prekybos apimties žetono, kuris leistų likvidumo teikėjams keliose prekybos porose prekiauti su bendru žetonu ir dalytis likvidumu. Eksperimentai su istorinėmis kainomis rodo, kad aštuonių prekybos porų partijai „Deeper“ padidina likvidumą daugiau nei 2.6–5.9 karto.
Valdymas
Daugelyje DEX taikomi decentralizuoti valdymo modeliai, kai žetonų turėtojai gali siūlyti platformos pakeitimus ir dėl jų balsuoti. Šie pakeitimai gali tiesiogiai paveikti likvidumą. Reaguojančios valdymo struktūros užtikrina, kad platforma vystytųsi pagal naudotojų poreikius, įskaitant strategijas, skirtas likvidumui maksimaliai padidinti, naudojant naujus ir novatoriškus metodus.
Bottom Line
Likvidumas vaidina labai svarbų vaidmenį kiekvienoje finansų rinkoje. Be likvidumo pirkėjams ir pardavėjams sunku sudaryti sandorius patikimomis kainomis, o rinkos tampa mažiau gyvybingos. Nors rinkos formuotojai užtikrina pakankamą likvidumą centralizuotose biržose, DEX bando demokratizuoti procesą per išmaniąsias sutartis, sudarydamos sąlygas decentralizuotam likvidumui.
Žinoma, likvidumas nėra vienintelis veiksnys, turintis įtakos decentralizuotoms biržoms. Kainų nustatymas, naudojimo paprastumas ir kiti veiksniai taip pat yra kliūtys, trukdančios plačiau diegti DEX. Tačiau, kaip ir likvidumo gerinimas, inovacijos sprendžia šias problemas, siekdamos padėti padidinti diegimą.
Jei prekiaujate kriptovaliutomis, „ZenLedger“ gali padėti jums viską sutvarkyti iki mokesčių deklaravimo laiko. Mūsų platforma apibendrina operacijas įvairiose piniginėse ir biržose (įskaitant DEX), apskaičiuoja jūsų kapitalo prieaugį ir nuostolius bei sugeneruoja dokumentus, kuriuos turite pateikti.
Aukščiau pateikta informacija skirta tik bendrai informacijai ir neturėtų būti interpretuojama kaip profesionali konsultacija. Prašome kreiptis į nepriklausomą teisinę, finansinę, mokesčių ar kitą konsultaciją, pritaikytą konkrečiai jūsų situacijai.
