The decentralizētas finanses (DeFi) ekosistēma pārveido finanšu pakalpojumu nozari. Piemēram, decentralizētas aizdevumu platformas var izsniegt aizdevumus, nepētot kredītvēsturi, un decentralizētām tirdzniecības platformām nav nepieciešams centrālais starpnieks. Tomēr darbībai, izmantojot jaunākās inovācijas, ir savas izmaksas.
Šajā rakstā tiks aplūkots, kā darbojas ātrie kredīti, kāpēc tie ir tik spēcīgi un kādas neparedzētas sekas varētu ietekmēt DeFi ekosistēmu.
Kas ir ātrais kredīts?
Makss Volfs, Marmora protokola radītājs, 2018. gadā ieviesa terminu “flash loan” (zibspuldzes aizdevums). Tie ļauj kādam aizņemties tik daudz naudas, cik viņš vēlas vienam darījumam. Darījuma beigās aizņēmējam ir jāatmaksā visa summa (plus maksa), pretējā gadījumā darījums tiks automātiski atcelts. Rezultāts ir sava veida nulles riska un nulles iespēju izmaksu aizdevums.
Iedomājieties, ka jūs pamanāt arbitrāžas iespēju, kur viens un tas pats žetons tiek tirgots par atšķirīgu cenu divos decentralizēta birža (DEX). Izmantojot ātro aizdevumu, jūs varētu aizņemties kapitālu, iegādāties lētāko žetonu, pārdot dārgāko žetonu, atmaksāt aizdevumu un starpību iekrāt kabatā. Un, ja viena darījuma daļa neizdodas, tas atceļ visu darījumu ķēdi.
Tā kā aizņēmējs iesaldē laiku darījuma laikā, kapitāls nekad nebija pakļauts riskam un to nekad nevarēja izmantot procentu gūšanai citur. Riska un alternatīvo izmaksu trūkums nozīmē, ka šiem aizdevumiem vajadzētu būt bez maksas. Daudzas DEX biržas neiekasē maksu par ātrajiem aizdevumiem, padarot tos praktiski bez maksas ikvienam.
Lai gan tie ir ātri un lēti lietojami, ātrajiem kredītiem var būt ietekme uz nodokļiem. Jebkura kriptoaktīva pārdošana rada kapitāla pieauguma nodokļus, ja jums ir nerealizēta peļņa (ieskaitot likviditātes fonda žetonus). Tātad mūsu arbitrāžas piemērā, pērkot lētāku žetonu un pārdodot dārgāku žetonu, šim žetonam tiks gūts kapitāla pieaugums, ja darījums būs veiksmīgs.
Ātro aizdevumu priekšrocības
Ātrie aizdevumi sākotnēji kļuva par populāru veidu, kā izmantot arbitrāžas iespējas. Lai gan vairums arbitrāžas brokeru izmanto sarežģītākus rīkus, lai samazinātu izmaksas, nulles izmaksu ātrie aizdevumi varētu kļūt par galveno līdzekli arbitrāžas iespēju izmantošanai. Un tas ir pozitīvs ieguvums kriptovalūtu tirgum, jo tas maksimāli palielina cenu efektivitāti un atklāšanas iespējas.
Papildus arbitrāžai, ātrie kredīti ir kļuvuši populāri likvidācijām un nodrošinājuma mijmaiņas darījumiem (refinansēšanas darījumiem).
Lielākā daļa banku nodrošina DeFi aizdevumus ar pārmērīgu nodrošinājumu, lai samazinātu saistību neizpildes risku. Taču dažreiz nodrošinājuma vērtība nokrītas zem noteikta sliekšņa, un aizdevums kļūst nepietiekami nodrošināts. Kad tas notiek, likvidatori mēģina atmaksāt aizdevumu un apmaiņā pret to saņemt nodrošinājumu, ko viņi var pārdot, lai atgūtu summu un, iespējams, gūtu peļņu.
Piemēram, pieņemsim, ka DEX ir nepietiekami nodrošināts aizdevums, kur aizņēmējam ir parāds 50 000 USDC, bet viņa ETH ķīlas vērtība ir samazinājusies un tā ir pietiekama, lai segtu aizdevuma summu. Likvidatoram parasti būtu nepieciešami 50 000 USDC avansā, lai atmaksātu aizdevumu. Tomēr ātrais aizdevums ļauj viņiem likvidēt aizdevumu, pārdot ķīlu un atmaksāt to visu uzreiz.
Ātrie aizdevumi var arī palīdzēt refinansēt ar minimālu berzi. Piemēram, ja jūs iemaksājat 1,000 LINK žetonus Aave kā nodrošinājumu, lai aizņemtos 5,000 USDC. Ja konstatējat, ka Compound piedāvā labāku likmi, jums parasti būs jāatmaksā 5,000 USDC Aave, lai atbloķētu savus LINK žetonus, taču tas prasa lielu sākotnējo kapitālu.
Izmantojot ātro aizdevumu, jūs varētu aizņemties 5,000 USDC, atmaksāt Aave aizdevumu, lai atbrīvotu 1,000 LINK žetonus, iemaksāt daļu LINK žetonu Compound, lai saņemtu jaunu aizdevumu, konvertēt atlikušos LINK žetonus USDC, izmantojot Uniswap, un atmaksāt ātro aizdevumu. Tādējādi refinansēšanas pabeigšanai nav nepieciešamas nekādas sākotnējās izmaksas.
Ātro aizdevumu riski
Ātrajiem aizdevumiem ir sava vieta DeFi ekosistēmā, taču, tāpat kā daudziem jauniem finanšu instrumentiem, tiem ir dažas neparedzētas sekas un ļaunprātīgi lietošanas gadījumi.
Problēmas būtība ir tā, ka kriptovalūtu drošība bieži vien ir atkarīga no pārmērīgi augstām izmaksām. Kā klasisks piemērs, 51% uzbrukumu ir viegli veikt virspusēji, taču tas nav iespējams augsto izmaksu dēļ. Piemēram, 51% uzbrukumam Bitcoin būtu nepieciešams, lai kāds iegādātos vai ražotu ASIC aptuveni 5.5 miljardu dolāru vērtībā – summa, kas patiesībā nekad netiks atmaksāta.
Diemžēl zibaizdevumi ievērojami samazina (vai dažos gadījumos likvidē) izmaksu barjeru, ļaujot ikvienam viegli uzbrukt DeFi protokolam ar miljoniem dolāru.
Piemēram, pieņemsim, ka uzbrucējs aizņemas lielu daudzumu A marķiera no protokola, kas atbalsta zibaizdevumus. Pēc tam decentralizētā biržā viņš apmaina A marķieri pret B marķieri, kas pazemina A marķiera spot cenu un palielina B marķiera cenu. Pēc tam uzbrucējs varētu noguldīt iegādāto B marķieri kā nodrošinājumu, izmantojot mākslīgi augsto DEX spot cenu. Visbeidzot, viņš varētu izmantot daļu no aizņemtā A marķiera, lai atmaksātu zibaizdevumu. Šī darījumu sērija atstātu DeFi protokolu nepietiekami nodrošinātā stāvoklī, jo spot cenas normalizējas.
Valdīšana Manipulācija ir vēl viens ļaunprātīgs zibaizdevumu izmantošanas gadījums. Iedomājieties, ka vēlaties, lai tiktu pieņemts pārvaldības priekšlikums. Jūs varētu izmantot zibaizdevumu, lai aizņemtos pārvaldības žetonus, bloķētu tos, lai balsotu par priekšlikumu, un pēc tam atbloķētu tos, lai atgrieztu līdzekļus. Šis piemērs ir tas, ko BProtocol izdarīja, izmantojot vienu darījumu, lai 2020. gada oktobrī virzītu savu priekšlikumu Maker protokolā. Šādi robežgadījumi varētu apdraudēt daudzu projektu patiesi decentralizēto pārvaldību un radīt ekosistēmā problemātiskus priekšlikumus.
Ko tālāk?
DeFi ekosistēma turpina attīstīties, lai risinātu šīs problēmas un mazinātu drošības nepilnības. Piemēram, Chainlink cenu plūsmas ietver datus no decentralizētiem tīkla mezgliem, kas apkopo cenu datus no vairākiem neatkarīgiem avotiem. Tā rezultātā zibaizdevumi neietekmē šīs apkopotās vērtības, un cenu orākulu uzbrukuma veikšana kļūst neiespējama.
Citi risinājumi varētu ietvert dažu darījumu piespiešanu aptvert divus blokus, padarot izpildi ar vienu darījumu neiespējamu vai pieprasot ķēdē pierādījumus, ka kāds nav ņēmis zibatmiņas aizdevumu. Pārvaldības žetoniem varētu būt nepieciešama arī bloķēšana, lai novērstu zibatmiņas uzbrukumus, vai balsstiesības, kas mainās atkarībā no to turēšanas laika.
Taču, neskatoties uz šiem uzlabojumiem, zibaizdevumi joprojām rada risku daudzām DeFi platformām. Daudzi aizdevumu protokoli nepaziņo nepiederošām personām, vai viedais līgums ir zibaizdevums. Tātad, ja esat DeFi platforma un kāds ienāk ar naudu, nav iespējams zināt, vai tā ir viņa nauda vai nē – tas varētu būt zibaizdevums, kas pazūd pēc darījuma.
Bottom Line
Ātrie kredīti ir lielisks kriptovalūtu inovāciju piemērs, kas sniedz gan milzīgas priekšrocības, gan noved pie neparedzētām sekām. Tie varētu kļūt par nenovērtējamu instrumentu, lai palīdzētu uzlabot cenu efektivitāti un paātrināt ar nodrošinājumu saistītus darījumus. Taču, no otras puses, tie ļaunprātīgiem dalībniekiem nodrošina neierobežotus līdzekļus uzbrukumiem.
Galu galā tādas inovācijas kā Chainlink cenu plūsmas un pamatā esošie blokķēžu uzlabojumi varētu palīdzēt mazināt šīs problēmas. Taču tikmēr kriptovalūtu tirgotājiem un investoriem jāpatur prātā šie riski.
Ja tirgojaties ar kriptoaktīviem, ZenLedger var palīdzēt visu sakārtot nodokļu deklarācijas iesniegšanas laikam. Mūsu platforma apkopo darījumus jūsu makos, aprēķina kapitāla pieaugumu un zaudējumus un ģenerē dokumentus, kas jums jāiesniedz katru gadu.
Iepriekš minētais ir paredzēts tikai vispārīgai informācijai un nav jāinterpretē kā profesionāls padoms. Lūdzu, meklējiet neatkarīgu juridisko, finanšu, nodokļu vai citu konsultāciju, kas pielāgota jūsu konkrētajai situācijai.
