Op 25 april 2024, na wekenlange onderhandelingen, heeft Maxine Waters (Democraat, Californië), lid van het Amerikaanse Huis van Afgevaardigden, aangekondigd Dat de definitieve versie van een wetsvoorstel over stablecoins binnenkort klaar zou kunnen zijn. Regulering van stablecoins zou een belangrijke stap zijn in de weg die crypto aflegt naar bredere acceptatie.
Elke grote verandering in een gevestigd financieel systeem is een grote uitdaging. Laten we de regelgevingsuitdagingen rond stablecoins eens nader bekijken, te beginnen met de vraag waarom stablecoins überhaupt bestaan (of geprobeerd worden te bestaan).
Welk probleem lossen stablecoins op?
De volatiliteit van crypto maakt toezichthouders huiverig en vormt een belemmering voor wijdverspreide acceptatie. Stablecoins proberen dit probleem op te lossen door crypto gemakkelijker te reguleren voor overheden en te vereenvoudigen voor het gebruik door consumenten.
Theoretisch gezien zouden stablecoins het volgende doen:
- Verminder enkele risico's voor de financiële stabiliteit als gevolg van schommelingen in de cryptoprijs.
- Stimuleer de acceptatie van cryptobetalingen door winkeliers.
- Vereenvoudig grensoverschrijdende transacties.
- Verlaag het risico voor mensen zonder bankrekening die al hun geluk beproeven met cryptovaluta omdat het een beter alternatief is voor hun traditionele valuta of omdat ze geen toegang hebben tot kapitaal via traditionele banken.
Stablecoins zijn bedoeld om het risicobeheer en de stabiliteit binnen het cryptovaluta-ecosysteem te verbeteren, waardoor mogelijk de weg wordt vrijgemaakt voor bredere acceptatie en toepassingen in de praktijk die verder gaan dan speculatie met activa.
Drie soorten stablecoins
Op basis van hun stabilisatiemechanisme worden stablecoins onderverdeeld in drie hoofdtypen. Hieronder volgt een basisoverzicht; u kunt meer over alle drie te weten komen in dit bericht.
- Off-chain of fiat-gedekte stablecoins: Deze worden gedekt door een reserve aan fiatgeld, meestal aangehouden op een bankrekening of bij een bewaarder. Een voorbeeld hiervan zijn stablecoins voor betalingen, die worden gebruikt voor kopen en verkopen in plaats van beleggen.
- Stablecoins die op de blockchain of door cryptovaluta worden ondersteund: Gebruikers vergrendelen een bepaalde hoeveelheid van een cryptovaluta, zoals Ethereum, Bitcoin of een andere digitale valuta, om crypto-gedekte stablecoins te creëren.
- Algoritmische stablecoins: Deze stablecoins vertrouwen op algoritmes en slimme contracten om hun stabiliteit te waarborgen. Op basis van prestaties uit het verleden laten algoritmische stablecoins zien dat ze... zijn het meest risicovol.
Macro-economisch perspectief: De USD als wereldreservemunt en de opkomst van stablecoins
De Amerikaanse dollar (USD) is sinds het einde van de Tweede Wereldoorlog de wereldreservemunt. Andere landen houden omvangrijke buitenlandse reserves in USD aan vanwege de historische financiële stabiliteit, de diepe markten en de dominantie van de Amerikaanse economie.
Ook voor sommige economieën in het mondiale Zuiden speelt schuld een belangrijke rol. Voor een fascinerende, diepgaande analyse van de uitdagingen waar de VS voor staan om de dominantie van de dollar te behouden, kunt u terecht bij... Dit bericht is afkomstig van financieel strateeg Lyn Alden..
Aan de USD gekoppelde stablecoins kunnen de positie van de VS handhaven en versterken, en zo een tegenwicht bieden aan... De plannen van China om de Amerikaanse dollar van de troon te stoten als de dominante wereldvaluta.
Stablecoins: risico's, potentieel en regelgeving
Hoewel het concept van een stablecoin eenvoudig lijkt – een digitale valuta gekoppeld aan een stabiele fiatvaluta of activa – is de realiteit, zoals met alles in de cryptowereld, complexer. Brengen stablecoins risico's met zich mee?
Het korte antwoord is ja, en er zijn verschillende risico's verbonden aan stablecoins. Fiat-gedekte stablecoins worden bijvoorbeeld verondersteld gedekt te zijn door reserves van traditionele activa zoals Amerikaanse dollars of staatsobligaties. Theoretisch zouden ze minder risicovol moeten zijn. Algoritmische stablecoins daarentegen worden als zeer risicovol beschouwd.
In mei 2022 stortte de algoritmische stablecoin TerraUSD in, samen met de bijbehorende token Luna, waardoor het vertrouwen van investeerders opnieuw tot een dieptepunt daalde.
De cryptogemeenschap en anderen hebben het Amerikaanse Congres bekritiseerd vanwege de trage voortgang van de regulering van crypto. De sector zelf moet echter beter ingrijpen. Elke spraakmakende mislukking zet crypto jaren terug in het publieke vertrouwen en geeft crypto-sceptische wetgevers en toezichthouders volop ruimte om hun gang te gaan.
Bovendien werd toezichthouders wereldwijd enigszins verrast door de snelle groei van de stablecoinmarkt. Het huidige internationale regelgevingskader voor stablecoins is nog steeds gefragmenteerd, waarbij verschillende rechtsgebieden een lappendeken van regels hanteren.
Dit gebrek aan een uniforme aanpak zorgt voor onzekerheid bij zowel uitgevers als gebruikers. We zullen dit in de volgende sectie verder onderzoeken.
Welkom bij het nieuwe: de huidige regelgevingsuitdagingen voor stablecoins.
De belofte van stablecoins om meer financiële stabiliteit te creëren, trekt steeds meer spelers aan. Een uitdaging is echter dat uitgevers van stablecoins, in tegenstelling tot traditionele financiële instellingen, vaak in een grijs gebied opereren zonder een duidelijk mandaat van toezichthouders.
Hieronder een nadere blik op enkele van de uitdagingen van vandaag:
Reserveren Vereisten: Voldoende reserves zijn cruciaal voor het behoud van de waarde van stablecoins. Wereldwijd wordt er nog steeds gedebatteerd over welke activa in aanmerking komen als reserves voor stablecoins die door fiatgeld worden gedekt. Moet het alleen om contant geld en equivalenten zoals Amerikaanse staatsobligaties gaan, of kunnen ook andere zeer liquide activa worden meegerekend?
Daarnaast is de verhouding tussen reserves en uitstaande stablecoins een ander punt van discussie. Een strikte verhouding van 1:1 zou ideaal zijn voor de stabiliteit, maar zou het groeipotentieel van de stablecoinmarkt kunnen beperken. Ten slotte is transparantie over de samenstelling van de reserves cruciaal voor het opbouwen van vertrouwen.
Kapitaaltoereikendheid: Net als banken moeten uitgevers van stablecoins voldoende kapitaal aanhouden om potentiële verliezen op te vangen en hun solvabiliteit te waarborgen. In tegenstelling tot de banksector, die al vastgestelde kapitaalvereisten heeft, zijn de regelgevingen voor uitgevers van stablecoins echter nog in ontwikkeling.
Het bepalen van de juiste kapitaalvereisten voor stablecoins hangt af van factoren zoals het type onderliggende activa en het algehele risicoprofiel van de activiteiten van de uitgever.
Bescherming van consumenten en beleggers: Het gebrek aan duidelijke regelgeving stelt gebruikers bloot aan potentiële risico's. In tegenstelling tot traditionele financiële instellingen zijn sommige uitgevers van stablecoins mogelijk niet onderworpen aan strenge openbaarmakingsverplichtingen.
Er bestaan zorgen over mogelijke belangenconflicten tussen uitgevers van stablecoins en handelsplatformen. Zonder adequaat toezicht van de regelgevende instanties kunnen deze conflicten gebruikers benadelen en het vertrouwen in de markt ondermijnen.
Dit zijn slechts enkele van de belangrijke uitdagingen waar uitgevers van stablecoins vandaag de dag mee te maken hebben. Je kunt hier meer over lezen. Uitdagingen op het gebied van regelgeving voor stablecoins (pdf) Voor een diepgaande analyse. Het ontbreken van een uniforme, wereldwijde aanpak zorgt voor onzekerheid en belemmert innovatie.
Een koers uitzetten: internationale samenwerking voor de regelgevingsuitdagingen rond stablecoins
Veel regeringen van de belangrijkste economieën ter wereld erkennen de noodzaak van een meer gecoördineerde regelgeving. Internationale samenwerking tussen centrale banken, financiële toezichthouders en belanghebbenden uit de sector is cruciaal voor het opzetten van een consistent regelgevingskader voor stablecoins.
In maart 2024 heeft de Hong Kong Monetary Authority (HKMA) bijvoorbeeld... kondigde de lancering aan van de nieuwe 'sandbox'-regeling voor uitgevers van stablecoins ("Stablecoin Sandbox"). De Stablecoin Sandbox is een volgende stap in het kader van het wetsvoorstel om een nieuw regelgevingskader voor uitgevers van stablecoins in te voeren.
Digitale valuta van centrale banken (CBDC's) zijn een ander onderwerp dat overheden wereldwijd bestuderen. Een CBDC is een digitale valuta die wordt uitgegeven door een centrale bank. Het is interessant om te zien dat, hoewel de Amerikaanse dollar nog steeds de wereldreservemunt is, alle grote economieën ter wereld zich in de CBDC-proeffaseterwijl de VS zich nog in de ontwikkelingsfase bevindt.
Hoewel stablecoins zijn ontstaan als een oplossing vanuit de private sector, bieden CBDC's een andere aanpak met potentiële gevolgen voor hun toekomst.
Belangrijke verschillen tussen stablecoins en CBDC's
Digitale valuta van centrale banken (CBDC's): De mogelijke opkomst van CBDC's zou de regelgeving voor private stablecoins kunnen beïnvloeden en mogelijk leiden tot een meer geharmoniseerde aanpak.
emittent: Stablecoins worden uitgegeven door particuliere bedrijven, terwijl CBDC's worden uitgegeven door centrale banken.
backing: Stablecoins worden doorgaans gedekt door reële activa (fiatvaluta, obligaties) of algoritmes, terwijl CBDC's, net als traditionele fiatvaluta, volledig worden gedekt door een centrale bank.
Verordening: De regelgeving voor stablecoins is in ontwikkeling, terwijl CBDC's waarschijnlijk onderworpen zullen worden aan strengere regelgeving die hun directe koppeling met centrale banken weerspiegelt.
Waarom zouden we zowel stablecoins als CBDC's hebben?
CBDC's en stablecoins vormen een gelaagd systeem. CBDC's kunnen dienen als de kernlaag voor de afwikkeling van grote transacties, terwijl stablecoins voor betalingen wellicht geschikter zijn voor dagelijks gebruik vanwege hun potentieel voor innovatie en flexibiliteit.
Daarnaast merken crypto- en privacyvoorstanders op dat overheden CBDC's kunnen en waarschijnlijk zullen volgen op manieren die momenteel niet mogelijk zijn met contant geld. Zo zou een CBDC, die direct in handen is van het publiek, overheden een ongekend inzicht geven in de financiële transacties van mensen.
Betaalstablecoins maken digitale betalingen mogelijk en behouden tegelijkertijd een buffer tussen overheidstoezicht en het digitale geld in uw portemonnee.
Overheden en financiële instellingen discussiëren nog steeds over CBDC's en de rol van stablecoins binnen dat systeem.
Vooruitgang boeken bij de regelgevingsuitdagingen rond stablecoins
Zoals we hebben gezien, hangt de toekomst van stablecoins af van een complex samenspel van factoren. Eén ding is zeker: het wereldwijde financiële systeem ondergaat een ingrijpende hervorming.
Bent u een crypto-investeerder die handelt in stablecoins? ZenLedger kan u helpen uw belastingzaken op orde te houden! Ons platform vereenvoudigt de belastingaangifte voor crypto door uw transacties van wallets en exchanges automatisch te verzamelen, winsten/verliezen te berekenen en de benodigde belastingrapporten te genereren. Begin vandaag nog gratis en navigeer vol vertrouwen door de spannende wereld van crypto!
Let op: Deze informatie is uitsluitend bedoeld voor algemene doeleinden en mag niet worden opgevat als professioneel advies. Raadpleeg een belastingadviseur voor advies dat specifiek is afgestemd op uw situatie.
