De gedecentraliseerde financiën Het DeFi-ecosysteem hervormt de financiële dienstverlening. Zo kunnen gedecentraliseerde leenplatformen leningen verstrekken zonder naar de kredietgeschiedenis te kijken, en hebben gedecentraliseerde handelsplatformen geen centrale tussenpersoon nodig. Het opereren in de voorhoede van innovatie brengt echter wel kosten met zich mee.
Dit artikel onderzoekt hoe flash loans werken, waarom ze zo krachtig zijn en welke onbedoelde gevolgen ze kunnen hebben voor het DeFi-ecosysteem.
Wat zijn flitsleningen?
Max Wolff, de bedenker van het Marble Protocol, introduceerde de term 'flash loan' in 2018. Met een flash loan kan iemand voor één transactie een onbeperkt bedrag lenen. Aan het einde van de transactie moet de lener het volledige bedrag (plus een vergoeding) terugbetalen, anders wordt de transactie automatisch teruggedraaid. Het resultaat is een soort lening zonder risico en zonder opportuniteitskosten.
Stel je voor dat je een arbitragekans ziet waarbij hetzelfde token op twee verschillende platforms tegen een andere prijs wordt verhandeld. gedecentraliseerde uitwisselingen (DEX'en). Met een flash loan kun je kapitaal lenen, de goedkopere token kopen, de duurdere token verkopen, de lening terugbetalen en het verschil in je zak steken. En als een deel van de transactie mislukt, wordt de hele transactieketen ongedaan gemaakt.
Omdat de lener de tijd bevriest gedurende de transactie, liep het kapitaal in feite nooit risico en had het nooit elders rente kunnen opleveren. Het gebrek aan risico en alternatieve kosten betekent dat deze leningen gratis zouden moeten zijn. Veel DEX'en brengen geen kosten in rekening voor flashleningen, waardoor ze in feite gratis zijn voor iedereen.
Hoewel flashleningen snel en goedkoop in gebruik zijn, kunnen ze fiscale gevolgen hebben. De verkoop van cryptovaluta is onderhevig aan vermogenswinstbelasting als er sprake is van een niet-gerealiseerde winst (inclusief tokens uit liquiditeitspools). In ons arbitragevoorbeeld resulteert het kopen van de goedkopere token en het verkopen van de duurdere token dus in een vermogenswinst voor die token als de transactie succesvol is.
Voordelen van een flitskrediet
Flashleningen werden aanvankelijk een populaire manier om te profiteren van arbitragekansen. Hoewel de meeste arbitrageurs gebruikmaken van geavanceerdere tools om de kosten te minimaliseren, zouden kosteloze flashleningen wel eens de belangrijkste manier kunnen worden om arbitragekansen te benutten. En dat is per saldo positief voor de cryptomarkt, omdat het de prijsefficiëntie en prijsontdekking maximaliseert.
Naast arbitrage zijn flashleningen populair geworden voor liquidaties en onderpandruiltransacties (herfinancieringstransacties).
De meeste banken verstrekken te veel onderpand voor DeFi-leningen om het risico op wanbetaling te minimaliseren. Maar soms daalt de waarde van het onderpand onder een bepaalde drempel, waardoor de lening ondergedekt raakt. In dat geval proberen liquidateurs de lening af te lossen en ontvangen ze in ruil daarvoor het onderpand, dat ze vervolgens kunnen verkopen om het geleende bedrag terug te vorderen en mogelijk winst te maken.
Stel bijvoorbeeld dat een DEX een lening heeft met onvoldoende onderpand, waarbij een lener 50,000 USDC verschuldigd is, maar de waarde van zijn ETH-onderpand is gedaald en net genoeg is om het leenbedrag te dekken. De liquidator zou normaal gesproken 50,000 USDC vooraf nodig hebben om de lening af te lossen. Een flash loan stelt de liquidator echter in staat om de lening te liquideren, het onderpand te verkopen en alles in één keer terug te betalen.
Flashleningen kunnen ook helpen bij het herfinancieren met minimale wrijving. Als u bijvoorbeeld 1,000 LINK-tokens stort op Aave Als je merkt dat Compound een betere koers biedt, moet je de 5,000 USDC doorgaans terugbetalen aan Aave om je LINK-tokens vrij te spelen – maar dat vereist wel een aanzienlijke investering vooraf.
Met een flash loan zou je 5,000 USDC kunnen lenen, je Aave-lening aflossen om je 1,000 LINK-tokens vrij te maken, een deel van de LINK-tokens in Compound storten om een nieuwe lening af te sluiten, de resterende LINK-tokens omzetten in USDC op Uniswap en de flash loan aflossen. Dit resulteert in nul kosten vooraf om de herfinanciering te voltooien.
Risico's van flitskredieten
Flashleningen hebben hun plaats in het DeFi-ecosysteem, maar zoals veel nieuwe financiële instrumenten, kleven er ook onbedoelde gevolgen aan en zijn er mogelijkheden voor misbruik.
De kern van het probleem is dat de beveiliging van cryptovaluta vaak afhangt van onbetaalbare kosten. Een klassiek voorbeeld is een 51%-aanval, die op het eerste gezicht eenvoudig uit te voeren lijkt, maar in de praktijk niet haalbaar is vanwege de hoge kosten. Zo zou een 51%-aanval op Bitcoin vereisen dat iemand voor ongeveer 5.5 miljard dollar aan ASIC's koopt of produceert – een bedrag dat in werkelijkheid nooit zal worden terugverdiend.
Helaas verlagen flash loans de kostenbarrière aanzienlijk (of elimineren deze in sommige gevallen zelfs volledig), waardoor het voor iedereen gemakkelijk wordt om een DeFi-protocol aan te vallen met miljoenen dollars.
Stel bijvoorbeeld dat een aanvaller een grote hoeveelheid token A leent van een protocol dat flashleningen ondersteunt. Vervolgens ruilt hij token A voor token B op een gedecentraliseerde beurs, waardoor de spotprijs van token A daalt en de prijs van token B stijgt. De aanvaller kan de gekochte token B vervolgens als onderpand gebruiken, gebruikmakend van de kunstmatig hoge spotprijs van de DEX. Ten slotte kan hij een deel van de geleende token A gebruiken om de flashlening af te lossen. Deze reeks transacties zou het DeFi-protocol in een ondergedekte positie brengen, totdat de spotprijzen normaliseren.
Bestuur Manipulatie is een ander kwaadaardig gebruiksscenario voor flashleningen. Stel je voor dat je wilt dat een governancevoorstel wordt aangenomen. Je zou een flashlening kunnen gebruiken om governance-tokens te lenen, deze vast te zetten om voor het voorstel te stemmen, en ze vervolgens weer vrij te geven om het geld terug te storten. Dit is wat BProtocol deed met één enkele transactie om hun voorstel op het Maker-protocol in oktober 2020 erdoorheen te drukken. Dit soort uitzonderlijke gevallen kunnen de werkelijk gedecentraliseerde governance van veel projecten ondermijnen en problematische voorstellen in het ecosysteem introduceren.
En Verder?
Het DeFi-ecosysteem blijft zich ontwikkelen om deze zorgen aan te pakken en beveiligingslekken te dichten. Chainlink's Price Feeds integreren bijvoorbeeld data van gedecentraliseerde netwerknodes die prijsdata van meerdere onafhankelijke bronnen samenvoegen. Hierdoor hebben flash loans geen invloed op deze geaggregeerde waarden en wordt het uitvoeren van een price oracle-aanval onmogelijk.
Andere oplossingen zouden kunnen zijn: sommige transacties over twee blokken spreiden, waardoor het onmogelijk wordt om een transactie in één keer uit te voeren, of on-chain bewijzen vereisen dat iemand geen flashlening heeft afgesloten. Governance-tokens zouden ook een lockup-periode kunnen vereisen om flash-aanvallen te voorkomen, of een stemrecht hebben dat verandert afhankelijk van de tijd dat je ze in bezit hebt.
Ondanks deze verbeteringen blijven flashleningen een risico voor veel DeFi-platformen. Veel leenprotocollen laten buitenstaanders niet weten of een smart contract een flashlening is. Dus als je een DeFi-platform bent en iemand komt met geld, is het onmogelijk om te weten of het hun geld is of niet – het zou een flashlening kunnen zijn die na een transactie verdwijnt.
The Bottom Line
Flashleningen zijn een uitstekend voorbeeld van crypto-innovaties die zowel enorme voordelen bieden als tot onbedoelde gevolgen leiden. Ze kunnen een onmisbaar instrument worden om de prijsefficiëntie te verbeteren en transacties met onderpand te versnellen. Aan de andere kant bieden ze kwaadwillenden onbeperkte middelen voor hun aanvallen.
Uiteindelijk kunnen innovaties zoals Chainlink's Price Feeds en onderliggende verbeteringen aan blockchains helpen deze problemen te verlichten. Maar in de tussentijd moeten cryptohandelaren en -investeerders zich bewust zijn van deze risico's.
Als u handelt in cryptovaluta, kan ZenLedger u helpen alles overzichtelijk te houden voor de belastingaangifte. Ons platform verzamelt transacties uit al uw wallets, berekent winsten en verliezen en genereert de documenten die u jaarlijks moet indienen.
Het bovenstaande is uitsluitend bedoeld voor algemene informatiedoeleinden en mag niet worden geïnterpreteerd als professioneel advies. Vraag onafhankelijk juridisch, financieel, fiscaal of ander advies dat specifiek is voor uw specifieke situatie.
