Bitcoin is de grootste en bekendste cryptovaluta ter wereld, maar heeft de reputatie onvolwassen en vatbaar voor manipulatie te zijn. Een nieuw rapport van een aspirant-uitgever van Bitcoin-ETF's probeert die reputatie te ontkrachten door aan te tonen dat de markt volwassener is dan het lijkt.
De Bitwise-rapport Uit onderzoek is gebleken dat bijna 95% van het handelsvolume in Bitcoin door cryptobeurzen wordt vervalst om miljoenen aan listingkosten te verdienen – een onthulling die sinds de publicatie van het rapport de krantenkoppen haalde. Maar het werkelijke verhaal is dat de Bitcoin-markt aanzienlijk kleiner, ordelijker en beter gereguleerd is dan algemeen wordt aangenomen.
Laten we deze bevindingen eens nader bekijken en wat ze betekenen voor uw cryptovalutaportfolio.
Marktlandschap van Bitcoin
Bitwise merkt op dat Bitcoin een "wereldwijd verhandelbare grondstof is met lage transactiekosten, vrijwel geen transportkosten en lage tot geen opslagkosten". Ondanks deze inherente eigenschappen, stelt het bedrijf dat het niet ongebruikelijk is dat de prijs op verschillende beurzen honderden dollars verschilt, waardoor de koers volatiel en vatbaar voor manipulatie lijkt.
Het probleem is dat het overgrote deel van het handelsvolume in Bitcoin nep is en/of bestaat uit niet-economische wash trading, aldus Bitwise. Hoewel de spreads op veel verdachte beurzen honderden dollars kunnen bedragen, is de spread op legitieme beurzen doorgaans slechts een paar cent, waardoor het een van de meest gering genoteerde effecten ter wereld is.
Het geschatte legitieme handelsvolume van ongeveer 273 miljoen dollar is wellicht lager dan het vaak genoemde totale handelsvolume van 6 miljard dollar, maar het is een gezonder cijfer in vergelijking met andere activa. Bitcoin heeft bijvoorbeeld een dagelijkse omzet van ongeveer 0.39%, vergeleken met 0.55% voor goud – een populaire vergelijking gezien de vergelijkbare investeringsmogelijkheden.
De Bitcoin-markt wordt steeds volwassener.
Het Bitwise-rapport merkt op dat de lancering van Bitcoin-futures op de Chicago Board Options Exchange (CBOE) en de Chicago Mercantile Exchange De oprichting van de CME in december 2017, evenals de introductie van institutionele marktpartijen en kredietverstrekkers in de afgelopen jaren, heeft de prijsverschillen tussen beurzen in de loop der tijd verminderd.
Volgens Bitwise zijn de gemiddelde prijsverschillen tussen de tien beurzen erg klein en zijn aanhoudende afwijkingen uiterst zeldzaam. Veel instellingen die betrokken zijn bij de cryptovaluta zijn zich bewust van deze dynamiek en begrijpen het verschil tussen gerapporteerde en werkelijke handelsvolumes – in tegenstelling tot het grote publiek.
Zoals te verwachten bij een volwassen wordende spotmarkt, zijn Bitcoin-futures steeds populairder geworden. De CME-futuresmarkt is volgens berekeningen van Bitwise bijna net zo groot als de grootste legitieme Bitcoin-spotmarkt, en het totale futuresvolume is de $90 miljoen overschreden, vergeleken met een spotmarktvolume van $273 miljoen.
Kritiek op Bitwise-rapporten
Het Bitwise-rapport suggereert dat de Bitcoin-markt volwassener wordt, maar er zijn veel sceptici die denken dat er nog steeds veel reden tot bezorgdheid is. Zo bekritiseerde Daniel Cawrey, CEO van Pactum Capital, het rapport in een CoinDesk-redactiewaarbij werd gesteld dat er enkele belangrijke zorgen over een aantal van de grootste "echte" beurzen werden genegeerd.
Met name de opname van Binance en Bitfinex als twee van de tien beurzen met daadwerkelijk handelsvolume is in twijfel getrokken, omdat geen van beide dezelfde mate van bankrelaties of transparantie heeft als de andere acht beurzen – ondanks dat ze samen ongeveer de helft van het handelsvolume vertegenwoordigen. Binance is niet geregistreerd als een financiële dienstverlener bij FinCEN en beschikt niet over formele markttoezichtinstrumenten.
Beide beurzen gebruiken ook een blockchain-gebaseerde De zogenaamde "stablecoin" Tether beweert gedekt te zijn door Amerikaanse dollars, maar heeft nooit een audit ondergaan om dat te verifiëren. Hoewel Tether niet gereguleerd en niet gecontroleerd is, gebruiken de twee beurzen het om te voldoen aan bank- en regelgevingsvereisten. Dit zou problematisch kunnen zijn als er tijdens een audit problemen aan het licht komen.
Wat dit betekent voor Bitcoin-investeerders
Het Bitwise-rapport suggereert dat de Bitcoin-markt mogelijk kleiner en minder volatiel is dan de prijzen op basis van gangbare prijsvergelijkers doen vermoeden. In veel opzichten zou dat de markt aantrekkelijker kunnen maken voor beleggers die meer geïnteresseerd zijn in diversificatie dan in ongebreidelde speculatie. Zij hoeven zich minder zorgen te maken over marktmanipulatie.
Veel institutionele beleggers zijn geïnteresseerd in cryptovaluta omdat deze niet gecorreleerd zijn met andere financiële activa, zoals aandelen of obligaties. Als de zorgen over manipulatie van cryptovaluta worden weggenomen, zou de sector zich kunnen ontwikkelen en Bitcoin ETF's, beleggingsfondsen en andere financiële instrumenten kunnen lanceren die de weg vrijmaken voor een bredere groep investeerders.
Desondanks suggereren sommige kritiekpunten op het Bitwise-rapport dat de markt mogelijk nog onvolwassen is in vergelijking met aandelen, obligaties en andere financiële activa. Sommige van de grootste handelaren bieden nog steeds niet de transparantie die beleggers en toezichthouders wensen voordat de markt mainstream wordt door de introductie van ETF's en beleggingsfondsen.
The Bottom Line
Het Bitwise-rapport suggereert dat de Bitcoin-markt eerder een opkomende markt is dan het Wilde Westen. Na correctie voor valse of misleidende transacties is de markt in werkelijkheid veel kleiner, minder volatiel en rustiger. Deze trends lijken zich voort te zetten naarmate de markt geïnstitutionaliseerd wordt met futures en beleggingsfondsen.
Critici van het rapport suggereren dat de Bitcoin-markt mogelijk niet zo volwassen is als Bitwise beweert, aangezien twee beurzen die samen ongeveer de helft van het totale legitieme handelsvolume vertegenwoordigen nog steeds geen bankrelaties hebben en een stablecoin gebruiken die zowel ongereguleerd als ongecontroleerd is. Veel investeerders en toezichthouders zullen afwachten tot deze problemen zijn opgelost.
De werkelijkheid ligt wellicht ergens daartussenin. Het staat vast dat de volatiliteit van Bitcoin is afgenomen sinds de lancering van de futuresmarkt, en gereguleerde beurzen hanteren ongetwijfeld krappe spreads. Desondanks heerst er nog steeds veel onzekerheid rondom enkele van de grootste spelers op de markt, wat reden tot bezorgdheid kan zijn.
