zdecentralizowane finanse Ekosystem (DeFi) zmienia oblicze sektora usług finansowych. Na przykład, zdecentralizowane platformy pożyczkowe mogą udzielać pożyczek bez sprawdzania historii kredytowej, a zdecentralizowane platformy transakcyjne nie wymagają centralnego pośrednika. Jednak działanie w czołówce innowacji wiąże się z kosztami.
W tym artykule przyjrzymy się, jak działają pożyczki błyskawiczne, dlaczego są tak skuteczne i jakie nieprzewidziane konsekwencje mogą mieć na ekosystem DeFi.
Czym są pożyczki błyskawiczne?
Max Wolff, twórca Protokołu Marble, ukuł termin „pożyczka błyskawiczna” w 2018 roku. Umożliwiają one pożyczenie dowolnej kwoty w ramach jednej transakcji. Pod koniec transakcji pożyczkobiorca musi spłacić całą kwotę (plus prowizję), w przeciwnym razie transakcja zostanie automatycznie anulowana. Rezultatem jest pożyczka o zerowym ryzyku i zerowym koszcie alternatywnym.
Wyobraź sobie, że dostrzegasz okazję do arbitrażu, w której ten sam token jest przedmiotem obrotu po różnej cenie na dwóch giełdach. zdecentralizowane wymiany (DEX-y). Korzystając z pożyczki błyskawicznej, można pożyczyć kapitał, kupić tańszy token, sprzedać droższy token, spłacić pożyczkę i zachować różnicę. A jeśli jedna część transakcji się nie powiedzie, cały łańcuch transakcji zostanie zerwany.
Ponieważ pożyczkobiorca zamraża czas na czas trwania transakcji, kapitał nigdy nie był w rzeczywistości zagrożony i nigdy nie mógłby zostać wykorzystany do generowania odsetek gdzie indziej. Brak ryzyka i kosztów alternatywnych oznacza, że pożyczki te powinny być darmowe. Wiele giełd zdecentralizowanych (DEX) nie pobiera żadnych opłat za pożyczki błyskawiczne, co sprawia, że są one praktycznie darmowe dla każdego.
Chociaż pożyczki błyskawiczne są szybkie i tanie w użyciu, mogą wiązać się z konsekwencjami podatkowymi. Sprzedaż dowolnego kryptoaktywu podlega opodatkowaniu od zysków kapitałowych, jeśli masz niezrealizowany zysk (w tym tokeny puli płynności). Zatem w naszym przykładzie arbitrażu, zakup tańszego tokena i sprzedaż droższego tokena spowoduje zysk kapitałowy z tego tokena, jeśli transakcja się powiedzie.
Korzyści z pożyczki błyskawicznej
Pożyczki błyskawiczne początkowo stały się popularnym sposobem na wykorzystanie możliwości arbitrażowych. Podczas gdy większość arbitrażystów korzysta z bardziej zaawansowanych narzędzi, aby minimalizować koszty, bezkosztowe pożyczki błyskawiczne mogą stać się podstawą do kapitalizacji możliwości arbitrażowych. To pozytywny czynnik dla rynku kryptowalut, ponieważ maksymalizuje efektywność cenową i łatwość wyszukiwania.
Oprócz arbitrażu, pożyczki błyskawiczne stały się popularne w przypadku likwidacji i swapów zabezpieczających (transakcji refinansowania).
Większość banków stosuje nadzabezpieczenie kredytów DeFi, aby zminimalizować ryzyko niewypłacalności. Czasami jednak wartość zabezpieczenia spada poniżej określonego progu, a kredyt staje się niedozabezpieczony. W takim przypadku likwidatorzy próbują spłacić kredyt, a w zamian otrzymują zabezpieczenie, które mogą sprzedać, aby odzyskać należną kwotę i potencjalnie osiągnąć zysk.
Załóżmy na przykład, że giełda zdecentralizowana (DEX) ma niedostatecznie zabezpieczoną pożyczkę, w której pożyczkobiorca jest winien 50 000 USDC, ale wartość jego zabezpieczenia w ETH spadła i wystarcza zaledwie na pokrycie kwoty pożyczki. Likwidator zazwyczaj potrzebowałby 50 000 USDC z góry, aby spłacić pożyczkę. Jednak pożyczka błyskawiczna umożliwia mu spłatę pożyczki, sprzedaż zabezpieczenia i jednorazową spłatę całości.
Pożyczki błyskawiczne mogą również pomóc w refinansowaniu z minimalnym tarciem. Na przykład, jeśli wpłacisz 1,000 tokenów LINK na Aave jako zabezpieczenie pożyczki w wysokości 5,000 USDC. Jeśli okaże się, że Compound oferuje lepsze warunki, zazwyczaj będziesz musiał zwrócić 5,000 USDC firmie Aave, aby odblokować swoje tokeny LINK – wymaga to jednak dużego kapitału początkowego.
Korzystając z pożyczki błyskawicznej, możesz pożyczyć 5,000 USDC, spłacić pożyczkę Aave, aby uwolnić 1,000 tokenów LINK, wpłacić część tokenów LINK do Compound, aby zaciągnąć nową pożyczkę, wymienić pozostałe tokeny LINK na USDC w Uniswap i spłacić pożyczkę błyskawiczną. W rezultacie refinansowanie nie wiąże się z żadnymi kosztami początkowymi.
Ryzyko związane z pożyczkami błyskawicznymi
Pożyczki błyskawiczne mają swoje miejsce w ekosystemie DeFi, ale podobnie jak w przypadku wielu nowych instrumentów finansowych, wiążą się z pewnymi niezamierzonymi konsekwencjami i niegodziwymi przypadkami użycia.
Sedno problemu polega na tym, że bezpieczeństwo kryptowalut często opiera się na zaporowych kosztach. Klasycznym przykładem jest atak 51%, który pozornie jest prosty do przeprowadzenia, ale niewykonalny ze względu na wysokie koszty. Na przykład, atak 51% na Bitcoin wymagałby zakupu lub wyprodukowania układów ASIC o wartości około 5.5 miliarda dolarów – kwoty, która w rzeczywistości nigdy nie zostanie spłacona.
Niestety, pożyczki błyskawiczne znacząco obniżają (a w niektórych przypadkach całkowicie eliminują) barierę kosztów, ułatwiając każdemu przeprowadzenie ataku na protokół DeFi za pomocą milionów dolarów.
Załóżmy na przykład, że atakujący pożycza dużą ilość tokena A z protokołu obsługującego pożyczki błyskawiczne. Następnie wymienia token A na token B na zdecentralizowanej giełdzie, co obniża cenę spot tokena A i podnosi cenę tokena B. Atakujący może następnie zdeponować zakupiony token B jako zabezpieczenie, wykorzystując sztucznie zawyżoną cenę spot z giełdy zdecentralizowanej (DEX). Na koniec może wykorzystać część pożyczonego tokena A do spłaty pożyczki błyskawicznej. Ta seria transakcji pozostawiłaby protokół DeFi w sytuacji niedostatecznego zabezpieczenia, ponieważ ceny spot się normalizują.
Zarządzanie Manipulacja to kolejny szkodliwy przypadek użycia pożyczek błyskawicznych. Wyobraź sobie, że chcesz, aby propozycja dotycząca zarządzania została przyjęta. Możesz użyć pożyczki błyskawicznej do pożyczenia tokenów zarządzania, zablokowania ich, aby zagłosować za propozycją, a następnie odblokowania ich, aby zwrócić środki. Przykładem jest to, co BProtocol zrobił, wykorzystując pojedynczą transakcję do przeforsowania swojej propozycji w protokole Maker w październiku 2020 roku. Tego typu skrajne przypadki mogą podważyć prawdziwie zdecentralizowane zarządzanie wieloma projektami i wprowadzić problematyczne propozycje do ekosystemu.
Co dalej?
Ekosystem DeFi stale ewoluuje, aby sprostać tym problemom i eliminować luki w zabezpieczeniach. Na przykład, źródła danych cenowych Chainlink zawierają dane ze zdecentralizowanych węzłów sieciowych, które agregują dane cenowe z wielu niezależnych źródeł. W rezultacie pożyczki błyskawiczne nie wpływają na te zagregowane wartości, a przeprowadzenie ataku opartego na wyroczni cenowej staje się niemożliwe.
Inne rozwiązania mogą obejmować wymuszenie rozciągnięcia niektórych transakcji na dwa bloki, uniemożliwienie wykonania pojedynczej transakcji lub wymaganie dowodów on-chain, że ktoś nie zaciągnął pożyczki błyskawicznej. Tokeny zarządzania mogłyby również wymagać blokad, aby zapobiec atakom błyskawicznym, lub mieć siłę głosu zmieniającą się w zależności od czasu ich posiadania.
Jednak pomimo tych ulepszeń, pożyczki błyskawiczne nadal stanowią ryzyko dla wielu platform DeFi. Wiele protokołów pożyczkowych nie informuje osób trzecich, czy inteligentny kontrakt jest pożyczką błyskawiczną. Dlatego jeśli działasz na platformie DeFi i ktoś przychodzi z pieniędzmi, nie da się stwierdzić, czy to jego pieniądze – może to być pożyczka błyskawiczna, która znika po transakcji.
Bottom Line
Pożyczki błyskawiczne to doskonały przykład innowacji kryptowalutowych, które zarówno przynoszą ogromne korzyści, jak i prowadzą do niezamierzonych konsekwencji. Mogą stać się nieocenionym narzędziem w poprawie efektywności cenowej i przyspieszeniu transakcji związanych z zabezpieczeniami. Z drugiej strony, zapewniają one cyberprzestępcom nieograniczone środki na ataki.
Ostatecznie innowacje takie jak Price Feeds firmy Chainlink i udoskonalenia technologii blockchain mogą pomóc złagodzić te problemy. Tymczasem traderzy i inwestorzy kryptowalut powinni być świadomi tych zagrożeń.
Jeśli handlujesz kryptowalutami, ZenLedger pomoże Ci wszystko uporządkować na czas rozliczeń podatkowych. Nasza platforma agreguje transakcje w Twoich portfelach, oblicza zyski i straty kapitałowe oraz generuje dokumenty, które musisz składać co roku.
Powyższe informacje mają charakter wyłącznie informacyjny i nie należy ich interpretować jako porady profesjonalnej. Prosimy o zasięgnięcie niezależnej porady prawnej, finansowej, podatkowej lub innej, dostosowanej do Państwa konkretnej sytuacji.
