Zdecentralizowane finanseProtokoły (DeFi), takie jak Uniswap i Curve, mają zablokowaną łączną wartość prawie 40 miliardów dolarów nawet po krachu kryptowalut w połowie 2022 roku. zdecentralizowane wymiany, czyli DEX-y, pozwalają każdemu zostać animatorem rynku i zarabiać na prowizjach transakcyjnych, zastępując scentralizowane giełdy alternatywą bardziej przyjazną kryptowalutom.
Na przykład, gdy wpłacasz kryptowalutę do Uniswap, protokół wybije i wyśle Ci token płynności, reprezentujący Twój wkład do puli płynności. Następnie, za każdym razem, gdy dochodzi do transakcji, nadawca płaci prowizję w wysokości 0.3%, proporcjonalnie rozdzielaną pomiędzy wszystkich dostawców płynności w puli – zapewniając Ci źródło dochodu.
Ale co się stanie, gdy wartość kryptowaluty, którą wpłacasz, ulegnie zmianie? Możesz doświadczyć nietrwała strata.
Strata nietrwała to trudna koncepcja, ale sprowadza się ona do kosztu alternatywnego korzystania z pul płynności.
Co to jest utrata nietrwała?
Strata nietrwała występuje, gdy cena aktywów wpłacanych do puli płynności ulega zmianie. Straty te są powszechne w pulach płynności, gdzie trzeba zapewnić dwa aktywa w stosunku, a jeden z nich charakteryzuje się większą zmiennością niż drugi. Na przykład, Uniswap Pula płynności DAI/ETH 50/50, gdzie DAI jest wart stałą kwotę 1.00 USD, może stwarzać okazję do poniesienia nietrwałej straty, biorąc pod uwagę zmienność ETH.
Pule płynności zawierające aktywa o mniejszej zmienności – takie jak stablecoiny lub podobne monety – charakteryzują się mniejszym ryzykiem nietrwałej straty. Oprócz stablecoinów, można korzystać z nierównomiernych i wieloaktywowych pul płynności, aby zmniejszyć nietrwałą stratę, jak pokażemy poniżej.
Jak dochodzi do nietrwałej straty
Załóżmy, że wpłacisz 20 ETH o wartości 10 000 USD i 10 000 DAI o wartości 10 000 USD do puli płynności Uniswap. Następnie cena ETH wzrośnie do 550 USD na giełdzie zewnętrznej, takiej jak… CoinbasePo wykonaniu obliczeń cena ETH na Uniswap wyniesie 550 USD, przy 10 448 DAI i 19.07 ETH w puli płynności. Dlatego arbitrażyści szybko kupują ETH od LP, aż cena ETH zrówna się z Coinbase i szerszym rynkiem.
Po arbitrażu poniósłbyś stratę nietrwałą w wysokości ~23 USD, ponieważ zarobiłbyś ~23 USD więcej, trzymając ETH zamiast zasilać pulę płynności. Oczywiście musisz również uwzględnić wszelkie dochody z opłat transakcyjnych otrzymane w okresie utrzymywania, które mogą zrównoważyć część tych strat. Innymi słowy, nadal zarabiasz, jeśli dochód z opłat jest wyższy niż strata nietrwała.
Czy nietrwała strata jest trwała?
Straty nietrwałe to nie rzeczywiste straty poniesione z tytułu pozycji dostawcy płynności w protokole DeFi. To raczej koszt alternatywny, który pojawia się w porównaniu z zakupem i utrzymaniem tego samego aktywa – lub ryzyko otrzymania mniejszej wartości przy zamknięciu pozycji.
Warto również zauważyć, że straty te nie są trwałe, dopóki nie wypłacisz swojej kryptowaluty z pula płynnościW powyższym przykładzie, gdyby ETH spadło do 500 USD, nietrwała strata zniknęłaby. Jednak stałaby się ona trwała, gdybyś wypłacił swoje ETH z puli płynności, gdy cena ETH wynosiła 550 USD.
Jak obliczyć nietrwałą stratę
Pule płynności są inteligentne kontrakty które przechowują dwa lub więcej różnych tokenów i umożliwiają każdemu wpłacanie lub wypłacanie środków zgodnie z określonymi zasadami. Jednak nietrwałe straty zależą od konkretnych zasad każdego protokołu i aby uzyskać jak najdokładniejsze obliczenia, należy zapoznać się z algorytmem używanym przez protokół DeFi.
Powiedziawszy to, najczęstszą zasadą jest wzór na stały produktlub x * y = kgdzie X i Y to rezerwy dwóch tokenów. Aby wypłacić token X, musisz wpłacić proporcjonalną kwotę tokenu Y, aby utrzymać stały poziom k przed opłatami. W praktyce jednak opłaty transakcyjne trafiają do rezerw, zwiększając wartość k w czasie.
W tym przykładzie z Uniswap cena tokena A wzrasta z 1,200 do 1,203.03, co powoduje spadek wartości tokena B do 399, aby zachować stałą wartość 3. Po transakcji akcje płynności są warte 3.015 po doliczeniu opłat transakcyjnych.
Możesz skorzystać z kilku kalkulatorów, aby poeksperymentować z tymi liczbami i lepiej zrozumieć ryzyko strat nietrwałych. Na przykład: Krypto tablicy udostępnia proste i zaawansowane kalkulatory, które pomogą Ci porównać całkowitą wartość zainwestowaną w pulę płynności z wartością kupna i utrzymania kryptowaluty, aby określić nietrwałą stratę.
Jak uniknąć nietrwałej straty
Najprostszym sposobem uniknięcia nietrwałej straty jest użycie stablecoins których wartość się nie zmienia. Na przykład Curve zawiera tylko aktywa o tej samej lub bardzo zbliżonej wartości, w tym stablecoiny, takie jak USDC i DAI, lub różne wersje tego samego aktywa bazowego, takie jak wBTC i sBTC. W rezultacie ryzyko nietrwałej straty jest bardzo niskie.
Innym powszechnym rozwiązaniem jest dostosowanie struktury aktywów w celu zminimalizowania ryzyka strat nietrwałych. Na przykład Balancer używa dowolnych wag, różniących się od standardowego modelu ważonego 50/50. W rezultacie można utrzymać wyższą ekspozycję na określone aktywa z pulami 80/20. Im wyższa waga tokena w puli, tym mniejsze ryzyko strat nietrwałych. Inne protokoły DeFi wykorzystują wieloaktywowe pule płynności w celu zwiększenia dywersyfikacji.
Wreszcie, niektóre protokoły DeFi eksplorują zupełnie nowe koncepcje. Na przykład Bancor dąży do ograniczenia nietrwałych strat poprzez dostosowanie wag na podstawie cen zewnętrznych z wyroczni cenowych. W rezultacie protokół może wyeliminować nietrwałe straty nawet w przypadku najbardziej zmiennych aktywów. Tokemak z kolei wykorzystuje jednostronne pule płynności, w których natywny token protokołu absorbuje ryzyko nietrwałych strat w zamian za opłaty swapowe i łapówki.
Bottom Line
Strata nietrwała występuje, gdy cena aktywów wpłacanych do puli płynności ulega zmianie. Na szczęście większość pul płynności zapewnia wystarczające dochody z opłat transakcyjnych, aby zrównoważyć stratę nietrwałą, podczas gdy inne giełdy oferują sposoby na jej minimalizację. Jest to jednak kluczowa koncepcja, którą należy zrozumieć, korzystając z protokołów DeFi.
Jeśli uczestniczysz w pulach płynności, ZenLedger pomoże Ci obliczyć zysk lub stratę podlegającą opodatkowaniu. Nasza platforma automatycznie agreguje transakcje z różnych portfeli i giełd, oblicza zyski i straty kapitałowe oraz wstępnie wypełnia popularne formularze IRS, pomagając Ci zachować porządek. Współpracuje ze wszystkimi rodzajami transakcji, w tym z dostawcami płynności.
