Em 25 de abril de 2024, após semanas de negociações, a representante da Câmara dos Representantes dos EUA, Maxine Waters (democrata da Califórnia), anunciou que a versão final de um projeto de lei sobre stablecoins poderá estar pronta em breve. A regulamentação das stablecoins seria um grande avanço na jornada das criptomoedas rumo a uma adoção mais ampla.
Qualquer mudança significativa em um sistema financeiro estabelecido é extremamente desafiadora. Vamos examinar os desafios regulatórios associados às stablecoins, começando pelo motivo pelo qual elas existem (ou estão tentando existir).
Que problema as stablecoins resolvem?
A volatilidade das criptomoedas deixa os reguladores receosos e representa uma barreira à sua adoção em larga escala. As stablecoins visam solucionar esse problema, tornando as criptomoedas mais fáceis de serem regulamentadas pelos governos e utilizadas pelas pessoas.
Em teoria, as stablecoins:
- Reduz alguns riscos à estabilidade financeira decorrentes das flutuações de preços das criptomoedas.
- Aumentar a adesão dos comerciantes aos pagamentos em criptomoedas.
- Simplifique as transações internacionais.
- Diminuir o risco para as populações não bancarizadas que já se arriscam com criptomoedas por considerá-las uma alternativa melhor à moeda fiduciária ou por não terem acesso a capital por meio de bancos tradicionais.
As stablecoins buscam aumentar a gestão de riscos e a estabilidade no ecossistema das criptomoedas, potencialmente abrindo caminho para uma adoção mais ampla e casos de uso no mundo real além da especulação de ativos.
Três tipos de stablecoins
Com base em seu mecanismo de estabilização, as stablecoins são divididas em três tipos principais. Abaixo, você encontrará uma visão geral básica; você pode aprender mais sobre cada uma delas em [link para o artigo sobre stablecoins]. esta postagem.
- Moedas estáveis fora da blockchain ou lastreadas em moeda fiduciária: Essas moedas são lastreadas por uma reserva em moeda fiduciária, geralmente mantida em uma conta bancária ou por uma instituição custodiante. Um exemplo são as stablecoins de pagamento, que são usadas para compra e venda, e não para investimento.
- Moedas estáveis on-chain ou lastreadas em criptomoedas: Os usuários bloqueiam uma certa quantidade de uma criptomoeda, como Ethereum, Bitcoin ou outro ativo digital, para criar stablecoins lastreadas em criptomoedas.
- Stablecoins algorítmicos: Essas stablecoins dependem de algoritmos e contratos inteligentes para manter a estabilidade. Com base no desempenho passado, as stablecoins algorítmicas são os mais arriscados.
Uma visão macroeconômica: o dólar americano como moeda de reserva mundial e a ascensão das stablecoins.
O dólar americano (USD) é a moeda de reserva mundial desde o fim da Segunda Guerra Mundial. Outros países mantêm extensas reservas cambiais em USD devido à sua histórica estabilidade financeira, mercados financeiros sólidos e à dominância da economia americana.
Para algumas economias do Sul global, a dívida também desempenha um papel significativo. Para uma análise mais aprofundada e fascinante dos desafios que os EUA enfrentam para manter a dominância do dólar, confira... Este post é da estrategista financeira Lyn Alden..
As stablecoins atreladas ao dólar americano podem manter e fortalecer a posição dos EUA, contrabalançando a tendência de alta. planos da china Destronar o dólar americano como a moeda dominante no mundo.
Stablecoins: Riscos, Potencial e Regulamentação
Embora o conceito de stablecoin pareça simples — uma moeda digital atrelada a uma moeda fiduciária ou ativo estável —, como acontece com tudo no mundo das criptomoedas, a realidade é mais complexa. As stablecoins apresentam riscos?
A resposta curta é sim, e existem diferentes riscos associados às stablecoins. As stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, por exemplo, são supostamente garantidas por reservas de ativos tradicionais, como dólares americanos ou títulos do governo. Em teoria, elas deveriam ser menos arriscadas. Já as stablecoins algorítmicas são consideradas muito arriscadas.
Em maio de 2022, a stablecoin algorítmica TerraUSD entrou em colapso juntamente com seu token de suporte, Luna, levando a confiança dos investidores ao abismo mais uma vez.
A comunidade cripto e outros têm criticado o Congresso dos EUA pela lentidão no progresso da regulamentação das criptomoedas. No entanto, o setor precisa se autorregular melhor. Cada fracasso de grande repercussão atrasa a confiança pública nas criptomoedas em anos e dá aos legisladores e reguladores céticos ampla margem de manobra.
Além disso, o rápido crescimento do mercado de stablecoins pegou os reguladores de todo o mundo um tanto de surpresa. O atual cenário regulatório internacional para stablecoins permanece fragmentado, com diferentes jurisdições aplicando um conjunto variado de regras.
Essa falta de uma abordagem unificada gera incerteza tanto para emissores quanto para usuários. Analisaremos isso mais detalhadamente na próxima seção.
Novidades: Desafios regulatórios das stablecoins hoje
A promessa das stablecoins de criar mais estabilidade financeira está atraindo um número crescente de participantes. Um dos desafios é que, diferentemente das instituições financeiras tradicionais, os emissores de stablecoins frequentemente operam em uma área cinzenta, sem um mandato claro dos órgãos reguladores.
Aqui está uma análise mais detalhada de alguns dos desafios atuais:
Compulsórios: Reservas adequadas são um aspecto crucial para a manutenção do valor das stablecoins. Os órgãos reguladores em todo o mundo ainda debatem quais tipos de ativos podem ser considerados reservas para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária. Devem ser apenas dinheiro em espécie e equivalentes, como títulos do Tesouro dos EUA, ou outros ativos de alta liquidez também podem ser incluídos?
Além disso, a proporção entre reservas e stablecoins em circulação é outro ponto de controvérsia. Uma proporção estrita de 1:1 pode ser ideal para a estabilidade, mas poderia limitar o potencial de crescimento do mercado de stablecoins. Por fim, a transparência em relação à composição das reservas é crucial para a construção da confiança.
Adequação de Capital: Assim como os bancos, os emissores de stablecoins devem manter capital suficiente para absorver possíveis perdas e garantir a solvência. No entanto, diferentemente do setor bancário, que já estabeleceu estruturas de adequação de capital, a regulamentação para emissores de stablecoins ainda está em desenvolvimento.
A determinação dos requisitos de capital adequados para stablecoins dependerá de fatores como o tipo de ativos subjacentes e o perfil de risco geral das operações do emissor.
Proteção do Consumidor e do Investidor: A falta de regulamentação clara expõe os usuários a riscos potenciais. Ao contrário das instituições financeiras tradicionais, alguns emissores de stablecoins podem não estar sujeitos a requisitos rigorosos de divulgação.
Existem preocupações em relação a potenciais conflitos de interesse entre emissores de stablecoins e plataformas de negociação. Sem uma supervisão regulatória adequada, esses conflitos podem prejudicar os usuários e minar a confiança no mercado.
Esses são apenas alguns dos desafios significativos enfrentados pelos emissores de stablecoins atualmente. Você pode conferir isso aqui. Desafios regulatórios das stablecoins (PDF) Para uma análise mais aprofundada. A falta de uma abordagem global unificada gera incerteza e dificulta a inovação.
Traçando um rumo: Cooperação internacional para os desafios regulatórios das stablecoins
Muitos governos das principais economias mundiais reconhecem a necessidade de uma abordagem regulatória mais coordenada. A cooperação internacional entre bancos centrais, reguladores financeiros e partes interessadas do setor é crucial para o estabelecimento de uma estrutura regulatória consistente para as stablecoins.
Por exemplo, em março de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) anunciou o lançamento do seu novo ambiente de testes para emissores de stablecoins (“Stablecoin Sandbox”). O Stablecoin Sandbox é mais um passo na sequência da proposta legislativa para implementar um novo regime regulatório para emissores de stablecoins.
As moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) são outro tema estudado por governos em todo o mundo. Uma CBDC é uma moeda digital emitida por um banco central. É interessante notar que, embora o dólar americano ainda seja a moeda de reserva mundial, todas as principais economias do mundo estão adotando a CBDC. Fase piloto da CBDC, enquanto os EUA permanecem na fase de desenvolvimento.
Embora as stablecoins tenham surgido como uma solução do setor privado, as CBDCs oferecem uma abordagem diferente, com potenciais implicações para o futuro.
Diferenças cruciais entre stablecoins e CBDCs
Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs): A ascensão potencial das CBDCs pode influenciar o percurso regulatório das stablecoins privadas, podendo levar a uma abordagem mais harmonizada.
Emitente: As stablecoins são emitidas por empresas privadas, enquanto as CBDCs são emitidas por bancos centrais.
Apoio: As stablecoins são normalmente lastreadas por ativos do mundo real (moedas fiduciárias, títulos) ou algoritmos, enquanto as CBDCs, assim como as moedas fiduciárias tradicionais, têm o respaldo total de um banco central.
Regulamento: As regras para as stablecoins estão em constante evolução, enquanto as CBDCs provavelmente estarão sujeitas a regulamentações mais rigorosas, refletindo sua ligação direta com os Bancos Centrais.
Por que ter tanto stablecoins quanto CBDCs?
As CBDCs e as stablecoins criam um sistema em camadas. As CBDCs podem servir como a camada principal de liquidação para grandes transações, enquanto as stablecoins para pagamentos podem ser mais adequadas para o uso diário devido ao seu potencial de inovação e flexibilidade.
Além disso, defensores das criptomoedas e da privacidade observam que os governos podem e provavelmente irão rastrear as CBDCs de maneiras que atualmente não conseguem rastrear o dinheiro em espécie. Por exemplo, uma CBDC, mantida diretamente pelo público, daria aos governos uma visão sem precedentes das atividades financeiras das pessoas.
As stablecoins de pagamento podem permitir pagamentos digitais, mantendo ao mesmo tempo uma proteção entre a vigilância governamental e o dinheiro digital em sua carteira.
Governos e instituições financeiras ainda estão debatendo as CBDCs e o papel das stablecoins dentro desse sistema.
Avançando com os desafios regulatórios das stablecoins
Como vimos, o futuro das stablecoins depende de um complexo conjunto de variáveis. Uma coisa é certa: o sistema financeiro global está passando por uma grande transformação.
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Observação: Esta informação destina-se apenas a fins gerais e não deve ser interpretada como aconselhamento profissional. Consulte um profissional tributário para obter orientações específicas para a sua situação.
