finanțare descentralizată Ecosistemul (DeFi) remodelează industria serviciilor financiare. De exemplu, platformele de creditare descentralizate pot acorda împrumuturi fără a verifica istoricul de credit, iar platformele de tranzacționare descentralizate nu necesită niciun intermediar central. Cu toate acestea, există un cost pentru a opera în avangarda inovației.
Acest articol va examina cum funcționează împrumuturile flash, de ce sunt atât de puternice și consecințele neintenționate care ar putea afecta ecosistemul DeFi.
Ce sunt împrumuturile flash?
Max Wolff, creatorul Protocolului Marble, a inventat termenul „credit flash” în 2018. Acestea permit cuiva să împrumute oricât de mulți bani dorește pentru o singură tranzacție. Până la sfârșitul tranzacției, împrumutatul trebuie să ramburseze întreaga sumă (plus un comision), altfel tranzacția va fi anulată automat. Rezultatul este un fel de împrumut fără riscuri și fără costuri de oportunitate.
Imaginează-ți că observi o oportunitate de arbitraj în care același token se tranzacționează la un preț diferit pe două descentralizate (DEX-uri). Folosind un împrumut flash, ai putea împrumuta capital, să cumperi token-ul cu preț mai mic, să vinzi token-ul cu preț mai mare, să rambursezi împrumutul și să încasezi diferența. Și dacă o parte a tranzacției eșuează, întregul lanț de tranzacții este anulat.
Întrucât împrumutatul își blochează timpul pe durata tranzacției, capitalul nu a fost niciodată expus unui risc real și nu ar fi putut fi folosit pentru a câștiga dobândă în altă parte. Lipsa riscului și a costului de oportunitate înseamnă că aceste împrumuturi ar trebui să fie gratuite. Multe DEX-uri nu percep nicio taxă pentru împrumuturile flash, ceea ce le face practic gratuite pentru oricine.
Deși sunt rapide și ieftine de utilizat, împrumuturile flash ar putea avea implicații fiscale. Vânzarea oricărui activ cripto declanșează impozite pe câștigurile de capital dacă aveți un profit nerealizat (inclusiv token-uri din fondul de lichiditate). Așadar, în exemplul nostru de arbitraj, cumpărarea token-ului cu preț mai mic și vânzarea token-ului cu preț mai mare vor duce la un câștig de capital pentru acel token dacă tranzacția are succes.
Beneficii ale împrumutului rapid
Inițial, împrumuturile flash au devenit o modalitate populară de a valorifica oportunitățile de arbitraj. În timp ce majoritatea arbitragerilor utilizează instrumente mai sofisticate pentru a minimiza costurile, împrumuturile flash cu cost zero ar putea deveni pilonul principal pentru valorificarea oportunităților de arbitraj. Iar acesta este un aspect pozitiv pentru piața cripto, deoarece maximizează eficiența prețului și descoperirea de oportunități.
Pe lângă arbitraj, împrumuturile flash au devenit populare pentru lichidări și swap-uri de garanții (tranzacții de refinanțare).
Majoritatea băncilor supra-garanțiază împrumuturile DeFi pentru a minimiza riscul de neplată. Însă, uneori, valoarea garanției scade sub un anumit prag, iar împrumutul devine sub-garanționat. Când se întâmplă acest lucru, lichidatorii încearcă să ramburseze împrumutul și, în schimb, primesc garanția pe care o pot vinde pentru a recupera suma și, eventual, a obține un profit.
De exemplu, să presupunem că un DEX are un împrumut subgarantat în care un împrumutat datorează 50,000 USDC, dar garanția sa ETH a scăzut în valoare și este suficientă doar pentru a acoperi suma împrumutului. Lichidatorul ar avea nevoie în mod normal de 50,000 USDC în avans pentru a rambursa împrumutul. Cu toate acestea, un împrumut flash îi permite să lichideze împrumutul, să vândă garanția și să o ramburseze pe deplin dintr-o dată.
Împrumuturile flash pot ajuta, de asemenea, la refinanțare cu fricțiuni minime. De exemplu, dacă depuneți 1,000 de tokenuri LINK pe Aave ca garanție pentru a împrumuta 5,000 USDC. Dacă descoperiți că Compound oferă o rată mai bună, va trebui de obicei să rambursați cei 5,000 USDC către Aave pentru a debloca token-urile LINK - dar acest lucru necesită mult capital inițial.
Folosind un împrumut flash, ai putea împrumuta 5,000 USDC, rambursa împrumutul Aave pentru a elibera cele 1,000 de token-uri LINK, depune o parte din token-urile LINK în Compound pentru a lua un nou împrumut, converti token-urile LINK rămase în USDC pe Uniswap și rambursa împrumutul flash. Acest lucru are ca rezultat zero costuri inițiale pentru finalizarea refinanțării.
Riscurile împrumuturilor rapide
Împrumuturile flash își au locul în ecosistemul DeFi, dar, la fel ca multe instrumente financiare noi, există unele consecințe neintenționate și cazuri de utilizare nefaste.
Esența problemei este că securitatea criptomonedelor se bazează adesea pe costuri prohibitive. Ca exemplu clasic, un atac de 51% este simplu de executat la suprafață, dar nu este fezabil din cauza costului ridicat. De exemplu, un atac de 51% asupra Bitcoin ar necesita ca cineva să achiziționeze sau să producă ASIC-uri în valoare de aproximativ 5.5 miliarde de dolari - o sumă care, în realitate, nu va fi niciodată amortizată.
Din păcate, împrumuturile flash reduc dramatic (sau elimină, în unele cazuri) bariera costurilor, facilitând oricui atacarea unui protocol DeFi cu milioane de dolari.
De exemplu, să presupunem că un atacator împrumută o cantitate mare de token A de la un protocol care acceptă împrumuturi flash. Apoi, schimbă tokenul A cu tokenul B pe o bursă descentralizată, ceea ce scade prețul spot al tokenului A și crește prețul tokenului B. Atacatorul ar putea apoi depune tokenul B achiziționat ca garanție folosind prețul spot artificial ridicat de la DEX. În cele din urmă, ar putea folosi o parte din tokenul A împrumutat pentru a rambursa împrumutul flash. Această serie de tranzacții ar lăsa protocolul DeFi într-o poziție subgarantată pe măsură ce prețurile spot se normalizează.
Guvernanță Manipularea este un alt caz de utilizare nefast pentru împrumuturile flash. Imaginează-ți că vrei ca o propunere de guvernanță să fie adoptată. Ai putea folosi un împrumut flash pentru a împrumuta token-uri de guvernanță, le-ai putea bloca pentru a vota propunerea și apoi le-ai putea debloca pentru a returna fondurile. Acest exemplu este ceea ce a făcut BProtocol folosind o singură tranzacție pentru a-și promova propunerea pe protocolul Maker în octombrie 2020. Aceste tipuri de cazuri limită ar putea submina guvernanța cu adevărat descentralizată a multor proiecte și ar putea introduce propuneri problematice în ecosistem.
Ce urmeaza?
Ecosistemul DeFi continuă să evolueze pentru a aborda aceste preocupări și a atenua lacunele de securitate. De exemplu, fluxurile de prețuri ale Chainlink încorporează date din noduri de rețea descentralizate care agregă date despre prețuri din mai multe surse independente. Drept urmare, împrumuturile flash nu afectează aceste valori agregate, iar executarea unui atac de tip oracol de prețuri devine imposibilă.
Alte soluții ar putea include forțarea unor tranzacții să se întindă pe două blocuri, imposibilitatea executării cu o singură tranzacție sau solicitarea unor dovezi în lanț că cineva nu a contractat un împrumut flash. Token-urile de guvernanță ar putea necesita, de asemenea, blocări pentru a preveni atacurile flash sau ar putea avea putere de vot care se modifică în funcție de timpul în care sunt deținute.
Însă, în ciuda acestor îmbunătățiri, împrumuturile flash rămân un risc pentru multe platforme DeFi. Multe protocoale de creditare nu spun celor din afara companiei dacă un contract inteligent este un împrumut flash. Așadar, dacă ești o platformă DeFi și cineva intră cu bani, este imposibil să știi dacă sunt sau nu banii lor - ar putea fi un împrumut flash care dispare după o tranzacție.
Linia de jos
Împrumuturile flash sunt un exemplu excelent de inovații cripto care oferă atât beneficii extraordinare, cât și consecințe neintenționate. Acestea ar putea deveni un instrument neprețuit pentru a ajuta la îmbunătățirea eficienței prețurilor și la accelerarea tranzacțiilor legate de garanții. Dar, pe de altă parte, oferă actorilor rău intenționați fonduri nelimitate pentru atacurile lor.
În cele din urmă, inovații precum Price Feeds de la Chainlink și îmbunătățirile subiacente ale blockchain-urilor ar putea ajuta la atenuarea acestor probleme. Între timp, însă, traderii și investitorii de criptomonede ar trebui să fie conștienți de aceste riscuri.
Dacă tranzacționezi active cripto, ZenLedger te poate ajuta să organizezi totul pentru perioada de impozitare. Platforma noastră agregă tranzacțiile din portofelele tale, calculează câștigurile și pierderile de capital și generează documentele pe care trebuie să le depui anual.
Cele de mai sus sunt doar pentru informații generale și nu trebuie interpretate ca sfaturi profesionale. Vă rugăm să solicitați sfaturi independente juridice, financiare, fiscale sau de altă natură, specifice situației dvs.
