Bitcoin je največja in najbolj znana kriptovaluta na svetu, vendar slovi kot nezrela in nagnjena k manipulacijam. Novo poročilo ambicioznega izdajatelja Bitcoin ETF poskuša ovreči ta sloves, saj kaže, da je trg bolj zrel, kot se zdi.
Naš Bitno poročilo ugotovilo, da skoraj 95 % obsega trgovanja z bitcoini kripto borze ponarejajo, da bi zaslužile milijone z uvrstitvami – razkritje, ki je po objavi poročila pritegnilo pozornost medijev. Toda v resnici je trg bitcoinov bistveno manjši, bolj urejen in bolj reguliran, kot se običajno misli.
Oglejmo si podrobneje te ugotovitve in kaj pomenijo za vaš portfelj kriptovalut.
Pokrajina trga Bitcoinov
Bitwise ugotavlja, da je Bitcoin »globalno zamenljivo blago z nizkimi transakcijskimi stroški, skoraj ničelnimi stroški prevoza in nizkimi do ničelnimi stroški skladiščenja«. Kljub tem inherentnim lastnostim je podjetje opozorilo, da ni neobičajno, da se cene na različnih borzah razlikujejo za več sto dolarjev, zaradi česar se zdi nestanoviten in nagnjen k manipulacijam.
Težava je v tem, da je velika večina trgovanja z Bitcoinom lažno in/ali neekonomsko lažno trgovanje, pravi Bitwise. Medtem ko lahko spreadi pri Bitcoinu na mnogih sumljivih borzah znašajo več sto dolarjev, je spread na pravih borzah običajno le nekaj centov, zaradi česar je med vrednostnimi papirji z najožjo kotacijo na svetu.
Približno 273 milijonov dolarjev ocenjenega legitimnega obsega trgovanja je morda manj od pogosto omenjenih 6 milijard dolarjev skupnega obsega trgovanja, vendar je to bolj zdrava številka, če primerjamo Bitcoin z drugimi sredstvi. Bitcoin ima na primer približno 0.39-odstotni dnevni promet v primerjavi z 0.55-odstotnim dnevnim prometom zlata – priljubljen analog glede na podoben naložbeni primer.
Trg bitcoinov postaja vse bolj zrel
Poročilo Bitwise ugotavlja, da je bila uvedba terminskih pogodb za Bitcoin na Exchange of Board Board Exchange (CBOE) in Chicago Mercantile Exchange (CME) decembra 2017, pa tudi uvedba institucionalnih tržnih označevalcev in posojilodajalcev v zadnjih letih, je sčasoma zmanjšala cenovna odstopanja med borzami.
Po podatkih Bitwisea so povprečna odstopanja cen med desetimi borzami zelo nizka, trajna odstopanja pa so izjemno redka. Številne institucije, ki se ukvarjajo s kriptovalutami, se te dinamike zavedajo in razumejo razliko med prijavljenim in dejanskim obsegom trgovanja – za razliko od splošne javnosti.
Kot bi pričakovali pri dozorevanju promptne tržnice, so terminske pogodbe za Bitcoin postale vse bolj priljubljene. Trg terminskih pogodb CME je po izračunih Bitwise skoraj tako velik kot največji legitimni promptni trg za Bitcoin, skupni terminski posli pa so presegli 90 milijonov dolarjev v primerjavi z obsegom promptne tržnice v višini 273 milijonov dolarjev.
Kritike bitnih poročil
Poročilo Bitwise kaže, da trg Bitcoinov postaja vse bolj zrel, vendar mnogi skeptiki menijo, da je še vedno veliko razlogov za zaskrbljenost. Na primer, izvršni direktor Pactum Capitala Daniel Cawrey je poročilo kritiziral v ... Uredništvo CoinDeska, pri čemer je dejal, da je pri tem prezrl nekatere ključne pomisleke glede nekaterih največjih "pravih" borz.
Predvsem je bila pod vprašajem vključitev Binance in Bitfinexa kot dveh od desetih borz z dejanskim obsegom trgovanja, ker nobena od njiju nima takšne ravni bančnih odnosov ali preglednosti kot ostalih osem borz – čeprav predstavljata približno polovico obsega trgovanja. Binance ni registrirana kot podjetje za denarne storitve pri FinCEN in nima vzpostavljenih nobenih formalnih orodij za nadzor trga.
Obe borzi uporabljata tudi temelji na blockchainu »stablecoin« z imenom Tether, ki trdi, da je podprt z ameriškimi dolarji, vendar ni nikoli opravil revizije, ki bi to dejstvo potrdila. Čeprav Tether ni reguliran in nerevidiran, ga borzi uporabljata za izpolnjevanje bančnih in regulativnih zahtev, kar bi lahko bilo problematično, če bi se pri reviziji pojavile kakršne koli težave.
Kaj to pomeni za vlagatelje v bitcoin
Poročilo Bitwise nakazuje, da je Bitcoin morda manjši in manj nestanoviten trg, kot bi nakazovale cene na običajnih agregatorjih cen. V mnogih pogledih bi to lahko trg naredilo privlačnejši za vlagatelje, ki jih bolj zanima diverzifikacija kot pa nenadzorovane špekulacije. Ni jim treba toliko skrbeti zaradi tržnih manipulacij.
Številni institucionalni vlagatelji se zanimajo za kriptovalute, ker niso povezane z drugimi finančnimi sredstvi, kot so delnice ali obveznice. Če se bodo pomisleki glede manipulacije s kriptovalutami odpravili, bi se lahko industrija razvila v uvedbo Bitcoin ETF-jev, vzajemnih skladov in drugih finančnih sredstev, ki bi lahko odprla vrata širšim naložbam.
Kljub temu nekatere kritike poročila Bitwise kažejo, da je trg morda še vedno nezrel v primerjavi z delnicami, obveznicami in drugimi finančnimi sredstvi. Nekateri največji trgovci še vedno ne ponujajo toliko preglednosti, kot si jo želijo vlagatelji in regulatorji, preden jo uvedejo v mainstream z uvedbo ETF-jev in vzajemnih skladov.
Bottom Line
Poročilo Bitwise nakazuje, da je trg Bitcoinov bolj trg v razvoju kot Divji divji zahod. Po upoštevanju lažnih ali zavajajočih poslov je trg v resnici veliko manjši, manj nestanoviten in bolj umirjen – in ti trendi kažejo znake nadaljevanja, saj se trg institucionalizira s terminskimi pogodbami in skladi.
Kritiki poročila namigujejo, da trg za Bitcoin morda ni tako zrel, kot trdi Bitwise, saj dve borzi, ki predstavljata približno polovico celotnega legitimnega obsega trgovanja, še vedno nimata bančnih odnosov in uporabljata stabilni kovanec, ki ni reguliran in nerevidiran. Mnogi vlagatelji in regulatorji bodo čakali ob strani, da se ta vprašanja razjasnijo.
Resničnost je morda nekje vmes. Ni dvoma, da se je volatilnost Bitcoina po uvedbi terminskega trga zmanjšala, medtem ko imajo regulirane borze nedvomno ozke razlike v cenah. Kljub temu pa je še vedno veliko negotovosti glede nekaterih največjih akterjev na trgu, kar bi lahko bilo vzrok za zaskrbljenost.
