Den 25 april 2024, efter veckor av förhandlingar, uttalade sig den amerikanska representanten för representanthuset Maxine Waters (demokrat, Kalifornien) meddelade att den slutgiltiga versionen av en stablecoin-lag snart kan vara klar. Reglering av stablecoin skulle vara en viktig utveckling i kryptovalutors resa mot ett bredare införande.
Varje större förändring av ett etablerat finansiellt system är mycket utmanande. Låt oss undersöka de regulatoriska utmaningarna som är förknippade med stablecoins, och börja med varför stablecoins existerar (eller försöker existera) från första början.
Vilka problem löser stablecoins?
Kryptovalutors volatilitet gör tillsynsmyndigheter oroliga och är ett hinder för ett brett införande. Stablecoins syftar till att lösa detta problem genom att göra kryptovalutor enklare för regeringar att reglera och för människor att använda.
I teorin skulle stablecoins:
- Minska vissa risker för finansiell stabilitet i kryptoprisfluktuationer.
- Öka handlarnas användning av kryptobetalningar.
- Förenkla gränsöverskridande transaktioner.
- Minska risken för obankerade befolkningsgrupper som redan tar sina chanser med kryptovalutor eftersom det är ett bättre alternativ till deras fiatvaluta eller eftersom de inte har tillgång till kapital via traditionella banker.
Stablecoins försöker öka riskhanteringen och stabiliteten i kryptovalutaekosystemet, vilket potentiellt banar väg för bredare adoption och verkliga användningsområden utöver tillgångsspekulation.
Tre typer av stablecoins
Baserat på deras stabiliseringsmekanism delas stablecoins in i tre huvudtyper. Nedan följer en grundläggande översikt; du kan lära dig mer om alla tre i detta inlägg.
- Off-chain eller fiat-backade stablecoins: Dessa backas upp av en fiatvalutareserv, vanligtvis på ett bankkonto eller hos en förvaringsinstitut. Ett exempel är betalningsbaserade stablecoins, som används för köp och försäljning snarare än investeringar.
- On-chain eller kryptovalutabaserade stablecoins: Användare låser en viss mängd av en kryptovaluta, såsom Ethereum, Bitcoin eller annan digital tillgång, för att skapa kryptobaserade stablecoins.
- Algoritmiska stablecoins: Dessa stablecoins förlitar sig på algoritmer och smarta kontrakt för att upprätthålla stabilitet. Baserat på tidigare resultat kan algoritmiska stablecoins är de mest riskfyllda.
Makroperspektivet: USD som världens reservvaluta och stablecoins uppgång
Den amerikanska dollarn (USD) har varit världens reservvaluta sedan slutet av andra världskriget. Andra länder har omfattande valutareserver i USD på grund av dess historiska finansiella stabilitet, djupa marknader och den amerikanska ekonomins dominans.
För vissa globala sydliga ekonomier spelar skuldsättning också en betydande roll. För en fascinerande djupare analys av de utmaningar som USA står inför för att upprätthålla dollarns dominans, kolla in detta inlägg från finansstrategen Lyn Alden.
USD-kopplade stablecoins kan bibehålla och stärka USA:s position, vilket motverkar Kinas planer att avsätta USD som den dominerande världsvalutan.
Stablecoins: Risker, potential och reglering
Även om konceptet med en stablecoin verkar enkelt – en digital valuta knuten till ett stabilt fiatvaluta eller en tillgång – är verkligheten, precis som med allt krypto, mer komplex. Medför stablecoins risker?
Det korta svaret är ja, och det finns olika risker med stablecoins. Fiat-baserade stablecoins, till exempel, ska vara backade av reserver av traditionella tillgångar som amerikanska dollar eller statsobligationer. I teorin borde de vara mindre riskabla. Algoritmiska stablecoins, å andra sidan, anses vara mycket riskabla.
I maj 2022 kollapsade den algoritmiska stablecoinen TerraUSD tillsammans med dess backingtoken Luna, vilket återigen tog investerarnas förtroende i avgrunden.
Kryptogemenskapen och andra har kritiserat den amerikanska kongressen för långsamma framsteg inom kryptoreglering. Branschen behöver dock göra ett bättre jobb med sin egenkontroll. Varje uppmärksammad utbrott sätter kryptovalutans förtroende tillbaka i flera år och ger kryptoskeptiska lagstiftare och tillsynsmyndigheter gott om spelrum.
Dessutom överraskade den snabba tillväxten av stablecoins-marknaden tillsynsmyndigheter runt om i världen något. Det nuvarande internationella regelverket för stablecoins är fortfarande fragmenterat, med olika jurisdiktioner som tillämpar ett lapptäcke av regler.
Denna brist på en enhetlig strategi skapar osäkerhet för både utgivare och användare. Vi kommer att undersöka detta vidare i nästa avsnitt.
Med det nya: Dagens regleringsutmaningar för stablecoin
Stablecoins löfte om att skapa mer finansiell stabilitet lockar ett växande antal aktörer. En utmaning är att stablecoin-utgivare, till skillnad från traditionella finansinstitut, ofta verkar i en gråzon utan ett tydligt mandat från tillsynsmyndigheter.
Här är en närmare titt på några av dagens utmaningar:
Reservationskrav: Tillräckliga reserver är en avgörande aspekt för att bibehålla värdet på stablecoins. Regelverk världen över debatterar fortfarande vilken typ av tillgångar som kan kvalificera som reserver för fiat-backade stablecoins. Bör det endast vara kontanter och motsvarande tillgångar som amerikanska statsobligationer, eller kan andra mycket likvida tillgångar inkluderas?
Dessutom är förhållandet mellan reserver och utestående stablecoins en annan tvistefråga. Ett strikt 1:1-förhållande kan vara idealiskt för stabilitet men kan begränsa stablecoin-marknadens tillväxtpotential. Slutligen är transparens kring reservernas sammansättning avgörande för att bygga förtroende.
Kapitaltäckning: Precis som banker måste stablecoin-utgivare hålla tillräckligt med kapital för att absorbera potentiella förluster och upprätthålla solvens. Till skillnad från banksektorn, som har etablerat ramverk för kapitaltäckning, är dock reglerna för stablecoin-utgivare fortfarande under utveckling.
Att fastställa lämpliga kapitalkrav för stablecoins beror på faktorer som typen av underliggande tillgångar och den övergripande riskprofilen för emittentens verksamhet.
Konsument- och investerarskydd: Bristen på tydliga regleringar utsätter användare för potentiella risker. Till skillnad från traditionella finansinstitut är vissa stablecoin-utgivare eventuellt inte föremål för strikta informationskrav.
Det finns oro kring potentiella intressekonflikter mellan utgivare av stablecoins och handelsplattformar. Utan ordentlig tillsyn kan dessa konflikter missgynna användare och undergräva förtroendet för marknaden.
Det här är bara några av de betydande utmaningar som stablecoin-utgivare står inför idag. Du kan kolla in det här Regulatoriska utmaningar för stablecoins pdf för en djupdykning. Avsaknaden av en enhetlig global strategi skapar osäkerhet och hindrar innovation.
Utforma en kurs: Internationellt samarbete för regleringsutmaningar inom stablecoin
Många regeringar i världens ledande ekonomier medger behovet av en mer samordnad regleringsstrategi. Internationellt samarbete mellan centralbanker, finansiella tillsynsmyndigheter och branschintressenter är avgörande för att etablera ett konsekvent regelverk för stablecoins.
Till exempel, i mars 2024, Hongkongs monetära myndighet (HKMA) meddelade lanseringen av sitt nya sandbox-arrangemang för utgivare av stablecoins (”Stablecoin Sandbox”). Stablecoin Sandbox är ytterligare ett steg efter lagstiftningsförslaget om att implementera ett nytt regelverk för utgivare av stablecoins.
Centralbankers digitala valutor (CBDC) är ett annat ämne som regeringar världen över studerar. En CBDC är en digital valuta som utfärdas av en centralbank. Det är intressant att se att även om USD fortfarande är världens reservvaluta, är alla större ekonomier i världen i ... CBDC-pilotfasen, medan USA fortfarande är i utvecklingsfasen.
Medan stablecoins har framträtt som en lösning för den privata sektorn, erbjuder CBDC:er en annan metod med potentiella konsekvenser för deras framtid.
Kritiska skillnader mellan stablecoins och CBDC:er
Centralbankers digitala valutor (CBDC): Den potentiella ökningen av CBDC:er kan påverka den regulatoriska processen för privata stablecoins, vilket potentiellt kan leda till en mer harmoniserad strategi.
Utgivare: Stablecoins utfärdas av privata företag, medan CBDC:er utfärdas av centralbanker.
Stöd: Stablecoins backas vanligtvis upp av verkliga tillgångar (fiatvalutor, obligationer) eller algoritmer, medan CBDC:er, liksom traditionella fiatvalutor, har fullt stöd från en centralbank.
Reglering: Reglerna för stablecoins utvecklas, medan CBDC:er sannolikt kommer att omfattas av strängare regler som speglar deras direkta koppling till centralbanker.
Varför ha både stablecoins och CBDC:er?
CBDC:er och stablecoins skapar ett system i flera lager. CBDC:er skulle kunna fungera som det centrala avvecklingsskiktet för stora transaktioner, medan betalningsbaserade stablecoins kan vara mer lämpade för dagligt bruk på grund av deras potential för innovation och flexibilitet.
Dessutom noterar förespråkare för kryptovalutor och integritet att regeringar kan och sannolikt kommer att spåra CBDC:er på sätt som de för närvarande inte kan spåra kontanter. Till exempel skulle CBDC, som innehas direkt av allmänheten, ge regeringar en aldrig tidigare skådad bild av människors ekonomiska handlingar.
Betalningsstabila mynt kan möjliggöra digitala betalningar men samtidigt bevara en buffert mellan statlig övervakning och de digitala kontanterna i din plånbok.
Regeringar och finansinstitut debatterar fortfarande CBDC:er och stablecoins roll inom det systemet.
Gå vidare med Stablecoins regleringsutmaningar
Som vi har sett beror stablecoins framtid på ett komplext kalejdoskop av rörliga delar. En sak är säker: Det globala finansiella systemet genomgår en omfattande översyn.
Är du en kryptoinvesterare som handlar med stablecoins? ZenLedger kan hjälpa dig att hålla koll på dina skatter! Vår plattform förenklar kryptoskattedeklarationen genom att automatiskt aggregera dina transaktioner mellan plånböcker och börser, beräkna kapitalvinster/förluster och generera nödvändiga skatterapporter. Kom igång gratis idag och navigera tryggt i kryptovärlden!
Obs: Denna information är endast avsedd för allmänt bruk och bör inte tolkas som professionell rådgivning. Vänligen rådfråga en skatteexpert för vägledning specifikt för din situation.
