Ocuco-landskapet decentraliserad finans (DeFi)-ekosystemet omformar finansbranschen. Till exempel kan decentraliserade utlåningsplattformar ge lån utan att titta på kredithistorik, och decentraliserade handelsplattformar kräver ingen central mellanhand. Det finns dock en kostnad för att ligga i framkant när det gäller innovation.
Den här artikeln kommer att undersöka hur snabblån fungerar, varför de är så kraftfulla och de oavsiktliga konsekvenser som kan påverka DeFi-ekosystemet.
Vad är snabblån?
Max Wolff, skaparen av Marble Protocol, myntade termen "flash loan" år 2018. De gör det möjligt för någon att låna så mycket pengar som de vill för en enda transaktion. Vid slutet av transaktionen måste låntagaren betala tillbaka hela beloppet (plus en avgift), annars kommer transaktionen automatiskt att rullas tillbaka. Resultatet är ett slags lån med noll risk och noll möjlighetskostnader.
Tänk dig att du ser en arbitragemöjlighet där samma token handlas till olika pris på två decentraliserade utbyten (DEX). Med ett snabblån kan du låna kapital, köpa den billigare token, sälja den dyrare token, betala tillbaka lånet och stoppa mellanskillnaden i fickan. Och om en del av transaktionen misslyckas, upphäver det hela transaktionskedjan.
Eftersom låntagaren fryser tiden under transaktionens gång, var kapitalet aldrig i riskzonen och kunde aldrig ha använts för att tjäna ränta någon annanstans. Avsaknaden av risk och alternativkostnad innebär att dessa lån borde vara gratis. Många debiteringsfria långivare tar inte ut någon avgift för snabblån, vilket gör dem i praktiken gratis för alla att använda.
Även om de är snabba och billiga att använda kan snabblån ha skattekonsekvenser. Försäljning av kryptotillgångar utlöser kapitalvinstskatt om du har en orealiserad vinst (inklusive likviditetspooltokens). Så i vårt arbitrageexempel kommer köp av den billigare token och försäljning av den dyrare token att resultera i en kapitalvinst för den token om transaktionen lyckas.
Fördelar med snabblån
Flashlån blev initialt ett populärt sätt att kapitalisera på arbitragemöjligheter. Medan de flesta arbitragörer använder mer sofistikerade verktyg för att minimera kostnaderna, kan nollkostnadslån bli grunden för att kapitalisera på arbitragemöjligheter. Och det är en nettopositiv fördel för kryptomarknaden eftersom det maximerar priseffektivitet och upptäckt.
Förutom arbitrage har flashlån blivit populära för likvidationer och collateral swaps (refinansieringstransaktioner).
De flesta banker överbelånar DeFi-lån för att minimera risken för fallissemang. Men ibland faller värdet på säkerheten under ett visst tröskelvärde, och lånet blir underbelånat. När det händer försöker konkursförvaltarna betala av lånet och i gengäld få säkerheten som de kan sälja för att återkräva beloppet och potentiellt göra en vinst.
Anta till exempel att en DEX har ett undersäkrat lån där en låntagare är skyldig 50 000 USDC, men deras ETH-säkerhet har sjunkit i värde och är precis tillräcklig för att täcka lånebeloppet. Likvidatorn skulle normalt behöva 50 000 USDC i förskott för att betala av lånet. Ett snabblån gör det dock möjligt för dem att likvidera lånet, sälja säkerheten och betala tillbaka allt på en gång.
Snabblån kan också hjälpa till att refinansiera med minimal friktion. Om du till exempel sätter in 1 000 LINK-tokens på Aave som säkerhet för att låna 5 000 USDC. Om du upptäcker att Compound erbjuder en bättre ränta måste du vanligtvis betala tillbaka de 5 000 USDC till Aave för att låsa upp dina LINK-tokens – men det kräver mycket kapital i förskott.
Med ett snabblån kan du låna 5 000 USDC, betala tillbaka ditt Aave-lån för att frigöra dina 1 000 LINK-tokens, sätta in en del av LINK-tokens i Compound för att ta ett nytt lån, konvertera de återstående LINK-tokens till USDC på Uniswap och betala tillbaka snabblånet. Detta resulterar i noll initialkostnad för att slutföra refinansieringen.
Risker med snabblån
Flashlån har sin plats i DeFi-ekosystemet, men liksom många nya finansiella instrument finns det vissa oavsiktliga konsekvenser och skadliga användningsfall.
Kärnan i problemet är att kryptosäkerhet ofta hänger på oöverkomliga kostnader. Som ett klassiskt exempel är en 51%-attack enkel att genomföra på ytan men inte genomförbar på grund av den höga kostnaden. Till exempel skulle en 51%-attack på Bitcoin kräva att någon köper eller tillverkar ASIC:er värda cirka 5.5 miljarder dollar – en summa som i själva verket aldrig kommer att löna sig.
Tyvärr sänker (eller eliminerar i vissa fall) flashlån kostnadsbarriären dramatiskt, vilket gör det enkelt för vem som helst att attackera ett DeFi-protokoll med miljontals dollar.
Anta till exempel att en angripare lånar en stor mängd token A från ett protokoll som stöder flashlån. Sedan byter de token A mot token B på en decentraliserad börs, vilket sänker token A:s spotpris och ökar token B:s pris. Angriparen skulle sedan kunna sätta in den köpta token B som säkerhet med hjälp av det artificiellt höga spotpriset från DEX. Slutligen skulle de kunna använda en del av sin lånade token A för att återbetala flashlånet. Denna serie transaktioner skulle lämna DeFi-protokollet i en undersäkrad position när spotpriserna normaliseras.
Bolagsstyrning Manipulation är ett annat skadligt användningsfall för flashlån. Tänk dig att du vill att ett styrningsförslag ska godkännas. Du kan använda ett flashlån för att låna styrningstokens, låsa dem för att rösta för förslaget och sedan låsa upp dem för att återbetala pengarna. Detta exempel är vad BProtocol gjorde med en enda transaktion för att driva igenom sitt förslag om Maker-protokollet i oktober 2020. Den här typen av edge-fall kan undergräva den verkligt decentraliserade styrningen av många projekt och introducera problematiska förslag i ekosystemet.
Vad kommer härnäst?
DeFi-ekosystemet fortsätter att utvecklas för att hantera dessa problem och minska säkerhetshål. Till exempel innehåller Chainlinks prisflöden data från decentraliserade nätverksnoder som aggregerar prisdata från flera oberoende källor. Som ett resultat påverkar inte flashlån dessa aggregerade värden, och det blir omöjligt att utföra en prisorakelattack.
Andra lösningar kan vara att tvinga vissa transaktioner att sträcka sig över två block, göra det omöjligt att genomföra med en enda transaktion, eller kräva bevis på kedjan att någon inte tog ett flashlån. Styrningstokens kan också kräva låsningar för att förhindra flashattacker eller ha rösträtt som ändras baserat på den tid du innehar dem.
Men trots dessa förbättringar är flashlån fortfarande en risk för många DeFi-plattformar. Många utlåningsprotokoll berättar inte för utomstående om ett smart kontrakt är ett flashlån. Så om du är en DeFi-plattform och någon kommer in med pengar är det omöjligt att veta om det är deras pengar eller inte – det kan vara ett flashlån som försvinner efter en transaktion.
The Bottom Line
Flashlån är ett utmärkt exempel på kryptoinnovationer som både ger enorma fördelar och leder till oavsiktliga konsekvenser. De skulle kunna bli ett ovärderligt verktyg för att förbättra priseffektiviteten och påskynda säkerhetsrelaterade transaktioner. Men å andra sidan förser de illvilliga aktörer med obegränsade medel för sina attacker.
I slutändan kan innovationer som Chainlinks prisflöden och underliggande förbättringar av blockkedjor bidra till att mildra dessa problem. Men under tiden bör kryptohandlare och investerare vara medvetna om dessa risker.
Om du handlar med kryptotillgångar kan ZenLedger hjälpa dig att hålla allt organiserat inför skattedeklarationen. Vår plattform aggregerar transaktioner i dina plånböcker, beräknar kapitalvinster och -förluster och genererar de dokument du måste lämna in årligen.
Ovanstående är endast för allmän information och ska inte tolkas som professionell rådgivning. Vänligen sök oberoende juridisk, finansiell, skattemässig eller annan rådgivning som är specifik för din specifika situation.
